Глобальные фондовые рынки
Глобальные фондовые рынки завершили прошедшую неделю в небольшом плюсе и на снижающихся объемах торгов, что может свидетельствовать об истощении растущего тренда и готовности рынков к локальной коррекции.
Тем не менее, последний торговый день прошлой недели характеризовался довольно уверенным ростом, поддержанным хорошей статистикой из Китая и первыми результатами корпоративной отчетности в США. Согласно опубликованным данным, экспорт Китая в марте вырос на 14,2% г/г (против консенсус-прогноза роста на 6,5%), тогда как в январе-феврале наблюдалось снижение на 20,8%. Объем совокупного финансирования в Китае (метрики, показывающей общий объем кредитования финансовым сектором нефинансового сектора) в марте составил 2,86 трлн юаней ($426 млрд.) против консенсус-прогноза в 1,85 трлн юаней и февральского показателя в 703 млрд юаней ($105 млрд.). Эти данные были интерпретированы инвесторами как доказательства стабилизации китайской экономики под влиянием стимулирующих мер, принятых китайскими властями.
На этом фоне американские рынки еще подросли во главе с бумагами финансовых компаний, которые укреплялись на публикации сильной отчетности первых корпораций, открывших очередной сезон корпоративной отчетности в США – JPMorgan и WellsFargo. Напомним, что результаты этого сезона отчетности могут быть довольно скромными, учитывая высокую базу сравнения с 1 кварталом 2018 г. Правда, эти ожидания уже в большинстве своем учтены в прогнозах и ценах акций, однако потенциальные негативные сюрпризы могут дополнительно расстроить инвесторов. А учитывая тот факт, что американские фондовые индексы торгуются в единицах процентов от исторических максимумов, это может подтолкнуть инвесторов к фиксации прибыли в ближайшем будущем.
На этой неделе из важной статистики отметим публикацию индексов PMI по еврозоне и США, выход «Бежевой книги» с экономическими прогнозами ФРС США, обновленную оценку торгового дефицита и отчет по объему промышленного производства США, данные по темпам роста ВВП в 1кв19 г. и объемам промпроизводства в марте Китая, а также данные по инфляции в еврозоне. Кроме того, набирает силу сезон отчетности в США.
Приближающиеся пасхальные выходные в Европе и США будут способствовать снижению активности торгов ближе к концу недели.
Валютные и товарные рынки
Индекс доллара США на минувшей неделе снизился на 0,4% на фоне публикации неплохих макроэкономических данных по Европе и США. Львиная доля снижения обеспечена динамикой курса к евро, который на прошлой неделе довольно резко укрепился – до уровня $1,1312 (а внутри дня пара достигала уровней $1,1320/€1). По версии дилеров, игроки покупали евро под влиянием новости о планах покупке Mitsubishi UFJ Financial Group бизнеса по финансированию авиации немецкого DZ Bank с портфелем около 6 млрд евро. Кроме того, росту евро могли способствовать хорошие макроданные по еврозоне - промышленное производство снизилось в феврале на 0.2% м/м и на 0.3% г/г, тогда как консенсус-прогноз предполагал снижение на 0.5% и 0.9%, соответственно, январские данные были пересмотрены с +1,4% м/м до +1.9% м/м, и с -1,1% г/г до 0.7% г/г. Большое число коротких позиций, открытых по евро, также делают любой отскок довольно резким.
Рубль на прошлой неделе продолжал расти к доллару (+1,6%) и евро (+0,7%). Помимо сильного нефтяного рынка поддержку российской валюте оказывает приближение налогового периода.
Цены на нефть Brent по итогам прошлой недели выросли еще на 1,4%, достигнув 5-месячного максимума и завершив ростом шестую неделю подряд – такого не наблюдалось с 2016 г. Опубликованный на прошлой неделе отчет МЭА не стал особым откровением для инвесторов: прогноз агентства остался без изменений, эксперты агентства видят риски по спросу на нефть ввиду неопределённости в глобальной экономике, но признают наличие хороших фундаментальных позиций нефти за счет сильного сокращения добычи в рамках соглашения ОПЕК+ и сокращения поставок из находящихся под санкциями Ирана и Венесуэлы. По данным МЭА, страны ОПЕК сократили добычу в марте на 550 тыс. б/с - до 30,1 млн б/д. Страны ОПЕК+ проведут встречу в июне, чтобы определиться, продлевать ли соглашение о сокращении добычи. Вместе с тем в пятницу нефтесервисная компания Baker Hughes сообщила, что количество действующих буровых установок в Штатах по итогам минувшей недели увеличилось на 2 единицы, до 833.
В ближайшей перспективе нефть еще может, вероятно, подрасти на фоне открывающегося в США автомобильного сезона и сохранения перебоев с поставками из проблемных стран.
Глобальные рынки облигаций
На долговом рынке сохранялась относительно низкая волатильность. Доходность 10-летних Treasuries находится около 2,5% годовых. Хорошие макроэкономические данные поддерживали спрос инвесторов на долг развивающихся стран.
Подтверждением этому стало размещение еврооблигаций государственной нефтяной компании Саудовской Аравии Saudi Aramco (Fitch «А+»). Компания продала евробонды траншами на 3, 5, 10 (купон 3,5% годовых), 20 и 30 лет (купон 4,375% годовых) на общую сумму $12 млрд. при спросе порядка $100 млрд. Это стало самым крупным размещением в истории развивающихся рынков и обеспечило интерес инвесторов к бумагам других развивающихся стран, прежде всего, нефтедобывающих.
