Вчера британо-нидерландская нефтегазовая компания Royal Dutch Shell (RDS/B US), опубликовала отчетность за 2 квартал 2021 года с результатами, по некоторым показателям превышающими консенсус-прогноз по версии Bloomberg.
По итогам прошедшей торговой сессии цена за акцию компании показала рост плюс 3,71%.
Ключевые финансовые показатели за 2кв21
— Выручка компании за 2кв21 составила 60,515 млрд долл. США против ожиданий на уровне 68,160 млрд долл. США;
— Скорр. EBITDA за 2кв21 составила 13,507 млрд. долл. США против ожиданий на уровне 13,899 млрд долл. США;
— Скорр. EPS за 2кв21 составил 0,710 долл США против ожиданий на уровне 0,606 долл. США;
— Свободный денежный поток за 2кв21 составил 7,330 млрд долл. США.
Существенные моменты и комментарии менеджмента
Компания показала операционные результаты ощутимо выше ожиданий, при этом свободный денежный поток за 2кв21 превысил среднеисторический показатель более чем втрое. Основным драйвером стало восстановление глобальной экономики, а также реструктуризация операций и портфеля нефтяных проектов Shell. На текущий момент себестоимость добычи нефти для компании на 75% ниже, чем на пиках 2013-2014 года, а целевая доходность добывающих проектов компании достигается уже при цене на нефть на уровне 60 долл. США за баррель, против 100 долл. США на пиках 2013-2014 года.
По итогам 2кв21 компания объявила дивиденд в объеме 0,24 долл. США на акцию, что транслируется в 38% рост выплат относительно 1кв21. Компания также объявила о новой программе по выкупу акций в объеме 2 млрд долл. США, которая по ожиданиям должна завершиться к концу 2021 года. Компания имеет прогрессивную дивидендную политику, планируя возвращать 20-30% операционного денежного потока акционерам. Суммарная комбинация дивидендов и программы по выкупу акций в ближайшие 12 месяцев может показать доходность на уровне 20-30%.
Прибыль основных сегментов за полугодие (млн долл. США)
| Разведка и добыча 2кв.21 | 3 511 ~ 1кв.21: (7 584) |
| Газ и новая энергия 2кв.21 | 2 949 ~ 1кв.21: (6 171) |
| Нефтепродукты 2кв.21 | 682 ~ 1кв.21: (811) |
| Химикаты 2кв.21 | 1 152 ~ 1кв.21: 311 |
Дивидендные выплаты и долг
— Индикативная дивидендная доходность составляет 5,58%;
— Компания закончила 2кв21 с 34,10 млрд долл. США наличных средств и эквивалентов;
— По итогам 2кв21 чистый долг компании снизился до 67 млрд долл. США.
Компания доказала свою способность успешно реструктуризировать свои операции на фоне макроэкономического давления. На текущий момент Shell представляет из себя организацию с более низкими нежели до пандемии расходами, генерирующую больший денежный поток. Дивидендные выплаты компании продолжают восстанавливаться вместе с результатами и мы ожидаем дальнейшего постепенного увеличения возврата капитала акционерам.
Фундаментальные показатели
Торгуется по 4,11x EV/EBITDA 12 мес. форвард против среднего значения за последние 10 лет на уровне 4,94x
Торгуется по 7,87x P/E 12 мес. форвард против среднего значения за последние 10 лет на уровне 11,70x
Прогнозируемая доходность по свободному денежному потоку 2021п составляет 12,21% а 2022п 15,71%
Чистый долг/EBITDA 2021п находится на уровне 1,24x
Наш взгляд — позитивный
