Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Вероятная победа Байдена без победы демократов в Конгрессе и вероятная победа над коронавирусом стали главными драйверами роста рынков на минувшей неделе. Индекс S&P 500 завершил неделю на новом абсолютном максимуме 3 585 п. (+2,2%). Индекс Dow Jones Industrial Average подскочил более чем на 4%, а Nasdaq Composite снизился на 0,6% на фиксации прибыли инвесторами после пост-электорального ралли. Опережающие результаты на прошлой неделе показали акции из отраслей, чувствительных к экономическому циклу, например, круизной компании Carnival, производителя самолетов Boeing, авиакомпании United Airlines и т.п., тогда как бумаги периода пандемии, такие как Zoom, завершили неделю в минусе.

Заявление компаний Pfizer и BioNTech о том, что эффективность их вакцины в борьбе с Covid-19 составляет более 90%, породили надежду на скорое возвращение к нормальному ходу вещей и восстановление экономической активности. В начале текущей недели компания Moderna заявила, что эффективность ее вакцины составляет 94,5%. Такие уровни эффективности и широкая вакцинация должны обеспечить контроль над пандемией путем прерывания цепочек заражений, однако некоторые вопросы все же остаются, например, как обеспечить достаточные производственные мощности, организовать распространение, хранение вакцины и саму вакцинацию, сколько действует иммунитет, приобретенный с помощью вакцины, насколько хорошо он будет справляться с рисками заражения у пожилых людей и т.д.

Помимо новостей о вакцинах, на прошлой неделе поступило также сообщение о том, что основанное на антителах лечение Covid, разработанное компанией Eli Lilly's, получило лицензию на использование от FDA.

Что касается сезона квартальных отчетностей, на прошлой неделе из крупных компаний можно отметить Disney и Cisco, которые показали превышение прогнозов по большинству своих показателей. По состоянию на 13 ноября 84% отчитавшихся компаний индекса S&P 500 превзошли прогнозы аналитиков по прибыли за 3 кв. 2020 г.

На текущей неделе динамика рынка будет зависеть от того, что окажется более весомым для инвесторов –надежды на новые вакцины или фактическое положение дел с заражениями, рост которых продолжается. Число новых случаев заболеваний в США в конце прошлой недели выросло до ежедневного рекорда в более 177 тыс. Губернаторы нескольких штатов, включая Калифорнию, Орегон и Вашингтон, призвали жителей избегать выездов за пределы штатов, опасаясь ускорения всплеска заражений. Кроме того, инвесторы будут следить за отчетностью ряда крупных розничных компаний (Walmart, Target и Home Depot ), а также за данными по розничным продажам в США накануне приближения праздничного сезона.

Валютные и товарные рынки

В целом по итогам прошедшей недели индекс доллара США подрос на 0,6%, однако в конце недели наметилось его ослабление на фоне растущих опасений в отношении увеличения числа заражений коронавирусом в США и отсутствии новых стимулирующих мер.

В то же время многие европейские страны, которые уже ввели усиленные ограничительные меры более двух недель назад, пока не отмечают особого улучшения обстановки, что не дает особого преимущества евро. По итогам недели курс евро к доллару просел на 0,3% до уровня $1,1832/€.

Что касается фунта, который незначительно подрос к доллару США на прошлой неделе (+0,2%), то отчеты Великобритании по розничным продажам и инфляции могут спровоцировать всплеск волатильности. Предстоящий релиз по инфляции может оказаться лучше прогнозов, а вот розничные продажи, напротив, могут разочаровать инвесторов.

Рубль на прошлой неделе также лишь незначительно укрепился к доллару и евро, но больше благодаря настроениям risk-on, нежели своим собственным факторам роста. По предварительным данным ЦБ РФ, сальдо счета текущих операций в октябре составило $5,8 млрд., что является сравнительно высоким значением (в 3 кв. сальдо составило лишь $2,5 млрд, а за 2 кв. было вовсе отрицательным – -$0,5 млрд.). Рост обусловлен, вероятно, увеличением физических объемов нефтегазового экспорта. Однако рубль не отреагировал на данное обстоятельство, что связано с высоким объемом вывоза капитала частным сектором (48,9 млрд. в октябре и $44,4 млрд. за 10 мес. 2020 г. (+68% г/г). В этих условиях даже тот факт, что в октябре нерезиденты и дочерние иностранные банки впервые с апреля 2020 года стали нетто-покупателями ОФЗ на биржевом рынке (как сообщил ЦБ) не оказал значимой поддержки рублю. Если высокие темпы вывоза капитала сохранятся в 4 квартале, то наш прогноз укрепления рубля может сместится на более поздние сроки, т.е. на начало 2021 г., когда начало вакцинации будет способствовать укреплению товарных рынков и общему улучшению настроения в отношении рисковых активов.
Рынок нефти на прошлой неделе с оптимизмом отреагировал на скорое появление вакцины от коронавируса Covid-19, а также на заявление со стороны представителя вероятной будущей администрации президента США о том, что новая власть пока против введения жесткого национального карантина. Неплохая октябрьская статистика по нефтепереработке в Китае (+2,6% г/г до рекордного уровня 14,09 млн барр./день) также оказала положительное влияние на рынок нефти. По итогам недели цена барреля Brent подскочила на 8,4% до $42,78. Дальнейшая динамика нефти в ближайшие недели будет, вероятно, определяться способностью стран справиться с новым витком роста заражений и ожиданиями в отношении баланса спроса и предложения на рынке в краткосрочной перспективе.

