8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Еженедельный обзор
03.09.2019

Глобальные фондовые рынки


Торги на глобальных фондовых площадках на прошлой неделе проходили без ярко выраженного тренда, но, тем не менее, рынки закрылись, преимущественно, в плюсе. Индекс S&P 500 прибавил по итогам 5 торговых дней 2,8%, индексы DowJonesIndustrialAverage и Nasdaq выросли на 3% и 2,7%, соответственно. Индекс развивающихся рынков MSCIEM вырос за неделю на 2,45%. Однако за август результаты индексов оказались не столько хороши. S&P 500 в августе потерял 1,8% стоимости, DowJonesIndustrialAverage и Nasdaq снизились на 1,7% и 2,6%. Потери MSCIEM составили 5,1%.

Основным фактором неопределенности для рынков остается торговый конфликт между США и Китаем. Напомним, что с 1 сентября вступили в силу повышенные американские пошлины на китайский импорт суммой $125 млрд., тогда как другая часть товаров подлежит новым пошлинам с 15 декабря. Китай, несмотря на прежнее объявление об аналогичных пошлинах для американского импорта, пока не предпринял конкретных шагов и более того, выступил с довольно мягкими заявлениями о необходимости компромисса. Видимо, локальное отсутствие эскалации конфликта и обнадежило инвесторов. Между тем, новостей о возобновлении официальных переговоров между торговыми делегациями двух стран пока не поступало, хотя первоначально речь шла о первой неделе сентября. Подтверждений о телефонных переговорах по этому вопросу, которых также ждали наблюдатели, пока тоже не поступало. Таким образом несмотря на временную передышку, каких-либо фактов, свидетельствующих о прогрессе во взаимоотношениях двух стран, все еще нет, что продолжит оказывать давление на рынке в обозримой перспективе.

Между тем, в США на минувшей неделе была опубликована вторая оценка темпов роста ВВП за 2 кв. 2019 г., которая снизилась с 2,1% до 2%, что, впрочем, соответствовало прогнозам. Таким образом, темпы роста американской экономики пока далеки от рецессионной динамики, хотя кривая доходностей американской экономики, которая опять приобрела инвертированную форму на прошлой неделе, указывает на возможность ее наступления в течение 12 месяцев. Индикатор вероятности наступления рецессии в США на горизонте ближайших 12 месяцев, рассчитываемый ФРБ Нью-Йорка, составляет около 31,5% и близок к уровням, зарегистрированным в периоды предыдущих рецессий.

На этой неделе в США, после выходного дня в понедельник, выйдет серия макроэкономических данных, которые будут интерпретироваться инвесторами с точки зрения шансов на снижение ставки и рисков рецессии. В частности, будут опубликованы показатели деловой активности в производственной сфере и сфере услуг США за август, отчет по рынку труда США за прошлый месяц, данные торгового баланса и «Бежевая книга ФРС США». Эти данные приобретают особую значимость, учитывая, что это последние данные перед очередным заседанием ФРС США. В Китае и ЕС также выходят на этой неделе данные PMI (по Китаю производственный PMI от Caixin превысил отметку в 50 пунктов, что говорит о расширении производственной активности впервые с мая 2019 г.). И, безусловно, инвесторы будут ждать новостей о возобновлении официальных торговых переговоров между представителями США и Китая.

Валютные и товарные рынки


Индекс доллара США за минувшую неделю вырос на 1,3%, а за весь август его динамику можно, скорее, охарактеризовать как нейтральную (+0,4%).

Курс евро к доллару просел на 1,4%. Рынки ждут смягчения монетарной политики о ЕЦБ, а также возобновления программы количественного стимулирования. Понижательное влияние на евро оказывали также новости из Италии и Великобритании. Итальянский премьер Дж. Конте выдал мандат на формировании нового правительства на базе оппозиционной коалиции Демократической Партии и движения «Пять звезд». Проект программы коалиции, среди прочего, содержит план обращения к Брюсселю с запросом на смягчение требований к показателю дефицита бюджета на 2020 г.

