Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Еще одна торговая неделя ознаменовалась новыми историческими максимумами американских индексов, демонстрирующими оптимизм инвесторов в преддверии ожидаемого утверждения нового пакета налогово-фискальных стимулов. Пакет мер по борьбе с последствиями пандемии коронавируса в размере $908 млрд. получил поддержку в Конгрессе в минувшую пятницу после многомесячного противостояния между республиканцами и демократами. Сейчас дело за одобрением плана лидером большинства Сената Митчем Макконнеллом, который ранее выступал за сохранение расходов на оказание помощи на уровне около $500 млрд. При этом до 11 декабря партии в Конгрессе должны утвердить бюджет на следующий год или вновь пойти на риск закрытия правительства, однако, как заверяют политологи, новый пакет мер не является камнем преткновения в данной случае, поскольку бюджет может быть утвержден и без включения в них стимулов.

Между тем данные по рынку труда в США за ноябрь показали самый медленный рост занятости в США за последние 6 мес. Но даже эта новость в условиях текущего рынка была воспринята как положительная, укрепив ожидания инвесторов в отношении утверждения нового законопроекта о финансовых стимулах.

Отдельно стоит упомянуть результаты переговоров стран-членов ОПЕК +, которые в прошлый четверг пришли к компромиссному решению об увеличении добычи с января 2021 г. на 500 тыс. барр./сутки. Также страны договорились о компенсации перепроизводства в 2020 г. Напомним, что предыдущие условия соглашения ОПЕК+ предполагали увеличение квоты на 2 млн барр. /сутки с 1 января 2021 г. Несмотря на то, что инвесторы ожидали более решительного шага – продления текущих ограничений вплоть до двух кварталов следующего года, новость об умеренном повышении была воспринята позитивно.

По итогам недели индекс S&P 500 вырос на 1,7%, индекс развивающихся рынков MSCI EM укрепился на аналогичную величину.

На этой неделе инвесторы будут ждать продолжения саги о стимулах, а также новостей о распространении пандемии и начале вакцинации. Первой страной, которая в ближайшее время начнет распространять вакцинуPfizer и BioNTech станет, похоже, Великобритания, которая на прошлой неделе дала разрешение на экстренное использование препарата. Уже во вторник запланировано введение первых доз вакцин, при этом первоочередное внимание будет уделено лицам старше 80 лет, медицинским работникам, персоналу и жителям домов престарелых.

В США соответствующее голосование по использованию вакцины Pfizer состоится в ближайший четверг,10 декабря в Управлении по надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA), и начальная вакцинация может начаться уже в пятницу с расчетом на охват около 20 млн человек до конца текущего года. Из экономической статистики внимание на себя обращают данные по инфляции в США, отчет по заявкам на пособие по безработице, отчет о производительности в несельскохозяйственном секторе за 3 кв. 2020 г.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара на минувшей неделе потерял еще 1,2%. Одним из ключевых экономических релизов минувшей недели стал отчет по занятости в США за ноябрь. Интересно, что в день выхода отчета, который на рынке называют слабым, доллар США начал корректироваться вверх после планомерного падения в течение недели. За ноябрь экономика США создала всего 245 тыс. рабочих мест вне сельского хозяйства, что существенно ниже как октябрьских 610 тыс., так и прогноза в 468 тыс. При этом уровень безработицы все же снизился с 6,9% до 6,7%, а средняя заработная плата выросла на 0,3% против роста на 0,1% в октябре. Кроме того, энтузиазм в долларе был вызван отчасти и снадеждами на новый пакет стимулирующих мер, а значит, на более уверенное восстановление американской экономики.

Евро по итогам прошлой недели вырос до максимума двух с половиной лет. Европа несколько опережает США в борьбе с коронавирусом. Однако с точки зрения экономических данных, ситуация в Европе не столь благоприятна. Вероятнее всего, в 4 кв. 2020 г. еврозона вновь вступила в рецессию, в связи с чем ожидается, что 10 декабря глава Европейского центрального банка Кристин Лагард объявит о новом расширении пакета мер стимулирования. В зависимости от конкретных мер мы можем увидеть ту или иную реакцию в евро в середине недели. Инфляция в еврозоне сохраняется на минусовых значениях четвертый месяц подряд, что усиливает опасения в отношении более продолжительной дефляции, чем предполагалось ранее.

Между тем, переговорщики из Великобритании и Европейского союза по поводу Brexit проводят последние переговоры, направленные на заключение торговой сделки после выхода Великобритании из ЕС до истечения соглашения о переходном периоде 31 декабря. Пока рынок надеется на сделку, но если соглашение не будет достигнуто, то пятилетняя сага о выходе Британии из ЕС закончится т.н. «хаотическим» выходом (выходом без сделки), который может привести к значительным и долгоиграющим сбоям в экономике обоих регионов, но особенно самой Великобритании. В 2019 г. на долю ЕС пришлось 47% торгового оборота страны. Британский фунт на минувшей неделе также достиг максимума последних двух с половиной лет, но затем немного уступил доллару. По итогам недели рост составил 0,9%.

Рубль по итогам минувшей недели резко укрепился на 2,4% и достиг уровня 74,06 руб./$1. Рост рубля был обусловлен ослаблением доллара ко всем валютам как следствие роста спроса на риск, а также укреплением нефтяных цен. В то же время нам представляется, что рубль укрепился выше справедливого уровня, поэтому ждем коррекцию на этой неделе.