Цены на золото снизились на 3,2% на фоне настроений risk-on на рынках, однако не исключаем, что после того, как эйфория в отношении вакцины немного спадет, золото может скорректироваться наверх.

Глобальные рынки облигаций

На облигационных рынках продолжалось превалирование настроений risk on. Доходность 10-летних казначейских облигаций практически не изменилась, а вот бумаги с более высоким риском демонстрировали подъем.

В сегменте долгов развивающихся стран большинство бумаг оказались в плюсе, но опережающими темпами росли облигации Турции благодаря ожиданиям более грамотной монетарной политики регулятора после смены главы центрального банка Турции. На наш взгляд, инвесторы слишком оптимистично отреагировали на данное события, забыв про фундаментальную составляющую кредитного профиля страны.

Хорошо выросли облигации нефтяников – Pemex, Petrobras, Oman, Ecopet, а также других представителей отраслей, чувствительных к стадии экономического цикла.

Все еще привлекательно выглядят облигации Perenti с доходность около 5% годовых.

Российские суверенные еврооблигации по итогам недели показали небольшое укрепление, а в корпоративном сегменте наблюдался рост бумаг банковского сектора, а также ряда металлургических и транспортных компаний. Воспользовавшись благоприятной конъюнктурой рынка, Минфин довольно успешно, по ставкам ниже первоначальных ориентиров, разместил на прошлой неделе 2 выпуска евробондов на €2 млрд. План Минфина по внешним займам на этот год составляет $3 млрд. При этом квартальный план по размещению ОФЗ уже перевыполнен на 12%.

Доходность 10-летних ОФЗ за неделю снизилась еще на 13 б.п. до 5,79% годовых, что является минимальным уровнем с июля. Даже перевыполнение Минфином квартального плана по размещению ОФЗ (2,2 трлн. руб. при плане 2,0 трлн. руб.) не помешало росту на рынке рублевых госбумаг. По данным Национального расчетного депозитария, за последнюю неделю приток иностранных инвестиций в ОФЗ достиг 67 млрд руб., что является самым высоким показателем с мая текущего года (за неделю, закончившуюся 22 мая, недельный приток средств нерезидентов составил 83 млрд руб.). Нерезиденты увеличили дюрацию своих портфелей – наибольший приток отмечался в 10-летний ОФЗ-26228 (31 млрд руб.). Неплохим спросом пользовались и более длинные бумаги, особенно выпуски с погашением в 2033/2035 годах. В результате позиции нерезидентов в ОФЗ восстановились до уровня середины марта (3,03 трлн руб.), однако доля иностранных инвесторов в облигациях с фиксированным купоном остается ниже – 37,8% против 44,5% в середине марта.

Российский фондовый рынок

На фоне восстановления спроса на рисковые активы ввиду благоприятных для развивающихся рынков итогов американских выборов и новостей об успехах тестирования вакцины от Covid-19 российский фондовый рынок показал на минувшей неделе отличные результаты. Индекс Мосбиржи вырос на 4,5%, преодолев уровень 3000 п., а долларовый индекс РТС прибавил 4,2%.

По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), нерезиденты на прошлой неделе вложили в российские акции рекордный за девять месяцев объем средств - $150 млн. Взлет акций Сбербанка на 11,7% лишний раз подтверждает возвращение спроса нерезидентов на российские акции, поскольку эти бумаги являются фаворитами иностранных инвесторов (доля нерезидентов более 40%).

Кроме того, отметим рост акций АФК Система на 26,4% на новостях о том, что дочерняя компании Системы, маркетплейс Ozon.ru, может провести IPO в США уже в конце месяца. По данным Forbes, ссылающегося на отчеты двоих из организаторов размещения, верхняя граница самой оптимистичной оценки компании достигает $12 млрд. (это на треть выше капитализации МТС), а нижняя граница самой низкой оценки составляет $4 млрд. Как пишет издание theBell, ссылаясь на Forbes, среди инвесторов IPOOzon вызывает «колоссальный» интерес. Мы положительно оцениваем потенциал компании Ozon.ru, но не думаем, что она будет оценена выше МТС.

Ожидаем, что на текущей неделе российский фондовый рынок может сохранить повышательный тренд.

Календарь инвестора

Понедельник, 16 ноября 2020 г.

ЯПОНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
КИТАЙ — Объём промышленного производства (г/г) (октябрь)
КИТАЙ — Уровень безработицы в Китае
КИТАЙ — Пресс-конференция НБС
ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (сентябрь)
ИТАЛИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард

Вторник, 17 ноября 2020 г.

США — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (октябрь)
США — Индекс цен на экспорт (м/м) (октябрь)
США — Индекс цен на импорт (м/м) (октябрь)
США — Объём розничных продаж (м/м) (октябрь)
США — Объем промышленного производства (м/м), (г/г) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард

Среда, 18 ноября 2020 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (октябрь)
ЯПОНИЯ — Объём импорта (г/г) (октябрь)
ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (октябрь)
США — Число выданных разрешений на строительство (октябрь)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Четверг, 19 ноября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (ноябрь)
США — Продажи на вторичном рынке жилья (октябрь)

Пятница, 20 ноября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Общенациональный базовый индекс потребительских цен (г/г) (октябрь)
ЯПОНИЯ — Индекс PMI в секторе услуг
КИТАЙ — Базовая кредитная ставка НБК
ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард
РОССИЯ — Уровень безработицы (октябрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
США — Доклад Министерства финансов