Аналитика

Изменение индикаторов за прошедшую неделю

Глобальные рынки

Основные американские индексы завершили худшую неделю в этом году на фоне коллапса 16-го по величине банка в США Silicon Valley Bank, ориентированного на обслуживание стартапов и других технофирм Кремниевой Долины, что стало крупнейшим банкротством американского банка с 2008 г. Акции региональных банков упали, при этом крупнейший региональный банковский ETF S&P снизился на 16% за неделю, что стало худшим показателем с марта 2020 года в начале пандемии. Беспорядки в банковских акциях затмили февральский отчет о занятости, в котором были некоторые намеки на то, что инфляция может ослабевать, поскольку заработная плата сотрудников выросла меньше, чем ожидалось. Индекс S&P 500 упал за неделю на 4,6%, индекс Dow Jones Industrial Average закрыл неделю падением на 4,4%, а Nasdaq Composite закрылся снижением на 4,7%.

В начале прошлой недели внимание инвесторов было сконцентрировано на двухдневном выступлении председателя ФРС США Джерома Пауэлла на Капитолийском холме. Рынки были потрясены ястребиными комментариями председателя, в которых Джером Пауэлл сигнализировал о готовности ФРС повысить ставку на 50 б.п. на ближайшем заседании, запланированном на 21-22 марта, если данные по инфляции на текущей неделе (выход которых ожидается во вторник, 14 марта) укажут на сохранение устойчивого ценового давления.

На макроэкономическом фронте инвесторы также пристально следили за выходом ключевой статистики по рынку труда США, на которую опирается ФРС при принятии решения по ставке. Согласно отчету Минтруда США, опубликованного в пятницу, в феврале экономика США прибавила 311 тыс. рабочих мест, что существенно выше прогнозов в 220 тыс. мест. Это само по себе могло бы стать аргументом для более агрессивной монетарной политики, но едва ли станет, по двум основным причинам. Во-первых, рост зарплат месяц к месяцу составил всего 0,2%, что является наиболее низкими темпами роста показателя за прошедшие 12 мес., а именно рост зарплат, как драйвер инфляции, и беспокоил ФРС. Во-вторых, безработица выросла до 3,6% с январских 3,4%, в то время как увеличения месяц к месяцу не прогнозировали. После выхода текущей макростатистики участники рынка перепрайсили ожидания по ставкам, ожидая увеличения ставки на 25 б.п. на предстоящем заседании в марте.

Но события в конце недели полностью изменили ожидания рынка. Банкротство Silicon Valley Bank в результате беспечной политики финансирования краткосрочных обязательство долгосрочными вложениями и классического bank run всполошило весь банковский сектор, включая регулятора, который, пообещал принять все необходимые меры для предотвращения цепной реакции в секторе. Тем не менее, инвесторы все еще не уверены, что банковский кризис не разгорится. Акции материнской компании Silicon Valley Bank - SVB Financial упали на 60% в четверг и еще на 20% на пост-маркете до $82,90 в конце прошлой недели, и паника быстро распространилась на более широкий рынок Сектора финансового индекса S&P 500 (SP500-40) снизился на 4% к закрытию, что стало самым сильным падением с июня 2020 г.

В свою очередь, большинство европейских фондовых индексов завершили неделю падением, последовав за американскими индексами. Так, европейский индекс STOXX 600 закрыл неделю падением на 2,3%, немецкий DAX закрылся с понижением на 1,7%, французский индекс CAC40 упал на 1,7%, а британский FTSE 100 подешевел на 2,5%.

На текущей неделе инвесторы будут ждать продолжения истории с Silicon Valley Bank. ФРС соберется в понедельник на экстренное заседание по этому поводу. Из макроотчетов отметим отчет по потребительской инфляции в США, индексу цен производителей и по розничным продажам в США. ЕЦБ примет решение о процентной ставке в еврозоне на заседании в четверг.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара США завершил неделю ростом на 0,1% на фоне ястребиных комментариев председателя ФРС США Джерома Пауэлла в Конгрессе.

Тем не менее, евро удалось немного укрепиться к доллару на ожиданиях предстоящего повышения ставок ЕЦБ на предстоящей неделе.

