Аналитика

Изменение индикаторов за прошедшую неделю

Международные фондовые рынки

На прошедшей неделе глобальные индексы торговались в умеренно-оптимистичном ключе, рассчитывая на скорое утверждение нового пакета стимулов в США на сумму $1,9 трлн. В прошлый четверг спикер палаты представителей Нэнси Пелози выразила надежду, что соответствующий законопроект, предложенный Джо Байденом, будет принят в конце февраля. Представители ФРС США подтвердили, что не планируют повышать ставки ранее 2023 года и сворачивать количественное смягчение до конца 2021 г. При этом данные по инфляции в США пока поддерживают устремления властей. В январе темпы роста потребительских цен снизились с 1,6% до 1,4%.

На минувшей неделе еще одна вакцина от Covid-19 получила разрешение на применение от FDA. Ее разработчиком является корпорация Johnson & Johnson, причем данная вакцина требует введения лишь одной дозы и может храниться при температуре 2,2-7,77 в течение по крайней мере 3 месяцев, что сильно упрощает логистику и нагрузку на медперсонал. Вакцина от J&J's получила в США подтверждение эффективности на 72% (66% в целом) от тяжелых и средних форм заболевания коронавирусом Covid-19 через 28 дней после вакцинации и 85% для предотвращения именно тяжелых форм. При этом глава корпорации выразил мнение, что населению, возможно, придется прививаться от коронавируса каждый год, подобно тому, как это происходит с гриппом, поскольку вирус быстро мутирует. Между тем, по данным СDC, число американцев, желающих пройти вакцинацию выросло с 39,4% в сентябре 2020 г. до 49% в декабре.

Позитивные новости о борьбе с коронавирусом способствуют росту уверенности инвесторов в скором восстановлении глобальной экономики к доковидным уровням. В этой связи рост на рынке происходил на прошлой неделе преимущественно в циклических секторах, которые, как правило, лучше выступают в растущей стадии экономического цикла. Что касается широкого рынка, то индекс S&P 500 по итогам недели подрос на 1,23%, индекс Nasdaq Сomposite прибавил 1,7%, индекс Dow Jones Industrial Average укрепился на 1%. Индекс развивающихся рынков MSCI EM за неделю вырос на 2,4%.

На текущей укороченной торговой неделе (в понедельник в США выходной День Президентов) не ожидается публикации особенно важных макроэкономических данных. Сезон отчетности продолжат такие компании как Walmart, CVS Health, Applied Materials, Analog Devices, Shopify и другие. Инвесторы будут ждать новостей о пакете стимулов и следить за информацией о ходе вакцинации.

Валютные и товарные рынки

По итогам недели индекс доллара США снизился на 0,6% после публикации более слабых, чем ожидалось, еженедельных данных по заявкам на пособие по безработице в США и на фоне сложностей в принятии нового пакета стимулирующих мер.

Евро вырос к доллару на 0,6%. Однако основные события разворачивались на минувшей неделе на криптовалютном рынке. Биткоин достиг нового рекордного максимума в $49 000 в после того, как Tesla инвестировала в эту валюту $1,5 млрд. и заявила о продаже своих автомобилей за биткоины в будущем, а банк Bank of New York Mellon анонсировал новое подразделение, которое поможет клиентам хранить, передавать и выпускать цифровые активы. Поддержку биткоину и другим криптовалютам оказали и ряд других высказываний представителей корпоративной Америки. По мнению аналитиков JP Morgan, решение компании Илона Маска инвестировать в цифровые активы явно указывает на формирование нового тренда. «Независимо от того, сколько компаний в конечном итоге последуют примеру Tesla, уже несомненно, что эти новости резко изменили краткосрочную траекторию биткоина, привлекли в него дополнительный капитал и помогли подняться выше $40 000», - заключали специалисты, добавляя при этом, что присутствие биткоинов в портфелях сильно увеличивает их волатильность. Биткоин с начала 2021 года подорожал более чем на 80%, а рост с начала 2020 г. составил 590%.

Рубль за неделю вырос к доллару США на 1,3% и к евро на 0,7%. Дешевеющий доллар, надежды на принятие новых стимулирующих мер, расширение охвата вакцинацией, а также ралли на нефтяном рынке – все эти факторы оказали поддержку российской валюте. Возможно, рост мог бы быть и больше, если бы не высказывание министра иностранных дел РФ Лаврова о готовности разорвать отношения с Европой в случае новых санкций, которое напомнило инвесторам о геополитических рисках.

