Аналитика

Глобальные фондовые рынки

По итогам прошедшей недели индекс S&P 500 подрос на 0,2%, показав третий недельный рост подряд, а индекс Nasdaq Composite прибавил 0,8%, завершив ростом четвертую неделю подряд. Индексу развивающихся рынков MSCI EM (+0,14%) также удалось остаться в плюсе по итогам прошлой недели, но практически полностью за счет Китая. На прошлой неделе в Китае вышла сильная статистика по промпроизводству за сентябрь (+6,9% г/г против ожиданий на уровне +5,8% г/г). В начале текущей недели стало известно, что ВВП Китая за 3 кв. 2020 г. вырос на 4,9%, что существенно лучше, чем темпы роста за 2 кв. (+3,2%), однако немного хуже консенсус-прогноза экспертов Bloomberg на уровне +5,3%. Европейские фондовые индикаторы почти повсеместно закрыли неделю с отрицательными результатами на фоне быстрого распространения «второй волны» пандемии в Европе, а также угрозы выхода Британии из ЕС «без сделки».

В США на минувшей неделе ждали, но так и не дождались, определённости с новой программой стимулов. А вот свежий отчет по розничным продажам приятно удивил инвесторов. Данные показали рост продаж в сентябре на 1,9%, что стало самым высоким результатом за последние 3 месяца, превысив прогнозы почти в два раза. Показатель без учета автомобилей вырос на 1,5% (вместо ожидавшихся 0,4%). Эти данные отчасти служат аргументом для местных властей не закрывать повторно экономику, несмотря на то, что в ряде штатов число новых заражений Covid19 уже превысило весенние рекорды. Теперь инвесторы будут ждать статистики по итогам Черной Пятницы и рождественского сезона распродаж.

Начало нового сезона отчетности в США было умеренно-позитивным. Инвестбанки JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Morgan Stanley отчитались в целом лучше ожиданий. JPMorgan, в частности, заявил, что готов вернуться к реализации программы по выкупу акций. Однако результаты Bank of America пострадали из-за низкого чистого процентного дохода, а банк Wells Fargo снизил свой прогноз на год.

Не слишком утешительные новости по вакцинам от Covid едва могли поддержать настрой инвесторов на минувшей неделе. Компания Eli Lilly приостановила испытания разрабатываемого на госденьги лекарства для лечения коронавируса из-за соображений безопасности. Незадолго до этого из-за болезни одного из волонтеров компания Johnson & Johnson приостановила испытания новой вакцины. По тем же причинам в США так пока и не возобновились испытания вакцины от AstraZeneca, хотя в других странах компания вернулась к исследованиям. Между тем, ВОЗ заявила на днях, что не видит «существенного эффекта» от применения препарата Remdesivir от Gilead Sciences для лечения тяжелых пациентов Covid, потребовавших госпитализации.

На этой неделе сезон отчетности активизируется: за третий квартал отчитаются несколько крупных технологических компаний, включая Tesla, Netflix, IBM и Intel. Из макроэкономической статистики этой недели отметим данные по рынку жилья в США, а также предварительную статистику по PMI в производстве и сфере услуг европейских стран и США за октябрь. Поскольку неделя не слишком богата экономическими отчетами, внимание инвесторов сконцентрируется в основном на предвыборной гонке и новостях о пандемии и борьбе с ней. Ожидаем повышения волатильности с приближением президентских выборов.

Валютные и товарные рынки

Сильный отчет по розничным продажам в США за сентябрь благоприятно отразился на динамик американского доллара. Индекс доллара США подрос на 0,7%, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в отношении новых фискальных стимулов в США.

Курс евро к доллару просел на 0,9% на фоне стремительного ухудшения эпидемиологической обстановки в станах Европы, которое даже заставило некоторых экспертов заговорить о двойной рецессии в еврозоне. Переговоры по Brexit также не оправдывают надежд поклонников евро. После ультиматума со стороны ЕС на последнем саммите в Брюсселебританскому премьер-министру предстоит решить, соглашаться ли на ограниченную сделку с ЕС или выбрать сценарий «без сделки». На кону ежегодный торговый оборот объёмом $900 млрд. В случае, если торговые связи между Британией и странами ЕС будут сильно нарушены, пострадает не только фунт, который на прошлой неделе потерял 1% по отношению к доллару, но и евро.
Пока трейдеры явно делают ставку на то, что стороны по Brexit вернутся за стол переговоров в течение ближайшего времени. Однако Б. Джонсон занимает жесткую позицию, заявляя о бессмысленности продолжения переговоров без изменения позиции ЕС.

На фоне некоторой шаткости ситуации на рынке нефти в свете нового наступления пандемии, а также укрепления доллара к остальным валютам,в том числе и развивающихся стран, рубль на минувшей неделе вернулся к отметкам около 78 руб./$1, что в целом совпадает с нашими ожиданиями. Европейские санкции, касающиеся предполагаемого отравления А. Навального боевым отравляющимвеществом, касались ряда официальных лиц, но не затрагивали такие существенные для рынка сферы, как суверенный долг или строительство Северного потока-2. Но тем не менее, рублевый курс доллара не спешит отказываться от премии в цене, что связано с надвигающимися выборами в США, а также с дивидендным периодом в России и рядом фундаментальных факторов, о которых мы неоднократно говорили. Полагаем, что в ближайшие пару недель курс продолжит колебаться в коридоре 77-80 руб./$1. Однако к концу года ожидаем некоторого укрепления российской валюты в отсутствии каких-либо геополитических потрясений.

