Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Глобальные рынки завершили неделю минимальным приростом на фоне отсутствия новостей по поводу соглашения между демократами и республиканцами по новому пакету поддержки экономики США, а также вялому обмену санкциями между США и КНР в отношении ряда официальных лиц с обеих сторон. Индекс S&P 500 подрос на 0,6%. Энтузиазм покинул инвесторов незадолго до достижения индексом S&P 500 нового абсолютного максимума. Понижательное влияние на американский биржевой индикатор оказывали бумаги технологического сектора, сектора здравоохранения и коммунальных услуг. Индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос по итогам недели на схожую величину - +0,6%.

По информации агентства Reuters, Белый Дом рассматривает возможность заперта деятельности в США и других компаний, помимо оператора мобильного приложения TikTok, в частности, речь может идти о гиганте электронной коммерции компании Alibaba. Не очень ясно, как на этом фоне могут продвинуться начавшиеся в эти выходные переговоры на высшем уровне между США и КНР по поводу торгового соглашения. Отметим, что назначенная на субботу встреча США и КНР по этим вопросам не состоялась, но, по информации Reuters, Китай планирует закупить большой объем нефти в США, чтобы нивелировать напряженность в торговых отношениях между двумя странами. Президент Трамп высоко оценил рост закупок со стороны КНР сельскохозяйственных товаров США, но продолжает оказывать давление на китайские компании.

Новый законопроект о поддержке экономики США, по-видимому не будет согласован до сентября. Между тем, бюджетный дефицит США за первые 10 мес. бюджетного года подскочил до $2,81 трлн., превысив все ранее зарегистрированные показатели. Из других макроданных отметим статистику по объему розничных продаж в США, который вырос лишь на 1,2% в июле против прогноза роста на 1,9%. Отсутствие консенсуса по новым мерам поддержки экономики говорит о том, что и августовские данные могут не дотянуть до ожиданий аналитиков.

Что касается статистики по коронавирусу, то в США количество новых случаев снижается уже в течение нескольких дней, тогда как в Европе, напротив, появляются признаки формирования «второй волны» пандемии.
На текущей неделе инвесторы будут следить за свежей статистикой по сектору недвижимости США, и показателями PMI по США и Европе. Также на неделе будет опубликован протокол последнего заседания ФРС. Для сектора розничной торговли текущая неделя будет напряженной: отчитываются Walmart, Home Depot, Lowe's, Target и некоторые другие представители сектора. Из важных квартальных отчетов также отметим публикацию результатов Nvidia, L Brands, Alibaba.

Валютные и товарные рынки

Доллар США продолжал оставаться под давлением на прошлой неделе. Неспособность договориться американских законодателей, а также более слабые макроданные по США не позволяют американской валюте прервать понижательную тенденцию. Индекс доллара США снизился по итогам недели на 0,5%.

Евро прибавил к доллару 0,45%. Рост европейской валюты сдерживается данными о новых вспышках коронавируса в Европе. В выходные министерство иностранных дел Германии предупредило об опасности поездок в Испанию, в то время как во Франции опубликованы данные о рекордном количестве новых случаев заболевания за три месяца. В конце прошлой недели Великобритания внесла Францию и Нидерланды в список стран, прибывающие из которых обязательно должны соблюдать карантин, а Италия вновь закрыла все ночные клубы страны.

Рубль по итогам довольно волатильной для себя недели смог подрасти к доллару США более чем на 0,5%. За период с начала августа рост составил 1,6%. Поддержкой рублю выступает слабость доллара, прохождение пика дивидендных выплат в РФ, а также крепкий рынок нефти. Однако с другой стороны выступают такие факторы, как вялый интерес нерезидентов к российскому долговому рынку, сократившиеся интервенции Минфина, снижение текущего счета платежного баланса РФ и рост вывоза капитала частным сектором.

Таким образом, цель по курсу доллара США на уровне 75 руб./$1 пока остается неизменной.

Цены на нефть незначительно выросли на прошлой неделе (+0,9%) в преддверии намеченного на ближайшую среду заседания Министерского мониторингового комитета ОПЕК+, который должен оценить ход реализации сделки по ограничению добычи нефти. В конце прошлой недели США впервые арестовали четыре танкера, которые везли около 1,12 млн барр. бензина в Венесуэлу, что потенциально может спровоцировать нестабильность в Ормузском проливе из-за возможной реакции Ирана.

Однако дальнейшему росту цен препятствуют риски, связанные с не закончившейся пока пандемией коронавируса и обострением конфликта между США и Китаем, которые оказывают давление на прогнозы по мировому спросу на энергоносители.

ОПЕК на прошлой неделе пересмотрела прогноз по спросу на нефть в 2020 г. в сторону понижения и отметила, что прогноз на 2021 г. (рост спроса на 7 млн б/д) пока остается неизменным, но подвержен большой неопределенности. В качестве потенциально негативных факторов для спроса картель назвал низкий объем авиаперевозок, появление более энергоэффективных автомобилей и конкуренцию со стороны альтернативных видов топлива.
Между тем, согласно статистике Baker Hughes, за неделю до 14 августа количество нефтяных установок сократилось на 4 до нового 15-летнего минимума 172 шт. Агентство Bloomberg сообщило со ссылкой на данные Vortexa, что объем запасов нефти в танкерах, которые находятся в неподвижном состояниипо крайней мере7 днейпо состоянию на 14 августа составил 171 489 млн барр, что является минимальным значение с мая этого года. Однако до нормализации ситуации еще далеко - объём запасов все еще в 2,8 раза превышает уровень, зафиксированный 16 августа 2019 г.

