8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
21.01.2020

Глобальные фондовые рынки


Глобальные рынки завершили еще одну отличную неделю вопреки опасениям о том, что подписание торгового соглашения первой фазы между США и Китаем может вызвать фиксацию прибыли после столь внушительного роста. Напомним, что по условиям соглашения, Китай обязуется увеличить объемы закупок американских товаров на $200 млрд. и принять меры по соблюдению прав интеллектуальной собственности. При этом каких-либо новых отмен торговых пошлин со стороны США не произойдёт, по крайней мере, до президентских выборов в стране, которые состоятся в ноябре этого года. Вероятно, тогда же будет произведена первая оценка исполнения Китаем своих обязательств по соглашению первой фазы. Что касается соглашения второй фазы, то пока о сроках начала переговоров по этому вопросу ничего не известно.

Отчасти поддержку рынку оказали и новые налоговые стимулы, обещанные и в США, и в КНР. В частности, в США готовится новый пакет мер по снижению налогов, который будет анонсирован летом. В Китае также объявили о продолжении масштабного снижения налогов в 2020 г.

Отсутствие негативных новостей на геополитической арене, в частности, на Ближнем Востоке, также способствовало сохранению оптимизма на рынках.

Начало сезона корпоративной отчетности в США пока не нарушает благодушного настроения инвесторов. Первые отчитавшиеся банки представили сильные показатели за 4 кв. и весь 2019 г., которые свидетельствуют о сохраняющейся положительной динамике потребительского сектора США и стабильном состоянии кредитного рынка. Так, например, банк JP Morgan отрапортовал о рекордной годовой прибыли за 2019 г. в размере $36 млрд. (+12% г/г).

Индекс S&P 500 подскочил на прошлой неделе почти на 2,0%. Индекс MSCI Emerging Markets вырос на 1,2%. А вот китайский индекс Shanghai Composite скорректировался на новостях на0,5%, вероятно, именно потому, что соглашение не предусматривает отмены сторонами ранее введённых пошлин.

На этой неделе в США не ожидается публикации важных макроданных. В понедельник рынки закрыты в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга. Сезон отчетности продолжают компании Intel, IBM, Netflix, United Airlines, Johnson & Johnson, P&G, American Airlines. В Китае и других азиатских странах начинают готовиться к китайскому Новому году, празднование которого начнется в конце недели и продлится несколько дней. В Европе на этой неделе состоится заседание ЕЦБ. От центробанка не ждут каких-либо значимых действий в сфере изменения ставки, однако ЕЦБ может впервые с 2003 г. пересмотреть политику относительно необходимости корректировки целевого показателя инфляции, который за 7 лет так и не был ни разу достигнут. Кроме того, на этой неделе выйдут данные по предварительным индексам деловой активности в промышленности и сфере услуг основных европейских стран.

Из других событий недели выделим Международный экономический форум в Давосе, в рамках которого должно состояться выступление президента США Трампа (21 января) и других лидеров государств и международных компаний и организаций.

Валютные и товарные рынки


Индекс доллара США за прошлую неделю укрепился на 0,3%, а за период с начала года на 1,3%. Пока экономика в других регионах не начнет показывать стабильно устойчивую положительную динамику, доллар, вероятно, продолжит играть роль «защитного актива».

Недельный рост доллара США к евро и фунту составил 0,3% и 0,4%, соответственно. Европейские валюты слабеют на ожиданиях смягчения монетарной политики Банка Англии на заседании 30 января.

Оффшорный юань Китая вырос до CNY6,8458/$1 – нового шестимесячного максимума. В 4 кв. 2019 г. в Китае был зафиксирован самый медленный годовой рост за последние 30 лет (6%), а вот декабрьские данные свидетельствуют о восстановлении деловой уверенности и ускорении промпроизводства.

Российский рубль в начале недели демонстрировал понижательную динамику по отношению к доллару. Отчасти этому способствовали новости об отставке российского правительства и предложениях изменений Конституции РФ (см. раздел Российский рынок). В середине недели курс пары доллар-рубль повышался до 61,35 руб./$1, однако довольно быстро он вернулся к отметке 61,58 руб./$1, около которой и остался на закрытии в пятницу (-0,8% за неделю).

Среди других валют развивающихся рынков отметим индонезийскую рупию, которая немного скорректировалась к доллару США после 8 недель роста на фоне высокого «кэрри» суверенных облигаций страны. Индонезийский госдолг в местной валюте предлагает инвесторам доходность на уровне 5-8%. Банк Индонезии 10 января сообщил, что не намерен препятствовать укреплению валюты до тех пор, пока рост рупии отражает улучшение экономической ситуации в стране, а волатильность ее курса невысока. Кроме того, на прошлой неделе стало известно, что ОАЭ решили инвестировать $22,8 млрд в суверенный фонд Индонезии, присоединившись к японскому SoftBank и американской правительственной International Development Finance Corporation.

Цены на нефть Brent на прошлой неделе изменились незначительно (-0,2%), однако в начале текущей недели растут на новостях о беспорядках в Ираке и Ливии. В выходные службы безопасности Ирака остановили добычу 70 тыс. баррелей в день на месторождении Аль-Ахдаб в знак протеста, требуя постоянных трудовых договоров. Антиправительственные протесты также продолжились, а демонстранты против иранского влияния в стране перекрыли границу между странами. Ирак является вторым по величине производителем ОПЕК с ежедневной добычей более 4,5 млн баррелей.

