Аналитика

Глобальные фондовые рынки

По итогам прошлой недели американским индексам удалось закрыться в плюсе, однако конец торговой недели проходил под знаком сомнений. Инвесторы усомнились в способности Байдена исполнить данные во время инаугурации обещания в первые 100 дней своего президентства провести через Конгресс США новые пакет помощи экономике в $1,9 трлн., а также вакцинировать 100 млн. американцев. Что касается пакета помощи, то у этого законопроекта есть явные противники в Сенате со стороны республиканцев, а в сфере вакцинации пока тоже все идет не так гладко, как хотелось бы,многие штаты сталкиваются с проволочками и другими трудностями в поставках вакцин.

При этом пандемия продолжается, и многие страны вновь и вновь вводяти ужесточают ограничения. Из-за новых ограничительных мер в Европе готовятся к двойной рецессии.

Кроме того, начало нового отчетного сезона в США также было не столь однозначным. После не слишком впечатляющих новостей от ряда крупных американских банков инвесторов разочаровал IBM, отчитавшийся о снижении продаж в течение четырех кварталов подряд. С другой стороны, Netflix отрапортовал о выходе в 2020 г. на уровень положительного свободного денежного потока, что стало причиной скачка акций компании на 17%. Примеру Netflix последовали и другие акции «новой экономики», в результате чего индексу Nasdaq Composite удалось показать приличный результат по итогам недели - +4,2%. Прирост S&P 500 был скромнее +1,9%, а индекс Dow Jones Industrial Average с трудом удержался на положительной территории (+0,6%).

На этой неделе последуют отчеты ряда других технологических компаний, в том числе Apple, Microsoft, Facebook, Tesla и других. В середине недели состоится заседание ФРС США, и, хотя инвесторы не ждут никаких действий со стороны регулятора, очередные словесные гарантии, видимо, снова прозвучат. Из макро-отчётов отметим данные по ВВП США за 4 кв. 2020 г. (прогноз +4% против +33,4% кварталом ранее). Германия на этой неделе также опубликует данные по ВВП, которые, как ожидается, подтвердят, что экономика страны сократилась в 2020 г. менее чем прогнозные -5,0% благодаря беспрецедентным мерам правительства по поддержке населения и бизнеса. Кроме того, в экономическом календаре этой недели фигурируют данные о заказах на товары длительного пользования, количестве первичных заявок на пособие по безработице и личных доходах,и расходах населения США. Международный валютный фонд опубликует обновленные глобальные экономические прогнозы. В октябре МВФ прогнозировал сокращение мирового ВВП на 4,4% с последующим восстановлением до + 5,2% в 2021 г.

А во время виртуальной конференции Всемирного экономического форума в Давосе выступят ряд мировых политиков и банкиров.

Валютные и товарные рынки

Триумф доллара США длился недолго. Уже на прошлой неделе доллар потеря к мировым валютам 0,6%. Ни ожидания двойной рецессии в Европе, ни выступление будущего министра финансов США Джанет Йеллен о приверженности рыночным курсам и отказе от политики девальвации доллара, ни ухудшение эпидемиологической ситуации в КНР не позволили переломить действующий тренд на ослабление американской валюты.

Евро подрос к доллару на 0,6%. Несмотря на новые карантинные ограничения и предостережения ЕЦБ о двойной рецессии, экономика Германии, согласно последним отчетам, за прошлый месяц укрепилась. Продолжает расти производственная активность, хотя в сфере услуг рост активности замедлился. Даже по еврозоне в целом наблюдается положительная динамика в производственном секторе.

Великобритания, напротив, фиксирует замедление активности как в производственном секторе, так и в секторе услуг. Индекс PMI от Markit упал с 50,4 до 40,6 — самого низкого уровня с июня. Розничные продажи выросли лишь на 0,3% в декабре, несмотря на праздники, тогда как прогноз составлял +1,2%. Но несмотря на это, британский фунт вырос на прошлой неделе по отношению к доллару на 0,7%.

Рубль же на минувшей неделе показал слабую динамику, которая, на наш взгляд, объясняетсяпреимущественнополитическими рисками. Накануне намеченных на субботу 23 января несогласованных массовых акций в поддержку А. Навального российская валюта не удержалась в границах диапазона 73-75 руб. за $1 и закрылась на уровне 75,30 руб. (-2,2%). К евро падение составило почти 3% (91,62 руб. за $1). Отчасти слабость подпитывали и коррекционные тенденции на рынке нефти, а также антироссийские настроения в новой президентской администрации США и общее снижение аппетита к риску. Дополнительное давление на курс рубля оказывали покупки валюты Центробанком в рамках бюджетного правила, внутридневное снижение нефтяных котировок, а также негативная динамика валют-аналогов против приостановившего снижение доллара.

После прошедших в субботу акций в поддержку А. Навальногоградус политической напряженности немного снизился, что может позволить рублю вернуться в привычный для последнего времени диапазон. Пик налогового периода (уплата НДПИ экспортерами) может поддержать российскую валюту в краткосрочной перспективе. В дальнейшем рынок вернется к оценке фундаментальных факторов и рисков.