Турецкие еврооблигации показали умеренно-негативную динамику на прошлой неделе. Это связано с тем, что правительство Турции заявило о планах оказать помощь государственным банком. Инвесторы восприняли данную информацию с негативной точки зрения, как признание, что банкам может понадобится помощь. Однако, на наш взгляд, небольшая распродажа турецких активов носит временный характер, и сейчас рынок дает еще одну возможность присмотреться к турецким активам.
На фоне положительного примера SaudiAramcoеврооблигации России пользовались повышенным спросом. А дефицит нового предложения российских еврооблигаций и отличные кредитные показатели РФ обеспечивают дополнительную привлекательность отечественным бондам. Доходность Russia-29 снизилась до 4,37% (-5 б.п.) годовых, Russia-28 – до 4,49% (-5 б.п.).
На рынке ОФЗ на прошлой неделе также наблюдался повышенный спрос со стороны инвесторов, прежде всего, нерезидентов. Возможно, отчасти интерес инвесторов вернулся ввиду некоторого ослабления целеустремленности американских конгрессменов в отношении антироссийских санкций, но кроме того, на спрос действуют высокие цены на нефть, крепкий рубль и ожидания снижения ключевой ставки ЦБ. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась на прошлой неделе до 8,11% (-11 б.п.).
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок завершил ростом еще одну неделю. По итогам пяти торговых дней долларовый индекс РТС прибавил 2,25%, а рублевый индекс Мосбиржи повысился на 0,74%). За период с начала года РТС вырос на 17,3%, индекс Мосбиржи на 8,04%.
Некоторая пауза в санкционной активности американских конгрессменов оказывает повышательное влияние на российские активы, однако санкционные риски нельзя сбрасывать со счетов. В ближайшей перспективе второй раунд санкций за химоружие, которые по закону может отменить только президент США.
Интересно, что лидерами роста с начала года стали отнюдь не бумаги нефтегазового сектора, а представители финансового и технологического секторов. Обыкновенные и привилегированные (+22,2%) акции Сбербанка выросли за этот период на 28,6% и 22,2%, соответственно, а бумаги Яндекса подскочили на 26,2%. Заметим, что акции Сбербанка традиционно являются фаворитами у иностранных инвесторов благодаря хорошим фундаментальным показателям (лидер на рынке банковской розницы РФ, высокий ROE на уровне 20%+, недорогие мультипликаторы P/E и P/B, высокая дивидендная доходность – выше 7% за 2018 г.) и высокой ликвидности (акции входят во все глобальные индексы, отслеживающие Россию). Кроме того, акции росли на некотором сокращении премии за санкционный риск на фоне того, что комиссия по расследованию дела о влиянии России на президентские выборы в США не нашла тому никаких подтверждений, и в отношении новых антироссийских санкций в настоящее время отсутствует какая-либо определенность.
Бумаги Яндекса выросли на сильных финансовых результатах компании в течение нескольких кварталов подряд. Кроме того, они восстанавливали потери, понесенные осенью прошлого года в результате неподтвержденных слухов о планах Сбербанка стать мажоритарным акционером компании. В последнюю неделю поддержку акциям Яндекса оказывают, вероятно, IPO на американском рынке компаний Lyft, Inc. и Uber Technolgies, Inc., а также спекуляции относительно первичного размещения акций Яндекс.Такси.
На этой неделе Росстат опубликует статистику по реальным располагаемым доходам в РФ, рассчитанные по новой методологии, а также основные экономические индикаторы за март.
Календарь инвестора
Понедельник, 15 апреля 2019 г.
США - Индекс производственной активности NY Empire State (апрель)
РОССИЯ - Объём промышленного производства (март, г/г)
Вторник, 16 апреля 2019 г.
ГЕРМАНИЯ - Индекс экономических настроений ZEW (апрель)
ЕВРОЗОНА - Индекс экономических настроений от ZEW
США - Объем промышленного производства (г/г) (м/м)
США - Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
Среда, 17 апреля 2019 г.
ЯПОНИЯ - Сальдо торгового баланса с учетом сезонных колебаний
ЯПОНИЯ - Объём экспорта (г/г) (март)
ЯПОНИЯ - Объём импорта (г/г) (март)
КИТАЙ - ВВП (г/г) (1 кв.)
КИТАЙ - Объём промышленного производства (г/г) (март)
ЕВРОЗОНА - Индекс потребительских цен (м/м) (г/г) (март)
ЕВРОЗОНА - Сальдо торгового баланса (февраль)
ГЛОБАЛЬН. - Заседание ОПЕК
США - Объем экспорта
США - Объем импорта
США - Сальдо торгового баланса (февраль)
РОССИЯ - Объём розничных продаж (г/г)
РОССИЯ - Уровень безработицы (март)
США - Запасы сырой нефти
США - Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге
США - «Бежевая книга» ФРС
Четверг, 18 апреля 2019 г.
ЕВРОЗОНА - Индекс цен производителей (PPI) Германии (м/м) (март)
ГЕРМАНИЯ - Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
ЕВРОЗОНА - Индекс деловой активности в секторе услуг Германии (апрель)
ЕВРОЗОНА - Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
ЕВРОЗОНА - Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (апрель)
ЕВРОЗОНА - Индекс деловой активности в секторе услуг (апрель)
США - Базовый индекс розничных продаж (м/м) (март)
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США - Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (апрель)
США - Объём розничных продаж (м/м) (март)
РОССИЯ - Международные резервы Центрального банка (USD)
США - Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (апрель)
США - Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (апрель)
РОССИЯ - ВВП (месячный) (г/г)
Пятница, 19 апреля 2019 г.
Европа и США - Рынки закрыты на пасхальные выходные (Страстная Пятница)
США - Число выданных разрешений на строительство (март)
США - Объём строительства новых домов (м/м) (март)
