Яндекс опубликовал сильные результаты за 1 кв. 2026 г.
Выручка группы достигла 372,7 млрд руб. (+22% г/г) — выше консенсуса (~368 млрд руб.). Скорректированная EBITDA показала рост на 50% г/г до 73,3 млрд руб. при рентабельности 19,7% (+3,7 п.п.). Скорректированная чистая прибыль выросла в 2,7 раза до 34,7 млрд руб.
Акции YDEX снижаются сегодня на 2,1% на фоне слабого рынка
Ключевые финансовые показатели I кв. 2026 г.
Структурный сдвиг в генерации прибыли продолжается: «Городские сервисы» (такси, e-commerce, доставка) по объёму выручки сравнялись с «Поиском», а финансовые сервисы остаются самым быстрорастущим направлением (+83% г/г). Диверсификация снижает зависимость от рекламного рынка и смягчает давление высоких ставок.
Долговая нагрузка минимальна (чистый долг/EBITDA = 0,1×). Дивиденды за 2025 г. (110 руб./акц.) одобрены акционерами 14 апреля 2026 г.
Рекламная выручка группы (+9% г/г, 115,4 млрд руб.) замедлилась относительно темпов 2025 г. на фоне жёсткой ДКП. EBITDA по сегменту снизилась на 6%. Менеджмент ожидает ускорения рекламного роста во 2П 2026 года — потенциальный катализатор пересмотра прогнозов вверх.
Сегмент райдтех продемонстрировал улучшение результатов: рост выручки и EBITDA на 18% и 35% соответственно, а также рост рентабельности до 7,6% от GTV.
Электронная коммерция также продемонстрировала рост выручки на 18% и сокращение убытка в 2 раза — до 6,4 млрд руб.
Финансовые сервисы (+83% г/г до 29,4 млрд руб. за квартал) демонстрируют сильную динамику. В 2025 году сегмент впервые вышел в положительную EBITDA (+7 млрд руб.), в 2026 г. вероятен дальнейший рост рентабельности. Компания строит полноценную финансовую экосистему, что повышает удержание пользователей и монетизацию на клиента.
В марте 2026 г. подписано соглашение о продаже «Авто.ру» за 35 млрд руб. Поступления укрепят и без того сильную ликвидную позицию и могут быть направлены на buyback или M&A в ИИ-направлении. Запуск программы обратного выкупа акций снизит разводнение.
Динамика ключевых показателей
Ключевые риски
- Жёсткая ДКП — ключевая ставка продолжает давить на рекламные бюджеты
- Геополитический риск — сохраняющаяся неопределённость для корпоративного управления
- Регуляторные риски — возможные ограничения в сфере ИИ, финтеха или маркетплейсов, ухудшение налоговых условий
- Рост CAPEX — компания планирует увеличить капзатраты как % от выручки в 2026 г.
- Усиление конкуренции
Инвестиционное заключение
Сильные результаты за I квартал 2026 г. подтверждают способность компании оставаться растущей и маржинальной даже в сложных макроэкономических условиях.
Структурная диверсификация от рекламного поиска к «Городским сервисам» и финтеху снижает риски, в частности давление со стороны высоких ставок, и создаёт несколько независимых точек роста.
Результаты I квартала подтверждают реалистичность и, вероятно, консервативность годового гайденса. Продажа «Авто.ру» добавит единовременный доход во II квартале. Ускорение рекламы во 2П 2026 — ключевой апсайд-сценарий.
Текущая оценка акций (EV/EBITDA ~4,6×, P/E ~8–9× по прогнозу на 2026 г.) выглядит привлекательно для компании с подобными темпами роста выручки и прибыли. Коррекция с февральских максимумов создаёт удачную точку входа для долгосрочных инвесторов.
Сохраняем позитивный взгляд на акции YDEX. Акции компании находятся в нашем фокус-листе с целевой ценой 5875 руб.