Курс биткоина упал на 9,8% на минувшей неделе, вновь опустившись ниже отметки в $20,2 тыс. за токен ввиду бегства институциональных клиентов из-за новостей о проблемах с платежеспособностью Silvergate и банкротства Sillicon Valley Bank.

Рубль на прошлой неделе ослаб к доллару и евро на 0,6% и 1,1% соответственно, в том числе в связи с падением нефтяных цен.



Цены на нефть сорта Brent на минувшей неделе упали на 3,6% до отметки чуть ниже $83 за баррель. Банкротство Silicon Valley Bank оказало давление на фондовые рынки и спровоцировало опасения относительно нового финансового кризиса, что и спровоцировало бегство инвесторов из рисковых активов, усилившиеся опасениями рецессии в американской экономике и снижением спроса на энергоносители. Давление на нефтяные котировки также оказывает вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.

Цены на золото на прошлой неделе выросли на 0,7% и закрылись на отметке $1867,20 за тройскую унцию на фоне бегства инвесторов в «тихую гавань».

Глобальные рынки облигаций

Доходности казначейских облигаций США завершили прошлую неделю в минусе, поскольку инвесторы следили за выступлением Джерома Пауэлла перед конгрессом США, а в конце недели оценивали последствия коллапса Silicon Valley Bank для банковского сектора и экономики США. Спред между краткосрочными и долгосрочными облигациями оставался отрицательным. Доходность двухлетних облигаций достигала максимума в 5,06%, после чего снизилась до 4,59% (-27 б. п.), а десятилетних — потеряла 25 б. п., составив 3,70%. Текущая неделя богата на экономические события. В поле зрения инвесторов продолжит оставаться ситуация с Silicon Valley Bank, что может привести к дальнейшему росту спроса на казначейские облигации. Также интересны для рынка данные по потребительской инфляции в США, которые выйдут во вторник. После этого в среду опубликуют индекс цен производителей и данные по розничным продажам в США. ЕЦБ примет решение о процентной ставке в еврозоне на заседании в четверг.

Динамика котировок ОФЗ на прошлой неделе была не вполне однозначной, при этом торговые обороты оказались невысокими. По итогам недели доходности бумаг с погашением в срок менее года прибавили 11–16 б. п., составив 7,2–7,69% годовых; на среднем и дальнем участках.

Российский фондовый рынок

Индекс Мосбиржи завершил неделю с повышением менее чем на 0,2%, однако впервые с осени 2022 г. индекс поднимался в ходе торгов выше уровня 2300 пунктов. Индекс РТС по итогам недели показал незначительную просадку -0,3%, торгуясь около уровня 960 п.

Ряд российских компаний опубликовали на прошлой неделе финансовые результаты за год. Долгожданные показатели по МСФО анонсировал Сбер, который, однако, из-за отсутствия определенности по дивидендам пытался скорректироваться на новостях. Глава банка Г. Греф прокомментировал, что достигнутый запас прочности банка позволяет вернуться к рассмотрению выплаты дивидендов по итогам 2022 г. Но решение о размере дивидендов будет принято в марте, причем возможны различные сценарии. Напомним, что согласно дивидендной политике Сбера, в качестве дивидендов должно выплачиваться не менее 50% чистой прибыли. Если следовать этому правилу, то дивиденды за 2022 г. могут составить порядка 6 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в районе 3,5%. Рынок рассчитывает, что банк также распределит часть рекордной прибыли за 2021 г., но, учитывая расплывчатые комментарии, нельзя исключать и более негативного сценария, хотя он менее вероятен. Греф также отметил, что некоторые обсуждаемые версии механизма взноса в бюджет в рамках windfall tax предусматривают участие в платеже Сбербанка. При этом Сбер заложил возможность выплаты в прогноз 2023 г., и большого влияния на результаты это не окажет. Прогнозы на текущий год выглядят более чем оптимистично. Согласно отчету по РСБУ, за январь-февраль 2023 года чистая прибыль Сбера выросла в 3,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 225 млрд рублей. Чистый процентный доход за 2 месяца вырос на 17,5% г/г, а чистый комиссионный доход увеличился на 13,9% г/г.

