Новости
Главная страница
/ Пресс-центр
/ Новости
На текущий момент мы считаем, что хранение клиентских активов на счетах в НРД не связано с какими-либо существенными рисками в виде ограничений/санкций со стороны иностранных государств. НКО АО НРД на 99,9% принадлежит ПАО Московская Биржа, которое, в свою очередь, лишь примерно на 30% принадлежит Банку России, Сбербанку и ВЭБ. Большая часть акций ПАО Московская Биржа (порядка 60%) находится в свободном обращении.
Да, можно перевести активы в виде денежных средств или ценных бумаг из любых банков, депозитариев, брокеров или управляющих компаний.
с 01.03.2022 г. указом Президента РФ резидентам России запрещен перевод иностранной валюты на банковские и брокерские счета за пределами РФ. Клиенты могут перевести денежные средства в рублях РФ и ценные бумаги на свои счета в иностранные банки/депозитарии. Текущая ситуация не дает однозначного ответа о сохранности инвестиций в РФ или за рубежом. Лучше всего придерживаться принципа географической диверсификации мест хранения активов.
Российским клиентам мы можем оказывать любые брокерские, депозитарные и услуги доверительного управления, за исключением открытия коротких позиций по ценным бумагам и необеспеченных сделок на валютном рынке, совершение которых предписанием Банка России запрещены всем участникам рынка. Для иностранных физических и юридических лиц Банком России введены существенные ограничения на ряд брокерских и депозитарных операций. Однако на данный момент не существует никаких ограничений на операции по счетам ДУ. Кроме того, согласно Указа Президента РФ иностранным лицам не могут быть предоставлены займы в иностранной валюте. Наблюдаются временные остановки торгов на биржевом рынке РФ. Кроме того, ряд контрагентов по торговле внебиржевыми инструментами поставили «на паузу» совершение сделок с российскими профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Швейцария подключилась к пакетам санкций Евросоюза от 23 и 25 февраля. На текущий момент банки, с которыми сотрудничает наша материнская компания в Швейцарии, не отказываются от работы с российскими клиентами, не входящими в санкционный список.
На данный момент представляется, что меры, принимаемые ЦБ РФ и Минфином достаточно эффективны для стабилизации курса рубля и финансовой системы. Однако развитие ситуации непредсказуемо, и риск дальнейшей эскалации и дальнейших санкций сохраняется, в том числе и касающихся российского экспорта. Следовательно, есть риск и дальнейшего ослабления рубля. При покупке валюты следует учитывать, что спреды на рынке наличной валюты сейчас очень широки, поэтому лучше рассмотреть варианты покупки на бирже.
Пока, наверное, не окончательно, но стрессовые уровни, возможно, сохранятся надолго, и главное - как будет в конечном счете сейчас, к сожалению, невозможно предсказать.
В текущей ситуации важно не принимать необдуманных решений. ЦБ и Минфин приняли ряд адекватных мер для стабилизации финансовой системы и курса рубля. Текущая стабильность рубля показывает, что эти меры достаточно эффективны. Мы признаем, что потенциал дальнейшего ослабления рубля сохраняется в случае дальнейшей эскалации ситуации и введения дополнительных санкций, например, эмбарго на поставки нефти. Но при этом покупка валюты сопряжена с риском очень широких спредов, что увеличивает опасность совершения невыгодной сделки. Если же все же есть желание купить валюту, то лучше рассмотреть варианты ее покупки на бирже с меньшими спредами.
В настоящее время торги на Мосбирже не проводятся, с российскими бумагами сделать пока ничего нельзя. После открытия торгов, вероятнее всего, мы увидим сильное снижение. При этом рассчитываем, что оно все же будет ниже, чем те цифры, которые мы видим по торгам российских акций на западных биржевых площадках. Минфин во вторник 1 марта опубликовал документ, согласно которому Минфин РФ будет покупать в 2022 году акции российских эмитентов за счет средств ФНБ в объеме не более 1 трлн руб. Это значительная сумма, равная примерно 7,5% free-float индекса МосБиржи, что способно оказать поддержку рублевому рынку акций. Сегодня должны быть рассмотрены поправки в Бюджетный кодекс, устанавливающие возможность размещать средства ФНБ в российские госбумаги, следовательно, поддержку могут ощутить и ОФЗ. Кроме того, в настоящее время нерезидентам запрещены продажи российских ценных бумаг, что также позволит немного снизить волатильность. В дальнейшем динамика рынка будет, конечно, зависеть от развития геополитической ситуации. Мы не можем исключать дальнейшей просадки акций, но полагаем, что даже в самом худшем сценарии полной изоляции России рублевый рынок ценных бумаг будет существовать и будет привлекать инвесторов, стремящихся защитить средства от инфляции.
