Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Прошедшая короткая неделя на американских рынках завершилась ростом всех основных фондовых индексов более чем на 2%. Оптимизм в отношении вакцин против Covid-19, а следовательно, в отношении перспектив восстановления глобальной экономики, подкрепленный устранением политических рисков после президентских выборов в США, создал благоприятные условия для рисковых активов. На прошлой неделе индекс Dow Jones Industrial Average впервые в истории преодолел отметку 30 000 п., повысившись за неделю на 2,2%. Индексы S&P 500 и Nasdaq Composite установили новые исторические максимумы, показав рост на 2,3% и 3% соответственно на новом витке спроса на акции компаний техсектора.

Из других новостей выделим сообщения о том, что новый президент США Джо Байден практически сформировал свой экономический блок. Возможно, особенный интерес для рынка представляет новость о том, что Казначейство США (Минфин) возглавит, вероятно, уже известный инвесторам человек – бывшая глава ФРС США Дж. Йеллен. Г-жа Йеллен считается благоприятной фигурой для рынков. Предполагается, что она является сторонником стимулирующей финансовой политики и будет выступать за дальнейшие фискальные стимулы. Если Йеллен будет выдвинута на эту должность и утверждена Сенатом, то она останется в истории США не только как первая женщина глава ФРС, но и как первая женщина в должности секретаря Казначейства (министра финансов) США.

На этой неделе инвесторы будут следить за ходом встречи ОПЕК+, где будет обсуждаться продление действующих ограничений по добыче нефти на первый квартал или даже всю первую половину года. Кроме того, перед Сенатом выступят глава ФРС США Дж. Пауэлл и глава Казначейства США Стивен Мнучин. А сезон отчетности завершат такие компании как Zoom Video, Salesforce.com, и Snowflake. В макроповестке важным является ноябрьский отчет по рынку труда, который выйдет в конце недели. До этого будут опубликованы данные по индексам деловой активности в промышленности и сфере услуг США и стран Европы.

Кроме того, на текущей неделе начнут поступать первые данные по сезону распродаж в США, который стартовал 27 ноября в «Черную пятницу». Согласно данным Adobe Analytics «Черная пятница» принесла американским онлайн-магазинам около $9 млрд прибыли. Онлайн продажи выросли в этом году на 22% по сравнению с прошлогодним рекордом в $7,4 млрд. По данным Adobe, онлайн-продажи в крупных магазинах выросли на 403% в День Благодарения и Черную пятницу по сравнению со среднедневным показателем в октябре, но продажи в более мелких магазинах также выросли на 349%. А вот посещаемость обычных магазинов, по данным розничного трекера Sensormatic Solutions, упала на 52%. Тем не менее, ожидается, что Черная пятница все равностанет одним из крупнейших дней покупок в США в этом году. Adobe также ожидает, что кибер-понедельник станет крупнейшим днем онлайн-продаж в истории США с предполагаемыми расходами от $10,8 до $12,7 млрд.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара США на прошлой неделе потерял еще 0,8% поскольку инвесторы отдавали предпочтение более рисковым активам на фоне всеобщего антиковид-оптимизма. В начале текущей недели доллар достиг более чем двухлетнего минимума (с апреля 2018 г.) к корзине мировых валют.

Евро подрос к доллару на целых 0,9%, британский фунт укрепился на 0,2%. На прошлой неделе вплоть до воскресенья продолжались дебаты между главным переговорщиком ЕС Мишелем Барнье и главным переговорщиком Великобритании Дэвидом Фростом в отношении Brexit. Это позволило участникам рынка предположить, что сделка уже близка.

Между тем, инвесторы внимательно следят за диалогом между лидерами Венгрии и Польши после того, как две страны заблокировали принятие евробюджета и создание фонда борьбы с экономическими последствиями пандемии на сумму в €1,8 трлн, поскольку получение денег было увязано с соблюдением верховенства закона.

