Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Глобальные рынки завершили прошедшую неделю преимущественно в плюсе. Основные фондовые индексы США росли на хороших макроэкономических показателях по стране, а также на оптимизме относительно нового, более толерантного подхода ФРС США к инфляции, анонсированного на последнем симпозиуме ФРС в Джексон Хоуле.

В частности, глава ФРС Дж. Пауэлл заявил, что центробанк оставит процентные ставки низкими даже если инфляция вырастет выше 2%.

Тем временем данные о личных доходах населения в США в июле повысились на 0,4% против ожиданий снижения на 0,2% и сокращения на 1% в июне. Расходы на личное потребление увеличились на 1,9%, что также оказалось лучше прогноза (+1,6%), но хуже июньского роста на 6,2%.

Финальная оценка индекса потребительского доверия Мичиганского университета также порадовала инвесторов, показав рост индекса в августе до 74,1 п. с 72,5 п. в июле, вместо ранее анонсированной предварительной оценки в 72,8 п.

И, наконец, участники рынка позитивно отреагировали на озвученное администрацией президента Трампа заявление о готовности президента США подписать законопроект о выделении $1,3 трлн. на поддержку экономики.

Индекс S&P 500 за неделю прибавил 3,3%, поднявшись впервые в истории выше уровня 3500 п. и завершив ростом пятую неделю подряд. Индекс Dow Jones industrial average также установил новый рекорд и вырос за неделю на 2,6%.

Индекс Nasdaq Composite повысился на 3.4%. Индекс MSCI EM подскочил на 2,7%.

Из событий текущей недели отметим публикацию данных о строительстве и объёмах производства, а также статистики по индексам деловой активности в промышленности и сфере услуг европейских стран и США в августе. Важное значение имеет также отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США, который будет опубликован в конце недели.

Валютные и товарные рынки

На фоне новой политики ФРС США в отношении инфляции и перспективы низких ставок в США в течение длительного времени индекс доллара США на прошлой неделе снизился на 0,9% на позитивных макроданных.
Евро прибавил 0,9% к доллару США. Фунт вырос на полпроцента до $1,3260/£.

Йена отскочила от двухнедельного минимума после новостей о том, что премьер-министр Синдзо Абэ собирается уйти в отставку. По сообщению источника близкого к правящей партии, Абэ, дольше всех находящийся на посту премьер-министра страны, уходит в отставку из-за ухудшения здоровья. Иена по итогам недели прибавила 0,4%. Считается, что иена выросла после новостей об отставке Абэ, потому что политическая неопределенность может побудить японских инвесторов вернуть деньги домой и конвертировать их в национальную валюту.

Рубль завершил прошлую неделю на отметке 74,01, прибавив 1% по отношению к американскому доллару на фоне некоторого затишья на внешнеполитическом фронте. На данный момент уровень поддержки в паре доллар/рубль находится на отметке 74, сопротивления – 74,50 и 75 руб. за $1. С начала августа рубль подешевел к доллару на 1,55% по состоянию на 26 августа. И это вовсе не был худший результат за месяц. Например, бразильский реал обесценился к доллару США на 7,1%, турецкая лира – на 5,4%, чилийский песо – на 3,6%. Венгерский форинта (-3%), колумбийский песо (-2,7%) и аргентинский песо (-2,1%) также показали результаты хуже российской валюты.

На прошедшей неделе нефть пыталась закрепиться выше привычного диапазона $44-46/барр. (Brent). Причиной был климатический фактор: из-за ураганов в Мексиканском заливе были остановлены многие добывающие и перерабатывающие мощности в регионе. Однако закрепиться выше $46/барр. ценам так и не удалось, так как из-за потерявшего силу урагана Лаура в Мексиканском заливе соответствующая премия в цене довольно быстро исчезла. Между тем, по данным Baker Hughes, за неделю, завершившуюся 28 августа, число действующих нефтяных буровых установок в США снизилось на 3 единицы, до 183.

Статистика от Минэнерго показала снижение запасов сырой нефти на 4,7 млн барр (недельный минимум с апреля), а запасы бензинаупали на 4,6 млн барр. На неделе, знаменующей собой завершение автомобильного сезона, инвесторы, вероятно, вернуться к оценке баланса спроса и предложения на рынке нефти. На фоне пробуксовки в отношении нового пакета стимулов для американской экономики в совокупности с наращиванием добычи странами ОПЕК+ оптимизм нефтетрейдеров может поколебаться. С другой стороны, поддержку ценам оказывают сильные данные по деловой активности в секторе услуг Китая (официальный PMI 55,2 пункта, ждали 54,2), свидетельствующие об устойчивом восстановлении экономики основного покупателя энергоносителей.

Золото подорожало за неделю на 1,25% до $1964,8/унц. в результате существенного ослабления доллара после выступления главы ФРС США Дж. Пауэлла в Джексон Хоуле. В целом на прошедшей неделе волатильность на этом рынке была довольно высокой, цены опускались даже к отметке $1902 за тройскую унцию и поднимались до $1976/унц.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на прошлой неделе на 10 б.п. на фоне новой концепции ФРС в отношении реагирования монетарной политики на инфляцию. Согласно этой концепции, ФРС намерен таргетировать средний уровень инфляции около 2%, а не конечный. Иными словами, регулятор может поддерживать низкие ставки и проводить стимулирующую политику по вливанию ликвидности на рынки, даже если в ближайшие годы будут достигнуты более высокие уровни инфляции и инфляционных ожиданий по сравнению с целевыми. Между тем за последние пять месяцев инфляционные ожидания в США довольно резко выросли с 0,55% до1,78% и могут продолжать расти в ближайшей перспективе.

