Изменение индикаторов за прошедшую неделю
Источник – Вloomberg; Данные рассчитаны с закрытия торгового дня пятницы до закрытия торгового дня предыдущей пятницы
Международные фондовые рынки
По итогам прошедшей недели основные глобальные индексы закрылись в существенном минусе на фоне резкого роста доходностей казначейских облигаций США, спровоцированного ожиданиями инфляции и более быстрого начала цикла ужесточения монетарной политики. Несмотря на все уверения Дж. Пауэлла в том, что ФРС не намерена повышать ставки в обозримом будущем и сокращать программу покупки активов, фьючерсы на ставку уже указывают на ее рост в начале 2022 г. (на год раньше, чем согласно dot plot (графику прогнозов по ставке) ФРС США, а инвесторы начинают распродавать акции техкомпаниий, наиболее чувствительных к ужесточению кредитных условий.
Пятничная коррекция доходностей несколько скорректировала падение фондовых индикаторов, но не смогла компенсировать его полностью. По итогам недели индекс S&P 500 потерял почти 2,5%, индекс Nasdaq Composite провалился на 4,9%, индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 1,8%.
Правда, субботнее утверждение Палатой представителей США законопроекта Джо Байдена о фискальном стимуле на $1,9 трлн. может поддержать рынки на этой неделе. На 19:30 мск в понедельник 1 марта индекс S&P 500 подрастает на несколько десятков пунктов.
На текущей неделе инвесторы будут, видимо, сосредоточены на новых макроэкономических данных и заявлениях представителей ФРС США, пытаясь понять, насколько устойчиво восстановление экономики США и насколько тверды в своих намерениях монетарные власти. Особый интерес в этом ключе представляет отчет о занятости в США, который выйдет в пятницу. Данные по заявкам на пособие по безработице, опубликованные в конце прошлой недели, показали, что количество первичных заявок на пособие неожиданно снизилось до минимума за три месяца. Розничные продажи в январе также восстановились, как и персональные доходы американцев. По прогнозам экономистов, в феврале в экономике США могло быть создано 165 тыс. новых рабочих мест после роста на 49 тыс. в январе.
Что касается важных спикеров, то в четверг глава ФРС Джером Пауэлл выступит с речью на онлайн-мероприятии от Wall Street Journal.
Среди других событий отметим заседание ОПЕК+ в четверг, на котором будет обсуждаться увеличение (скорее всего умеренное) добычи, начиная с апреля. Блок данных по еврозоне позволит уточнить картину по экономике региона.
Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса MSCI EM
Валютные и товарные рынки
По итогам недели индекс доллара США вырос на 0,6%, реагируя на резкий рост доходностей казначейских облигаций США и довольно сильные макроэкономические данные.
Рост к евро составил порядка 0,65%. Инфляционные ожидания и опасения в отношении ускоренного начала цикла монетарной политики в США способствуют укреплению американской валюты против большинства мировых валют, в первую очередь, евро.
Криптовалюты и валюты развивающихся рынков на прошлой неделе также подверглись распродаже. Но если криптовалюты впоследствии, в основном, скорректировались вверх, то многие валюты EM остаются пока под давлением.
В частности, турецкая лира потеряла по итогам недели порядка 5%, что является самым резким недельным падением с марта 2019 года. Падение лиры ускорилось в среду после того, как Центральный банк Турции ужесточил условия ликвидности с помощью инструментов резервных требований, вызвав опасения в сохранении политического давления на банк, не позволяющего ему поднимать ставку. Напомним, в феврале ставка недельного репо была сохранена на уровне 17% после ее повышения на 675 базисных пунктов в ноябре.
Рубль, напротив, показал по итогам недели одной из лучших валют развивающихся рынков. В начале недели рубль демонстрировал слабость – курс опускался к отметке 75 руб./$1, но уже в середине недели курс скорректировался к 73,50 руб. и даже к 73,35 руб./ $1, но впоследствии вновь сильно упал, отражая общемировую тенденцию к укреплению доллара США. Закрытие недели произошло около уровня 74,72 руб./$1. По итогам февраля рубль укрепился на 1,4% к доллару, показав один из лучших результатов среди валют EM, что преимущественно было обусловлено сильным рынком нефти, где цены вернулись к годовым максимумам. Учитывая коррекцию на рынке нефти и завершение налогового периода в РФ, ожидаем консолидацию рубля около отметки 74 руб. В дальнейшем ждем возвращения в диапазон 73-74 руб. за $1.
