Аналитика

Компания Яндекс (YNDX RX) сообщила о заключении предварительного соглашения с держателями конвертируемых облигаций об условиях выкупа. Согласно новым договоренностям, за каждые $200 тысяч номинальной стоимости облигаций Яндекс выплатит держателям $140 тысяч и 957 акций Yandex N.V.

«Часть вознаграждений в виде акций Yandex N.V. может быть выплачена после передачи облигаций, как только регуляторные ограничения дадут такую возможность», — говорится в сообщении. Денежную часть выплаты Яндекс планирует обеспечить с помощью коммерческого кредита.

Напомним, что после прекращения торгов акциями российских компаний в США в начале марта Яндекс предупредил инвесторов о риске дефолта, поскольку остановка торгов акциями Яндекса больше чем на пять дней запускала «механизм требования держателями всех выпусков облигаций компании досрочного погашения». Для этого Яндексу было необходимо порядка $1,25 млрд, которых - в условиях ограничений на дивиденды капиталов в России - компания не могла обеспечить.

Аналитики General Invest положительно оценивают данную договоренность как свидетельство сохранения у компании хорошей способности вести диалог и репутации за рубежом. Акции Яндекса отреагировали на новость умеренно-позитивно, но после недавних новостей о санкциях ЕС в отношении со-основателя и теперь уже бывшего CEO и главы совета директоров Воложа бумаги торгуются на депрессивных уровнях 2016 года.

Напомним, что Воложу принадлежит 45,5% голосующих акций Яндекса, что соответствует 8,7% экономической доли. В начале недели ЕС ввел персональные санкции в отношении Воложа, в связи с чем он покинул все посты в компании. Как пишет издание The Bell, ссылаясь на свои источники, со-основатель Яндекса, «вероятно, тоже был бы морально готов «перевернуть страницу» и избавиться от российских активов…» Но сделать это не так просто, учитывая, что в конце 2019 года после длительной истории давления на компанию со стороны государства Волож передал свой пакет в семейный траст, который обязался не продавать бумаги в течение определенного времени, а в прошлом году обязательство было продлено до 31 декабря 2023 года.

Помимо этого, согласно акционерному соглашению продажа этих акций трастом автоматически приведет к тому, что каждая из них вместо 10 голосов будет представлять лишь один голос, что, в свою очередь, передаст контроль над компанией иностранным акционерам. Понятно, что в нынешней ситуации российские власти не позволят этого сделать.

Еще одним обстоятельством, которое оказывает давление на котировки, являются постоянные слухи о том, что компания будет разделена на российскую и международную, и даже о том, что штаб-квартира будут перенесена в другую страну. Пресс-офис Яндекса отвергает все эти предположения, заявляя о том, что у компании всегда были международные проекты, и в этом плане сейчас ничего не меняется.

Но не исключено, что, как спекулируют некоторые российские и иностранные СМИ, акционеры и бывшие менеджеры компании могут сейчас работать над созданием новых проектов за рубежом, что, впрочем, не отменяет продолжения функционирования Яндекса как ведущей российский интернет-компании.

Мы сохраняем позитивный взгляд на среднесрочные перспективы компании. Очевидно, что Яндексу придется пережить серьезную адаптацию к изменившимся условиям, но основной бизнес «Поиск и портал» (то есть реклама) остается важным и серьезным источником генерации выручки, как и сегмент такси в России. Результаты 1-й квартала показали хорошие темпы роста в этих сегментах +31% и +64% соответственно. И хотя 1-й квартал точно не является показательным для этого года, можем предположить, что благодаря лидирующему положению на этих рынках, Яндексу удастся адаптироваться.

Бумаги потеряли в последнее время примерно две трети стоимости. Мы не исключаем, что в случае усиления геополитических рисков бумаги могут уйти еще ниже вместе с широким рынком. Тем не менее, по мере улучшения внешней среды эти акции могут получить серьезный импульс к росту.