Роснефть (ROSN RX) опубликовала выборочные результаты за 9 мес. 20222 г. по МСФО.
Акции Роснефти снижаются после публикации на 0,7%.
Основные показатели
- Добыча углеводородов за 9 мес. 2022 г. Увеличилась на 2,2% год к году до 4,97 млн б.н.э. в сутки
- Реализация нефти в странах дальнего зарубежья за 9 мес. 2022 г. Увеличилась на 4,8% год к году до 77,3 млн т
- Выручка: 7202 млрд руб. (+15,7% г/г)
- Показатель EBITDA за 9 мес. 2022 г. Вырос на 22% и достиг рекордного девятимесячного значения в 2 014 млрд руб.
- Маржа EBITDA также возросла до рекордного уровня в 28,0%.
- Сумма финансового долга и задолженности по предоплатам сократилась на 17% с начала года. Отношение чистого финансового долга к EBITDA на конец отчетного периода составило 1,1х по сравнению с 1,3х на начало года.
- Капитальные затраты за 9 мес. 2022 г. составили 822 млрд руб., увеличившись на 19,3% год к году. Рост показателя в основном связан с плановым увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл».
- Чистая прибыль: 591 млрд руб. (-15,1% г/г).
| | 9 мес. 2022 | 9 мес. 2021 | % изм. |
|---|
| | млрд руб.(за исключением %) |
| Выручка от реализации и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий | 7 202 | 6 224 | 15,7% |
| EBITDA | 2 014 | 1 654 | 21,8% |
| Капитальные затраты | 822 | 689 | 19,3% |
| | млрд долл.*
(за исключением %) |
| Выручка от реализации и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий | 102,3 | 85,9 | 19,1% |
| EBITDA | 28,5 | 22,4 | 27,2% |
| Капитальные затраты | 12,0 | 9,3 | 29,0% |
Проект «Восток Ойл»
Работы в рамках флагманского проекта «Восток Ойл» реализуются в полном соответствии с графиком. За 9 мес. 2022 г. выполнено 2,2 тыс. пог. км сейсморазведочных работ 2Д и 2,0 тыс. кв. км работ 3Д, завершено бурением 5 поисково-разведочных скважин и строительством 2 скважины, 7 скважин находятся в испытании. Результаты испытаний разведочных скважин на Западно-Иркинском участке и Пайяхском месторождении в комплексе с проведенными сейсморазведочными работами позволяют говорить об увеличении ресурсной базы проекта с 6,2 до 6,5 млрд т.
Инвестиционное заключение
Роснефть пока единственная отчиталась по результатам 9 мес. 2022 г. Несмотря на то, что опубликованные показатели выборочные, некоторые выводы все же можно сделать.
Высокие темпы роста выручки (+15,7% г/г) и EBITDA (+21,8% г/г) за 9 мес. 2022 г., по всей видимости, обеспечены 1-м полугодием, поскольку, исходя из данных за 6 мес. и 9 мес. выручка за 3 кв. составила 2 030 млрд. руб., что на 12,5% ниже результата за 3 кв. 2021 г. При этом объёмы реализации в 3 кв. выросли на 12,5%, что означает, что падение выручки обусловлено в основном снижением цены на нефть.
Данных по EBITDA за 6 мес. не было опубликовано, поэтому точно сказать какая была динамика EBITDA в 3 кв. невозможно, но вероятно, в 3 кв. также наблюдалось ухудшение в связи со снижением цен на нефть.
Динамика чистой прибыли составляет -15,1% г/г за 9 мес. и -49,4% г/г за 3 квартал. Но здесь велико влияние неденежных факторов, а именно передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб. Кроме того, негативное влияние на результаты оказывает укрепление рубля и снижение цен на российскую нефть.
Таким образом, 2ое полугодие вероятно будет более сложным для компании, но это, скорее всего, в значительной степени отражено в стоимости акций.
В качестве положительного момента отметим комментарии компании, что поставки нефти в адрес азиатских покупателей за отчетный период выросли примерно на треть, до 52,4 млн т. В 3 кв. 2022 г. доля азиатского направления в структуре реализации нефти в странах дальнего зарубежья достигла рекордных 77%, компенсировав снижение поставок в адрес европейских покупателей (в 3кв 2021 г. экспорт в ЕС составлял около 40% от общей реализации). Таким образом, Роснефть находится в более выгодном положении по сравнению с другими российскими нефтяниками благодаря имеющимся связям в Азии.
Среди положительных моментов также снижение долговой нагрузки и плановый ввод в эксплуатацию объектов, несмотря на уход внешнего инвестора.
На базе результатов за 3 кв и 9 мес 2022 г мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на компанию
