Глобальные фондовые рынки
Глобальные фондовые рынки завершили прошедшую неделю с отрицательными результатами на фоне провала торгового соглашения между США и Китаем. В ответ на повышение США пошлин Китай тоже решил проявить жесткость и объявил о повышении пошлин на американские товары на сумму $60 млрд. с 1 июня. США, в свою очередь, начали процесс введения тарифов на дополнительные товары китайского импорта. Таким образом, экспорт из Китая в Америку почти на $560 млрд. может быть вскоре обложен пошлиной в размере 25%, тогда как китайские ограничительные пошлины могут затронуть товары на сумму до $180 млрд. Кроме того, ряд американских технологических компаний, прежде всего, Google, прекратили сотрудничество с китайской Huawei, лишив ее доступа к технологиям и ПО после внесения последней в перечень угроз для национальной безопасности США.
После этого агентство Bloomberg со ссылкой на государственные китайские СМИ сообщило, что китайская сторона не видит смысла в продолжении переговоров без дружественных шагов со стороны США в направлении разрешения разногласий.
Индекс S&P за неделю снизился на 0,76%. Индекс развивающихся рынков MSCI EM пострадал значительно больше, зарегистрировав потери в размере 3,59%, китайский рынок по индексу ShanghaiCompупал на 1,9%. Сегмент развивающихся рынков страдает в результате снижения аппетита к риску на фоне оценки инвесторами последствий провала торгового компромисса между двумя крупнейшими экономиками мира.
В частности, некоторые экономисты считают, что темпы роста в Китае в этом году могут замедлиться до 6%. Согласно последним данным, промпроизводство в Китае в апреле выросло на 5,4% г/г, что ниже мартовского показателя (+8,5% г/г) и прогноза (+6,5% г/г). Розничные продажи в Китае в апреле выросли на 7,2% против прогноза роста на уровне 8,6%.
Что касается последствий для США, то, например, согласно опросу инвесторов Reuters, риски наступления рецессии в США выросли после развала соглашения до 40%, при этом 25% опрошенных считают рецессию в США в течение ближайших двух лет базовым сценарием. Тем более, что последние данные по экономике США выходят неоднозначными. Так, розничные продажи без учета автомобилей снизились на 0,2% в апреле по сравнению с мартом, хотя аналитики ожидали роста на 0,2% м/м. Промпроизводство в апреле снизилось к марту на 0,5% (против нулевого прогноза аналитиков и мартовского снижения на 0,1%).
Среди других последствий для фондового рынка называют удар по сектору розничной торговли, по сегменту развивающихся рынков, по рискованным активам и сырьевым товарам.
Рост инфляции и замедление роста активности в промышленной сфере и сфере услуг США могут, по мнению некоторых наблюдателей, заставить ФРС США все же начать снижение ставки уже в этом году. В прошлых заявлениях ФРС тема торговой войны ни разу не упоминалась банкирами. В этом свете публикация протокола последнего заседания ФРС НА этой неделе представляет особый интерес. Судя по динамике фьючерсов на процентную ставку, вероятность снижения ставки в сентябре этого года оценивается на уровне 51%, а в декабре – на уровне 73%.
Несмотря на весь негатив, заметим, что многие эксперты все же продолжают надеяться на положительный исход торгового конфликта, хотя, возможно, и не в самое ближайшее время. Ожидается, что президенты двух стран встретятся, по крайней мере, на саммите G20 в конце июня.
Из других событий текущей недели отметим выступление главы ФРС Дж. Пауэлла, публикацию протокола последнего заседания ЕЦБ, выборы в Европарламент (четверг-воскресенье).
Валютные и товарные рынки
Доллар США, поддерживая свое реноме защитного актива, вырос на прошлой неделе на 0,68% против корзины из 6 основных валют. Помимо турбулентности рынков, вызванной торговыми проблемами, положение доллара было подкреплено слабостью конкурирующих валют.