Нам представляется, что без срочной необходимости продавать наличную валюту в настоящее время нецелесообразно. Драйверов роста рубля на данный момент не просматривается. Таким драйвером могла бы стать деэскалация конфликта, но вероятность этого на данный момент нам кажется невысокой. Исходя из портфельного подхода, валютная диверсификация – также разумное решение.
На сегодняшний день речь о делистинге российских ADR/GDR пока не идет, но такое развитие событий, к сожалению, полностью исключить нельзя. Среди мер поддержки инвесторов-резидентов можно пока назвать запрет на продажу российских бумаг нерезидентами, запрет коротких продаж, выделение Минфином 1 трлн руб. из ФНБ на покупку акций российских компаний в 2022 году. Ассоциация НАУФОР также предложила ряд мер по поддержке российских рынков, однако пока эти предложения находятся на рассмотрении. При этом пока нет информации, когда возобновятся торги на Мосбирже. Что касается еврооблигаций, то компании и банки будут, по нашему мнению, стараться погашать свои обязательства, особенно, если данные бумаги находятся в РФ. Но и для погашения существующих обязательств нерезидентам запрета пока нет. Однако мы не исключаем, что выплаты купонов и погашения основной суммы долга могут проходить в рублях по заранее установленному курсу.
На данный момент нет информации о том, что акции иностранных компаний могут быть изъяты у российских держателей, которые не находятся под западными санкциями. Мы считаем маловероятным, что они могут быть изъяты западными или российскими регуляторами. Более вероятно, что в случае ужесточения санкций с обеих сторон с ними невозможно будет проводить никакие операции до тех пор, пока ситуация не нормализуется.
На данный момент считаем, что эти акции среди тех, что могут восстановиться быстрее рынка. Полиметалл в связи с ростом цен на золото в условиях повышенной неопределенности. Русагро – ввиду повышенного спроса и, соответственно, роста цен на продовольствие. Оговоримся, что в настоящее время все меняется слишком быстро, поэтому все ожидания и прогнозы могут не реализоваться.
Когда цены на облигации растут, доходности снижаются.
Если смотреть на кривую доходностей казначейских американских облигаций и искать один из сигналов рецессии в экономике, то признаком рецессии является инвертированность кривой доходности UST. На текущей момент инвертированности кривой нет даже близко.
Доходность UST, как 2Y так и 10Y начала снижаться (а цена - расти) 16-го февраля, и еще немного снизилась 17-го февраля, но это было снижение очень небольшое в рамках дневной волатильности. Плюс стоит отметить, что с 17-го февраля началась коррекция на рынке акций. Возможно, часть инвесторов решили переложится в защитные активы. Доходность UST10Y снизилась c 2.04% до примерно 1,90%. Данному движению мы бы не уделяли сильное внимание. Далее доходность UST вернулась примерно к прежним уровням (UST10Y до 2,00%, UST2Y примерно до 1,60%). А далее уже начались военные действия, а в таких случаях большинство инверсоров бегут в самые надежные активы. И доходность снизилась уже сильнее. Причем стоит отметить, что доходность по 10Y снизилась больше чем по 2Y, так как ставки UST условно прогнозируют ставку ФРС США на 2х летнем горизонте времени, т.е. довольно в краткосрочной перспективе. Учитывая что регулятор планирует начать цикл повышения ставки уже в середине марта и продолжит повышать ставку как в этом году, так и в следующем, доходность по 2Y UST не может уйти сильно ниже. На текущий момент она находится на уровне 1,475%.
В случае депозитарных расписок китайских компаний основной риск заключается в возможности делистинга с американских бирж. Нынешние требования американского регулятора по предоставлению дополнительных данных для китайских компаний подразумевают делистинг в случае непредоставления информации для аудита за 2021, 2022 и 2023 год, соответственно, ближайший срок принудительного делистинга возможен в начале 2024 года. Китайские компании, а также правительство обеих стран имеют около трех лет для переговоров и решения данной проблемы. Также данный риск может нивелироваться при наличии у компании размещения на Гонконгской бирже. В случае делистинга расписки могут быть конвертированы на Гонконг. Компания Baidu (HKG: 9888) имеет листинг в Гонконге и менее подвержена данному риску, что нельзя сказать о компании TAL Education Group, которая помимо риска делистинга имеет значительные сложности в ведении основного бизнеса на фоне ограничения частного репетиторства в стране.
Уход от доллара для РФ в любом случае остается достаточно длительным процессом, при этом даже отказ отдельно взятой страны от доллара еще сам по себе не повлечет немедленный коллапс американской валюты. В то же время текущее санкционное давление на Россию может стать примером и для других стран, которые также начнут обращаться к альтернативам доллару США. В итоге поступательное ослабление доллара действительно возможно, однако оно произойдет не сегодня и не завтра, а на горизонте многих лет. Более того, доллар США сохраняет за собой статус валюты «безопасной гавани» и продолжит пользоваться спросом на фоне текущих геополитических событий.
