Аналитика

Глобальные фондовые рынки

Несмотря на сохраняющиеся риски второй волны пандемии, глобальные рынки смогли удержать позитивную динамику на прошлой неделе благодаря хорошим макроэкономическим данным. Индекс S&P 500 прибавил по итогам недели 4%, индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 3,4%. По оценкам экспертов, на более 40% территории США в настоящее время отменены или приостановлены планы повторного открытия предприятий. Таким образом, растущее число случаев заболевания коронавирусом остается источником беспокойства и неопределенности на рынке, поскольку может спровоцировать новое снижение деловой активности и притормозить восстановление экономики.

Кроме того, актуальной остаётся и проблема отношений между США и Китаем. Соблюдение первой фазы торгового соглашения между двумя странами явно выглядит проблематичным в условиях постоянных санкционных угроз со стороны США, возмущенных ролью Китая в распространении коронавируса, а также законом о безопасности в Гонконге.

В то же время опубликованный отчет по рынку труда США в июне порадовал инвесторов почти пятью миллионами новых рабочих мест (+4,8 млн против прогноза +3,2 млн.). Безработица в США снизилась с 14,7% до 11,1%. В отдельном отчете заказы промышленных предприятий США в мае выросли на 8% после падения на рекордные 13,5% в апреле и 11% в марте. Данные PMI в Китае и по всей Европе также свидетельствуют о росте деловой активности в мире, указывая на восстановление экономики.

ФРС США, однако, придерживается более сдержанных взглядов на экономику, чем фондовый рынок. В опубликованном на прошлой неделе протоколе последнего заседания ФРС США говорится, что восстановление в потреблении не будет особенно стремительным даже в следующем году, а потому необходимо проведение мягкой стимулирующей политики еще в течение «некоторого времени».

Эта неделя будет достаточно спокойной в плане макроэкономической статистики. Из самого важного в понедельник выйдут индексы деловой активности PMI по США и Европе, в Европе продолжатся не слишком пока удачные переговоры по Brexit, а министры финансов еврозоны должны встретиться для обсуждения восстановительного фонда ЕС в преддверии саммита в конце месяца. Также участники рынка ждут решения Конгресса США по продлению выплат пособий по безработице после 31 июля.

Валютные и товарные рынки

Индекс доллара США снизился по итогам недели на 0,3%.

Евро к доллару укрепился на 0,3% и еще на 0,7% только в понедельник 6 июля. Рост европейской валюты, вероятно, обусловлен надеждами на согласование в скором времени плана восстановления европейской экономики на €750 млрд. Лидеры ЕС, во главе которого на ближайшие полгода стала Германия, должны согласовать многолетний бюджет в размере более €1 трлн. ($1,1 трлн), создать фонд восстановления для экономики тех стран, которые наиболее сильно пострадали от эпидемии, и уточнить будущие отношения блока с Британией после Brexit. На этой неделе состоится встреча министров финансов стран еврозоны, а 17-18 июля пройдет саммит ЕС, который имеет решающее значение для заключения соглашения о восстановительном фонде.

Что касается отношений с Великобританией, то проведенный на прошлой неделе раунд переговоров по Brexit закончился на день раньше запланированного из-за серьезных разногласий между двумя сторонами. При этом главный переговорщик ЕС Мишель Барнье пожаловался на отсутствие уважения и заинтересованности в этом процессе британского правительства. Переговоры должны возобновиться на текущей неделе в Лондоне. Тем не менее, британский фунт на прошлой неделе вырос к доллару на 1,2% и пока продолжает рост в начале текущей недели.

Аппетит к риску на фоне благоприятных макроэкономических данных способствовали и росту валют развивающихся рынков по отношению к доллару США.

Однако рубль двигался в противоходе с общей тенденцией. По итогам недели курс рубля снизился к доллару на 2,3% до 71,43 руб./$1. В начале текущей недели рубль начал было восстанавливаться, но в середине дня понедельника резко развернулся, обновив месячные минимуму к доллару и евро. Отчасти слабость рубля связана с завершением налогового периода, отчасти с конвертацией полученных дивидендных средств в валюту, а отчасти со слабостью российского долгового рынка. Кроме того, рубль теряет поддержку со стороны фактора обратного исполнения бюджетного правила. Минфин РФ в июле выделит на продажу валюты в рамках бюджетного правила 125,6 млрд. руб. ($1,75 млрд. по текущему курсу) по сравнению с 203,7 млрд. руб. в июне. Ежедневный объем продажи валюты с 8 июля по 6 августа составит 5,7 млрд. руб. ($79,5 млн по текущему курсу) против 10,2 млрд. руб. в настоящее время.

Внешний фон для рубля остается разнонаправленным. С одной стороны, цены на нефть продолжают рост, а, с другой стороны, на Западе вновь начала раскручиваться тема антироссийских санкций. На этот раз на почве предполагаемого сотрудничества российских спецслужб с афганскими боевиками против американских военных.

Цены на нефть на минувшей неделе подросли еще на 4,3% вопреки всем предостережениям о недостаточном спросе. Добыча нефти в рамках Организации стран-экспортеров нефти и ее союзников (ОПЕК+), включая Россию, упала до самого низкого уровня за последние десятилетия, поскольку группа сократила добычу на рекордные 9,7 млн баррелей в день в июле — в течение третьего месяца подряд. Статистика по числу нефтяных и газовых буровых установок показывает снижение девятую неделю подряд, обновляя рекордный минимум. Однако темпы снижения замедляются, поскольку рост цен позволяет некоторым сланцевикам постепенно возобновлять бурение на наиболее рентабельных скважинах. Между тем, с фундаментальной точки зрения нынешний рост цен представляется не слишком обоснованным, тем более учитывая риски второй волны пандемии, чреватые новым снижением деловой активности. По данным Университета Джона Хопкинса, количество заболевших коронавирусом в США увеличилось в прошедшее воскресенье почти на 56 тыс. человек, и есть опасения, что такой скачок может ударить и по спросу на нефть в США.