Тем не менее, валюты развивающихся рынков на минувшей неделе демонстрировали рост по отношению к доллару США. Лидером группы валют развивающихся рынков Европы, Ближнего Востока и Африки выступала турецкая лира, что было обусловлено новыми мерами ЦБ Турции по обеспечениюфинансовой стабильности, а также словесными интервенциями властей Турции. В частности, ЦБ заявил, что отменил правило, которое подтолкнуло банки к увеличению объемов дешевого кредитования. Этот шаг стал продолжением политики ужесточения денежно-кредитных условий после значительного повышения процентных ставок на прошлой неделе.

Ноябрь также ознаменовал собой шестой подряд месяц роста юаня, который со своих минимумов в мае вырос примерно на 9%. Процесс восстановления экономики Китая после коронавируса явно идет намного быстрее, чем в других странах.
Рубль укрепился к доллару США на минувшей неделе на 0,4% в рамках общего тренда роста рисковых активов. Однако по отношению к евро рубль немного ослаб (-0,4%), невзирая на рост нефтяных цен выше отметки $48/барр.

Однако настоящая драма на прошлой неделе разворачивалась на рынке не реальных, а виртуальных валют. Покуда традиционные рынки были закрыты в День благодарения, криптотрейдеры не отдыхали. Биткоин в четверг потерял 15% (или около $3 тыс. до $16 328, показав падение на 8,5% по итогам всей недели. Недельные потери литкоина составили 20,1%, а этериум снизился на 6,8%. Зато риппл (ripple) подскочил по итогам пяти торговых дней на 20,7%. После того, как на днях биткоин достиг высот, невиданных с конца 2017 г., ему прочили прорыв сквозь психологически значимый уровень в $20 тыс. Однако этого не произошло, и, как всякий здоровый рынок, рынок биткоина предпочел коррекцию после 160-процентного роста в 2020 г. В начале текущей недели, однако, биткоин может снова протестировать уровень сопротивления на отметке $20000.

Цены на сырую нефть на прошлой неделе подскочили еще на 7,2% на всеобщем оптимизме в отношении успехов тестирования вакцин от Covid-19. Максимумы текущего года были преодолены, и в начале текущей недели баррель сырой нефти Brent торгуется чуть ниже уровня $48/барр (-0,6% к уровню закрытия пятницы). Однако мы думаем, что текущий повышательный тренд является довольно хрупким, учитывая тот факт, что до массовой вакцинации еще далеко, а пандемия пока продолжает усиливаться, приводя ко всем новым ограничениям в различных странах. Если инвесторы обратят внимание на эту сторону вопроса, то это может изменить их взгляд на темпы и траекторию восстановления глобального спроса на энергоносители. Это, в свою очередь, может оказать давление на рынок нефти.

В начале текущей недели состоится встреча ОПЕК+, на которой члены картеля должны решить, будут ли они продлевать действующие ограничения по добыче, на 1-2 кварталы 2020 г. Экспромтное министерское совещание ОПЕК+, состоявшееся в прошедшие выходные, так и не принесло желаемых договоренностей. По данным Bloomberg, ОАЭ и Казахстан выступили против предложения сохранить текущие сокращения производства. Россия, судя по всему, тоже придерживается двойственной позиции, обсуждая аргументы за и против продления.

Цены на золото на прошлой неделе просели на 4,5%, поскольку рынок включил режим risk on, отыгрывая успехи тестирования вакцин против коронавируса. В среднесрочной перспективе мы все же ожидаем возобновления роста золота в результате принятия новых стимулирующих мер, которые будут формировать рост спроса на активы-убежища, хоть и не такими стремительными темпами как ранее.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США подросла на минувшей неделе на 5 б.п до 0,88% годовых на фоне снижения спроса на активы-убежища.

На рынках еврооблигаций развивающихся рынков динамика на прошлой неделе была нейтральной. Спреды находятся на минимальных уровнях, что указывает на возможность коррекции. Доходность российского 10-летнего бенчмарка на минувшей неделе практически не изменилась.