В Ливии прекращен экспорт нефти по инициативе генерала Халифа Хафты, который пытается захватить политическую власть в стране и использует нефть как рычаг воздействия перед мирными переговорами в Берлине в воскресенье. На этом нефть Brent подскочила выше $65/барр, и может краткосрочно преодолеть планку в $66 на росте геополитической напряженности. Однако учитывая, что текущая «недостача» экспорта нефти составляет очень незначительную часть мирового предложения нефти, мы не ожидаем продолжительного и масштабного роста цен на «черное золото». В поддержку этого предположения говорит и общий взгляд Международного Энергетического Агентства (МЭА): по оценкам агентства запасы нефти стран OECD начинают год на отметке на 9 мб. выше среднего значения за последние 5 лет, что, по мнению агентства, составляет значительную подушку безопасности в случае геополитической напряженности. Кроме этого, МЭА отмечает, что добыча нефти вне ОПЕК продолжает расти.

Цена на золото в начале текущей недели тоже направилась вверх на фоне нового конфликта на Ближнем Востоке и достигала отметки $1560,04 за тройскую унцию в середине дня в понедельник. На рынке палладия продолжается ралли из-за дефицита на рынке. Цена фьючерса достигла уровня $2224 за унцию (+19% с начала года), а спот-цена выросла с начала года на 29% до $2543,40 за унцию. Южная Африка, которая производит две пятых добываемого в мире палладия, опубликовала на прошлой неделе данные, показывающие, что ее производство металлов платиновой группы, включая палладий, упало на 13,5% г/г в ноябре. Производители палладия указывают на долгосрочный характер дефицита на рынке этого металла.

Глобальные рынки облигаций


На глобальном рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США за неделю практически не изменилась (1,82%). Фьючерсы на ставку по федеральным фондам не предполагают изменений монетарной политики до осени 2020 г.

Как пишут СМИ, глобальные управляющие фондами облигаций начинают рассматривать сценарий низких процентных ставок в течение ближайшего десятилетия. И хотя такой долгосрочный прогноз может выглядеть неадекватно, неспособность ФРС США обеспечить рост инфляции выше 2-процентного целевого уровня даже после троекратного снижения ставок и на фоне сильного рынка труда делает такой прогноз не лишенным некоторого смысла.

Подписание торгового соглашения первой фазы между США и Китаем поддерживает спрос на риск развивающихся рынков. Как пример, мы отмечали выше высокий спрос на индонезийские облигации с целью реализации стратегии carry trade.
В России доходность 10-летнего бенчмарка сохраняется на уровне около 3,0% годовых.

На рублевом рынке долга доходности ОФЗ находятся около исторических минимумов. Анонсированные президентом Путиным предложения по изменению Конституции РФ, уход в отставку правительства Медведева и назначение нового премьер-министра были нейтрально восприняты инвесторами. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 10 б.п. до 6,13% годовых.

Рынок ждет заседания ЦБ РФ 7 февраля, пытаясь предсказать, состоится ли очередное снижение ключевой ставки. Надо сказать, что текущие котировки указывают на снижение ставки по крайней мере до 5,75%, однако пока риторика ЦБ выглядит довольно умеренной, и мы не исключаем, что регулятор может держать паузу в снижении ставки до весны. В этом случае на рынке рублевого долга возможна коррекция.

Российский фондовый рынок


Российский фондовый рынок завершил прошедшую неделю ростом на 2,3% по индексу ММВБ, несмотря на важные политические новости прошлой недели.

В середине недели президент РФ В. Путин в рамках послания Федеральному собранию анонсировал предложения по изменению в Конституции, среди которых было предложение расширить полномочия Госдумы (утверждение кандидатуры премьер-министра и членов Правительства, по его представлению). Поправки вынесены на всеобщее голосование (референдум). После этого последовало сообщение об уходе в отставку правительства Д. Медведева и предложение на должность премьера М. Мишустина, главы ФНС России.

Путин также предложил ввести должность зампредседателя Совета безопасности (председателем СБ по должности является сам президент) и назначить на этот пост Медведева. Он будет отвечать за вопросы обороноспособности и безопасности.
Новость об отставке правительства явилась довольно неожиданной для рынков, и первоначально и рубль, и рынок немного скорректировались на этой информации, однако в течение следующего часа после сообщения падение было частично или полностью отыграно практически по всем активам.

Вероятно, представленные изменения являются подготовкой к передаче власти в 2024 г., когда истекает срок полномочий действующего президента, и, судя по реакции рынков, это мало изменяет текущую расстановку политических сил в стране, а также экономическую политику, а, следовательно, не окажет сильного влияния на рынки.

Календарь инвестора


Понедельник, 20 января 2020 г.


КИТАЙ — Базовая кредитная ставка НБК
ЕВРОЗОНА — Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью

Вторник, 21 января 2020 г.


МИР — Открытие Всемирного Экономического форума в Давосе
ЯПОНИЯ — Решение по процентной ставке
ГЕРМАНИЯ — Индекс экономических настроений ZEW в(январь)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений от ZEW (январь)

Среда, 22 января 2020 г.


США — Продажи на вторичном рынке жилья (декабрь)

Четверг, 23 января 2020 г.


ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (декабрь)
ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса (декабрь)
ШВЕЙЦАРИЯ — World Economic Forum Annual Meetings
ЕВРОЗОНА — Ставка по депозитным средствам (январь)
ЕВРОЗОНА — Ставка маржевого кредитования ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Заявление по монетарной политике ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Решение по процентной ставке (январь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
ЕВРОЗОНА — Пресс-конференция ЕЦБ
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге

Пятница, 24 января 2020 г.


ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (январь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (январь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (январь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (январь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс делового климата IFO (январь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (январь)
ЕВРОЗОНА — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (январь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (январь)
ЕВРОЗОНА — Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (январь)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (январь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код