Определенное влияние на укрепление рубля оказала и риторика Банка России, который не только сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%, но и дал понять, что цикл смягчения монетарной политики пока закончен, поскольку дезинфляционные риски больше не преобладают на фоне повышенных темпов роста цен, а также более быстрого и устойчивого восстановления спроса. В пресс-релизе появилась фраза о том, что «при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике», а в ходе пресс-конференции Э. Набиуллина прямым текстом заявила, что потенциал для смягчения денежно-кредитной политики исчерпан. Прогнозная траектория ключевой ставки на 2021 г. будет пересмотрена в ближайшее время. ЦБ также обновил прогноз по инфляции на текущий год с 3,5%-4% до 3,7% - 4,2% г/г, замечая, что пик инфляции придется на февраль, а уже с конца февраля–марта будет наблюдаться устойчивое снижение. Регулятор также прогнозирует рост ВВП РФ в текущем году на 3,0 – 4,0% г/г при восстановлении экспорта и импорта, а также укреплении потребительского спроса.



Мы сохраняем положительный взгляд на рубль в текущем году, но не видим особенно сильных факторов для дальнейшего сильного роста в краткосрочной перспективе, если только нефть не отправится к уровню $70/барр., а западные страны откажутся от санкционной риторики.

Напомним, что январский платежный баланс вышел довольно слабым, указав на рост импорта и высокий объем вывода капитала, российский центробанк ежедневно в феврале покупает по валютному правилу эквивалент 2,4 млрд. руб. против январских ежедневных покупок на 7,1 млрд. руб., а объем всех налоговых выплат в феврале может остаться на уровне январского значения в 1,5 трлн. руб.

Цены на нефть продолжают двигаться в восходящем тренде. На прошлой неделе котировки Brent повысились еще на 5,2%, а в начале новой недели достигли 13-месячного максимума на уровне около $63/барр. Помимо ожиданий нового пакета стимулов и прогресса массовой вакцинации, а также снижения добычи в США и устойчивого спроса со стороны стран Азии, в начале недели нефтяные цены скакнули вверх на фоне обострения напряженности на Ближнем Востоке. Коалиция во главе с Саудовской Аравией, ведущая бои в Йемене, по данным государственного ТВ, сообщила вечером в воскресенье, что перехватила и уничтожила заминированный беспилотный летательный аппарат, запущенный поддерживаемыми Ираном хуситами на саудовскую территорию. Между тем, ведущие энергетические агентства обновили недавно свои прогнозы по спросу на нефть в текущем году, снизив свои оценки на 100 тыс. барр. в сутки.

В частности, в последнем отчёте Международного энергетического агентства говорится, что ОПЕК+, вероятно, увеличит добычу нефти уже во второй половине 2021 г., тогда как глобальный спрос на сырьё восстановится всего на 60% от объёма, потерянного в прошлом году и достигнет 94 млн барр. в сутки. Согласно статистике компании Baker Hughes, количество активных буровых установок в США увеличилось на прошлой неделе на 7 единиц до 306.

Цена золота на прошлой неделе подросла на 0,6%, но вряд ли это движение можно было назвать уверенным. С начала года драгоценный металл потерял 3,8%. Данные о более низкой инфляции в США оказали ограничительное влияние на уровень цен на золото. Однако одобрения стимулирующих мер способно изменить расклад на этом рынке. Между тем с празднованием Лунного Нового года в Китае растут продажи ювелирных изделий, хотя, согласно прогнозам, спрос будет на 30% ниже прошлого года из-за транспортных блокировок. По данным Reuters, январский импорт драгоценного металла в Индию вырос на 72% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 62 т. на сумму $1,58 млрд. Индия занимает второе после Китая место в потреблении физического золота. На прошлой неделе продолжался рост цен на серебро (+1,1%) и особенно сильно - на платину (+11,3%), которая необходима для производства водородных двигателей.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе повысилась еще на 4,5 б.п. и достигла нового максимума текущего года на 1,21% годовых, отражая растущие шансы на приятие нового пакета стимулирующих мер в США.

На рынке суверенного долга развивающихся стран доходности также подрастали, особенно на длинном конце кривой (+6 8 б.п.). Доходность RUSSIA 47 выросла на 6 б.п. до 3,42%, а доходность 10-летних бумаг подросла на 1 б.п. до 2,29% годовых.

Между тем рынок корпоративных облигаций развивающихся стран дает инвесторам еще один шанс выйти из длинных бумаг. Некоторые инструменты, например, такие как еврооблигации OMAN-48, торговались на прошлой неделе чуть выше своих максимальных значений, наблюдавшихся в марте 2020 г. Однако другие длинные инструменты, в том числе облигации государственных нефтяников Pemex и PETROBRAS, не достигли своих локальных максимумов. При этом, если длинные облигации PEMEX еще предлагают привлекательную доходность, то бумаги PETROBRAS, на наш взгляд, уже выглядят довольно дорого. Мы по-прежнему придерживаемся осторожного подхода к долгосрочным облигациям, которые больше других подвержены риску повышения процентных ставок, и не увеличиваем дюрацию наших портфельных инвестиций более 3-4 лет.

