Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Безусловно, главным событием прошедшей недели для рынков были президентские выборы в США, и, несмотря на то,что вероятный победитель не определился до начала новой недели, рынки продемонстрировали настоящее выборное ралли.
Индекс S&P 500 взлетел на 7,3%, индекс Nasdaq подскочил на 9%, индекс Dow Jones прибавил 6,9%. Индекс развивающихся рынков MSCCI EM вырос на 6,6%.

Октябрьская распродажа во многом, вероятно, являлась отражением неопределенности в отношении результатов выборов, а также отражением опасений так называемой «голубой волны» (Blue wave – победа Байдена в президентской гонке и победа демократов в обеих палатах Конгресса).

И хотя расклад по голосам в четырех спорных штатах не был понятен до конца недели, инвесторы приветствовали тот факт, что демократы, несмотря на вероятную победу Джо Байдена, не одержали решительного преимущества над республиканцами в Конгрессе, что повысило шансы на менее радикальное изменение демократами политического курса и более сбалансированную политику, что в моменте умеренно поддерживает рисковые активы.

В начале текущей неделе на рынках сохраняется эйфория, которая отчасти также связана с расстановкой политических сил в США по итогам выборов, ожиданиями мягкой монетарной и стимулирующей бюджетной политики и менее конфликтной политикой во внешнеторговой сфере. Кроме того, здоровая порция оптимизма была выпущена на рынки вместе с сообщениями компаний Pfizer и BioNTech о положительных результатах завершающего этапа испытаний вакцины от коронавируса и ее вероятной скорой регистрации в Администрации по контролю за пищевыми продуктами и лекарственными средствами США (FDA). Эффективность вакцины, по сообщениям, превышает 90%. Всего в исследовании приняли участие 43 538 человек. Разработчики планируют произвести 50 млн доз вакцины уже в 2020 г. и до 1,3 млрд в 2021 г. Глобальный фондовый индекс MSCI All Country World Index достиг в начале текущей неделе нового исторического максимума. Мир сильно нуждается в вакцине, потому что борьба с коронавирусом карантинными средствами не только разрушает экономику, но и не выглядит особенно эффективной. Жесткий весенний карантин не смог предотвратить повторного роста заражений. В США на прошлой неделе вновь было зарегистрировано рекордное количество новых случаев заболеваний. Уровень госпитализации в стране превышает 55 тыс. человек и является самым высоким с начала августа. В отдельных штатах предпринимаются выборочные ограничительные меры. В Европе ситуация с вирусом также обостряется. Франция в новом карантине до начала декабря, Германия также сообщает о самых высоких уровнях дневных заражений.

Что касается сезона корпоративных отчетностей, то по данным компании Factset, ведущей соответствующую статистику, в течение октября аналитики массово повышали прогнозы по прибыли компаний индекса S&P 500 за 4 кв. 2020 г. Прогноз показателя прибыли на акцию по индексу, который представляют собой сумму медианных оценок прибыли на акцию за 4 кв. по соответствующим компаниям, вырос за октябрь на 1,8% до $36,72. При этом, как отмечает Factset, за последние 5 лет (20 кварталов) в течение первого месяца квартала происходило снижение, а не повышение оценок по прибыли (в среднем на 2,6%). За последние 10 лет такое снижение составляло 2,2%, за 15 лет – минус 2,4%. Таким образом, 4 квартал 2020 г. выглядит действительно необычным в сравнении с историческими данными. Интересно, что в секторальном разрезе рост прогнозов по прибыли наблюдался в финансовом, телекоммуникационном секторах и секторе производства материалов.

Всего на текущий момент за 3 квартал 2020 г. отчитались 89% компаний, акции которых входят в индекс S&P 500. Число компаний, превышающих прогнозы и величина превышения находятся на рекордных уровнях за всю историю наблюдений или вблизи них. Тем не менее, в годовом сопоставлении падение прибыли в 3 кв. 2020 г. также является одним из самых масштабных за всю историю наблюдений.

На этой неделе инвесторы будут следить за новостями о вакцине, а также за возможными действиями нынешнего президента США Трампа в направления оспаривания результатов выборов.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара США на прошлой неделе упал на 1,9% поскольку появляющаяся определенность в отношении расстановки политических сил в США поддерживала рискованные активы. В начале текущей недели падение американской валюты продолжилось на ожиданиях проинфляционной политики и новых стимулирующих мер.

Самый масштабный прирост демонстрирует в последние дни турецкая лира, которая выросла к доллару США почти на 6% после того, как президент Реджеп Тайип Эрдоган уволил очередного управляющего центрального банка, а его министр финансов подал в отставку на выходных.

Рубль на прошлой неделе торговался в русле общей тенденции, показав рост за прошлую неделю на 2,7%. Баланс сил в политической системе США устраивает российскую валюту, поскольку это означает более взвешенный подход к санкциям против России, чем если бы во всех ветвях власти победили демократы.

Ожидаем, что после новостей о появлении вакцины рубль может продолжить укрепление до конца года благодаря изменению расклада на рынке нефти.

Вакцина означает, что экономическая активность в следующем году будет восстанавливаться более уверенными темпами без оглядки на вторую, третью или четвертую волну пандемии коронавируса.

