8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
17.12.2019

Глобальные фондовые рынки


Прошлая неделя на глобальных рынках была насыщена событиями. В среду состоялось очередное заседание ФРС США, по итогам которого регулятор, как и ожидалось, оставил ставки без изменений и одновременно дал понять, что на протяжении 2020 г. (года очередных президентских выборов) ставки, скорее всего, останутся на том же уровне.

Согласно обновленной точечной диаграмме ФРС, 13 представителей Комитета по открытым рынкам ожидают, что ставки останутся без изменений в следующем году, и только четверо считают необходимым повышение ставок в 2020 г. Сам глава ФРС Дж. Пауэлл в ходе пресс-конференции подчеркнул, что экономический прогноз ФРС остается благоприятным, несмотря на глобальные события и сохраняющиеся риски, и если новые экономические данные будут поддерживать такой прогноз, то текущий уровень ставок, вероятно, останется неизменным.

Таким образом, ФРС США предпочитает не предпринимать резких движений в выборный год. Регулятор по-прежнему обеспокоен не дотягивающей до целевого уровня инфляцией и глобальными рисками, но уверен в том, что уже предпринятые меры будут достаточными для стабилизации роста, безработицы и инфляции на желаемых уровнях.

В четверг состоялось заседание ЕЦБ под председательством Кристин Лагард. ЕЦБ также сохранил ставки на прежнем уровне и сообщил о намерении придерживаться мягкой монетарной политики до тех пор, пока инфляция в еврозоне не приблизится к целевому показателю, и продолжать программу выкупа активов «столько, сколько потребуется, для усиления стимулирующего эффекта действующих процентных ставок».

В Великобритании прошли всеобщие парламентские выборы, по итогам которых партия консерваторов получила большее число мест в парламенте. Таким образом, выросла вероятность скорого подписания соглашения с ЕС о Brexit.

И, наконец, в пятницу главным событием стало сообщение о достижении внешнеторгового соглашения первой фазы между США и Китаем. Согласно заявлениям сторон, США не будут вводить новые пошлины на китайский импорт и снизят вдвое (с 15% до 7,5%) уже введенные в сентябре 2019 г. тарифы на товары из КНР на сумму $120 млрд. В ответ Китай увеличит закупку товаров из США и воздержится от увеличения пошлин на автомобили.

Несмотря на оптимистичный тон объявления о соглашении, само подписание соглашения пока еще не состоялось, и, вероятнее всего, это произойдет уже в следующем году. Между тем стороны продолжат переговоры, чтобы достичь согласия в вопросах защиты интеллектуальной собственности и снятия всех торговых пошлин, введенных с начала 2018 г., что, по данным СМИ, может занять еще немало времени.
Развитые рынки восприняли известие достаточно позитивно, но без особого ажиотажа, указывая на то, что нынешние договоренности уже отчасти учтены в ценах. Индекс S&P 500 в пятницу практически не изменился, а по итогам недели подрос на 0,7%.

А вот развивающиеся рынки отреагировали более бурно, поскольку они сильнее зависимы от геополитических рисков. Индекс MSCI Emerging Markets подскочил за неделю на 3,6%.

На этой неделе рынки будут ждать уточнений по поводу даты подписания сделки, а также следить за новыми макроданными. В начале недели уже вышла порция данных по китайской экономике: объем промышленного производства в ноябре вырос на 6,2% (прогноз 5%), объем розничных продаж увеличился на 8% (прогноз 7,6%). Из других данных отметим декабрьские индексы деловой активности по США и еврозоне, показатели по рынку недвижимости, объёмам промпроивзодства и потребительским расходам в США, а также уточнённые данные по ВВП США за 3 кв. 2019 г.

Валютные и товарные рынки


Индекс доллара США на прошлой неделе продолжил снижение под влиянием целого ряда факторов. Во-первых, ФРС США в своих прогнозах указала на вероятные планы держать ставки на текущем уровне в течение следующего года. Кроме того, победа консерваторов на выборах в Великобритании и ожидания скорого заключения соглашения с ЕС о Brexit способствовали укреплению британского фунта, а заодно и евро. По итогам недели индекс доллара США снизился на 0,5%.
Пара фунт/доллар США выросла до максимумов с 1 пол. 2018 г. на уровне $1,35/£1, а пара евро/доллар США укрепилась на 0,6% до $1,1121/€1.

Известие о прогрессе в сфере торговых переговоров между США и Китаем способствовало и росту валют развивающихся рынков к доллару США. Южноафриканский зар, мексиканский песо, рубль, бразильский реал и юань – все выросли к доллару на 0,5%-2,3%.

