Аналитика

Глобальные фондовые рынки

На прошедшей неделе акции технологических компаний продолжали нести потери. Индекс Nasdaq 100, где велик вес техсектора, завершил падением 5 из последних шести торговых сессий. За неделю индекс упал на 4,1%. Индекс S&P 500 завершил неделю снижением на 2,5%.

Фиксация прибыли по бумагам технологических компаний проходит на фоне несколько тревожных данных о новых заражениях коронавирусом в США, а также нового витка конфликтной риторики Трампа в отношении Китая.

Акции Apple провалились за неделю на 7,4%, но немного компенсировали 20-процентный провал от недавних максимумов. По сообщению биржевых источников, японский инвестиционный конгломерат SoftBank очень активно инвестировал в опционы на бумаги техсектора в течение последних нескольких месяцев, и сейчас его прибыль составляет порядка $4 млрд. Однако некоторые эксперты считают, что операции SoftBank не могли оказать значительного влияния на рынки, а беспрецедентный рост техсектора был, скорее, спровоцирован дневными трейдерами, массированно покупающими колл-опционы на технологические акции. Акции Tesla на прошлой неделе продемонстрировали крупнейшее в своей истории дневное падение во вторник, обвалившись на 21% после того, как агентство S&P Dow Jones Indices приняло решение не включать эти бумаги в индекс S&P 500. На фоне падения акций Tesla особенно драматично смотрелся взлет на 40% акций другого производителя электромобилей Nikola после того, как компания заключила соглашение о сотрудничестве с автогигантом General Motors. Позднее, однако, обе бумаги изменили направление движения.

Акции перспективного разработчика вакцины от Covid-19 AstraZeneca рухнули на вечерних торгах в прошлый вторник на 8% после того, как компания была вынуждена приостановить испытания своей вакцины из-за развития непонятных осложнений у одного из участников испытаний. Однако впоследствии бумаги отскочили на конструктивных комментариях министра здравоохранения Великобритании, а позднее и на сообщениях о скором возобновлении испытаний вакцины. Глава компании по-прежнему рассчитывает, что вакцина будет готова к концу 2020 г.

Опубликованный в пятницу отчет по рынку труда в США за август показал чуть меньший, чем ожидалосьрост занятости вне сельскохозяйственного сектора (на 1,37 млн), однако падение безработицы превысило прогнозы (показатель опустился до 8,4%).

Переговоры поновому пакету поддержки для американской экономики явно зашли в тупик, что не способствует возрождению оптимизма на рынке.

На этой неделе инвесторы будут ждать итогов заседания Федеральной резервной системы в среду, надеясь получить разъяснения относительно новой стратегии регулятора в отношении ставок и инфляции, а также обновленный взгляд на перспективы американской экономики. Из макроотчетов отметим отчет по розничным продажам в США за август, данные по промпроизводству в Китае за прошлый месяц, а также данные по инфляции в еврозоне. Кроме того, ряд крупных американских корпораций запланировали на текущую неделю конференции для инвесторов, включая разработчиков вакцин от Covid-19 Moderna и Pfizer. Продуктовую конференцию проведет и Apple, на которой,вероятно,будут презентованы смарт-часы Apple Watch 6, и, возможно, iPad Air 4, тогда как презентация смартфона iPhone 12 будет, видимо, отложена до октября.

Валютные и товарные рынки

На фоне распродажи на рынке акций доллар США на прошлой неделе вернул себе статус защитного актива. Индекс доллара США подрос на 0,7%.

Динамика евро на минувшей неделе определялась комментариями представителей управляющего совета ЕЦБ. В частности, Филип Лейн заявил, что у ЕЦБ нет оснований для самоуспокоенности, и Управляющий совет банка готов скорректировать монетарную политику в случае необходимости. А глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что повышение курса евро частично компенсировало то положительное влияние, которое оказала программа экстренной покупки активов на экономику еврозоны. Евро к четвергу потерял к доллару 0,2%, но, правда, в пятницу восстановил потери, завершив неделю даже небольшим приростом.

Британский фунт потерял за неделю 3,7%. Соглашение по Brexit опять выглядит сомнительным. ЕС и Великобритания провели на прошлой неделе экстренные переговоры в связи с тем, что Великобритания в одностороннем порядке отменила часть соглашения, договоренность о котором была достигнута в январе. Без соглашения торговые операции почти на $1 трлн. останутся без регуляции в начале следующего года, что может привести к хаосу в ряде секторов.

Рубль на минувшей неделе немного укрепился к доллару США и евро, но в начале текущей недели вновь ослабляет свои позиции. Геополитические риски и перспективы рынка нефти нефти выступают главными факторами слабости рубля на текущий момент. Однако, судя по динамике российской валюты, участники рынка пока не ожидают жестких антироссийских санкций, таких как запрет на операции с новым российским долгом или какие-либо ограничения для российских госбанков. Между тем возможность реализации геополитических рисков вовсе нельзя сбрасывать со счетов, поскольку ситуации с Беларусью и предполагаемым отравлением Навального все еще развиваются.