Нефтяные цены подросли на минувшей неделе еще на 2,2%, закрывшись недалеко от уровня $50/барр. Повторимся, что страны члены ОПЕК+ пришли к компромиссному соглашению о наращивании добычи с нового года не на 2 млн барр. в день, как планировалось ранее, а всего на 500 тыс. барр. в день. Несмотря на то, что рынки изначально ждали сохранения текущих ограничений в течение первых двух кварталов 2021 г., новость о более скромном повышении квот все равно была позитивно воспринята инвесторами. При этом увеличение квот, даже столь небольшое, может оказать негативное влияние на рынок, если ограничения, связанные со второй волной пандемии, будут расширяться, а вакцинация столкнется с трудностями. ОПЕК+ заявила, что намерена ежемесячно контролировать ситуацию и при необходимости принимать новые решения.

Цены на золото на прошлой неделе подскочили почти на 3% до $1838/унц. на росте инфляционных ожиданий в свете скорого принятия новых мер стимулирования в Европе и США. Общий объем держаний в биржевых индексных фондах, обеспеченных слитками, продолжает снижаться. С момента первого сообщения о вакцине 9 ноября он уменьшился на 3,7%, или 411 тыс. унций. Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на золото в среднесрочной перспективе.

Глобальные рынки облигаций

С 27 ноября по 4 декабря доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла почти на 13 б.п. до 0,97% годовых на фоне очередного всплеска спроса на рискованные активы, а также на ожиданиях роста инфляции по следам нового масштабного пакета стимулирующих мер в США. Экстра-мягкая монетарная политика ФРС США, а также надежды на скорое появление эффективных вакцин от коронавируса заставляют инвесторов скупать рискованные активы в погоне за доходностью. Доходность мусорных облигаций в США второй раз за этот год опустилась до нового рекордного минимума. Так, средняя доходность бондов, входящих в индекс Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index, опустилась до 4,45%. Более низкое значение наблюдалось в июне 2014 г.

Динамика рынков еврооблигаций развивающихся рынков на прошлой неделе была достаточно волатильной. Основной спрос концентрировался в коротких бумагах. Российские суверенные евробонды торговались в общем тренде. Доходность 10-летнего бенчмарка повысилась на 2 б.п. до 2,26% годовых.

На рынке ОФЗ движения были очень умеренные, несмотря на рост нефтяных котировок и укрепление рубля. Доходность 10-летних бумаг практически не изменилась (5,82% годовых). Некоторый спрос наблюдался на коротком конце кривой доходности. Спрос на рублевые бумаги сдерживает низкая ликвидность на рынке, а также ускорение инфляции в РФ. По данным Росстата, опубликованным 4 декабря, инфляция в ноябре составила 4,4% г/г, что уже выше таргета ЦБ, а, следовательно, рынок плавно смещается в область отрицательных реальных ставок. В такой ситуации ответ на вопрос, будет ли ЦБ в такой ситуации проводить дальнейшее снижение ключевой ставки, является неоднозначным. Следующее и заключительное в этом году заседание регулятора состоится 18 декабря.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок на минувшей неделе показал умеренный рост. Индекс Мосбиржи укрепился на 1,3%, а 4-процентный рост РТС объяснялся укреплением рубля. Главной движущей силой рынка является глобальный оптимизм в отношении успеха вакцин против коронавируса и ожидания восстановления экономики, а соответственно спроса на товары российского экспорта. Нефть на прошлой неделе достигла максимума за девять месяцев на компромиссном решении ОПЕК+ об увеличении добычи на 500 тыс. баррелей в сутки с января вместо 2 млн. барр. в сутки. Цены на все драгоценные и цветные металлы также демонстрировали ралли. Рост показали и цены на сталь (за последний месяц они выросли на 11%) и даже на алюминий (+7% за последние 30 дней).

По данным EPFR, в ноябре иностранные инвесторы вложили в ориентированные на отечественный рынок фонды акций $640 млн.

Данный тренд хорошо прослеживается в популярных у нерезидентов бумагах Сбербанка, которые на прошлой неделе выросли еще на 7,3%. Однако, как указывает EPFR, в целом за 11 мес. чистый отток из российских фондов акций составляет $1,46 млрд. Сохраняем позитивный взгляд на среднесрочные перспективы российского рынка акций.

Календарь инвестора

Воскресенье, 6 декабря 2020

ЕВРОЗОНА — Выступление председателя ЕЦБ Лагард

Понедельник, 7 декабря 2020 г.

КИТАЙ — Объём экспорта (г/г) (ноябрь)
КИТАЙ — Объём импорта (г/г) (ноябрь)
КИТАЙ — Сальдо торгового баланса (USD) (ноябрь)

Вторник, 8 декабря 2020 г.

ЯПОНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
ГЕРМАНИЯ — Индекс экономических настроений ZEW(декабрь)
ЕВРОЗОНА — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений от ZEW (декабрь)
США — Краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от EIA
США — Уровень производительности в несельскохозяйственном секторе (кв/кв) (3 кв.)
США — Затраты на рабочую силу (кв/кв) (3 кв.)

Среда, 9 декабря 2020 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
КИТАЙ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (ноябрь)
КИТАЙ — Индекс цен производителей (г/г) (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Сальдо торгового баланса (октябрь)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (октябрь)
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Четверг, 10 декабря 2020 г.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — ВВП (м/м)
ЕВРОЗОНА — Заявление по монетарной политике ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Решение по процентной ставке (декабрь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Базовый индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (ноябрь)
США — Индекс потребительских цен (м/м) (ноябрь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
ЕВРОЗОНА — Пресс-конференция ЕЦБ
США — Отчет об исполнении федерального бюджета США (ноябрь)

Пятница, 11 декабря 2020 г.

ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен Германии (м/м) (ноябрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен Франции (м/м)
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (ноябрь)
США — Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (декабрь)
США — Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (декабрь)
США — Речь члена FOMC Кворлса
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
РОССИЯ — ВВП (квартальный) (г/г) (3 кв.)