Рубль рос на протяжении всей недели вместе с другими рискованными активами на ожиданиях приостановки введения новых американских тарифов на китайский импорт и скорого заключения торгового соглашения между США и КНР. Пятничные новости о достижении соглашения первой фазы обеспечили дальнейшее укрепление рубля и прорыв вниз уровня 63 руб./$1. К концу недели рубль торговался на уровне 62,8/$1, а краткосрочно опускался даже до отметки 62,2 руб./$1. За неделю укрепление рубля составило 1,4%.

Динамика российской валюты в период до конца года будет зависеть, во-первых, от дальнейшего развития событий во внешнеторговой сфере, а во-вторых, от внутренних факторов, таких как сальдо счета текущих операций РФ, внешнедолговые выплаты и выплаты дивидендов российскими компаниями, объем валютной ликвидности у банков.

Полагаем, что в период до конца года рубль останется в диапазоне 62,5-63,50 руб./$1.

В этом году рубль показывает лучшие результаты роста среди валют развивающихся рынков – +10,9% с начала года по состоянию на 13 декабря. Согласно опросу 57 глобальных инвесторов, трейдеров и аналитиков, проведенному Bloomberg, рубль занимает теперь первое место среди самых перспективных валют на 2020 г., вытеснив с этой позиции бразильский реал.

Цены на нефть Brent на минувшей неделе выросли еще на 1,3% и поднялись выше отметки $65/барр. Учитывая оптимизм вокруг торговой сделки Китая и США, а также заявления ОПЕК об увеличении квот на ограничение добычи нефти в странах ОПЕК+ с 1,2 млн. барр./д до 1,7 млн. барр./д можно предположить, что в отсутствии новых негативных новостей оптимизм относительно цен на нефть может сохраниться до конца года.

Однако c более фундаментальной точки зрения, в среднесрочной перспективе динамика цен на нефть может быть нейтральной и иметь поддержку на уровнях около $60/барр., прогнозируемых Международным Энергетическим Агентством и Энергетическим Агентством США.

Между тем, акции саудовского нефтяного гиганта Saudi Aramco, которые в среду 11 декабря впервые вышли на биржу после IPO, на открытии торгов подорожали на 10% с объявленной при IPO цены 32 саудовских риала ($8,5) до 35,2 риала ($9,39). За два торговых дня прошлой недели акции выросли на 15%, а капитализация компании краткосрочно превышала $2 трлн. в ходе торгов 12 декабря. В начале текущей недели этот рубеж был преодолен и на закрытии.

Цены на золото по итогам недели подросли на 1,1% и, несмотря на позитив в сфере торговых отношений США и Китая, стабилизировались на этом уровне. Отчасти, укреплению золота способствует снижение альтернативного защитного актива – доллара США. Однако частично стабильность золота может объясняться тем фактом, что достигнутый прогресс в американо-китайский отношениях пока не воспринимается инвесторами как залог восстановления глобального экономического роста.

Глобальные рынки облигаций


На долговом рынке доходность десятилетних казначейских облигаций США на прошлой неделе выросла до 1,89% годовых на фоне решения ФРС США сохранить ставки на прежнем уровне.

В ходе пресс-конференции глава ФРС Дж. Пауэлл отметил, что экономика находится в хорошей форме, а монетарная политика соответствует экономической ситуации. Пауэлл также заявил, что, если новые экономические данные будут поддерживать благоприятный прогноз по экономике, то текущий уровень ставок, вероятно, останется неизменным.

Кроме того, в ходе пресс-конференции Пауэлл заявил, что ФРС может рассмотреть возможность расширения программы покупки активов, включив в нее при необходимости краткосрочные купонные облигации, чтобы снизить напряженность с ликвидностью на денежном рынке.

ФРС США также обновила прогнозы по будущей монетарной политике и экономические прогнозы. Согласно точечной диаграмме ФРС, 13 представителей Комитета ФРС США по открытым рынкам ожидают, что в течение 2020 г. ставки останутся без изменений, и только четверо считают необходимым повышение ставок в 2020 г. Медианная оценка уровня ставки по федеральным фондам на конец 2020 г. составляет 1,6%, на 2021 г. - 1,9%, и на 2022 г. – 2,1%. Безработица к концу 2020 г. останется, по оценкам ФРС, на текущем уровне 3,5%, а оценка долгосрочного уровня безработицы была снижена с 4,2% до 4,1%. Несмотря на то, что показатели производственного сектора экономики США указывают на замедление, представители ФРС рассчитывают на то, что экономику поддержат потребительские расходы и хорошее состояние рынка труда, стабильно генерирующего новые рабочие места и обеспечивающего рост зарплат, превышающий инфляцию.

