Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Прошедшая неделя оказалась лучшей для американских фондовых рынков за период с августа. Инвесторы были полны энтузиазма относительно прогресса в переговорах по новой программе поддержки экономики, даже несмотря на то, что президент США Трамп, казалось бы, исключил возможность достижения договоренности до президентских выборов. В конце недели, однако, Трамп заявил, что рассматривает возможность даже более масштабных стимулов для экономки,и что его администрация возвращается за стол переговоров с новым контрпредложением в размере $1,8 трлн. Правда, на этот раз представители республиканцев в Сенате в очередной раз выразили сомнение в том, что договоренность может быть достигнута до выборов.

Таким образом, меньшечем за 4 недели до президентских выборов определенности в отношении дальнейших стимулов пока нет. Как нет и полной ясности с моментом завершения испытания какой-либо из разрабатываемых вакцин против коронавируса. Правда, практически с полной уверенностью можно сказать, что и вакцина, и стимулы в новом 2021 г. все же появятся, и это, видимо, создает основу текущего оптимизма на рынках.

За неделю индекса S&P 500 вырос на 3,8%, индекс Nasdaq Composite взлетел на 4,6%. Индекс развивающихся рынков MSCI EM также укрепился на 3,8%.

На этой неделе, помимо новостей о стимулах и коронарвирусе, инвесторы будут следить за данными по розничным продажам США, статистикой по производственной активности в NY Empire State и Филадельфии, данными по инфляции, а также за индексом потребительских настроений Мичиганского университета.

Крупные инвестбанки, а также некоторые корпорации, откроют сезон отчетности за 3 кварталуже на этой неделе. По прогнозам, прибыль компаний индекса S&P 500 за 3 кв. 2020 г. снизится год к году на 21% против снижения на 31% за 2 кв. 2020 г. Из других событий отметим представление компанией Apple нового iPhone и двухдневную конференцию Zoom Video – Zoomtopia.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара США на минувшей неделе ослаб еще на 0,8% на неопределенности в отношении новых стимулов в США.

Курс евро, несмотря на все словесные интервенции европейского регулятора, старающегося ослабить европейскую валюту, вновь продемонстрировал рост выше отметки $1,18/€1 (+0,82%). В опубликованном на прошлой неделе протоколе последнего заседания ЕЦБ основной темой была концепция «неопределенности». Почти во всех случаях (около двух десятков раз) неопределенность упоминалась в протоколе как «повышенная», «высокая» или «значительная». По свидетельствам наблюдателей, в прошлом подобный акцент на неопределенности часто указывал на планы ЕЦБ усилить стимулирование экономики. Между тем в Европе нарастает так называемая «вторая волна» пандемии, и новые ограничения могут потенциально оказать негативное влияние на темпы восстановления европейской экономики и евро.

Динамика фунта, в свою очередь, сильно зависит от переговоров с ЕС по Brexit, которые продолжатся на этой неделе. Дата 15 октября ранее обозначалась Великобританией как последний срок для согласования сделки, но ситуация выглядит так, что к данному сроку этого не произойдет. Главный переговорщик со стороны ЕС в конце прошлой недели досрочно прервал переговоры и уехал в Брюссель. Помимо новостей о соглашении фунт будет реагировать на данные по рынку труда Великобритании. На прошлой неделе британская валюта выросла к доллару США на0,85%.

Рубль на минувшей неделе также преимущественно рос. Драйверами роста выступили такие факторы, как стабилизация на рынке энергоносителей, отсутствие значимых санкций за предполагаемое отравление А. Навального, а также перемирие между Азербайджаном и Арменией, снимающее риск вовлечения России в конфликт. Увеличение объема валютных интервенций со стороны ЦБ также оказало некоторое влияние на курс, который по итогам недели укрепился к доллару на 1,8%. Неделю пара доллар/рубль завершила на уровне поддержки 76,7, а в начале текущей недели торгуется около 77 руб. При сохранении текущей конъюнктуры мы не видим факторов ни в пользу дальнейшего роста рубля, ни в пользу его ослабления. Однако при ухудшении сентимента на рынке нефти и аппетита к риску не исключаем возможности возвращения рубля в коридор 77-80 руб. Тем более, что этому способствует и очередной этап дивидендного сезона, и новые ограничения в некоторых российских регионах.

Цены на нефть на прошлой неделе показали довольно внушительный рост – +9,1%, что отчасти было связано с такими краткосрочными факторами, как забастовка в работников нефтяной отрасли в Норвегии и ураган в Мексиканском заливе. Однако теперь, когда действие этих факторов закончилось, рынок вновь будет обращать внимание на более фундаментальные факторы, а именно на восстановление добычи, в том числе из-за снятия блокады крупнейшего месторождения в Ливии. Кроме того, о росте производства нефти свидетельствуют данные Baker Hughes, согласно которым увеличение числа нефтяных буровых установок в США на прошлой неделе выросло со 189 до 193 единиц. На этой неделе участники рынка будут также ждать ежемесячных докладов ОПЕК и Международного энергетического агентства.

Золото подросло в цене на 1,6% на фоне слабого доллара и возобновившихся переговоров о стимулах в США, вновь ожививших покупки как хедж против инфляции. Однако сильной тенденции к росту на этом рынке пока не отмечается.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе выросла на 11 б.п. до 0,79% на фоне роста спроса на рисковые активы в свете надежд на принятие нового масштабного пакета стимулов в США.