Динамика индекса доллара США
Динамика пары RUB/USD
Цены на нефть на минувшей неделе обновили 12-месячный максимум на уровне $63,66/барр на заявлении главы ФРС США Дж. Пауэлла о продолжении мягкой кредитно-денежной политики. Однако впоследствии резкий рост доходности казначейских облигаций США спровоцировал общее ухудшение аппетита к риску, что повлияло и на нефтяной рынок. Тем не менее, по итогам недели рост котировок Brent составил более 5%.
На этой неделе состоится заседание стран-членов ОПЕК+ (4 марта), на котором планируется увеличить добычу нефти на 500 тыс. барр. в сутки с апреля текущего года. Не исключено также, что Саудовская Аравия сообщит о прекращении одностороннего дополнительного сокращения добычи на 1 млн. барр. в день. В то же время, на заседании может быть рассмотрен вопрос об отзыве исключительного статуса у Ирана, который в январе экспортировал 1,5 млн. барр. в сутки, и, вероятно, продолжал наращивать производство энергоносителей в феврале в обход формально существующих санкций США. Напомним, что Россия получила возможность в феврале и марте увеличить добычу на 65 тыс. барр. в сутки, но из-за погодных условий в феврале добыча даже снизилась, что могло воспрепятствовать использованию данной возможности.
Между тем, по данным Минэнерго США, недельные запасы сырой нефти в США выросли на 1,3 млн барр. в сутки, но добыча упала на 10% из-за снижения объёмов переработки, вызванного ухудшением погодных условий. В начале текущей недели котировки Brent вновь демонстрируют рост на новостях об утверждении Палатой представителей США законопроекта о стимулах на сумму $1,9 трлн.
Цена золота на прошлой неделе снизилась на 2,8%, достигнув в пятницу нового минимума за последние 9 мес. При этом, когда доходность по 10-летним UST снизилась в район 1,37%, золото поднялось выше $1800/унц. а когда ставка облигаций превысила 1,55%, цена золота рухнула к локальному минимуму. Кроме того, некоторые эксперты отмечают, что негативное влияние на золото могло оказать ралли на рынке криптовалют, поскольку инвесторы перекладывались в эти активы.
Динамика цен на нефть сорта BRENT
Динамика цен на золото
Глобальные рынки облигаций
Низкий спрос на последних аукционах по казначейским облигациям США, в ходе которых первичным дилерам пришлось выкупить около 40% объема эмиссии при средних значениях в последнее время в два раза ниже, а также опасения ускоренного начала цикла повышения ставок в США стали основными факторами резкого роста доходности US Treasuries на прошлой неделе. Доходность поднималась в моменте до 1,614% годовых, и только к концу недели скорректировалась вниз к уровню 1,40% годовых.
По итогам недели рост доходности составил 7 б.п., а за февраль показатель вырос на 34 б.п. С начала года длинные облигации потеряли в цене 5-10%. На этих уровнях есть вероятность, что инвесторы могут начать подбирать длинные и среднесрочные бумаги, однако, на наш взгляд, тренд по-прежнему остается умеренно-негативным, что побуждает нас оставаться в стороне от выпусков облигаций с длинной дюрацией.
Резкое движение долларового бенчмарка оказало сильное давление на гособлигации развивающихся стран, поскольку инвесторы опасаются негативного влияния роста долларовых ставок на экономику развивающихся стран.
Российские бумаги не были исключением. Доходность 10-летних ОФЗ выросла по итогам недели на 13 б.п. до 6,76% годовых. В феврале рост доходности составил 52 б.п., а с начала года показатель вырос на 85 б.п.
