8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
12.11.2019

Глобальные фондовые рынки


На прошлой неделе глобальные рынки продолжили рост, воодушевленные прогрессом в сфере торговых переговоров между США и Китаем. В середине недели официальный представитель министерства торговли КНР Гао Фэн сообщил, что Вашингтон и Пекин договорились о постепенной отмене введенных ранее взаимных пошлин в рамках соглашения о первом этапе урегулирования торгового спора. Представитель американского Минторга, а также экономический советник Белого Дома Ларри Кудлоу подтвердили слова китайского коллеги о том, что соглашение о постепенной отмене пошлин войдет в договоренности первого этапа урегулирования торгового спора. Однако советник Белого дома по торговле П. Наварро опроверг эту информацию, а позже и сам президент Трамп заявил, что решение об отмене пошлин пока не принято, и в любом случае пошлины не будут отменены полностью.

Тем не менее индексу S&P 500 удалось завершить торговую неделю всего в 5 пунктах от абсолютного максимума 3097,77 п., достигнутого в четверг 7 ноября, и показать недельный прирост на 0,9%. Индексы Dow Jones Industrial Average и Nasdaq Composite выросли 1,0% и 1,1%, соответственно. Индекс MSCI EM прибавил 1,5%, а MSCI World подрос на 0,7%.

Результаты сезона отчетности в США выходят в среднем выше ожиданий. На 8 ноября отчитались 89% компаний индекса S&P 500, из них 75% показали прибыли выше прогнозов аналитиков. Этот показатель выше 5-летнего среднего индикатора. В совокупности превышение прибыли над прогнозами составило 3,8%, что ниже среднего показателя за последние 5 лет. По выручке более высокие по сравнению с прогнозами результаты показали 60% отчитавшихся компаний. Эта цифра, как и масштаб превышения (0,9%), выше 5-летних средних. В то же время, агрегированный показатель прибыли компаний S&P 500 за 3 квартал 2019 г., включая прогнозные результаты еще не отчитавшихся компаний, снизился по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года на 2,4%. Если по итогам сезона отчетности эта цифра не изменится, 3 кв. 2019 г. будет третьим подряд кварталом снижения прибыли. Участники рынка обсуждают, означает ли возможная рецессия корпоративных прибылей скорое наступление экономической рецессии, и некоторые специалисты утверждают, что текущая динамика показателей указывает на высокую вероятность того, что рецессия прибылей в этот раз не повлечет за собой рецессии экономики, и уже в 2020 г. финансовые показатели компаний продемонстрируют повышательный тренд.

На этой неделе во вторник, 12 ноября, инвесторы будут следить за выступлением президента США Д. Трампа в Экономическом клубе Нью-Йорка. Прежде всего рынки волнуют комментарии Трампа относительно торговых переговоров с партнерами. Кроме того, учитывая, что именно в ходе такого выступления 4 года назад Трамп впервые представил свою президентскую экономическую программу, не исключено, что экономические тезисы новой избирательной кампании действующего главы государства прозвучат и на этот раз.

Позже на неделе состоятся выступления главы ФРС США Пауэлла перед парламентскими комитетами. Несмотря на то, что новые революционные высказывания относительно монетарной политики маловероятны, рынок может реагировать на риторику главы Федрезерва. Сейчас фьючерсы на ставку указывают на очень низкую вероятность снижения ставки на декабрьском заседании (7%), а более или менее значимая вероятность снижения, судя по динамике фьючерсов, появляется лишь в сентябре 2020 г.

Из других событий отметим возможное влияние на рынки ситуации в Гонконге, где уже более пяти месяцев продолжаются массовые протесты. По данным местных СМИ, в понедельник полиция Гонконга использовала против демонстрантов боевое оружие.

Валютные и товарные рынки


Индекс доллара США на прошлой неделе вырос к корзине валют на 1,2% на фоне роста доходностей казначейских облигаций США (по 10-летним бумагам на 25 б.п. до 1,95% годовых). Планы ФРС сделать паузу в снижении ставок и прогноз рынка фьючерсов на ставку относительно следующего снижения не ранее, чем в сентябре 2020 г., произвели впечатление на игроков долгового и валютного рынков.

Евро снизился к доллару США на 1,3% до отметки $1,1018/€1. Напомним, что с начала ноября на пост главы ЕЦБ заступила Кристин Лагард, бывший директор МВФ. Новый председатель Европейского центрального банка пока не озвучивала в деталях свою позицию в отношении дальнейшей монетарной политики, однако рынки предполагают, что регулятор и под новым началом будет сохранять мягкий подход.

Фунт стерлингов упал за неделю к доллару США также на 1,3% на новостях о том, что два представителя Банка Англии, входящих в комитет по монетарной политике, проголосовали за снижение ставки на 25 б.п. (7 членов комитета высказались за сохранение ставки на прежнем уровне). Это первый раз с 2016 г., когда члены комитета Банка Англии проголосовали за более мягкую политику. Глава регулятора Керни в ходе пресс-конференции заметил, что риски и прогнозы по экономике Великобритании сместились в понижательную сторону, в связи с возросшей вероятностью выхода страны из ЕС по согласованному с ЕС договору нынешнего премьера Б. Джонсона.

Валюты развивающихся рынков демонстрировали разнонаправленную динамику на прошедшей неделе.