Доходность 10-летних ОФЗ по итогам прошлой недели подросла на 3 б.п. до 5,85% годовых. Давление на рынок оказали данные об усилении инфляции, а также немного напряженная ситуация с ликвидностью в банковском секторе. Ставка MosPrime на 3 месяца выросла на минувшей неделе с 4,73% до 4,93% годовых. Данные по инфляции за ноябрь пока не опубликованы, но есть вероятность, что в прошлом месяце она превысила ключевую ставку ЦБ РФ, в результате чего реальные ставки в российской экономике могли стать отрицательными. Для стратегии carry trade на рублях это плохая новость. Неудивительно, что в этих условиях доля нерезидентов в ОФЗ продолжила снижение. По данным Банка России, на 24 ноября доля нерезидентов в общем объеме рынка ОФЗ сократилась с конца октября 2020 года на 0,7 п.п. и составила 22,6%. Эта доля снижалась на протяжении всего 2020 года на фоне резкого увеличения предложения новых бумаг. С пиковых значений февраля снижение составило 11 п.п.

Между тем, по словам представителя Минфина РФ, в 2021 г. министерство планирует сократить продажи государственных облигаций ОФЗ, надеясь, что бюджет больше не будет нуждаться в массовых заимствованиях, как это было в этом году на фоне глобального кризиса. Россия привлекла около 5,2 трлн рублей ($ 68,84 млрд.) посредством продажи облигаций ОФЗ к концу ноября, а до конца года России может потребоваться привлечь еще до 350 млрд рублей. Минфин протестирует спрос на различные сроки ОФЗ. В следующем году планируемый объём размещений составляет 3,7 трлн рублей.

Российский фондовый рынок

Российские фондовые индексы на минувшей неделе показали отличные темпы роста (около 3% по обоим индексам), следуя за мировыми аналогами и реагируя на благоприятную конъюнктуру рынка нефти. В нефтегазовом секторе опережающие результаты показали акции Лукойла (+6,3%). Компания опубликовала результаты за 3 кв. 2020 г. по МСФО, которые показали улучшение ключевых финансовых показателей благодаря восстановлению цен на энергоносители и превышение прогнозов. Свободный денежный поток, который служит базой для выплаты дивидендов, увеличился более чем в четыре раза по сравнению с предыдущим кварталом, до 115 млрд руб. ($1,6 млрд.). Дивидендная доходность акций Лукойла по итогам 2020 г. может составить около 4,8%.

Акции Сбербанка выросли на прошлой неделе на 5,1% в преддверии Дня инвестора, на котором освещалась стратегия банка до 2023 г.

Акции Яндекса подскочили на 7,8%, в том числе на повышении целевой цены бумаг инвестбанком Bank of America, а также на статьях в глобальной прессе о том, что бумаги являются кандидатами на включение в индекс Nasdaq.
Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на рынок.

Календарь инвестора

Понедельник, 30 ноября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (октябрь)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в непроизводственном секторе (PMI) (ноябрь)
ИТАЛИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Выступление председателя ЕЦБ Лагард
ЕВРОЗОНА — Заседание Еврогруппы
США — Ценовой индекс расходов на личное потребление (м/м)
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (ноябрь)
США — Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (октябрь)

Вторник, 1 декабря 2020 г.

КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от Caixin (ноябрь)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Изменение количества безработных (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (ноябрь)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (ноябрь)
США — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью

Среда, 2 декабря 2020 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ГЕРМАНИЯ — Объём розничных продаж (м/м) (октябрь)
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (ноябрь)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — Объём промышленных заказов (м/м)
США — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США — «Бежевая книга» ФРС

Четверг, 3 декабря 2020 г.

США — Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) от Caixin (ноябрь)
РОССИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (ноябрь)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (ноябрь)
ЕВРОЗОНА — Объём розничных продаж (м/м) (октябрь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
США — Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM (ноябрь)

Пятница, 4 декабря 2020 г.

РОССИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг
ГЕРМАНИЯ — Объём производственных заказов (м/м) (октябрь)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг
США — Средняя почасовая заработная плата (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) (г/г) (ноябрь)
США — Объем экспорта
США — Объем импорта
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (ноябрь)
США — Сальдо торгового баланса (октябрь)
США — Уровень безработицы (ноябрь)
США — Затраты на рабочую силу (кв/кв)
США — Объём промышленных заказов (м/м) (октябрь)
РОССИЯ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (ноябрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
США — Доклад Министерства финансов