Глобальные фондовые рынки
Глобальные рынки на прошлой неделе не сумели удержать позитивного настроя. Индекс S&P 500 по итогам недели снизился на 2,9% и завершил торги ниже уровня 200-дневной скользящей средней, которая ранее выступала уровнем поддержки. Индексы Dow Jones Industrial Average и Nasdaq 100 упали на 3,3% и 1,9% соответственно. Развивающиеся рынки чувствовали себя немного лучше - индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets понизился лишь на 0,25%.
Основным дестабилизирующим фактором для финансовых рынков, прежде всего, американских, остаются страхи в отношении второй волны коронавируса. Штаты Техас и Флорида отменили некоторые меры по ослаблению карантина на фоне нового всплеска числа заболеваний. После выходных стало известно, что в пяти американских штатах, включая Флориду и Аризону, число заболевших коронавирусом в субботу достигло рекордных дневных максимумов, и в итоге число подтвержденных случаев заражения вирусом в США выросло до более чем 2,5 млн, что составляет четверть от общего числа в мире, по данным Reuters. Рост случаев заражения наблюдаются не только в США: число новых случаев за последние сутки в мире составило 166 тыс., а общее число людей, заразившихся инфекцией, превысило отметку 10 млн (смертельных исходов более полумиллиона). Если тренд усилится, то это может привести к возвращению жестких ограничений, что естественно пагубно скажется на восстановлении экономики.
МВФ опубликовал на прошлой неделе прогноз, который исключает вторую волну пандемию по базовому сценарию и ожидает лишь повторные вспышки в отдельных странах. Тем не менее, в прогнозе МВФ понижена оценка мирового ВВП в 2020 г. с -3% до -4,9% в 2020 г.
Между тем, срок действия некоторых стимулирующих программ в США истекает уже в конце июля, что с учетом новой вспышки заболевания заставляет инвесторов ждать объявления новых мер поддержки. Уже известно, что власти готовят новый стимулирующий пакет, однако пока форма помощи остается предметом дебатов. По словам секретаря Казначейства Стивена Мнучина, новые меры будут гораздо более целенаправленными и более сфокусированными на создании рабочих мест и семьях с детьми. Подготовку нового пакета мер подтвердил и президент США Трамп, уточнив, что информация о нем появится «в течение ближайших пары недель». Известно, также, что в верхах обсуждают снижение налога на заработную плату и защиту бизнеса от обязательств, связанных с коронавирусом.
В то же время обещания ФРС ограничить дивиденды и приостановить обратный выкуп акций банками США в 3 кв. 2020 г. по результатам стресс-тестов расстроили инвесторов, способствуя падению рынков в конце недели.
Не добавляли оптимизма и скептические высказывания некоторых представителей администрации Трампа об американо-китайском торговом соглашении. Трамп поспешил заверить общественность в том, что соглашение первой фазы остается неприкосновенным, но отношения между двумя странами пока оставляют желать лучшего.
На текущей неделе инвесторы будут следить за динамикой числа случаев заражения коронавирусом, прежде всего, в США. В экономической повестке публикация июньского отчета о занятости и недельного отчета об обращениях за пособиями по безработице, которая состоится на день раньше, чем обычно из-за празднования Дня независимости. Ожидается, что в июне в экономике США было создано 3 млн рабочих мест. Во вторник выйдут данные по индексу доверия потребителей, а в среду производственный индекс ISM. Также на неделе запланирован ряд выступлений представителей ФРС США и публикация протоколов июньского заседания регулятора.
Валютные и товарные рынки
Опасения относительно второй волны коронавируса и ожидания новых стимулов со стороны американских властей стали, вероятно, основными причинами ослабления доллара США на минувшей неделе. Индекс доллара США снизился на 0,4%.
Евро к доллару вырос за неделю на аналогичную величину. Существует мнение, что европейская экономика имеет шансы раньше выйти на докризисные уровни, чем экономика США в связи с ухудшающейся эпидемиологической ситуацией в Штатах. Евро собирается показать лучший результат за два месяца за период в полтора года, поскольку надежды на быстрое восстановление в регионе и на концертированный ответ ЕС на коронавирус сдвинули курс евро вверх по отношению к доллару уже на 2,5% с начала мая.
А вот британский фунт не может воспользоваться ослаблением доллара, поскольку риски Brexit сохраняются и постоянно напоминают о себе инвесторам. На прошлой неделе фунт упал к доллару США до месячного минимума около $1,23230/£1. Великобритания никак не может достичь значительного прогресса в переговорах с ЕС относительно будущих торговых отношений. Из-за этого в самом правительстве и парламенте страны возникают разногласия и конфликты, дестабилизирующие и без того не слишком прочную политическую ситуацию.
