Татнефть (TATN RX) опубликовала нейтральные результаты за 1 пол. 2023 г. по МСФО. Акции компании снижаются на 0,4%.
Динамика TATN RX
| Тикер | TATN RX |
| Кап-ция, млрд. руб. | 1 274 |
| Текущая цена, руб. | 584.90 |
Основные результаты
- Выручка составила 623,9 млрд руб. (-21,1% г/г)
- Показатель EBITDA составил 188 млрд. руб.
- Чистая прибыль выросла на 6% г/г до 147,7 млрд руб.
- Свободный денежный поток составил -0,8 млрд руб. против 116,1 млрд руб. в 1 пол. 2022 г. из-за роста капзатрат и банковских операций
- Чистый долг составил -88,4 млрд. руб. против -156,3 млрд. годом ранее
Инвестиционное заключение
Результаты Татнефти за 1 пол. 2023 г. оцениваем нейтрально. Снижение показателей по отношению к прошлому году было ожидаемо, учитывая западные санкции на экспорт российской нефти и нефтепродуктов. Кроме того, компания уже отчиталась по РСБУ, поэтому текущие показатели не стали большим сюрпризом. В то же время показатели по МСФО оказались лучше консенсус-прогноза, что отчасти объясняется снижением курса рубля, а также, вероятно, мерами по стабилизации поставок после введения санкций. Напомним, что совет директоров компании уже рекомендовал выплатить 27,5 руб. на акцию (4,7% доходности) в качестве дивидендов за 1 полугодие, что соответствует доходности 4,7% по текущим ценам и коэффициенту выплат 50% прибыли по РСБУ. Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО в зависимости от того, какой показатель выше. В 1 пол. года, видимо, последнее условие не учитывалось (прибыль по МСФО была выше, но дивиденды рассчитали исходя из прибыли по РСБУ), но по итогам года оно должно приниматься во внимание. Полагаем, что результаты 2 половины года будут, по крайней мере, не хуже, чем в 1 пол., прежде всего, благодаря существенному ослаблению рубля, а также дальнейшей стабилизации производства и поставок после шока конца 2022 г.-начала 2023 г., в том числе снижению дисконта российской нефти Urals к Brent. Дивидендная доходность за весь 2023 г. может достичь 10%.
Акции Татнефти торгуются по мультипликаторам EV/EBITDAA 2023 и P/E 2023 на уровне 3,3х и 4.8х соответственно против средних показателей за 5 лет на уровне 5х и 6.9х соответственно.