Цены на нефть на прошлой неделе продемонстрировали отскок на 2,6%, поддержанные статистикой из Китая и долгосрочными прогнозами МЭА и ОПЕК. Импорт нефти Китая в сентябре вырос на 2,1%. В 3 кв. рост составил 12,7% г/г. Международное Энергетическое Агентство и ОПЕК считают, что возвращение к докризисным уровням по спросу на нефть возможно уже в 2022-2023 гг., и прогнозируют рост потребления нефти ещё в течение ближайших 20 лет.

Что касается краткосрочных перспектив нефти, то на них пока влияют более насущные явления, такие как рост добычи в Ливии, ослабление спроса на энергоносители вследствие «второй волны» пандемии, восстановление добычи в США (по данным Baker Hughes, число действующих буровых установок в США выросло на 12 единиц до 205). Несмотря на то, что сентимент на рынке остается более или менее позитивным, в ближайшие недели ожидаем роста волатильности и здесь, что также обусловлено политическими и эпидемиологическими рисками.

Золото на минувшей неделе потеряло в цене 1,6% на фоне сильного доллара и очередном торможении переговоров о стимулах в США. Однако в начале текущей недели желтый металл подрастает, поскольку надежды на новые денежные вливания после выборов президента США продолжают подпитывать краткие всплески спроса на золото.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе вновь снизилась к уровню 0,73% годовых (-5 б.п.). Рынок облигаций слабо отреагировал на сильный отчет США по сентябрьским розничным продажам. Суверенные бумаги развивающихся рынков демонстрировали смешанную динамику. Евробонды Мексики и Индонезии возглавили список растущих активов, а в аутсайдерах вновь оказались турецкие выпуски.

Доходность синтетического 10-летнего российского выпуска еврооблигаций снизилась в унисон с бенчмарком на 5 б.п. до 2,33% годовых.

На внутреннем российском рынке долга доходность 10-летних ОФЗ по итогам недели выросла на 5 б.п. до 6,03% годовых. В целом рост доходностей на средне-длинном участке кривой составил от 1 до 8 б.п. Снижение цен рублевых бумаг было обусловлено снижением аппетита к риску на глобальных рынках в связи с усилением т.н. «второй волны» пандемии. Отчасти рынок просел и под влиянием значительного объема размещения нового госдолга. Объем новых выпусков ОФХЗ за первые две недели октября составил 718 млрд руб. На этой неделе запланировано очередное заседание ЦБР по ставке. Консенсус-прогноз предполагает сохранение ставки на прежнем уровне 4,25%. Ожидаем сохранения боковой динамики на рублевом рынке долга в течение ближайших недель.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок на прошлой неделе закрылся в минусе под влиянием умеренно-негативной внешней конъюнктуры. Индекс Мосбиржи упал на 1,2%, вновь пробив вниз уровень 2800 пунктов. Хуже рынка вновь выступал нефтегазовый сектор во главе с Татнефтью (-6,5%).

Акции Яндекса просели на 3,3% на новостях о том, что сделка с TCS не будет реализована. В краткосрочной перспективе новость негативна для обеих компаний, поскольку для Яндекса это означает потерю потенциально сильного партнера в сфере финтех, а для TCS и его акционеров – потерю перспективы расширения за пределы своего бизнеса и привлекательной оценки. При этом полагаем, что в долгосрочном плане TCS может проиграть больше от развала сделки, учитывая финансовые и медицинские проблемы основного акционера Олега Тинькова. Бумаги TCS Group на Мосбирже упали за прошедшую неделю на 8,4%. Не исключаем, что поиски покупателя группы или ее части не завершены.

На этой неделе российский рынок может совершить попытку отскока, но думаем, что, по крайней мере, до 3 ноября рынок будет находиться во власти предвыборной турбулентности.

Календарь инвестора

Воскресенье, 18 октября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард

Понедельник, 19 октября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса (сентябрь)
КИТАЙ — ВВП Китая YTD (г/г) (3 кв.)
КИТАЙ — Объём промышленного производства (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ — Уровень безработицы в Китае
КИТАЙ — Пресс-конференция НБС
США — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард
США — Отчет об исполнении федерального бюджета США (сентябрь)

Вторник, 20 октября 2020 г.

КИТАЙ — Базовая кредитная ставка НБК
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (сентябрь)
США — Число выданных разрешений на строительство (сентябрь)
США — Объём строительства новых домов (м/м) (сентябрь)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г)
РОССИЯ — Уровень безработицы (сентябрь)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 21 октября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Речь председателя ЕЦБ Лагард
США — Запасы сырой нефти
США — «Бежевая книга» ФРС

Четверг, 22 октября 2020 г.

США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Продажи на вторичном рынке жилья (сентябрь)

Пятница, 23 октября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Общенациональный ИПЦ (м/м)
ЯПОНИЯ — ИПЦ Токио без учета цен на продовольствие и энергоносители (м/м) (октябрь)
ЯПОНИЯ — Индекс PMI в секторе услуг (октябрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (октябрь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (октябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (октябрь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс делового климата IFO (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (октябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (октябрь)
РОССИЯ — Решение по процентной ставке (октябрь)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (окт
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (октябрь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
США — Отчет об исполнении федерального бюджета США