Между тем, судя по динамике фьючерсов на ставку, инвесторы по-прежнему не исключают возможности еще одного снижения в середине 2020 г.

Доходность суверенных облигаций развивающихся рынков на прошлой неделе умеренно снижалась на фоне оптимизма по поводу соглашения КНР и США.

На прошлой неделе центробанк Турции снизил ставку недельного репо на 2 п.п. до 12%. Облигации Турции позитивно отреагировали на еще один сигнал о том, что экономическое состояние страны постепенно улучшается. Полагаем, что в течение 2020 г. рейтинговые агентства могут пересмотреть кредитные рейтинги Турции в положительную сторону, что станет дополнительным катализатором роста цена на данные активы. Считаем, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе облигации Турции с короткими сроками до погашения привлекательны для инвестиций.

Доходность Russiа 29 снизилась на прошлой неделе до 2,95% годовых.

На внутреннем рынке долга динамика ОФЗ не претерпела сильных изменений. ЦБ РФ в пятницу снизил ключевую ставку на 25 б.п., что соответствовало ожиданиям рынка. Регулятор снизил прогноз по инфляции в декабре с 3,2-3,7% до 2,9-3,2% и указал на дальнейшее замедление инфляции в 1 кв. 2020 г., а также на возможное дальнейшее снижение ставки. В то же время во 2 пол. 2020 г. ЦБР ожидает ускорения инфляции до 3,5%-4%. Таким образом, совокупность факторов, таких как инфляция, ставки на рынке ОФЗ, курс рубля и глобальные ставки указывают на равновесную ключевую ставку в районе 6%.

Российский фондовый рынок


Российский фондовый рынок по итогам прошлой недели укрепился на 2,3% на фоне общего оптимизма на развивающихся рынках и рынке нефти, где цены за баррель Brent находятся уже выше $65.
В лидерах роста были многие «голубые фишки», а из секторов лучше всех смотрелся металлургический сектор.
Акции Норильского Никеля за неделю подскочили на 7,9% и обновили свои абсолютные максимумы на фоне «ралли» на рынке палладия. Бумаги Татнефти выросли на 5,4%, акции Сбербанка повысились на 2,6%, акции Яндекса укрепились на 3,6%.
В начале текущей недели оптимизм на рынках сохраняется, и индекс Мосбиржи превысил в понедельник отметку в 3000 пунктов. Способность индекса закрепиться на достигнутых уровнях будет зависеть, преимущественно, от внешней конъюнктуры и подробностей торговой сделки между США и КНР.

Календарь инвестора


Понедельник, 16 декабря 2019 г.


КИТАЙ — Объём промышленного производства (г/г) (ноябрь)
КИТАЙ — Уровень безработицы в Китае
ЯПОНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ЯПОНИЯ — Индекс PMI в секторе услуг
ЯПОНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (м/м)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Уровень заработной платы (г/г) (3 кв.)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (декабрь)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (декабрь)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (декабрь)

Вторник, 17 декабря 2019 г.


ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса (октябрь)
США — Число выданных разрешений на строительство (ноябрь)
США — Объём строительства новых домов (ноябрь)
США — Объём промышленного производства (м/м), (г/г) (ноябрь)
США — Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (октябрь)

Среда, 18 декабря 2019 г.


США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (ноябрь)
ЯПОНИЯ — Объём импорта (г/г) (ноябрь)
ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловых ожиданий (декабрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс делового климата IFO (декабрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (ноябрь)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (ноябрь)
РОССИЯ — Уровень безработицы (ноябрь)
США — Запасы сырой нефти
РОССИЯ — ВВП (месячный) (г/г)

Четверг, 19 декабря 2019 г.


ЯПОНИЯ — Решение по процентной ставке
ЯПОНИЯ — Пресс-конференция Банка Японии
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (декабрь)
США — Продажи на вторичном рынке жилья (ноябрь)

Пятница, 20 декабря 2019 г.


КИТАЙ — Ставка Народного банка Китая
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительского климата (Gfk) (январь)
ФРАНЦИЯ — Потребительские расходы (м/м) (ноябрь)
США — ВВП (кв/кв) (3 кв.)
США — Дефлятор ВВП (кв/кв) (3 кв.)
США — Ценовой индекс расходов на личное потребление (м/м), (г/г) (ноябрь)
США — Расходы физических лиц (м/м) (ноябрь)
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код