На этой неделе динамику российского рынка облигаций, помимо конъюнктуры глобального долгового рынка, будет определять решение ОПЕК+ и его влияние на нефтяной рынок.
Динамика доходности 10-летних UST
Динамика доходности 10-летних ОФЗ
Российский фондовый рынок
По итогам прошлой укороченной праздниками недели российский фондовый рынок снизился вместе с мировыми индексами. Падение индекса Мосбиржи составило 2,9%, индикатор ушел ниже уровня поддержки 3400 пунктов.
Значительный вклад в снижение бенчмарка внесли акции Норникеля, которые по итогам нескольких последних торговых дней провалились почти на 17%. В субботу на обогатительной фабрике компании произошло обрушение, повлекшее человеческие жертвы, а в среду 24 февраля компания объявила, что частично приостанавливает работу на рудниках Октябрьский и Таймырский в связи с подтоплением. Компания возводит перемычку для остановки дальнейшего притока вод, после чего планирует оценить объем накопившейся в горных выработках воды, принять меры для их осушения и лишь потом оценить влияние приостановки на производственные прогнозы. Учитывая, что два данных рудника обеспечивают не менее 20% общей выработки, их длительный простой (например, в течение месяца и более) может достаточно существенно сказаться на объемах производства компании, а соответственно на выручке и других финансовых показателях.
Кроме того, принимая внимание субботнее обрушение на обогатительной фабрике Норникеля, мы отмечаем, что участившиеся в последнее время технологические происшествия на производственных мощностях компании увеличивают операционные риски, что также оказывает влияние на стоимость акций.
Мы признаем значительную неопределенность относительно показателей Норникеля в 2021 г., что ставит под вопрос краткосрочную рекомендацию покупать. Мы приостанавливаем рекомендацию и нашу целевую цену до появления более полной информации о влиянии последних событий на производственные и финансовые показатели.
При этом мы по-прежнему сохраняем положительный взгляд на долгосрочные перспективы компании. Из положительных моментов отметим, что на товарных рынках реакция в металлах, которые производит Норникель, пока достаточно умеренная.
Динамика индекса Мосбиржи
Динамика акций Роснефти
Календарь инвестора
Понедельник, 1 марта 2021 г.
КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от Caixin (февраль)
РОССИЯ — Индекс производственной активности PMI (февраль)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
ИТАЛИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (февраль)
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (февраль)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (февраль)
США — Индекс занятости в производственном секторе от ISM (февраль)
Вторник, 2 марта 2021 г.
ЯПОНИЯ — Объем капиталовложений (г/г) (4 кв.)
ГЕРМАНИЯ — Объём розничных продаж (м/м) (январь)
ГЕРМАНИЯ — Изменение количества безработных (февраль)
ГЕРМАНИЯ — Уровень безработицы (февраль)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (февраль)
Среда, 3 марта 2021 г.
КИТАЙ — Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) от Caixin (февраль)
РОССИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (февраль)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (февраль)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)
ЕВРОЗОНА — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (февраль)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль)
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (февраль)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (февраль)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (февраль)
США — Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM (февраль)
Четверг, 4 марта 2021 г.
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе строительства от IHS Markit (февраль)
ЕВРОЗОНА — Объём розничных продаж (м/м) (январь)
ЕВРОЗОНА — Уровень безработицы (январь)
США — Уровень производительности в несельскохозяйственном секторе (кв/кв) (4 кв.)
США — Затраты на рабочую силу (кв/кв) (4 кв.)
США — Объём промышленных заказов (м/м) (январь)
Пятница, 5 марта 2021 г.
ГЕРМАНИЯ — Объём производственных заказов в (м/м) (январь)
США — Средняя почасовая заработная плата (м/м) (февраль)
США — Сальдо торгового баланса (январь)
США — Уровень безработицы (февраль)
РОССИЯ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (февраль)
Воскресенье, 7 марта 2021 г.
КИТАЙ — Объём экспорта (г/г) (февраль)
КИТАЙ — Объём импорта (г/г) (февраль)
КИТАЙ — Сальдо торгового баланса (USD) (февраль)