Отметим, что риски повышения долларовой инфляции способны оказать давление на котировки длинных еврооблигаций.

На прошлой неделе евробонды развивающихся рынков показывали смешанную динамику. Лучше других выступили бумаги Турции и Бразилии, а вот российские еврооблигации, именно долгосрочные, лидировали по темпам снижения. Так, если доходность 10-летнего бенчмарка практически не изменились за неделю, то доходность Russia 42 выросла на 13 б.п. до 3,28% годовых, а доходность Russia 47 повысилась на 9 б.п. до 3,23% годовых.

На текущей неделе возможна волатильность в турецких и греческих бумагах в связи с конфликтом между странами вокруг газового месторождения в восточном Средиземноморье. В случае эскалации конфликта в него могут быть вовлечены и более крупные игроки – страны ЕС и США.

На внутреннем рынке рублевые ОФЗ позитивно отреагировали на изменение политики ФРС, поскольку такая политика американского регулятора позволяет и центробанкам других стран проводить стимулирующую политику длительное время, что оказывает поддержку локальным бумагам. Доходность 10-летних ОФЗ снизилась за неделю на 12 б.п. до 6,10% годовых.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок показал на прошлой неделе невнятные результаты. Индекс МосБиржи снизился на 0,5%, индекс РТС, который начал свою историю 25 лет назад со значения 100 п. (1 сентября 1995 г.), подрос на минувшей неделе на 0,3% до 1265,62 п.

Лукойл (-0,2%)опубликовал на прошлой неделе промежуточную консолидированную финансовую отчетность за три и шесть месяцев 2020 г. по МСФО, которая оказалась ниже ожиданий аналитиков по части выручки и свободного денежного потока, используемого для расчета дивидендов. Из положительных моментов отмечаем сильные показатели сегмента нефтепереработки, сохранение положительного свободного денежного потока и поддержание низкой долговой нагрузки. Отрицательным моментом для акционерной стоимости, на наш взгляд, являются достаточно высокие капитальные затраты, которые могут даже превысить уровни 2019 г., который был несравнимо лучше по конъюнктуре, чем текущий год. Компания объясняет такую ситуацию необходимостью поддерживать моментальный потенциал восстановления добычи. В связи с сокращением свободного денежного потока промежуточные дивиденды могут составить лишь 46 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 0,9% за 1 пол. (против 3% годом ранее).

Между тем, согласно рабочей версии обновленного макропрогноза Минэкономразвития, снижение ВВП России в 2020 г. составит 3,9% вместо ранее ожидаемых -5%. По сообщению газеты Коммерсант, ведомство учло более быстрое восстановление экономики страны в июле-августе. В частности, изменение размера фонда оплаты труда было пересмотрено с -1,5% до +3,4%, динамика реальных зарплат — с -3,9% до + 1,5%, а снижение размера реальных доходов населения — с -3,8 до -3%. На докризисные показатели ВВП, согласно расчетам, должен вернуться в третьем квартале 2021 года. В 2022-м, как прогнозируется, ВВП вырастет на 3,4%, а в 2023 году — на 3%.

Календарь инвестора

Понедельник, 31 августа 2020 г.

Великобритания

Выходной. Банковские каникулы.
ЯПОНИЯ
Объём розничных продаж (г/г) (июль)
КИТАЙ
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
КИТАЙ
Индекс деловой активности в непроизводственном секторе (PMI) (август)
ИТАЛИЯ
Индекс потребительских цен (м/м) (август)
ГЕРМАНИЯ
Индекс потребительских цен (м/м) (август)

Вторник, 1 сентября 2020 г.

КИТАЙ
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от Caixin (август)
ГЕРМАНИЯ
Объём розничных продаж Германии (м/м) (июль)
ИТАЛИЯ
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ФРАНЦИЯ
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ГЕРМАНИЯ
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ГЕРМАНИЯ
Изменение количества безработных (август)
ГЕРМАНИЯ
Уровень безработицы Гермаии (август)
ЕВРОЗОНА
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ЕВРОЗОНА
Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (август)
США
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (август)
США
Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 2 сентября 2020 г.

ГЕРМАНИЯ
Объём розничных продаж (м/м) (июль)
США
Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (август)
США
Запасы сырой нефти
США
Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США
«Бежевая книга» ФРС

Четверг, 3 сентября 2020 г.

ЯПОНИЯ — Индекс PMI в секторе услуг (август)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) от Caixin (август)
КИТАЙ — Композитный индекс PMI Китая (август)
РОССИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
ЕВРОЗОНА — Объём розничных продаж (м/м) (июль)
США — Объем экспорта
США — Объем импорта
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Уровень производительности в несельскохозяйственном секторе (кв/кв) (2 кв.)
США — Сальдо торгового баланса (июль)
США — Затраты на рабочую силу (кв/кв) (2 кв.)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
США — Индекс занятости в непроизводственном секторе (ISM) (август)
США — Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM (август)

Пятница, 4 сентября 2020 г.

ГЕРМАНИЯ — Объём производственных заказов в Германии (м/м) (июль)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе строительства от IHS Markit (август)
США — Средняя почасовая заработная плата (м/м) (август)
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (август)
США — Доля экономически активного населения (август)
США — Уровень безработицы (август)
РОССИЯ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (август)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)