В Великобритании возрастает риск выхода страны из ЕС «без сделки». Премьер-министр Б. Джонсон обратился к Королеве Великобритании с просьбой приостановить работу парламента с 9 сентября в преддверии истечения срока выхода страны из ЕС. Этот шаг (который носит название пророгирование в британской политике) является попыткой в любом случае обеспечить Brexit до 31 октября, даже если соглашение так и не будет заключено.
Фунт стерлингов потерял по отношению к доллару 0,93% за неделю.

Рубль снизился к доллару на 1,1%, а за весь август снижение российской валюты составило 4,9%. Впрочем, валюты других развивающихся рынков также демонстрировали слабую динамику в августе – от-4% до -9%.
Аргентинский песо провалился в августе на 25% по отношению к доллару США после того как на праймериз с большим отрывом победил популистский и как ожидается антирыночный кандидат в президенты. Правительство Аргентины ввело со 2 сентября ограничения на движение капитала, рассчитывая предотвратить отток капитала и резкие колебания рынков. В частности, центробанк ограничивает продажу долларов физическим лицам (суммой 10 тыс. долларов США в месяц), а банкам и компаниям потребуется разрешение ЦБ для покупки долларов на валютном рынке. Для нерезидентов покупки валюты будут ограничены суммой в $1 тыс. в месяц, а валютные денежные переводы полностью запрещены.

Аргентинские экспортеры должны будут репатриировать всю выручку в иностранной валюте в течение 5 дней от сделки.

По некоторым данным, резервы аргентинского Центробанка упали с 9 августа на $12,2 млрд, или на 20%.

Это решение в определенном смысле сводит на нет достижение действующего президента Макри, который отменил меры по контролю над движением капитала после прихода к власти в декабре 2015 г. Агентство, рассчитывающее индексы MSCI, лишило аргентинский рынок статуса развивающегося, причислив его к так называемым «пограничным рынкам» (frontiermarket).

Кредитные агентства также отреагировали на эти и другие решения властей, направленные на стабилизацию обстановки на рынках (См. раздел Глобальные рынки облигаций).
Цены на нефть по итогам недели прибавили 1,8%. Минэнерго США сообщило о падении запасов нефти в стране на прошлой неделе на 10 млн барр. Кроме того, добыча нефти в США впервые за долгое время показала нулевой прирост на прошлой неделе. Однако за август нефть Brent упала на 7,3%. Давление на «черное золото» оказывает, прежде всего, торговый конфликт между США и Китаем, способный негативно повлиять на глобальную экономику и, соответственно, на уровень спроса на нефть.
Цены на золото немного снизились на прошлой неделе (-0,4%). За весь август золото выросло на 7,5%, а с начала года его прирост достиг 18,5%. Однако, несмотря на недавнее ралли в золоте, не исключаем, что в цене еще не учтены полностью экономические и политические риски.

Глобальные рынки облигаций


Смягчение внешнеторговой риторики со стороны Китая оказала благотворное влияние на рынки долга. После падения к минимуму с начала года на уровне 1,47% доходность 10-летних казначейских облигаций США вернулась к отметке 1,5% годовых. Тем не менее, по сравнению с концом июля, когда доходности были на уровне 2,02%, текущие уровни выглядят впечатляюще низко.

Доходность по 30-летним госбумагам провалилась до 1,96% с 2,53% годовых месяц назад. В середине недели доходность самых длинных казначейских облигаций США поднималась к отметке 2,048% на новостях о том, что Казначейство США изучает потенциальный спрос на 50-летние или даже 100-летние бумаги. Подобное размещение могло бы несколько снизить нагрузку на налогоплательщиков ввиду бюджетного дефицита в размере почти $1 трлн. и заодно обеспечить доходностью пенсионные фонды.

На развивающихся рынках на прошлой неделе также наблюдалось снижение доходностей. В частности, доходность российских 10-летних суверенных еврооблигаций снизилась на 10 б.п., до 3,43% годовых.