Рост доходности по госбондам США на фоне нерешенности вопроса о новых мерах поддержки экономики спровоцировал выход инвесторов из золота. Цены на драгоценный металл потеряли по итогам недели 4,4% и ушли вниз под отметку $2000/унц. Торги завершились на уровне $1942/унц. Полагем, что для золота наступает более волатильный период, поскольку ситуация со ставками в мире более или менее стабилизировалась, а новые фискальные стимулы пока под вопросом.

Глобальные рынки облигаций

На фоне неопределенности в отношении сроков согласования новых фискальных стимулов в США доходность американских казначейских облигаций на прошлой неделе выросла довольно существенно – по 10-летним бумагам на 18 б.п. до 0,7% годовых. Рост доходности по безрисковым активам был зарегистрирован в первые с середины июня текущего года.

Рост доходности бенчмарка оказал негативное влияние на весь глобальный рынок долга. Российские бумаги не стали исключением. Самый резкий рост доходности по еврооблигациям РФ происходил на коротком отрезке кривой, тогда так доходность по 10-летним инструментам практические не изменилась.

В фокусе инвесторов на прошлой неделе были облигации Белоруссии. Участники рынка активно избавляются от этих бумаг на фоне новостей о возможном введении санкций против страны после президентских выборов и жестких действий силовых структур, подавляющих протесты несогласных с официальными результатами. По данным Франкфуртской биржи, белорусские евробонды с погашением в 2023 г. торгуются по цене в 94,86% от номинала. Облигации с погашением в 2027 г. снизились до 97% от номинала, а бумаги с погашением в 2030 г. до 93,12% от номинала. Международное рейтинговое агентство S&P предупредило, что из-за угрозы санкций Белоруссия может быть отрезана от международных рынков капитала. В S&P считают, что санкции могут оказать негативное влияние на экономический рост и доверие со стороны инвесторов.

На российском внутреннем рынке долга на прошлой неделе также происходил рост доходностей на 2-5 б.п. Доходность по 10-летним бумагам составила 5,97% годовых, что на 171 б.п. превышает ключевую ставку. Это самое большое значение с середины марта текущего года. Между тем, по данным НРД, в июле доля нерезидентов на рынке ОФЗ снизилась с 29,6% до 28,9%, что указывает на продажу бумаг в довольно значительном объеме.

Российский фондовый рынок

Российский фондовый рынок на прошлой неделе наконец полностью закрыл гэп, связанный с пандемией COVID-19, и даже превысил уровень конца 2019 г. Индекс Мосбиржи прибавил за неделю 3,02% и закрылся на отметке 3061,99 п., индекс РТС вырос на 4,12% до 1323,80 п. благодаря небольшому укреплению рубля.

Рост вновь показали почти все основные «голубые фишки» во главе с нефтегазовым сектором. Даже акции Роснефти, которая слабо отчиталась за 2 квартала 2020 г., выросли на 5,7%.

Лидерами роста стали бумаги Татнефти (+8,8%), которые дорожают на ожиданиях восстановления дивидендных выплат компании. На текущей неделе состоится совет директоров Татнефти, на котором может обсуждаться вопрос о возобновлении дивидендов. Напомним, что в апреле компания сообщила об отказе от финальных выплат за 2019 г. по обыкновенным акциям, а по привилегированным акциям направила акционерам 1 руб. на акцию.

Совет директоров «Детского мира» рекомендовал выплатить дивиденды из дивидендного пула за 2019 г. в размере 2,5 руб. на акцию. Отсечка по дивидендам 25 сентября. В сообщении компании говорится, что объем рекомендованных дивидендов представляет собой оставшуюся часть нераспределенной прибыли по итогам 2019 г. Напомним, что в мае из-за карантина менеджмент рекомендовал выплатить не 100% от чистой прибыли по РСБУ, а 55%. В июне было выплачено 3 руб. на акцию. При этом в компании заявили, что оставшаяся часть может быть распределена во втором полугодии 2020 г. Если компания возвращается к прежней практике, то по итогам 9 мес. можно ожидать еще одних промежуточных дивидендов, а финальные дивиденды будут выплачены уже по итогам всего 2020 г. Дивиденды за 2020 г. оцениваются на уровне 10,1 руб. на акцию.

Совет директоров Новатека (+6,8%) сообщил, что обсудит изменение дивидендной политики с целью повышения доходности для акционеров. Текущая дивидендная политика Новатека предусматривает выплату акционерам не менее 30% скорректированной чистой прибыли. Точные параметры новой политики пока неизвестны, однако, если Новатэк повысит коэффициент выплат до 50%, дивидендная доходность по его бумагам за текущий год может увеличится с 1,3% до 1,7%.

Календарь инвестора

Понедельник, 17 августа 2020 г.

ЯПОНИЯ — ВВП (кв/кв), (г/г) (2 кв.)
ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (июнь)

Вторник, 18 августа 2020 г.

США — Число выданных разрешений на строительство (июль)
США — Объём строительства новых домов (м/м) (июль)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 19 августа 2020 г.

ЯПОНИЯ — Сальдо торгового баланса с учетом сезонных колебаний
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (июль)
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США — Публикация протоколов FOMC

Четверг, 20 августа 2020 г.

КИТАЙ — Базовая кредитная ставка НБК
ГЕРМАНИЯ — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (июль)
РОССИЯ — Объём розничных продаж (г/г) (июль)
РОССИЯ — Уровень безработицы (июль)
ЕВРОЗОНА — Публикация протокола заседания ЕЦБ по монетарной политике
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (август)
РОССИЯ — ВВП (месячный) (г/г)

Пятница, 21 августа 2020 г.

ЯПОНИЯ — Общенациональный ИПЦ (м/м)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
ЕВРОЗОНА — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (август)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (август)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (август)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
США — Продажи на вторичном рынке жилья (июль)