На рынке рублевого долга доходность 10-летних ОФЗ взлетела сразу на 31 б.п. на прошлой неделе на фоне изменения риторики Банка России, а также на заявлениях министра иностранных дел РФ Лаврова о том, что Россия готова разорвать отношения с ЕС в случае новых санкций. С начала года рост доходности 10-леток составил уже 58 б.п. Регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, однако, назвав главным риском проинфляционные факторы, практически прямым текстом заявил, что потенциал дальнейшего смягчения монетарной политики исчерпан. Траектория будущего движения ставки должна быть определена в ближайшее время. Первый прогноз по ключевой ставке ЦБР планирует опубликовать в апреле. По мнению центробанка, прохождение пика инфляции придется на февраль, а к концу года инфляция снизится до уровня в диапазоне 3,7-4,2%. И все-таки регулятор почти не оставляет шансов на снижение ставки, оговариваясь, правда, что во многом это будет зависеть от темпов восстановления мировой и российской экономики.

Российский фондовый рынок

По итогам прошлой недели российскому фондовому рынку удалось продемонстрировать повышательную динамику, несмотря на пятничную распродажу на фоне напоминания инвесторам о геополитических рисках со стороны главы МИД РФ С. Лаврова, пригрозившего разрывом отношений с ЕС в случае болезненных для российской экономики санкций.

Тем не менее, нефть на уровне $63/барр. и доля сырьевых секторов в рынке на уровне около 60% сделали свое дело.

Также покупкам поспособствовал умеренный рост на глобальных биржевых площадках и отдельные корпоративные новости.

В частности, на прошлой неделе Роснефть опубликовала результаты за 4 кв. и весь 2020 г., превысив ожидания аналитиков в части чистой прибыли. Чистая прибыль Роснефти по МСФО за 4 кв. 2020 г. составила 324 млрд. руб., а в целом за год этот показатель достиг 148 млрд. руб., тогда как консенсусный прогноз предполагал прибыль на уровне 136 млрд руб. за квартал и убыток в 41 млрд. руб. за год. Данный результат был достигнут за счет получения дополнительного дохода в 504 млрд руб. в 4 кв. вследствие приобретения компании Таймырнефтегаз в рамках реализации проекта Восток Ойл. Наличие прибыли по году позволяет рассчитывать на дивиденды за 2020 г. на уровне около 6,9 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности около 1,4%. Несмотря на невысокий уровень дивидендной доходности, тот факт, что акции вообще принесут дивиденды вопреки прогнозам, уже является позитивным фактом. На пресс-конференции, посвященной результатам, Роснефть также обнародовала сумму сделки по реализации 10% проекта Восток Ойл нефтетрейдеру Trafigura (7 млрд. евро, что означает оценку всего проекта на уровне 70 млрд. евро или $86 млрд.). И хотя особенности учета этой и смежных сделок делают эту оценку не столь однозначной, очевидно, что потенциал нового проекта Роснефти очень велик и пока не отражен в стоимости ее акций. В целом результаты компании за 2020 г. можно оценить как умеренно-позитивные, поскольку в сложных условиях пикирующих нефтяных цен им удалось снизить издержки, сохранить положительный денежный поток и снизить долговую нагрузку. Акции Роснефти выросли на прошлой неделе на 2,3%.

На текущей неделе возможная коррекция на рынке нефти будет ограничивать рост отечественного рынка и может спровоцировать фиксацию прибыли в российских бумагах во второй половине недели.

Календарь инвестора

Понедельник, 15 февраля 2021 г.

США — Выходной
ГОНКОНГ — Выходной
КАНАДА — Выходной
КИТАЙ — Выходной
ЯПОНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (4 кв.)
ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Заседание Еврогруппы
ЕВРОЗОНА — Объём промышленного производства (м/м) (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса (декабрь)

Вторник, 16 февраля 2021 г.

КИТАЙ — Выходной
ЕВРОЗОНА — Индекс текущих экономических условий ZEW в Германии (февраль)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений ZEW в Германии (февраль)
ЕВРОЗОНА — ВВП (кв/кв), (г/г) (4 кв.)
США — Индекс производственной активности NY Empire State (февраль)

Среда, 17 февраля 2021 г.

КИТАЙ — Выходной
ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (январь)
ЕВРОЗОНА — Заявление по монетарной политике ЕЦБ
США — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (январь)
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (январь)
США — Объём розничных продаж (м/м) (январь)
США — Объем промышленного производства (м/м), (г/г) (январь)
США — Объём товарно-материальных запасов (м/м) (декабрь)
США — Публикация протоколов FOMC

Четверг, 18 февраля 2021 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ЕВРОЗОНА — Публикация протокола заседания ЕЦБ по монетарной политике
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Число выданных разрешений на строительство (январь)
США — Индекс цен на экспорт (м/м) (январь)
США — Объём строительства новых домов (м/м) (январь)
США — Индекс цен на импорт (м/м) (январь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (январь)
РОССИЯ — Уровень безработицы (январь)
РОССИЯ — ВВП (месячный) (г/г)

Пятница, 19 февраля 2021 г.

ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (январь)
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (январь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (январь)
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (январь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (февраль)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ИТАЛИЯ — Индекс потребительских цен в Италии (м/м) (январь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (февраль)
США — Продажи на вторичном рынке жилья (январь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)