Рынки суверенного долга развивающихся стран демонстрировали преимущественно положительную динамику. Хороший рост показали бумаги Бразилии и ЮАР. Турецкие бонды также продемонстрировали некоторое восстановление, которое, вероятно, продолжится на этой неделе благодаря перемирию в Нагорном Карабахе. Динамика цен российских долларовых евробондов также была слабо-повышательной благодаря стабилизации нефтяного рынка, однако доходность 10-летнего бенчмарка практически не изменилась.

В корпоративном сегменте на прошлой неделе появилась новость о том, что Газпром намерен разместить бессрочные облигации в валюте. Это будет первый опыт российских компаний реального сектора экономики на международном рынке бессрочных облигаций.

Бонды развивающихся рынков нашего модельного портфеля показывают положительную динамику с начала октября. После небольшой коррекции в конце сентября, которая была связана с опасениями инвесторов в отношении «второй волны» пандемии, эти страхи практически сошли на нет, и бумаги развивающихся рынков вернулись на те же значения, что и месяцем ранее. Длинные облигации Омана, Петробраса и Пемекса чувствовали себя более чем уверенно, восстановившись сначала октября на 6-8%. Облигации Perenti на текущий момент торгуются в диапазоне 103-104% от номинала, подорожав за неделю на 3%. Потенциал роста еще остается, а доходность к погашению на текущий момент составляет около 5,5%.
Некоторое снижение санкционной риторики и связанного с ним напряжения, а также рост нефтяных цен способствовали ценовому росту и на внутреннем рынке российского долга. По итогам недели доходность 10-летнего бенчмарка снизилась на 22 б.п., до 5,97% годовых. Однако и санкционные риски, и риски нового ослабления цен на нефть пока нельзя сбрасывать со счетов, что не позволяет слишком сильно рассчитывать на сохранение данной повышательной тенденции.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок на прошлой неделе практически проигнорировал отскок на американском фондовом рынке, а также на рынке нефти. По итогам недели индекс Мосбиржи снизился на 0,6% и вплотную приближалсяк уровню поддержки на 2800 п.

Голубые фишки демонстрировали смешанную динамику. Лучше рынка выступали акции металлургического сектора. В частности, бумаги Норникеля выросли в цене на 3,2%. Очевидно, что риски масштабного штрафа Росприроднадзора уже в цене, и сейчас рынок начинает потихоньку отыгрывать возможность снижения этого штрафа в результате судебного рассмотрения дела.

Издругих корпоративных новостей отметим сообщение о том, что антимонопольный регулятор Польши (UOKiK) завершил двухлетнее расследование в отношении Газпрома (-1,5%) и его европейских партнеров по проекту Северный поток-2, и наложил на компанию штраф в размере $7,6 млрд. (и еще $61 млн. на его партнеров по проекту (Engie, Uniper, Wintershall, OMV, Shell)), обязав их расторгнуть контракты для финансирования газопровода. Отметим, что Польша постоянно пыталась заблокировать проект Газпрома, сначала запретив создание СП для строительства, затем подав судебный иск в отношении Газпрома о расширении доступа Газпрома к наземному продолжению Северного потока (трубопровод OPAL), которое было предоставлено Еврокомиссией. Текущие претензии связаны с тем, что партнеры по проекту нарушили законодательство Польши, являясь по сути квазиакционерами проекта, хотя СП было запрещено. Кроме того, Польша считает, что Северный поток-2 негативно отражается на рынке газа ЕС и приводит к завышению цен для польских потребителей.

Газпром не намерен платить штраф, а разбирательство может занять до 5 лет с подключением судебных инстанций ЕС. Кроме того, в ходе разбирательства сумма штрафа может быть существенно снижена, поскольку она является беспрецедентно высокой.

Календарь инвестора

Понедельник, 12 октября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Председатель ЕЦБ Лагард выступит с речью
КИТАЙ — Объём выданных займов
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — Выступление главы Банка Англии Бейли

Вторник, 13 октября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен Германии (м/м) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений ZEW в Германии (октябрь)
США — Ежемесячный отчет ОПЕК
США — Базовый индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
КИТАЙ — Объём экспорта (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ — Объём импорта (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ — Сальдо торгового баланса (USD) (сентябрь)
США — Отчет об исполнении федерального бюджета США (сентябрь)

Среда, 14 октября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (август)
США — Ежемесячный отчет МЭА
ЕВРОЗОНА —
Объём промыленного производства (м/м) (август)
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (сентябрь)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — «Бежевая книга» ФРС
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Четверг, 15 октября 2020 г.

КИТАЙ — Индекс потребительских цен (м/м) (сентябрь)
КИТАЙ — Индекс потребительских цен (г/г) (сентябрь)
КИТАЙ — Индекс цен производителей (г/г) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен Франции (м/м) (сентябрь)
США — Индекс цен на экспорт (м/м) (сентябрь)
США — Индекс цен на импорт (м/м) (сентябрь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (октябрь)
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Пятница, 16 октября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Общенациональный базовый индекс потребительских цен (г/г) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен в Италии (м/м) (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (сентябрь)
США — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (сентябрь)
США — Объём розничных продаж (м/м) (сентябрь)
США — Объем промышленного производства (г/г) (сентябрь)
США — Объём промышленного производства (м/м) (сентябрь)
США — Индекс ожиданий потребителей от Мичиганского университета (октябрь)
США — Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (октябрь)
США — Товарные запасы в розничной торговле без учета автомобилей (август)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)

Суббота, 17 октября 2020 г.

США — Заседания МВФ