В частности, евро пострадал в результате политических волнений в Италии. Вице-премьер Италии М. Сальвини заявил на прошлой неделе, что бюджетные правила ЕС «душат» страну, поэтому в случае получения правыми хороших результатов на предстоящих парламентских выборах, он может поставить под сомнение необходимость придерживаться бюджетных ограничений, установленных в ЕС. Кроме того, на текущей неделе пройдут выборы в Европарламент, которые могут показать, насколько сильны позиции евроскептиков в Европе. Даже хорошая новость о том, что президент США отложил решение по тарифам на ввозимые в страну европейские автомобили и запчасти на срок до 6 месяцев не позволила евро восстановить позиции – по итогам неделе европейская валюта потеряла к доллару порядка 0,5% ($1,1162/€1).
Еще одна интрига выборов в Европарламент – участие в них Великобритании. На фоне того, что это участие не приветствуется никем, такое развитие событий формирует негативный резонанс вокруг болезненной темы Brexitи оказывает давление на британский фунт.
Курс доллара к турецкой лире поднимался в течение недели выше TRY 6,09/$1 на фоне решения Трампа прекратить действие соглашения о преференциях в торговле. Однако позже лира восстановила позиции, благодаря сообщению Reuters о том, что правящая партия решила отказаться от идеи передать около 40 млрд лир из резервов ЦБ Минфину, вероятно, для решения бюджетных проблем.
Рубль на прошлой неделе выглядел существенно лучше валют других развивающихся рынков, прибавив 0,5% к доллару и 1,3% к евро. В то же время валюты EM теряли на минувшей неделе 0,3% -2,0%.
Цены на нефть завершили неделю ростом на 2,3%, несмотря на увеличение запасов нефти в США, согласно отчету Минэнерго США, до уровня, превышающего средний 5-летний показатель на 16 млн баррелей. Поддержку нефти обеспечивает геополитический фактор. Саудовская Аравия обвинила Иран в нападении на ее нефтяные танкеры, а президент США Трамп в прошедшие выходные пригрозил «покончить» с Ираном в случае новых угроз США и заявил о недопустимости попадания к Ирану ядерного оружия.
Между тем, на прошлой неделе стало известно, что страны ОПЕК+ рассматривают вариант продления соглашения до конца года, однако, возможно, с более мягкими ограничениями по добыче. В то же время представители ОПЕК заявляют, что до встречи ОПЕК+ в июне многое может измениться.
Глобальные рынки облигаций
На долговом рынке доходность десятилетних Treasuries снизилась на 8 б.п., до уровня около 2,4% годовых.
Между тем, по данным Минфина США, в марте 2019 г. Китай продал гособлигации США на сумму $20,5 млрд – самая масштабная продажа за месяц с октября 2016 г. По сравнению с мартом прошлого года объем китайских инвестиций в долговые обязательства США сократился на $67,2 млрд. до $1,12 трлн. Власти КНР заявляют, что сокращение инвестиций в гособлигации США вызвано необходимостью предотвратить чрезмерное ослабление юаня.
Доходность турецких долларовых облигаций снизилась на 18 б.п. на новостях об отказе ЦБ от идеи передавать Минфину $40 млрд. из золотовалютных резервов.
Российские еврооблигации также чувствовали себя лучше рынка развивающегося долга, благодаря подъему нефтяных цен. Доходность 10-летних еврооблигаций РФ снизилась на 8 б.п. до минимумов с начала года на отметке 4,31% годовых. По данным ЦБ РФ, доля нерезидентов в еврооблигациях РФ на 1 апреля выросла до 52,3% ($20,153 млрд. по номинальной стоимости) с 38% ($15,099 млрд.) на 1 января 2018 г. и с 45,6% ($16,686 млрд.) на 1 января 2019 г.
В корпоративном сегменте отметим бессрочные еврооблигации ВТБ, которые в последнее время очень значительно выросли на ослаблении санкционных рисков. За период с начала года ценовой рост составил больше 12 п.п., а доходность снизилась с 11,39% до 7,44% годовых.
