8 (495) 727-00-77 Перезвоните мне
RU / EN
Поиск
Главная страница  / Услуги  / Аналитика
Яндекс (YNDX RX) опубликовал сильные результаты за 3 кв. 2022 г.
03.11.2022
Акции компании практически не отреагировали на публикацию, что, вероятно, связано с продажами на рынке в преддверии длинных выходных.


Динамика YNDX RX




Основные показатели по группе компаний за 3 кв и 9 мес. 2022





  • Выручка компании показала значительный рост как в годовом, там и в квартальном выражении, увеличившись до 133,3 млрд. руб. со 117,7 млрд. руб. во 2 кв. 2022. Отличный результаты роста в частности продемонстрировал основной сегмент бизнеса компании Поиск и Портал, где темпы роста выручки увеличились с 31% до 45%. Остальные направления деятельности также показали отличные темпы роста.

  • Показатель EBITDA по группе вырос год к году на 256% до 20 млрд. руб., что, однако, было ниже показателя за 2 кв. 2022 г. на уровне 25,7 млрд. руб. Рентабельность в сегменте Поиск и портал, где рентабельность выросла с 50% до 55,5%.

  • Рентабельность EBITDA год к году выросла на 8,8 п.п., с 6,2% до 15%, но ожидаемо оказалась ниже рекордного показателя 2 кв. выше 20%

  • Скорректированная чистая прибыль за квартал составила 5,0 млрд руб. против 1,3 млрд руб. в 3 кв. 2021 г. и 13,3 млрд. руб. во 2 кв.

  • Доля компании на российском поисковом рынке (включая поиск на мобильных устройствах) в третьем квартале 2022 года составила в среднем 62,0%, тогда как в третьем квартале 2021 года она составляла 59,3%, а во втором квартале 2022 года — 62,1% (по данным аналитического сервиса Яндекс Радар).

  • Товарооборот на сервисах электронной коммерции (GMV) в третьем квартале 2022 года вырос на 73% по сравнению с аналогичным показателем за третий квартал прошлого года.

  • GMV сегмента электронной коммерции вырос на 73% г/г за 3 кв. и на 93% г/г за 9 мес. 2022 г. до 195,6 млрд. руб.

  • Убыток по скорректированному показателю EBITDA сегмента Электронной коммерции, Райдтеха и Доставки в третьем квартале 2022 года составил 2 402 миллиона рублей, тогда как в третьем квартале 2021 года он составлял 10 647 миллиона рублей. Такое снижение в первую очередь объясняется улучшением операционной эффективности в большинстве ключевых направлений сегмента (прежде всего в Такси и всех вертикалях сегмента Электронной коммерции), а также оптимизацией маркетинговых расходов за счёт приоритизации наиболее прибыльных каналов при распределении бюджетов.






Корпоративная деятельность и события после отчётной даты


  • 12 сентября 2022 года Яндекс закрыл сделку по продаже Дзена и Новостей и покупке 100% сервиса доставки еды Delivery Club. Эта сделка отражает стратегическое решение Яндекса выйти из медиабизнеса, за исключением развлекательного контента в онлайн-кинотеатре. Следуя этой стратегии, Яндекс запустил новую главную страницу ya.ru, которая стала основной точкой входа в Поиск, Почту и другие немедийные сервисы компании.

  • По состоянию на 31 октября 2022 года Яндекс выкупил свыше 99% своих конвертируемых облигаций со сроком погашения в марте 2025 года. Общая номинальная стоимость выпуска составляла 1,25 млрд долларов, ставка 0,75%. В дополнение к этому Яндекс выпустил 2,5 млн акций класса А (2,2 млн на конец третьего квартала, остальные в октябре 2022 года), которые были использованы в качестве вознаграждения держателям облигаций в соответствии с генеральной лицензией номер 45

  • Управления по контролю за иностранными активами Министерства финансов США.

  • На момент публикации этого пресс-релиза торги акциями класса А компании Yandex N.V. на Nasdaq, приостановленные 28 февраля 2022 года, не возобновились, и пока неясно, когда это может произойти. Торги на Московской бирже продолжаются, однако международные системы расчётов по-прежнему закрыты для торговли ценными бумагами российских компаний и торговли в рублях, и ликвидность акций на Мосбирже ограничена количеством ценных бумаг, хранящихся в Национальном расчётном депозитарии (НРД).

  • Ни сама Yandex N.V., ни какие-либо компании группы не находятся под санкциями США, Евросоюза, Швейцарии или Великобритании. Компании группы Яндекса не принадлежат на 50% и более лицам, попавшим под такие санкции, и не находятся под контролем таких лиц. Яндекс продолжает внимательно следить за развитием ситуации в этом отношении.


Инвестиционное заключение


Мы позитивно оцениваем результаты Яндекса за 3 кв. 2022 г., которые продолжают демонстрировать устойчивую положительную динамику. Компания стала бенефициаром ухода иностранных игроков с российского рынка, что ярко демонстрируют темпы роста выручки сегмента бизнеса Поиск и портал, а также увеличение доли компании на рынке до 62%. Высокие темпы роста также показывают сегменты Электронная коммерция, Райдтех и Доставка. Усилия компании по оптимизации структуры и расходов также находят свое отражение в результатах.

В сравнении со 2 кв. 2022 г. рентабельность ожидаемо снизилась, поскольку компания, как и обещала, восстановила инвестиционную активность. Тем не менее, показатель EBITDA существенно вырос год к году, а рентабельность увеличилась на внушительные 8,8 п.п.

Компания по-прежнему воздерживается от прогнозов ввиду высокой степени неопределенности в отношении геополитических и макроэкономических перспектив. Напомним, что ранее прогноз по выручке на 2022 г. был на уровне 450-500 млрд. руб. Выручка за 9 мес. 2022 достигла 356,9 млрд. руб. Таким образом, если экстраполировать результат на весь год, то компания вполне может реализовать данный прогноз и даже превысить его, учитывая тот факт, что в 4 квартале происходит, как правило, распределение бюджетов на рекламу. В настоящее время компания торгуется по P/S на уровне 1,4х против средних показателей за 5 и 10 лет на уровне около 6х и 7х. и показателя 1,6х в апреле. Мы не ожидаем, что акции в ближайшее время достигнут исторических средних, но даже повышение к уровню 2х при выручке на нижней границе ранее прогнозируемого диапазона (что более, чем возможно, учитывая продемонстрированную динамику выручки) дает существенный потенциал роста бумаг.

Основные риски по бумагам


  • Геополитические риски, характерные для всего рынка

  • Макроэкономические риски, связанные с сокращением экономической деятельности в РФ

  • Иностранная юрисдикция и иностранный первичный листинг также являются определенными риск-факторами для компании


Повторимся, что в долгосрочной перспективе компания имеет все шансы остаться лидером российской Интернет-индустрии. Сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер.
Заказать звонок
Заполните ваши данные, в ближайшее время мы свяжемся с вами.
Защитный код