TCS Group Holding PLC (TCSG RX), материнская компания Тинькофф Банка, опубликовала вчера вечером сильные финансовые результаты по МСФО за I квартал 2023 г. Акции компании в среду выросли на 2,8%, а их рост с начала прошлой недели составил почти 21%.
Динамика акций TCSG RX
Основные финансовые показатели
- Общая выручка Группы за I квартал 2023 г. увеличилась на 7% до 99,9 млрд руб. (в I квартале 2022 г. — 93,7 млрд руб.). На направления деятельности, не связанных с кредитованием, пришлось 51% выручки
- Доходность кредитного портфеля достигла 25% (в I квартале 2022 г. — 23,6%), преимущественно в результате изменений в структуре кредитных продуктов. Доходность портфеля ценных бумаг Группы сократилась до 5,6% (в I квартале 2022 г. — 6,2%) ввиду снижения рублевых процентных ставок.
- Процентные доходы выросли на 22% г/г до 60,2 млрд. руб.
- Процентные расходы выросли на 3% г/г до 12,1 млрд руб. (в I квартале 2022 г. — 11,8 млрд руб.). Стоимость фондирования снизилась с 4,5% в I квартале 2022 г. до 3,8% в I квартале 2023 г. вслед за снижением процентных ставок.
- Чистая маржа (чистые процентные доходы) в I квартале 2023 г. выросла на 28% к предыдущему году и составила 46,9 млрд руб. (в I квартале 2022 г. — 36,7 млрд руб.)
- Комиссионные доходы снизились на 23% к предыдущему году, составив 26,7 млрд руб. (в I квартале 2022 г. — 34,5 млрд руб.). Снижение связано с эффектом высокой базы I квартала 2022 года, когда Группа столкнулась с повышенным объемом операций с иностранной валютой, вызванных нестабильной макроэкономической обстановкой. За вычетом дохода от комиссий за валютные операции чистый комиссионный доход вырос на 36% по сравнению с прошлым годом.
- Стоимость риска в I квартале 2023 года снизилась до 7,0% по сравнению с 11,7% в I квартале 2022 года. Скорректированная на риск чистая процентная маржа выросла до 10,2% (в I квартале 2022 г. — 5,6%).
- В I квартале 2023 г. общие операционные расходы Группы увеличились на 35% к предыдущему году до 40,5 млрд руб. (в I квартале 2022 г. — 30,1 млрд руб.) из-за увеличения клиентской базы и наших инвестиций в IT-платформу и персонал.
- Чистая прибыль Группы за I квартал 2023 г. составила 16,2 млрд руб., восстановившись после падения годом ранее и увеличившись на 58% по сравнению с IV кварталом 2022 г.
- Рентабельность капитала (ROE) в I квартале 2023 г. достигла 30,5%, показав дальнейшее улучшение по сравнению с 20,6% в IV квартале 2022 г. (в I квартале 2022 г. — 3,1%).
- Совокупные активы выросли на 28% по сравнению с предыдущим годом и достигли 1 676 млрд руб. (на 31 марта 2022 г. — 1 307 млрд руб.).
- Объем кредитного портфеля Группы за вычетом резервов увеличился на 11% по сравнению с предыдущим годом до 683 млрд руб. (на 31 марта 2022 г. — 616 млрд руб.). Общий объем кредитного портфеля Группы вырос на 15% до 813 млрд руб. (на 31 марта 2022 г. — 710 млрд руб.).
- Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле Группы составила 11,4%, (на 31 марта 2022 г. — 9,1%, а на 31 декабря 2022 г. — 12,1%. Отношение резервов на возможные потери по ссудам к объему неработающих кредитов составило 1,4x.
- Собственные средства Группы увеличились на 19% до 219 млрд руб. (на 31 марта 2022 г. — 185 млрд руб.) за счет капитализации чистой прибыли.
Комментария менеджмента по санкциям
Санкции в Великобритании и ЕС введены против дочерней компании группы TCS - Тинькофф Банка. Сама группа и ее другие дочерние предприятия не подлежат каким-либо санкциям в Великобритании или ЕС. Руководство Группы оценивает влияние санкций на бизнес.
Инвестиционное заключение
Мы позитивно оцениваем результаты TCS Group, которые превысили ожидания рынка. Как и широкий банковский сектор, компания продемонстрировала полное восстановление после кризисной 1 половины 2022 г. по всем параметрам. Прибыль восстановилась в том числе благодаря снижению расходов на кредитный риск на фоне стабилизации экономической ситуации в стране. Снижение расходов на создание резервов составило 36,4%, а стоимость риска упала на 4,7 п.п. до 7%. Рост прибыли наблюдается таким образом 4ый квартал подряд, а общий показатель прибыли превысил на 15% уровень аналогичного квартала 2021 г. Отметим также здоровый рост чистых процентных доходов. Снижением чистых комиссионных доходов произошло из-за эффекта высокой базы, но это значит, что в последующие месяцы мы увидим восстановление растущей динамики. Доля неработающих кредитов снизилась, и они на 142% покрыты резервами. Капитальная позиция банка устойчива – коэффициент достаточности капитала 1 уровня составил 18%. Эффект от санкций пока не взывает серьёзного беспокойства. Клиентская база за квартал приросла на 1,9 млн человек и составила 30,8 млн. клиентов.
Сохраняем позитивный взгляд на акции TCSG RX.