Пара рубль/доллар на прошлой неделе пробовала на прочность отметку 70 руб./$, но пробить ее не смогла. Однако в начале текущей недели этот уровень все же был преодолен. Кроме рисков второй волны пандемии на рубль оказывают влияние завершение налогового периода в России, ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики, а также слухи о дальнейшем снижении российского экспорта нефти.
Из-за дефицита, вызванного снижением добычи и экспорта из РФ в рамках пакта ОПЕК+, нефть российской марки Urals подорожала более чем на $6 за баррель с апреля и устойчиво торгуется с премией к североморскому эталону Brent – на начало текущей недели премия составила $1.8/барр. Дефицит сорта Urals в июле обострится еще больше: проект позиционного графика на следующий месяц показал, что экспортные поставки Urals на Балтике рухнут на 45% в посуточном выражении к июню до минимального с 2003 года уровня. На этом фоне европейские НПЗ, покупатели Urals, переориентируют свои закупки на нефть других сортов. Между тем, нефть Brent за прошлую неделю снизилась на 4,7% на фоне снижения аппетита к риску из-за угрозы второй волны пандемии и опасения относительно медленного восстановления мировой экономики.
Согласно статистике Baker Hughes, за неделю до 26 июня количество нефтяных установок сократилось на 1 до 188 шт., тогда как количество газовых установок не изменилось. Таким образом, общее количество активных нефтяных буровых установок в США достигло нового минимума с мая 2009 года – 265 штук. Показатель с начала 2020 г. сократился на 70%. Абсолютный максимум количества нефтяных буровых в США был достигнут в октябре 2014 г. Тогда было зарегистрировано 1609 штук. Соответственно, с того время число активных нефтяных буровых сократилось в более чем в 6 раз. В воскресенье компания Cheasepeake Energy, возглавившая сланцевую революцию в США, подала иск о банкротстве. Cheasepeake Energy стала самым крупным сланцевиком, который не смог выстоять перед лицом пандемии, однако не первым: по данным юридической фирмы Haynes and Boone, с начала года и по конеце мая в США обанкротились 18 компаний, занимающихся геологоразведкой и добычей. В консалтинговой компании Deloitte подсчитали, что среди крупных представителей отрасли около 30% являются технически несостоятельными при цене нефти в $35/барр.
В минувшую среду Управление энергетической информации Минэнерго США опубликовало данные о запасах нефти и нефтепродуктов. Согласно отчету, добыча нефти за неделю выросла на 500 тыс. до 11 млн баррелей в день. При этом запасы сырой нефти выросли на 1,44 млн баррелей, а запасы бензина сократились на 1,67 млн баррелей, что в целом соответствовало прогнозам.
Золото завершило впечатляющую торговую неделю после того, как цены на желтый металл достигали в среду максимумов за 7,5 лет на уровне $1796,10/унц. После некоторой консолидации золото зафиксировалось около $1783/унц. В условиях роста денежной массы в результате стимулирующих мер, растущих экономических рисков и очень высоких уровней на фондовых рынках золото представляется лучшим защитным активом.
Глобальные рынки облигаций
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам прошедшей недели снизилась на 5 б.п. до 0,64% годовых на фоне бегства инвесторов в качество.
Между тем, Федеральная резервная система США уже снизила объем еженедельных покупок казначейских облигаций США с $300 млрд, установленных в конце марта, до $28 млрд. на этой неделе. В опубликованных в четверг отчетах Европейского центрального банка (ЕЦБ) говорится о том, что Правление ЕЦБ ставит под сомнение ценность неограниченных покупок. Учитывая риски «второй волны», сокращение поддержки в настоящее время, возможно не слишком своевременно, однако пока рынки не отреагировали на данные новости.
Российские суверенные еврооблигации за неделю, напротив, подросли в доходности на фоне снижения аппетита к риску и нефтяных цен. В начале текущей недели настроения на рынках остаются негативными.