Цена на нефть Brent на минувшей неделе снизилась на 6,6% на мрачных прогнозах в отношении будущего спроса. Так, Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) снова снизила прогноз мирового спроса на нефть в 2020 году и теперь ждет его сокращения на 9,46 миллиона баррелей в сутки к прошлогоднему уровню до 90,23 миллиона баррелей в сутки, говорится в сентябрьском докладе ОПЕК. В августе ОПЕК ждала сокращения спроса в 2020 году на 9,06 миллиона баррелей в сутки до 90,63 миллиона баррелей в сутки. Прогноз спроса был понижен из-за более слабого, чем ожидалось ранее, восстановления потребления в Азии, в большей степени - в Индии. ОПЕК прогнозирует, что в 2021 году мировой спрос на нефть вырастет на 6,62 миллиона баррелей в сутки до 96,86 миллиона баррелей в сутки. В августе картель ждал роста спроса на 7 миллионов баррелей в сутки до 97,63 миллиона баррелей в сутки. А, например, корпорация British Petroleum считает, что спрос на нефть никогда не вернется к уровням, наблюдаемым до пандемии. На этой неделе, однако, нефть может получить кратковременную поддержку от нового урагана, формирующегося в Мексиканском заливе. Кроме того, на текущей неделе состоится техкомитет ОПЕК+, где будут обсуждаться итоги прошлого месяца. Выход нефти из диапазона $38-40/барр. возможен в случае еслиураган нанесет значительный ущерб инфраструктуре Мексиканского залива.

Золото подорожало за неделю на 0,72% до $1947,9/унц. На этой неделе участники рынка будут ждать подробностей новой стратегии ФРС по таргетированию средней инфляции. В августе инфляция в США вновь превысила прогноз, годовой рост цен ускорился до 1,3%. Базовая инфляция выросла до 1,7%, что также было выше прогноза. Сейчас внимание к этой статистике немного снизилось, поскольку ФРС не будет на нее реагировать немедленно. Но для золота динамика потребительских цен может иметь большее значение. Если обновленные прогнозы ФРС в отношении инфляции останутся на уровне 2% или ниже, это может придать ценам на золото дополнительный импульс.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США незначительно подросла на прошлой неделе – на 4 б.п. до 0,68% годовых.

Проходившее на прошлой неделе заседание ЕЦБ не принесло неожиданностей, скупка активов продлится как минимум до июня 2021 г. и, скорее всего, эта программа будет выполнена полностью. Между тем, по оценкам UBS, чистое предложение долговых обязательств в Европе в 2020 г. составит -€73 млрд по сравнению с +€182 млрд в 2019 г. Таким образом, ЕЦБ скупает больше, чем страны эмитируют, что привело доходность немецких 10-летних облигаций к отметке -0,484%, а ставки по итальянским бумагам к отметкам, не превышавшим 1% в последние два месяца.

На рынке суверенных долгов развивающихся стран наблюдалась на минувшей неделе смешанная динамика. Облигации Турции и Бразилии росли в цене, российские бумаги незначительно снизились.

На внутреннем рынке российского долга по итогам недели произошло некоторое снижение доходности – на 5 б.п. до 6,16% годовых. Однако в конце недели здесь наметилось ценовое снижение под влиянием падения нефтяных цен, что негативно для российского бюджета. В августе дефицит федерального бюджета составил 297 млрд руб., а с начала года – 1,7 трлн руб.
По словам замминистра финансов России Владимира Колычева, для финансирования дефицита бюджета Минфин в текущем году при среднегодовой цене на нефть $39 за баррель потратит из Фонда национального благосостояния (ФНБ) 250-300 млрд руб. и привлечет до 5 трлн руб. заимствований.

Августовский дефицит был полностью покрыт заимствованиями за счет нескольких неизвестных крупных инвесторов. По итогам двух размещений в прошлую среду Минфин привлек в бюджет 159 млрд рублей. Основную часть этой суммы - 112 млрд рублей - принесла продажа 10-летних ОФЗ-29013. Спрос на аукционе превышал 200 млрд рублей. При этом три четверти выпуска - на 82,5 млрд рублей - досталось четырем инвесторам, которые выставили «заявки-гиганты» на сумму от 15 до 27 млрд рублей. По словам наблюдателей, эти инвесторы были готовы покупать бумаги без премии по доходности и скидок к рыночной цене: отсечка произошла по 96,25% от номинала. Аукционы прошлой недели прошли по аналогичному сценарию. Минфин продал ОФЗ-29014 на 188 млрд рублей, из которых 130 млрд досталось двум инвесторам – одному с заявкой на рекордные 95 млрд рублей, а другому - на 35 млрд. руб. Благодаря мега-покупателям Минфин за две недели смог занять 374 млрд рублей, покрыв весь дефицит бюджета августа (297 млрд рублей) и часть - сентября.

Учитывая неопределенность в отношении источника такого спроса, трудно прогнозировать, как долго он сохранится. Нерезиденты же по-прежнему не замечены в покупках российских бумаг.

