Аналитика

В понедельник 21 февраля руководители ЛНР и ДНР обратились к президенту РФ о признании их независимого статуса. В. Путин созвал внеочередное заседания совета безопасности РФ, после которого принял решение о признании независимости ДНР и ЛНР.

В моменте (в ходе заседания совета безопасности РФ) индекс Мосбиржи снижался более, чем на 14% - крупнейшее падение одного дня с 2008 г. Курс доллара поднимался до 80 руб. В зеленой зоне не удалось остаться ни одной голубой фишке. Сбербанк (в числе первых претендентов на санкции) опустился почти на 19,7%, Газпром — на 16,9%, «Яндекса на 11,8%. По итогам дня снижение индекса Мосбиржи составило 10,5%, индекс опустился ниже минимума 24 января, как и большинство «голубых фишек». Выше январских минимумов на вчерашнее закрытие оставались металлурги и Магнит.

Несмотря на вечерний отскок и в акциях и в рубле, падение, скорее всего, продолжится.

Естественным следствием признания независимости ДНР и ЛНР является ввод российских войск. В президентских указах, опубликованных на официальном сайте правовой информации, есть пункт о поручении Минобороны РФ осуществить на территории республик функции по поддержанию мира силами российских ВС и до пописания договоров о дружбе и сотрудничестве России с ДНР и ЛНР.

Это неминуемо приведет к санкциям, поскольку западные страны будут расценивать такое развитие событий как агрессию и вторжение. В данной ситуации рассчитывать на встречу Путина и Байдена уже вряд ли возможно.

Таким образом, кризис вокруг Украины уже идет не совсем по тому сценарию, который ожидали большинство инвесторов.

Как отмечают эксперты, важнейший момент - в каких границах Россия признает ДНР и ЛНР, ведь последние контролируют лишь треть административных единиц Донецкой и Луганской областей Украины. Пока речь шла о фактических границах. Но даже и в этом случае действия РФ будут оценены как агрессия с санкционными последствиями. Ожидается принятие санкционных мер ЕС и Великобританией, а также Конгрессом США и самим Белым Домом.

Тяжесть санкций может быть связана с развитием событий в Донбассе. Если границы ДНР и ЛНР будут зафиксированы в нынешнем виде, а военное столкновение с Украиной не состоится, меры могут ограничиться относительно безобидными для рынка индивидуальными санкциями.

Если же сценарий будет еще более жестким, то помимо мер для индивидуальных лиц возможны блокировка операций нескольких госбанков, или закрытие корсчетов банков в США, что лишит их возможности проводить расчеты в долларах, экспортные ограничения, импортные ограничения по высокотехнологичным товарам, возможно, блокировка отдельных компаний, например, оператора Северного потока-2, запрет на операции с российским долгом и другие. И, наконец, отключение российских банков от SWIFT - все еще мера, которую полностью исключать нельзя, но, видимо, она может быть принята в самую последнюю очередь – в случае полномасштабных военных действий.

Вряд ли в данный момент можно ожидать разрешения конфликта (встреча Путина и Байдена в данных условиях вряд ли состоится).

Наиболее вероятный и в данных условиях лучший сценария для рынка, если будет сохраняться текущий статус кво – напряженность, санкции (более мягкая их часть), отсутствие военного конфликта. Но надо признать, что это не может длиться вечно. В конце концов, даже с точки зрения погоды – весенняя слякоть в какой то момент снизит шансы на успешную сухопутную операцию. В этой связи можно предположить, что конец марта – срок, к которому ситуация найдет какое-то разрешение. Необязательно позитивное.

В случае негативного сценария, помимо санкций, есть риск, что если Россия будет изолирована от остального финансового мира, то российские компании перестанут выплачивать дивиденды в качестве ответных санкций, например. В этом случае мы можем увидеть дальнейшую просадку в акциях.

В случае позитивного разрешения потенциал роста российского рынка составляет порядка 40-50%, так как уже на данный момент, рынок акций РФ торгуется по довольно низкой оценке, которую уже можно называть distressed valuation.

Поэтому, наша базовая рекомендация тем инвесторам, у которых есть позиции в российских акциях – держать. При низкой толерантности к подобному риску – использовать возможные отскоки для продажи. С другой стороны, открытие новых позиций с учетом геополитической ситуации, на данный момент подходит только инвесторам с очень высокой толерантностью к риску. Мы далеки от прогнозирования катастрофического сценария, но признаем, что текущая ситуация приведет к массовому закрытию позиций на Россию со стороны большей части нерезидентов, и части российских участников.