На внутреннем рынке также происходил рост доходностей. Кривая рублевых госбумаг поднялась в среднем на 10–20 б.п. с самым сильным ростом на дальнем участке. Доходность 10-летних бумаг выросла на 18 б.п. до 5,39% годовых. На прошлой неделе МВФ ухудшил прогноз по мировой экономике на 2020 г. до -4,9%, а по российской экономике с -5,5% до -6,6%. Теперь подешевевшие рублевые облигации смотрятся довольно привлекательно для покупки, учитывая планы ЦБ РФ по дальнейшему снижению ключевой ставки. В то же время ценовой рост в ОФЗ в ближайшее время ограничивается осторожной позицией нерезидентов и исчерпанием лимитов у внутренних игроков. Согласно финальной оценке Банка России, в мае вложения иностранных инвесторов в ОФЗ выросли на 66 млрд руб. (после роста на 100 млрд руб. в апреле). По сравнению с предыдущим месяцем доля нерезидентов на российском локальном рынке долга почти увеличилась на 0,2 п.п, до 31,8%, но этот рост носил технический характер - за счет погашения в конце месяца выпуска ОФЗ 26214 на 232 млрд. руб. Иначе их доля на рынке продолжила бы снижаться третий месяц подряд.
На этой неделе, как мы ожидаем, торговая активность на российском рынке останется невысокой, учитывая, что предстоящая среда объявлена в России праздничным выходным.
Российский фондовый рынок
По итогам недели российские фондовые индексы слегка снизились, реагируя на падение глобальных фондовых площадок. МВФ понизил оценку российского ВВП в 2020 г. с -5,5% до -6,6%. На прошлой неделе в лидерах роста вновь выступили акции Яндекса (+8,7%).
В последнее время по компании был позитивный новостной поток, включая новости о выкупе доли Сбербанка в Yandex.Market и новой стратегии развития этого проекта, успешном SPO акций компании на $1 млрд., возможности выкупа доли Uber в Yandex.Taxi, дальнейшем развитии сервиса доставки и других. Мы по-прежнему придерживаемся позитивного взгляда на долгосрочные перспективы компании и считаем ее лучшей ставкой на российский Интернет-сектор, но на данный момент считаем ограниченным краткосрочный потенциал роста.
На этой неделе активность на рынке может быть пониженной из-за объявленного в среду выходного дня в связи с голосованием по поправкам, вносимым в Конституцию РФ. Учитывая восстановление на рынке нефти и на глобальных фондовых рынках, у российского рынка есть шансы остаться на текущих уровнях.
Календарь инвестора
Понедельник, 29 июня 2020 г.
ГЕРМАНИЯ — Индекс потребительских цен (м/м) (июнь)
США — Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (м/м) (май)
Вторник, 30 июня 2020 г.
ЯПОНИЯ — Объём промышленного производства (м/м) (май)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в непроизводственном секторе (PMI) (июнь)
ФРАНЦИЯ — Потребительские расходы (м/м) (май)
ФРАНЦИЯ — Индекс потребительских цен (м/м)
ФРАНЦИЯ — Гармонизированный индекс потребительских цен (м/м)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (м/м)
ЕВРОЗОНА — Индекс потребительских цен (г/г) (июнь)
США — Индекс деловой активности (PMI) в Чикаго (июнь)
США — Индекс доверия потребителей CB (июнь)
США — Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
Среда, 1 июля 2020 г.
ЯПОНИЯ — Индекс настроения крупных производителей от Tankan (2 кв.)
ЯПОНИЯ — Индекс настроения крупных непроизводственных компаний от Tankan (2 кв.)
КИТАЙ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от Caixin (июнь)
ГЕРМАНИЯ — Объём розничных продаж (м/м) (май)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
ГЕРМАНИЯ — Изменение количества безработных (июнь)
ГЕРМАНИЯ — Уровень безработицы (июнь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (июнь)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (июнь)
США — Индекс занятости в производственном секторе от ISM (июнь)
США — Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) от ISM (июнь
США — Запасы сырой нефти
США — Данные по избыточным запасам нефти в Кушинге (штат Оклахома)
США — Публикация протоколов FOMC
Четверг, 2 июля 2020 г.
США — Средняя почасовая заработная плата (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) (г/г) (июнь)
США — Число первичных заявок на получение пособий по безработице
США — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (июнь)
США — Доля экономически активного населения (июнь)
США — Сальдо торгового баланса (май)
США — Уровень безработицы (июнь)
РОССИЯ — Международные резервы Центрального банка (USD)
США — Объём промышленных заказов (м/м) (май)
США — Число активных буровых установок от Baker Hughes
США — Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
Пятница, 3 июля 2020 г.
КИТАЙ — Индекс деловой активности в секторе услуг (PMI) от Caixin (июнь)
КИТАЙ — Композитный индекс PMI Китая (июнь)
ИТАЛИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг Италии (июнь)
ФРАНЦИЯ — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг Франции (июнь)
ГЕРМАНИЯ — Индекс деловой активности в секторе услуг Германии (июнь)
ЕВРОЗОНА — Композитный индекс деловой активности (PMI) от Markit (июнь)
ЕВРОЗОНА — Индекс деловой активности в секторе услуг (июнь)