На текущей неделе состоится заседание ЦБ РФ по ставке. Участники не ждут изменения ставки на ближайшем заседании. Сам ЦБ накануне начала периода тишины представил проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2021–2023 гг., в котором заложен возврат к нейтральной монетарной политике во второй половине 2022 г. Зампред ЦБР А. Заботкин сообщил о сохранении в базовом сценарии мягкой монетарной политики в 2021 г. с постепенным возвратом к нейтральной ДКП примерно во второй половине 2022 г. Регулятор по-прежнему видит пространство для снижения ставки, но будет оценивать целесообразность и сроки дальнейшего смягчения ДКП. Большинство опрошенных экономистов Bloomberg ждут сохранения ставки 18 сентября на уровне 4,25% и снижения до 4% в четвертом квартале этого года.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок по итогам прошлой неделе показал незначительное снижение по индексу ММВБ (-0,4%). Учитывая довольно негативный внешний фон, такой результат можно считать успехом.

Тем не менее, слабая нефть и геополитические риски, в том числе угроза новых санкций, вероятно, продолжат оказывать давление на российский рынок акций, поскольку ни белорусские события, ни события, связанные с А. Навальным, не исчезли с повестки дня.

Естественно, что в случае реализации геополитических рисков под ударом окажутся, прежде всего, российские госкомпании, такие как Газпром, Роснефть, ВТБ, возможно, Сбербанк и т.п.
Однако, судя по всему, инвесторы по какой-то причине пока не очень верят в серьезные санкции.

Акции Газпрома на прошлой неделе снизились на 0,8%. Между тем правление Газпрома одобрило на минувшей неделе сокращение инвестиционной программы газового бизнеса на 2020 г. на 182 млрд руб. (16%) до 922 млрд руб. и сокращение операционных затрат на 297 млрд руб. Корректировка параметров бюджета вызвана ухудшением внешней конъюнктуры, в том числе пандемией. В ближайшее время проекты инвестиционной программы и бюджета будут рассмотрены советом директоров. Кроме того, поступают данные об увеличении спроса на продукцию Газпрома. Так, по данным Федеральной таможенной службы РФ, в июле экспорт российского газа начал постепенно восстанавливаться. Первое место по экспорту заняла Германия (1,469 млрд куб. м), затем шли Италия (1,669 млрд куб. м), Белоруссия (1,278 млрд куб. м) и Словакия (1,065 млрд куб. м.), через которую российский газ идет в Европу, а также виртуальным реверсом на Украину. Поставки российского газа в Турцию по «Голубому потоку» выросли до 363,707 млн куб. м с 2,4 млн куб. м в июне. В целом, в июле Газпром сократил экспорт газа на 23% относительно июля 2019 г., за январь-июль поставки упали на 17% г/г. Но, по данным менеджмента, уже в августе объем поставок начал выходить на уровни прошлого года.

Календарь инвестора

Воскресенье, 13 сентября 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Выступление председателя ЕЦБ Лагард

Понедельник, 14 сентября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (июль)
ЯПОНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (м/м)
ЕВРОЗОНА — Объём промышленного производства (м/м) (июль)
США — Ежемесячный отчет ОПЕК
США — Доклад Министерства финансов

Вторник, 15 сентября 2020 г.

КИТАЙ — Инвестиции в основной капитал (г/г) (август)
КИТАЙ — Объём промышленного производства (г/г) (август)
КИТАЙ — Уровень безработицы в Китае
КИТАЙ — Пресс-конференция НБС
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (август)
ИТАЛИЯ — Индекс потребительских цен(м/м) (август)
ГЕРМАНИЯ — Индекс экономических настроений ZEW (сентябрь)
ЕВРОЗОНА — Уровень заработной платы (г/г) (2 кв.)
ЕВРОЗОНА — Индекс экономических настроений от ZEW (сентябрь)
США — Индекс цен на экспорт (м/м) (август)
США — Индекс цен на импорт (м/м) (август)
США — Индекс производственной активности NY Empire State (сентябрь)
США — Объём промышленного производства (м/м), (г/г) (август)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 16 сентября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса с учетом сезонных колебаний
ЯПОНИЯ — Объём экспорта (г/г) (август)
ЯПОНИЯ — Объём импорта (г/г) (август)
ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса (июль)
США — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (август)
США — Объём розничных продаж (м/м) (август)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США — Экономические прогнозы FOMC
США — Заявление FOMC
США — Решение по процентной ставке ФРС
США — Пресс-конференция FOMC

Четверг, 17 сентября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Доклад по денежно-кредитной политике Банка Японии
ЯПОНИЯ — Пресс-конференция Банка Японии
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (август)
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — Решение по процентной ставке (сентябрь)
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ — Протокол заседания Комитета по кредитно-денежной политике
США — Число выданных разрешений на строительство (август)
США — Объём строительства новых домов (август)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (сентябрь)

Пятница, 18 сентября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Общенациональный базовый индекс потребительских цен (г/г) (август)
ЯПОНИЯ — ИПЦ Токио без учета цен на продовольствие и энергоносители (м/м)
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (август)
РОССИЯ — Уровень безработицы (август)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (август)
РОССИЯ — Решение по процентной ставке (сентябрь)
РОССИЯ — Пресс-конференция ЦБ РФ
РОССИЯ — ВВП (месячный) (г/г)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)