Можно сказать, что данный инструмент еще находится в достаточно зачаточной форме своего развития и какая-либо фундаментальная оценка будет весьма ограниченной. В то же время умеренная доля криптовалют в портфеле допускается.
Несмотря на ожидаемое сильное падение рынка после открытия Мосбиржи, цены на российском рынке акций, скорее всего, будут все же выше тех уровней, которые мы наблюдали на западных площадках. Во-первых, потому что иностранцы продавали во что бы то ни стало в условиях неработающей российской биржи без возможности арбитража и перед лицом ограничений со стороны России. Во-вторых, ввиду обещанной довольно мощной поддержки со стороны средств ФНБ (1 трлн руб в течение 2022 года). Пока неизвестно в каких объёмах и в какие бумаги будут направлены эти средства, но если исходить из ситуации в 2014 году, то вероятнее всего, это будут «голубые фишки» - Газпром, Сбербанк, Роснефть, Сургутнефтегаз и другие.
В настоящее время какая-либо фундаментальная оценка акций не представляется возможной, поскольку фундаментальные факторы просто перестали действовать из-за экстремально высоких геополитических рисков. Кроме того, среднесрочные и тем более долгосрочные последствия текущего сжатия экономики для отдельных компаний сейчас просто невозможно оценить.
Тем не менее, естественно предположить, что более привилегированное положение сейчас будет у экспортеров, которые либо обладают уникальной продукцией, либо занимают существенную долю на глобальном рынке своей продукции. Эти бумаги представляют некоторую защиту от ослабления рубля, что в совокупности с их относительно низкими санкционными рисками позволяет рассчитывать также и на дивидендную поддержку.
На данный момент Лондонская фондовая биржа не дала разъяснений насчет того, как долго продлится текущая приостановка торгов российскими ADR/GRR. При этом речь о делистинге пока не шла, это временная приостановка. Если приостановка будет длиться долго, то компании могут принять решение о дальнейших действиях. Например, как сказал на последнем звонке менеджмент TCS (Тинькофф), они могут рассмотреть смену первичного листинга с LSE на Мосбиржу и одновременно искать альтернативную биржу для международного листинга.
Мы не можем с точностью сказать, чем руководствуется ЦБ, продлевая паузу в торгах на Мосбирже. Можем лишь предположить, что в свете большой вероятности сильного падения рынка в нынешних условиях, которое затронет как физлиц, так и банки, брокерские компании и других профучастников, власти разрабатывают механизмы снижения возможных потерь и последствий. Не исключено также, что ЦБ может также рассчитывать на улучшение новостного фона, что может изменить конъюнктуру рынка на открытии.
Тактика должна строиться на индивидуальной ситуации и целях каждого инвестора. Но учитывая тот факт, что после открытия отечественный фондовый рынок уже не будет прежним как по ликвидности, количеству игроков, так и по перспективам тех или иных компаний, и, возможно, по составу ценных бумаг, в большинстве случаев не стоит бросаться совершать операции немедленно после открытия. Это достаточно общая рекомендация, но, безусловно, в ряде индивидуальных случаев и в разрезе отдельных эмитентов могут быть исключения.
Пока Мосбиржа не проводит торги, сделать ничего нельзя. Главная рекомендация в текущей ситуации - по возможности приобретать акции на домашнем рынке, избегая депозитарных расписок. В случае китайских компаний если эмитент имеет листинг на Гонконгской бирже, рассмотреть перенос позиции туда. Из перечисленных компаний листинг на Гонконгской бирже имеют NIO (HKG: 9866) и Li Auto (HKG: 2015).
Да, мы можем исполнять торговые поручения клиентов на Санкт-Петербургской бирже.
Мы не ожидаем повышения ключевой ставки на заседании ЦБ, которое пройдет 18 марта. Регулятор довольно сильно повысил ключевую ставку на последнем заседание в конце февраля сразу до 20%, объясняя это тем, что данный шаг должен поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения. Нечто подобное мы видели в 2014 году, когда ЦБ повышал ставку до 17% в ожидании резкого повышения инфляции и девальвации национальной валюты. На текущий момент в условиях того, что рынок международного капитала закрыт, а на покупку валюты установлена комиссия 12% (сначала была 30%), с поддержкой национальной валюты можно повременить, а текущая ставка по депозитам превышает инфляцию ( в краткосрочной перспективе мы скорее всего увидим всплеск инфляции, но статистически это будет видно только в апреле/мае). Следовательно, непосредственно 18 марта повышать ставку, по нашему мнению, нет смысла.