17 мая 2022 года американская транснациональная розничная корпорация Walmart Inc. опубликовала отчетность за 1 квартал 2023 фискальный год, с результатами выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg в разрезе выручки и ниже прогноза в разрезе чистой прибыли на акцию и EBITDA. По состоянию на текущую торговую сессию, цена за акцию компании показывает падение на 8,79%.
Динамика цены за акции WMT US
Ключевые финансовые показатели за 1 кв. 23 г.
- Выручка компании за 1кв.23 составила 141,57 млрд. долл. США против ожиданий на уровне 139,09 млрд. долл. США (рост 2,4% год к году)
- EBITDA за 1кв.23 составила 8,74 млрд. долл. США против ожиданий на уровне 8,00 млрд. долл. США (рост 5,6% год к году)
- Скор. EPS на акцию за 1кв.23 составила 1,30 долл. США против ожиданий на уровне 1,48 долл. США (-23,1% год к году)
Существенные моменты и комментарии менеджмента
- Компания продемонстрировала уверенный рост выручки - общая выручка компании за 1кв.23г. составила 141,57 млрд долларов США (рост на 2,4% г/г). В течение квартала, негативное влияние на выручку оказала ликвидация части бизнеса – компания списала активы в размере $5,0 млрд. долл. США за счет продажи бизнеса в Великобритании и Японии в 1кв.22г. В дополнение, негативное влияние на выручку оказали колебания обменных курсов иностранных валют (потеря в $0,4 млрд. долл. США).
- Cопоставимые продажи сегмента Walmart U.S. выросли на 3,0% г/г или 9,0% по сравнению с 1кв.21г. Рост продаж из сегмента электронной коммерции составил 1% г/г, или 38% по сравнению с 1кв.21г.
- Сопоставимые продажи сети центров оптовой и мелкооптовой торговли Sam’s Club выросли на 10,2% г/г или на 17,4% % по сравнению с 1кв.21г. Доход от членства в клубе Sam’s Club также увеличился на 10,5% г/г (Чтобы приобретать товары в центрах Sam’s Club, необходимо иметь членство. Ежегодный взнос составляет около $45 долл. CША).
- Выручка от чистых продаж сегмента Walmart International составила $23,8 млрд. долл. США, что на $3,5 млрд. ниже 1кв.22г. (-13% г/г). Негативное влияние на выручку международного сегмента компании также оказала ликвидация активов в размере $5,0 млрд. долл. США и cнижение выручки на $0,4 млрд. долл. США за счет негативного влияния обменных курсов иностранных валют.
- В пресс релизе за 1 кв.23г. генеральный директор компании Doug McMillon отметил, что на итоговые результаты негативно повлиял рост инфляции, в частности рост цен на продовольствие и топливо, что создало давление на рентабельность бизнеса. В дополнение, компания наблюдала увеличение операционных затрат (в % от чистых продаж) на 45 б.п. в 1кв.23г. прежде всего из-за увеличения затрат на заработную плату в сегменте Walmart U.S.
Прогноз Walmart, Inc. на 2023 финансовый год
- Компания повысила свой прогноз на рост консолидированных чистых продаж на 2023 финансовый год с 3% до 4% г/г. Без учета ликвидации части бизнеса (компания завершила продажу бизнеса в Великобритании и Японии в 1кв.22г.), рост консолидированных чистых продаж ожидается в диапазоне от 4,5% - 5% г/г.
- Компания повысила свой прогноз на рост сопоставимых продаж для сегмента Walmart U.S. с 3% (без учета затрат на бензин) до 3,5% (без учета затрат на бензин).
- Компания понизила свой прогноз на консолидированную операционную прибыль с роста в 3% г/г до сокращения в 1% г/г. Без учета ликвидации части бизнеса, консолидированная операционная прибыль ожидается на уровнях 2022 финансового года.
- Компания понизила свой прогноз на чистую прибыль на акцию с роста в 5% до сокращения в 1% г/г. Без учета ликвидации части бизнеса, чистая прибыль на акцию ожидается на уровнях 2022 финансового года.
Фундаментальные показатели
- Торгуется по 12,2x EV/EBITDA 12 мес. форвард против средних значений для конкурентов на уровне в 13,1x.
- Торгуется по 21,4x P/E 12 мес. форвард против средних значений для конкурентов на уровне в 19,5x.
- Доходность по свободному денежному потоку 12 мес. форвард составляет 3,79%.
- Див. доходность на сл. 4 квартала прогнозируется на уровне 1,51%.
- Чистый долг/EBITDA 2023п составляет 1,45x.
Инвестиционное заключение
Несмотря на неоднозначную отчетность компании за 1кв.23г., мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции компании WMT US. Компания продолжает наращивать ассортимент одежды, который является ключевым фактором роста канала электронной коммерции (продажи с канала электронной коммерции выросли на 38% за два года). Walmart также продолжает наращивать долю рынка в своих продуктовых категориях и в последнем квартале можно было наблюдать рост доли рынка до 10% (категория продуктов питания компании увеличилась на 25% за последние 3 года. Компания также наблюдала рост сопоставимых продаж продуктовых категорий в диапазоне от 10%-15% за 1кв.23г.). Сеть центров оптовой и мелкооптовой торговли Sam's Club имеет рекордно-высокое количество членов и высокий уровень продления подписки на этот вид услуг (Сопоставимые продажи сети Sam’s Club выросли на 10,2% г/г; доход от членства также увеличился на 10,5% г/г). В дополнение отметим, что компания является защитной и хорошо зарекомендовала себя во время предыдущих рыночных спадов, так как в кризисные периоды потребителям свойственно уделять внимание продукции в нижнем ценовом сегменте.
Мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на акции WMT US