На рынке ОФЗ доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 10 б.п., до 8,06% годовых, что представляет собой премию в районе 30 б.п. к ключевой ставке. Пятилетние бумаги упали в доходности на 13 б.п., до 7,79% годовых. Потенциал сокращения премии ОФЗ к ключевой ставке уже значительно снизился, но бумаги еще могут показать небольшой рост. В его основе повышение нефтяных цен, неудовлетворенный спрос на аукционах ОФЗ и ожидания скорого снижения ставки ЦБ РФ. Кроме того, санкционные риски пока отошли на второй план.
Российский фондовый рынок
Несмотря на внешнеполитическую неопределенность рынок акций РФ показал положительный результат по итогам недели. Индекс Мосбиржи прибавил 2,49%, индекс РТС вырос на 3,37%. Рост был поддержан нефтяными ценами, а также некоторыми корпоративными новостями. В частности, правление Газпрома предложило выплатить довольно высокие дивиденды по итогам года в размере 16,61 руб. на акцию. Акции Газпрома подскочили на 21,56% за 5 торговых дней. Вес акций Газпрома в индексе Мосбиржи составляет 16%.
Акции Лукойла на минувшей неделе демонстрировали повышенную волатильность. Несмотря на то, что по итогам недели они снизились лишь на 0,57%, внутри недели разброс цен был очень велик. Сначала акции упали с 5290 руб. до 5000 руб. за акцию на новостях о снижении коэффициента FIF Лукойла в индексе MSCI Russia, а затем выросли до 5260 руб. на сообщениях а планах погашения казначейских акций и новом выкупе собственных акций.
На прошлой неделе был опубликован ряд макроэкономических данных по РФ. Темпы роста ВВП РФ в 1 кв. 2019 г. замедлились до 0,5% г/г. В Минфине объяснили такое замедление падением в сегменте оптовой торговли на 7,4%. Профицит бюджета, по пересмотренной оценке, составил по итогам 1 квартала 2,1% ВВП (ранее 2,7%). Минфин прогнозирует рост ВВП за весь год на уровне 1,3%, а профицит бюджета – на уровне 1,7% ВВП.
Календарь инвестора
Понедельник, 20 мая 2019 г.
Япония - ВВП (кв/кв), (г/г) (1 кв.)
Япония - Объём промышленного производства (м/м) (март)
Вторник, 21 мая 2019 г.
США - Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США - Продажи на вторичном рынке жилья (апрель)
Среда, 22 мая 2019 г.
США - Недельные запасы нефти по данным Американского института нефти
Япония - Объём экспорта (г/г) (апрель)
Япония - Объём импорта (г/г) (апрель)
Япония - Сальдо торгового баланса (апрель)
Еврозона - Выступление главы ЕЦБ Драги
США - Запасы сырой нефти
Россия - Объём промышленного производства (г/г)
США - Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге
США - Публикация протоколов FOMC
Четверг, 23 мая 2019 г.
Германия - ВВП (кв/кв), (г/г) (1 кв.)
Германия - Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (май)
Германия - Индекс деловой активности в секторе услуг (май)
Германия - Индекс деловых ожиданий
Германия - Оценка текущей ситуации
Еврозона - Индекс делового климата IFO Германии
Еврозона - Доклад ЕЦБ о финансовой стабильности
Еврозона - Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (май)
Еврозона - Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (май)
Еврозона - Индекс деловой активности в секторе услуг (май)
Еврозона - Выборы в Европейский парламент
Еврозона - Публикация протокола заседания ЕЦБ по монетарной политике
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
Россия - Международные резервы Центрального банка (USD)
США - Продажи нового жилья (апрель)
Пятница, 24 мая 2019 г.
США - Базовые заказы на товары длительного пользования (м/м) (апрель)
Россия - Объём розничных продаж (г/г)
Россия - Уровень безработицы (апрель)
Россия - ВВП (месячный) (г/г)
США - Число буровых установок от Baker Hughes
Суббота, 25 мая 2019 г.
США - Доклад Министерства финансов
Еврозона - Выборы в Европейский парламент
