На прошлой неделе глава компании заявил сотрудникам, что Credit Suisse намерена скорректировать свой бизнес план и продать часть активов (инвест. подразделение) в рамках новой стратегии, которую презентуют 27 октября.
На этом фоне акции потеряли около 25% и заметно выросла стоимость страховки от дефолта компании, о чем написали многие издания.
Несмотря на заголовки роста CDS – вероятность дефолта по CDS на горизонте 1г находится на уровне 2.5% (Market Implied Probability, Bloomberg). Сейчас CDS торгуется по 287 базисных пунктов, 1-летний CDS на уровне 429 б.п. Может ли реструктуризация банка вызывать новый эффект домино? Несмотря на окончания эры дешевого фондирования и крайне тяжелую ситуацию в европейской экономике - вероятно, что нет:
- С ипотечного кризиса 2008 года и кризиса начала 10-х годов в Еврозоне, регуляторы заметно ужесточили требования к банкам.
- В целом, баланс компании во 2-м квартале выглядит «здоровым».
- В последнем квартальном результате в июле Credit Suisse сообщил, что коэффициент основного капитала первого уровня, отражающий его финансовую устойчивость, составил 13,5%, что находится в пределах целевого показателя в 13-14% на этот год (при европейском минимуме в 8%, в Швейцарии требования еще серьезнее – 10%).
- Коэффициент текущей ликвидности на «здоровом» уровне 191% больше чем у многих конкурентов (отражает сумму высоколиквидных финансовых активов банка, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств).
- Нельзя исключать, что за прошедший квартал внутри баланса произошли серьезные изменения и переход к новой стратегии компании потребует привлечения дополнительного капитала (по разным данным от 4 до 6 млрд. франков).
Коэффициент основного капитала первого уровня ключевых европейских банков
Также на рынке ходят слухи, что на забалансовых счетах Credit Suisse лежат миллиарды долларов обязательств, а активы банка имеют качество гораздо хуже, чем на бумаге. Частичную ясность внесет следующий отчет компании, который ожидается 27 октября, как и презентация нового плана компании.
Текущий масштаб проблем банка не сравним с прошедшими кризисами, а выглядит мягче и не похож на проблемы финансового сектора в целом.
Всплеск CDS у Credit Suisse явно отражают нерыночный риск, ко второму крупнейшему банку в Швейцарии UBS – CDS торгуются 3x и 4x к крупнейшему банку Европы BNP