Пара доллар/рубль завершила неделю на уровне 63,80 руб./$1, что лишь на 30 копеек ниже результата предыдущей недели. Рубль реагирует на изменение внешней конъюнктуры – нефти и валют развивающихся рынков – а в ней пока нет определенности.

Цены на нефть Brent по итогам прошлой недели подросли на 1,3% на позитиве вокруг переговоров КНР и США, однако в конце прошлой и начале текущей недели на рынке нефти начались продажи из-за противоречивых сообщений об отмене пошлин на китайский импорт со стороны США, а также из-за комментариев представителей ОПЕК о том, что участникам соглашения по ограничению нефтедобычи ОПЕК+ нет необходимости увеличивать объемы сокращения в 2020 г. Мы по-прежнему считаем, что если первая фаза соглашения между США и КНР будет заключена, у нефти есть все шансы двинуться к отметке $65/барр. В противном случае ожидаем отката к уровням $58/барр., а, возможно, и ниже.

Цены на золото на прошлой неделе снизились сразу на 3,2% на росте аппетитов risk-on на глобальных рынках в связи с прогрессом на переговорах США и КНР. По данным Торговой комиссии по товарным фьючерсам США на 8 ноября, хэдж-фонды сократили длинные позиции по золоту на 15%. Это самое масштабное сокращение с июня этого года. 7 ноября цены на золото ушли ниже уровня 100-дневного скользящего среднего, чего не наблюдалось с мая 2019 г. Мы признаем, что краткосрочные перспективы для золота выглядят слабыми, но фундаментальные факторы выступают, на наш взгляд, в пользу средне- и долгосрочного роста цен на золото.

Глобальные рынки облигаций


На долговом рынке доходности десятилетних казначейских облигаций США на прошлой неделе значительно выросли на планах ФРС повременить со снижением ставок и на оценке рынком вероятности следующего снижения не ранее, чем в сентябре 2020 г. На ближайшем декабрьском заседании вероятность снижения оценивается фьючерсами на ставку в районе 7%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 25 б.п. до 1,95% годовых.

Доходности еврооблигаций развивающихся рынков выросли на 4-15 б.п. Прирост на 4 б.п. показали российские 10-летние бумаги (доходность 3,37% годовых). Также лучше рынка выглядели турецкие облигации благодаря новостям о том, что президенты США и Турции в ходе телефонного разговора договорились о личной встрече в Вашингтоне 13 ноября. Доходность бумаг с погашением в 2025 г. снизилась за последнюю неделю на 15 б.п. и сейчас находится на уровне 5,55% годовых. Еще в начале текущего месяца данный выпуск облигаций предлагал инвесторам доходность около 5,7% годовых.

На рынке ОФЗ доходность 10-летних бумаг снизилась на 4 б.п., до 6,38% годовых, вернувшись к минимумам с начала года. Короткие бумаги снизились в доходности на 15-20 б.п. Столь активный ценовой рост на рублевом рынке долга был обусловлен свежими комментариями представителей ЦБ о будущем кредитно-денежной политики. В частности, глава ЦБР Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме заявила, что видит дальнейший потенциал для смягчения денежно кредитной политики.

Российский фондовый рынок


Российский фондовый рынок на прошлой неделе вновь показал внушительный рост (индекс Мосбиржи вырос на 1,5%, индекс РТС на 3,18%), который, однако, был прерван в пятницу и понедельник из-за некоторого ухудшения ситуации на глобальных рынках в связи с противоречивыми данными о торговых договоренностях между США и Китаем, а также событиями в Гонконге и нервными торгами американских ценных бумаг не премаркете.

Мы воспринимаем текущее снижение как необходимую коррекцию после значительного роста и полагаем, что в ближайшее время индексы должны будут закрепиться около достигнутых уровней. Дальнейшая динамика отечественного рынка будет определяться как внешней конъюнктурой, так и внутренними событиями, в частности ходом сезона корпоративной отчетности и промежуточного дивидендного сезона.

По дивидендной доходности российский фондовый рынок опережает многие развитые и развивающиеся рынки, что вкупе с низкими мультипликаторами делает его привлекательным в глазах инвесторов, несмотря на характерные для России риски.

Календарь инвестора


Понедельник, 11 ноября 2019 Г.


ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — ВВП (кв/кв) (3 кв.)
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — ВВП (м/м)
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — ВВП (г/г) (3 кв.)

Вторник, 12 ноября 2019 Г.


ГЕРМАНИЯ — Индекс экономических настроений ZEW (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений от ZEW (ноябрь)
США — Выступление Дональда Трампа в экономическом клубе Нью-Йорка

Среда, 13 ноября 2019 Г.


ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Объём промышленного производства (м/м) (сентябрь)
РОССИЯ — ВВП (квартальный) (г/г) (3 кв.)
США — Базовый индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
США — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла

Четверг, 14 ноября 2019 г.


США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ЯПОНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
КИТАЙ — Объём промышленного производства (г/г) (октябрь)
ГЕРМАНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (октябрь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Пятница, 15 ноября 2019 г.


ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса (сентябрь)
США — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (октябрь)
США — Объём розничных продаж (м/м) (октябрь)
США — Объём промышленного производства (м/м), (г/г) (октябрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код