Рост в ожидании дивидендов также показывали акции Мосбиржи и Белуги. Однако бумаги первой перешли к коррекции и закрыли неделю падением на 0,8%, несмотря на рекордные результаты 2022 г. поскольку дивиденды разочаровали инвесторов. Наблюдательный совет Московской биржи предварительно рекомендовал выплатить в качестве дивидендов 4,84 руб. на одну акцию, что соответствует дивидендной доходности около 4%. Инвесторы явно рассчитывали на большее, учитывая отличные результаты и нераспределенную прибыль за 2021 г. По заявлению компании, основными факторами, повлиявшими на решение о дивидендах, стали регуляторные нормативы, программа технологического переоснащения и необходимость инвестиций в развитие. До конца 3го квартала биржа представит обновленную дивидендную политику.

Акции Белуги, напротив, продолжили рост и завершили неделю повышением на 12,3%. Инвесторов не разочаровали ни результаты компании, ни дивиденды. Финальная выплата составила 400 руб., что соответствует доходности 11,3%, тогда как общая дивдоходность за 2022 г. составила около 17% по текущей цене акций. Сохраняем позитивный взгляд на бумаги.

Хорошо смотрелись на минувшей неделе бумаги угольных компаний Мечела (+9,6%) и Распадской (+6,1%) в ожидании сохранения высокого спроса на уголь со стороны Китая. Распадская на текущей неделе объявит результаты за 2022 г.

Акции Яндекса, напротив, были среди аутсайдеров с результатом -3,4% на фоне публикации агентством РБК информации о возможной схеме разделения компании. Мы полагаем, что еще рано оценивать возможные схемы, поскольку их обсуждается несколько, Но радует то, что определённость, судя по заявлениям источников РБК, может появиться уже в этом году.

Среди других компаний, которые планируют публикацию результатов за 2022 г., отметим Полюс и Полиметалл, VK, X5 Group и Русал.

Кроме того, на неделе пройдет заседание совета директоров Совкомфлота по дивидендам. Ранее компания говорила о планах платить 50% прибыли, но с уверенностью говорить о таком результате пока не приходится. Пока бумаги росли на оптимистичных ожиданиях.

Важным событием недели станет пятничное заседание Банка России. Консенсус предполагает сохранение ставки на уровне 7,5%, что и на наш взгляд выглядит более вероятным сценарием, особенно, на фоне последних событий в США. Но полностью исключать возможность повышения ставки все же нельзя, учитывая «ястребиные» комментарии главы ЦБ на прошлой пресс-конференции.

Кроме того, агентство Bloomberg сообщает, что в ближайшее время президент Путин может провести встречу с крупнейшими представителями бизнеса, которая, если состоится, станет первой такой встречей после 24 февраля 2022 г.

В настоящее время корпоративные новости играют, конечно, важную роль для определения динамики рынка, но все же каждый раз геополитика не дает двинуться дальше. Кроме того, полагаем, что понижательная коррекция на рынке так и не произошла должным образом, поэтому текущий рост представляется ненадежным.

Календарь инвестора

Понедельник, 13 марта 2023 г.

США - Fed Statement

Вторник, 14 марта 2023 г.

Ежемесячный отчет ОПЕК
США - Индекс потребительских цен (февраль)
США - Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 15 марта 2023 г.

КИТАЙ - Объём промышленного производства (февраль)
ЕВРОЗОНА - Индекс потребительских цен Франции (февраль)
США - Ежемесячный отчет МЭА
ЕВРОЗОНА - Объём промышленного производства (январь)
США - Базовый индекс розничных продаж (февраль)
США - Индекс цен производителей (PPI) (февраль)
США - Объём розничных продаж (февраль)
США - Запасы сырой нефти
США - Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Четверг, 16 марта 2023 г.

ЯПОНИЯ - Объём промышленного производства (январь)
США - Число выданных разрешений на строительство (февраль)
США - Объём строительства новых домов (февраль)
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США - Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март)
РОССИЯ - Международные резервы Центрального банка (USD)
ЕВРОЗОНА - Решение по процентной ставке (март)
ЕВРОЗОНА - Пресс-конференция ЕЦБ

Пятница, 17 марта 2023 г.

ЕВРОЗОНА - Индекс потребительских цен (февраль)
РОССИЯ - Решение по процентной ставке (март)
США - Объём промышленного производства (февраль)
США - Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (март)
США - Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (март)
США - Число активных буровых установок от Baker Hughes
США - Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)