Стоимость январского фьючерса на нефть марки Brent впервые с 21 октября превысила в начале текущей недели планку $43/баррель. Помимо вакцины позитивное влияние на конъюнктуру нефтяного рынка оказали ожидания возможного продления на начало следующего года повышенных квот ОПЕК+. Напомним, что сейчас добыча нефти странами ОПЕК+ сокращается в совокупности на 7,7 млн барр. /день в период до конца года, а с января, согласно договоренностям, сокращения должны составить 5,8 млн барр./день. Однако члены картеля обсуждают продление повышенных квот на 1 кв. 2021 г. Обсуждается также возможность и более сильного сокращения, но Россия пока выступает против. Опубликованные на минувшей неделе сильные данные PMI по США и Европе также выступили на стороне «быков» по нефти.

А вот золото на новостях о вакцине упало в цене почти на 5%, сведя на нет весь прирост прошедшей недели (+3,9%). Между тем, по данным Refinitiv GFMS Gold Survey, в 3 кв. 2020 г. мировой спрос на физическое золото упал по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 30% до 562 т. Refinitiv объясняет это влиянием на потребление рекордно высоких цен, что больше всего отразилось на ювелирном производстве, где потребление золота сократилось на 23% и составило 314 т. На двух крупнейших рынках потребления золота в мире - в Китае и Индии - продажи ювелирных изделий упали на 7% и 21% соответственно из-за плохой экономической конъюнктуры, а также рекордно высоких цен на золото. Однако темпы падения были не столь высокими, как в предыдущие два квартала, поскольку карантинные ограничения смягчались, запуская экономическую деятельность. В сфере розничных инвестиций спрос на золото по сравнению с предыдущим годом подрос, а центральные банки в 3 кв. впервые за почти десятилетие перешли к нетто-продажам золота. Добыча золота в 3 кв. снизилась на 2% (862 т.), но общее предложение золота выросло на 10%, тогда как спрос оставался низким, что и привело к физическому избытку золота на уровне 736 т.

Глобальные рынки облигаций

Надежды на более быстрое восстановление глобальной экономики благодаря активной стимулирующей политике при новой администрации в США, а также на менее конфронтационную внешнюю политику обеспечивали рост на широком глобальном рынке облигаций. Доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 3 б.п. до 0,82% годовых. В начале текущей недели на рынке казначейских облигаций наблюдается рост доходностей из-за настроений risk on, обусловленных новостями о вакцине от коронавируса.

А на развивающихся рынках, напротив, продолжается ралли по той же причине. Так, доходность еврооблигаций Russia-29 снизилась за неделю на целых 17 б.п. до 2,29% годовых и продолжает снижаться.
Турецкие облигации демонстрируют опережающие темпы роста на общем позитиве, а также на сообщениях о том, что президент Турции Эрдоган уволил очередного главу центробанка.
Доходность 10-летних ОФЗ за неделю просела еще больше – на 26 б.п. до 5,90% годовых. Российские рублевые бонды также не были исключением на локальных рынках облигаций развивающихся стран. После победы на президентских выборах в США Дж. Байдена инвесторы рассчитывают на приток новой ликвидности на рынок при сохранении низких ставок. Не исключаем, что на текущей неделе рост на рынке ОФЗ может продолжиться.

Российский фондовый рынок

Негативный настрой на российском фондовом рынке на минувшей неделе резко сменился на позитивный на фоне появления большей определенности касательно будущего баланса сил на политической арене в США. Индекс Мосбиржи подскочил на 7,6%, долларовый индекс РТС подскочил на 10,5%.

Отсутствие у демократов большинства в Конгрессе дает участникам рынка надежду на то, что политика в отношении России также будет достаточно взвешенная. Напомним, что Байден неоднократно анонсировал жёсткую внешнеполитическую позицию по отношению к России, однако ни о каких конкретных санкциях или других недружественных шагах по отношению к России Байден не упоминал. А отсутствие поддержки в Конгрессе делают задачу введения каких-либо жестких санкций против России очень сложно выполнимой. С другой стороны, победа Байдена означает более высокие аппетиты к риску, аследовательно, к рисковым активам, к которым относятся и российские. В этом смысле российский рынок может выиграть как представитель сегмента развивающихся рынков.

Учитывая позитивный внешний фон, не исключаем, что рост отечественных акций может продолжиться и на этой неделе.

Календарь инвестора

Понедельник, 9 ноября 2020 г.

ГЕРМАНИЯ — Сальдо торгового баланса (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью

Вторник, 10 ноября 2020 г.

КИТАЙ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (октябрь)
КИТАЙ — Индекс цен производителей (г/г) (октябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс экономических настроений ZEW (ноябрь)
США — Краткосрочный прогноз ситуации на рынках энергоносителей от EIA
США — Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (сентябрь)

Среда, 11 ноября 2020 г.

США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
США — Ежемесячный отчет ОПЕК
ЕВРОЗОНА — Выступление председатель ЕЦБ Лагард

Четверг, 12 ноября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (м/м)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен Германии (м/м) (октябрь)
США — Ежемесячный отчет МЭА
ЕВРОЗОНА — Ежемесячный отчет ЕЦБ
ЕВРОЗОНА — Заседание Еврогруппы
ЕВРОЗОНА — Объём промышленного производства (м/м) (сентябрь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
РОССИЯ — ВВП (квартальный) (г/г) (3 кв
США — Базовый индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
ЕВРОЗОНА — Выступление председатель ЕЦБ Лагард
США — Отчет об исполнении федерального бюджета США (октябрь)

Пятница, 13 ноября 2020 г.

ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — ВВП (кв/кв), (г/г) (3 кв.)
ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса (сентябрь)
РОССИЯ — ВВП (квартальный) (г/г)
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (октябрь)
США — Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (ноябрь)
США — Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (ноябрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)