Цены на нефть в начале прошлой недели демонстрировали укрепление, но во второй половине недели вернулись примерно к уровням открытия. Неделя завершилась около уровня поддержки $52/барр. Американский институт нефти сообщил о росте запасов в США на 2,56 млн барр. Ещё более высокий уровень запасов был отмечен в отчете Управления энергетической информации- рост на 4,4 млн. барр. Однако запасы бензина и дистиллятов упали на 260 тыс. барр. и 458 тыс. барр. соответственно. При этом Управление энергетической информации США пересмотрело прогноз цен на нефть марки WTI на 1 кв. 2021 г. с $50 до $56/барр. ввиду ожиданий восстановления мирового спроса на жидкие углеводороды и роста экономики США. Ожидается, что мировое потребление топлива в текущем году в среднем составит 97,8 млн барр. в сутки.

Цена золота на минувшей неделе повысилась на 1,5%, откатившись к концу недели с локального максимума на отметке $1875/унц. до $ 1855/унц.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США за неделю мало изменилась, оставшись около уровня 1,09% годовых.

На рынке корпоративных долгов после снижения длинных облигаций неделей ранее инвесторы предпочли немного «подобрать» скорректировавшиеся активы. Длинные бумаги компенсировали примерно половину снижения. Мы по-прежнему осторожно относимся к облигациям с длинной дюрацией из-за рисков усиления инфляционного давления и политических рисков, связанных в том числе с новой администрацией в Белом доме,и предпочитаем качественные активы с дюрацией 1-3 года.

Что касается облигаций развивающихся рынков, то в этом классе активов еще сохраняется потенциал роста, который в случае ожидаемого восстановления глобальной экономики может реализоваться.

Российские еврооблигации, возможно, не самый лучший пример, но на прошлой неделе доходность российского бенчмарка выросла на 16 б.п. до 2,37% годовых на фоне роста геополитических рисков в связи с намечавшимися на субботу акциями в поддержку оппозиционного политика А. Навального и усилившейся санкционной риторикой на Западе.

Аналогичная динамика наблюдалась и на рублевом рынке. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 16 б.п. за неделю (+11 б.п. в пятницу) до 6,27% годовых. Возможно, выход нерезидентов из ОФЗ был еще одним фактором ослабления рубля на прошлой неделе, а это, в свою очередь способствовало дальнейшей распродаже в бондах. Главные продажи проходили на среднем и дальнем участках суверенной кривой. Результирующий рост наклона кривой – традиционный исход при повышенной волатильности рынка.

Российский фондовый рынок

Российский рынок на минувшей неделе продолжил коррекционное движение на внутри- и внешнеполитических рисках. Индекс Мосбиржи снизился на 2%. Запланированные на субботу оппозиционные митинги в поддержку А. Навального, заявления администрации Байдена в отношении «агрессивной политики» России, а также декларация Европарламента в отношении необходимости санкций против России в связи с последними событиями вокруг оппозиционного политика стали причиной распродажи в нефтегазовом секторе и акций Сбербанка. На этом фоне особняком стояли бумаги Норникеля, укрепившиеся на 1,5% без особой новостной повестки.

Из корпоративных новостей отметим сообщение о том, что инвесткомпания Altus Capital привлекает в суб-фонд Gulf Investments Limited владеющий недавно выкупленными акциями Детского мира, двух инвесторов. Ими станут глава ПАО «Полюс» Павел Грачев и старший вице-президент по финансам и стратегии компании Михаил Стискин. Сделка пока не завершена, но в целом новость отражает интерес инвесторов к ритейлеру.

Ожидаем сохранения умеренно-негативной динамики на российском фондовом рынке в краткосрочной перспективе.

Календарь инвестора

Понедельник, 25 января 2021 г.

ГЕРМАНИЯ — Индекс делового климата IFO (январь)
ЕВРОЗОНА — Выступление председателя ЕЦБ Лагард

Вторник, 26 января 2021 г.

ЯПОНИЯ — Протокол заседания по кредитно-денежной политике
США — Индекс доверия потребителей CB (январь)

Среда, 27 января 2021 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительского климата (Gfk) (февраль)
США — Базовые заказы на товары длительного пользования (м/м) (декабрь)
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США — Заявление FOMC
США — Решение по процентной ставке ФРС
США — Пресс-конференция FOMC

Четверг, 28 января 2021 г.

ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (январь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — ВВП (4 кв.)
США — Сальдо внешней торговли товарами (декабрь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Продажи нового жилья (декабрь)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (декабрь)
РОССИЯ — Уровень безработицы (декабрь)
РОССИЯ — ВВП (месячный) (г/г)

Пятница, 29 января 2021 г.

ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (декабрь)
ФРАНЦИЯ — Потребительские расходы(м/м) (декабрь)
ФРАНЦИЯ — ВВП (кв/кв) (4 кв.)
ГЕРМАНИЯ — ВВП (кв/кв) (4 кв.)
ГЕРМАНИЯ — Изменение количества безработных (январь)
США — Ценовой индекс расходов на личное потребление (декабрь)
США — Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (январь)
США — Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (январь)
США — Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (декабрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)