Аргентина в попытке стабилизировать ситуацию на финансовых рынках объявила на минувшей неделе о решении в одностороннем порядке продлить сроки обращения краткосрочных облигаций, как в национальной, так и в иностранной валюте, на сумму свыше $8 млрд. Международное кредитно-рейтинговое агентство Standard & Poors снизило краткосрочный кредитный рейтинг Аргентины до уровня «выборочного дефолта» (SD), а долгосрочный рейтинг с B- до CCC-, но после вступления новых правил в силу подняло соответствующие рейтинги до С и ССС. Между тем, правительство страны намерено рассмотреть возможность продления сроков обращения и по более долгосрочным бумагам на $50 млрд. и также получить отсрочку по выплате кредитов от МВФ на сумму $56 млрд.

Международное рейтинговое агентство Moody's ухудшило долгосрочные рейтинги Аргентины по обязательствам в иностранной и национальной валютах и приоритетного необеспеченного долга до Caa2 с B2.

Власти Аргентины надеются избежать очередного дефолта, которые, к сожалению, очень часты в Аргентине. Дефолт 2001 г. на сумму $95 млрд. стал крупнейшим в истории Аргентины.

Среди других событий глобального рынка долга отметим отскок в облигациях Pemex на новостях о том, что президент Мексики позволит компании возобновить деятельность ее совместных предприятий и в следующем году принять участие в аукционах на разработку блоков глубоководных месторождений. Наибольший прирост был зарегистрирован в бумагах с погашением в 2047 г. (за неделю почти на 5 п.п.), а доходность 10-летнегобенчмарка снизилась на 6,5 б.п. до 6,64%.

На рынке рублевого долга доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 9 б.п., до 7,11% годовых. 6 сентября состоится заседание ЦБ РФ, на котором регулятор может снизить ключевую ставку еще на 25 б.п., до 7%.

Российский фондовый рынок


Российский фондовый рынок на прошлой неделе показал рост на 3,0% по индексу Мосбиржи и на 2% по долларовому индексу РТС под влиянием более позитивного внешнего фона и хорошей отчетности ряда российских компаний. За август, однако, индексы не продемонстрировали внятной динамики: индекс Мосбиржи (+0,02%), индекс РТС -4,9% (за счет рубля). Слабая динамика нефти и неопределенность на глобальных рынках в связи с торговой войной и замедлением глобальной экономики, а также низкая активность в связи с сезоном отпусков, были основными причинами консолидационного движения рынка.

Тем не менее, российский рынок в этом году показывает одни из лучших результатов- в долларовом выражении индекс Мосбиржи вырос с начала года на 21,8%, а индекс РТС – на 21%. Среди ведущих индексов мира РТС с начала года показал 4-ыйрезультат после греческого индекса Athex (+35,8%), индекса Ямайки JSE (+27,9%) и египетского EGX 30 (+23,15%).

На этой неделе состоится заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Консенсусное мнение аналитиков предполагает снижение ключевой ставки на 25 б.п., до 7,0%.
Кроме того, на неделе Росстат опубликует оценку инфляции за август, которая предположительно составит 4,4% в годовом исчислении.

Календарь инвестора


Понедельник, 2 сентября 2019 г.


США — Рынки США закрыты в связи с праздником День труда
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (июль)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в произв. секторе (PMI) от Caixin (август)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в произв. секторе (PMI) (август)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в произв. секторе (PMI) (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в произв. секторе (PMI) (август)

Вторник, 3 сентября 2019 г.


США — Индекс деловой активности в произв. секторе (PMI) от ISM (август)

Среда, 4 сентября 2019 г.


КИТАЙ — Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) от Caixin (август)
ЕВРОЗОНА — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
США — Объем экспорта
США — Объем импорта
США — Сальдо торгового баланса (июль)
США — «Бежевая книга» ФРС
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти

Четверг, 5 сентября 2019 г.


США — Изм-ние числа занятых в несельскохозяйств. секторе от ADP (август)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (август)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
США — Индекс деловой активности в непроизв. секторе (PMI) от ISM (август)
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Пятница, 6 сентября 2019 г.


ГЕРМАНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (июль)
ЕВРОЗОНА — ВВП (кв/кв), (г/г) (2 кв.)
РОССИЯ — Решение по процентной ставке (сент)
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (август)
США — Уровень безработицы (август)
США — Число активных буровых установок от BakerHughes
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время наш менеджер свяжется с вами.
Защитный код