Компания Яндекс (YNDX RX) опубликовала результаты за 2 кв. 2022 г., которые оказались существенно лучше ожиданий рынка и даже целей самой компании.
После публикации, акции Яндекса выросли на 8,3%. С момента добавления акций Яндекса в наш фокус-лист бумаги выросли на 53%.
Основные результаты
- Выручка выросла на 45% г/г до 117,7 млрд руб. в основном благодаря росту Поиска и портала, Райдтеха и E-com.
- Показатель EBITDA увеличился в 4,5 раза (!) до 25,7 млрд руб. благодаря контролю над расходами (во 2 квартале ещё был заморожен найм, сократили расходы на рекламу, маркетинг, административные и другие затраты), а также усилиями бизнесов по повышению операционной эффективности. Сразу несколько бизнесов Яндекса вышли в плюс по показателю EBITDA: Cloud, Устройства и Лавка в России. Направление Доставка в России и СНГ тоже закончила квартал с позитивной EBITDA, а Маркет существенно улучшил свою юнит-экономику.
- Скорректированная чистая прибыль составила 13,1 млрд руб. против 1 млрд руб годом ранее
- Выручка рекламного бизнеса выросла на 30,7% против 25,4% в 1 квартале, а рентабельность составила 55,6% против 47,3% в 1 кв. Несмотря на существенное сокращение рынка онлайн-рекламы во 2 кв, компании удалось показать отличные результаты благодаря улучшению рекламных технологий и продуктов
- Направление Райдтех (Такси, Самокаты, Драйв) во 2 квартале показало рост заказов на 28%. Компания отмечает хорошую динамику и большой потенциал по развитию такси на международных рынках, например, в Африке. Доля поездок вне РФ увеличилась до 27%.
- Общий GMV по E-com сервисам (Маркет, ритейл в Еде, Лавка в России) вырос в 1,7 раз, до 58,6 млрд руб. Убыток в % от оборота снизился в 2 раза г/г благодаря улучшению производительности складов и сортировочных центров (на 21% и 43% по сравнению с 1 кварталом), оптимизации расходов на доставку заказа, а также усовершенствованию ценовой политики и контролю над фиксированными затратами.
- В других направлениях отметим рост выручки в Cloud в 3 раза и рост аудитории Плюса до 13,7 млн)
Компания отмечает, что в прошедшем квартале ее фокус был прежде всего на обеспечении устойчивого финансового положения (включая необходимость решения вопроса с облигациями). Для этого компания сосредоточилась на повышении эффективности бизнесов и оптимизации затрат, что в некоторых сегментах сказалось на скорости роста, но зато позволило достичь высокой маржинальности. Компания заявляет, что «результаты второго квартала и прогресс в решении вопроса с облигациями позволяют ей продолжить активно инвестировать в рост и развитие бизнесов — в России и не только.»
Инвестиционное заключение
Компания Яндекс продемонстрировала исключительную способность противостоять кризисным явлениям на рынке, что, безусловно, характеризует ее с лучшей стороны. Разумеется, было бы неправильным ожидать, что достигнутый во 2 квартале уровень рентабельности сохранится, поскольку Яндекс уже заявил, что теперь продолжит инвестировать в рост и развитие, а значит контроль над издержками уже не будет таким строгим. Однако столь существенный рост выручки по основным направлениям бизнеса во 2 квартале и в целом в 1 пол. позволяет предположить, что результаты года могут оказаться также лучше ожиданий.
Компания по-прежнему воздерживается от прогнозов ввиду высокой степени неопределенности в отношении геополитических и макроэкономических перспектив.
Напомним, что ранее прогноз по выручке на 2022 г. был на уровне 450-500 млрд. руб. Выручка за 1 пол достигла 224 млрд. руб.
Мы полагаем, что компания имеет все шансы остаться лидером российской Интернет-индустрии. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании и считаем, что у них сохраняется потенциал роста в долгосрочной перспективе. В то же время, не исключаем, что в ближайшее время бумаги могут скорректироваться после хорошего роста. На коррекции можно вновь добавлять бумаги в долгосрочный портфель. Нельзя исключать, что в случае эскалации геополитической напряженности бумаги могут упасть вместе с широким рынком.