Цена золота по итогам минувшей недели осталась практически без изменений, консолидируясь вблизи отметки $1780 за тройскую унцию.

Глобальные рынки облигаций

Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе изменилась незначительно, оставаясь около уровня 0,7% годовых. Рост занятости в США в июне превысил прогноз и составил 4,8 млн человек, безработица опустилась до 11,1%. На фоне благоприятных макроданных спрос на безрисковые активы несколько снизился. Кроме того, на прошлой неделе был опубликован протокол последнего заседания ФРС США, в котором в числе прочего содержались мнения Комитета по открытым рынкам по поводу контроля над кривой доходности облигаций. Практические все участники заседания признали неоднозначность мер по контролю над «кривой доходности», и многие заявили о том, что необходимости в таких мерах нет пока прогнозы самой ФРС в отношении монетарной политики четко дают понять рынкам направление движения ставок.

Рост аппетитов к риску положительно сказался на рынке долга развивающихся стран, однако российские евробонды оказались аутсайдерами прошлой недели из-за новых санкционных угроз со стороны западных стран – США и Великобритании, связанных с предполагаемой поддержкой российских спецслужб афганских боевиков, выступающих против военных США в Афганистане. По итогам недели длинные еврооблигации РФ завершили неделю в красной зоне. Доходность 10-летнего синтетического бенчмарка подросла до 2,55% годовых.

На внутреннем рынке долга доходность 10-летних ОФЗ выросла еще на 39 б.п. до 6,06% годовых. Рост доходности от 30 до 39 б.п. наблюдался на всем отрезке кривой доходности от 5 до 15 лет. Такая динамика могла быть связана с ухудшением внешнеполитического фона для российских активов, а также с объявлением Минфина РФ о планах увеличить программу внутренних заимствований в текущем году с 1,7 до 4 трлн руб. После довольно серьезного снижения в последние недели ОФЗ вновь начинают выглядеть привлекательно для инвестиций, учитывая рекордно низкую ключевую ставку в РФ (4,5%).

Российский фондовый рынок

По итогам недели российский фондовый рынок показал умеренный рост. Индекс Мосбиржи прибавил 1,5%. В лидерах роста выступали акции МТС (+2,8%), Магнита (+2,7%), Газпрома (+2,57%), Яндекса (+2,59%). Отдельно отметим менее ликвидные акции компании тепловой генерации ОГК-2 (+4,2%), которые за период с конца февраля выросли почти на 12% на ожиданиях роста дивидендов за 2019 г. и последующие годы. На прошлой неделе акционеры ОГК-2 одобрили выплату дивидендов по результатам 2019 г. в размере 5,44 копейки на акцию против 3,68 копейки на акцию за 2018 г. Всего на выплату дивидендов решено направить 6,013 миллиарда рублей, что составляет 50% от чистой прибыли по МСФО. Реестр на получение дивидендов закрывается 10 июля.

Акции Норникеля (-3,5%) продолжают оставаться аутсайдерами рынка. В начале текущей недели стало известно, что Росприроднадзор оценил экологический ущерб от разлива дизельного топлива на Таймыре почти в 148 млрд руб. ($2,1 млрд), в том числе вред, причиненный водным объектам, составил 147,046 млрд руб., почве – еще 738,6 млн руб. Рассчитанная сумма ущерба является беспрецедентно высокой и существенно превышает ожидания рынка (около 30 млрд. руб.), однако у Норникеля, безусловно есть возможности ее выплатить. По итогам 2019 г. чистая прибыль компании составила $6 млрд, а EBITDA - $7,9 млрд. Кроме того, в апреле 2020 г. компания провела мобилизацию действующих кредитных линий и создала денежный резерв в размере порядка $5 млрд. И все же в свете новой информации о штрафе повышается вероятность того, что основные акционеры компании придут к соглашению о корректировке дивидендов, что окажет негативное влияние на стоимость акций компании в краткосрочной перспективе. В понедельник акции Норникеля потеряли около 4%. На этой неделе российский рынок акций, вероятно, будет консолидироваться, а при ухудшении внешней конъюнктуры индекс Мосбиржи может уйти под отметку 2800 пунктов.

Календарь инвестора

Понедельник, 6 июля 2020 г.

ЕВРОЗОНА — Объём розничных продаж (м/м) (май)
США — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (июнь)
США — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (июнь)
США — Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM (июнь)

Вторник, 7 июля 2020 г.

ЯПОНИЯ — Индекс расходов домохозяйств (м/м) (май)
ГЕРМАНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (май)
РОССИЯ — Индекс потребительских цен (м/м), (г/г) (июнь)
США — Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (май)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)

Среда, 8 июля 2020 г.

США — Доклад Министерства финансов
ЯПОНИЯ — Баланс счета текущих операций (без учета сезонных колебаний) (май)
ЕВРОЗОНА — Экономические прогнозы ЕС
США — Отчет Seevol о хранилище в Кушинге
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)

Четверг, 9 июля 2020 г.

КИТАЙ — Индекс потребительских цен (ИПЦ) (м/м), (г/г)(июнь)
КИТАЙ — Индекс цен производителей (г/г) (июнь)
ЕВРОЗОНА — Сальдо торгового баланса Германии (май)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)

Пятница, 10 июля 2020 г.

США — Ежемесячный отчет МЭА
США — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (июнь)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)