15.09.2023
Как сформировать инвестиционный портфель на периоды макроэкономической нестабильности, когда на рынке преобладает боковой тренд? Управляющие General Invest предлагают использовать подход, давно применяемый американскими институциональными инвесторами. В паритете риска задействованы все инструменты - от акций и облигаций до товарных рынков и фондов недвижимости.
Сегодня во многих инвестиционных портфелях преобладает риск акций: например, популярный формат инвестирования «60/40», где 60% средств направляется в акции, а 40% - в облигации. 90% риска такого портфеля сосредоточенно именно в акциях. С целью нивелировать такую высокую концентрацию риска стратегии с паритетом риска взвешивают активы не по стоимости позиции, а по волатильности, которую актив дает инвестиционному портфелю. Распределяя риск равномерно между всеми классами активов в портфеле. Такие стратегии исторически показывали более высокую доходность на единицу взятого риска по сравнению с портфелями «60/40».
Если портфель «60/40» - это, преимущественно, риск акций (около 90%), то, чтобы уровнять риски каждого класса активов, пропорции портфеля по инвестированным средствам должны быть абсолютно другие. Около 25% - акции и 75% - облигации. Для такого портфеля доля риска каждого класса актива в общей волатильности портфеля будет одинаковой, как и ожидаемые доходности каждого класса актива на единицу риска. По сравнению с «60/40» такой портфель будет иметь схожую или более высокую доходность на единицу риска, однако, абсолютная доходность будет преимущественно облигационной (ввиду высокой доли облигаций, чтобы сбалансировать волатильность акций). Исторически это менее 5% против 10% для портфелей «60/40». Чтобы увеличить абсолютную доходность портфеля, применяется кредитное плечо: это позволяет привести ожидаемые доходность и волатильность портфеля к значениям, сопоставимым с «60 /40» (или с любым другим бенчмарком), сохраняя при этом диверсифицированный риск, а не полагаясь, например, на рынок акций.
Однако стратегии паритета риска не ограничены только акциями и облигациями. Подход паритета риска стремится сформировать портфель так, чтобы по 25% риска приходилось на каждый из возможных экономических сценариев. В таком портфеле всегда одна часть активов растет, а другая может снижаться. При условии схожих доходностей на единицу риска широкий рыночный риск нивелируется. На этом фоне накопление премии за риск становится ключевым драйвером доходности, то есть это тот прирост стоимости, свойственный любому активу относительно наличных средств.
