Аналитика

TICKER:	FIXP RX
Название	Fix Price
Капитализация	291,81 млрд. руб.
Рыночная цена	343,30 руб.

Описание компании

Fix Price – лидер российского рынка товаров по фиксированным ценам. Компания имеет также присутствие в ряде других стран, включая Казахстан и Беларусь. Fix Price предлагает уникальный и постоянно ротируемый ассортимент товаров повседневного спроса, включающий непродовольственные позиции, дрогери, а также продукты питания по низким фиксированным ценам. Компания Fix Price была создана в 2007 г. основателями «Копейки» Сергеем Ломакиным и Артемом Хачатряном (владеют по 41,7% акций ритейлера). В структуре акционеров есть также финансовые инвесторы, и менеджмент.

Основные результаты за 2 квартал 2022 года

• Выручка увеличилась на 27,0% г/г до 69,2 млрд рублей благодаря расширению сети магазинов и росту сопоставимых продаж (LFL)


• Розничная выручка увеличилась на 27,3% г/г до 61,3 млрд рублей


• Оптовая выручка выросла на 24,3% г/г до 7,9 млрд рублей


• LFL продажи увеличились на 15,4% г/г за счет роста среднего чека на 16,5%, который компенсировал сокращение трафика на 0,9%


• Рост LFL продаж в магазинах под управлением Компании в России составил 18,4%.


• В Беларуси и Казахстане в магазинах под управлением Компании на LFL продажи продолжали оказывать влияние правительственные ограничения, а также сложная макроэкономическая обстановка


• Cредний чек в сопоставимых магазинах вырос на 16,5% г/г, что не в последнюю очередь было обусловлено инфляцией, а также ротацией ассортимента с уклоном на более высокие ценовыекатегории


• LFL трафик сократился на 0,9% на фоне высокой базы 2 квартала 2021 года


• За 2 квартал 2022 года общее количество магазинов увеличилось на 184 до 5 267,включая 578 франчайзинговых магазинов. Общая торговая площадь магазинов подбрендом Fix Price увеличилась на 40,4 тыс. кв. м и составила 1 137 тыс. кв. м


• За 2 квартал 2022 года количество зарегистрированных участников программылояльности выросло на 1,1 млн и достигло 19,1 млн человек, при этом доля покупок с картой лояльности составила 52,2% от общего объема продаж. Средний чек по покупкам, совершенным с картой лояльности, увеличился на 12,8% г/г до 444 рублей, что в 1,8 раза выше среднего чека покупателей, не использующих карту

Основные результаты 1 полугодия 2022 года

• Выручка увеличилась на 24,2% г/г до 131,8 млрд рублей:
  
  
  
  • Розничная выручка увеличилась на 25,4% г/г до 116,7 млрд рублей
  
  
  • Оптовая выручка выросла на 15,4% г/г до 15,1 млрд рублей


• LFL продажи увеличились на 13,5%:
  
  
  
  • Рост LFL среднего чека составил 14,3%
  
  
  • LFL трафик незначительно снизился - на 0,7%
  
  
  • Рост LFL продаж в магазинах под управлением Компании в России составил 15,8%


• Общее количество магазинов увеличилось на 363, включая 321 магазин под управлением Компании и 42 франчайзинговых магазина, что соответствует прогнозу Компании по чистым открытиям на уровне около 750 магазинов в 2022 году. Общаяторговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 80,3 тыс. кв. м и составила 1 137 тыс. кв. м


• За 1 полугодие 2022 года количество зарегистрированных участников программылояльности выросло на 2,2 млн до 19,1 млн человек, при этом доля покупок с картойлояльности составила 52,5% от общего объема продаж


• Рентабельность по EBITDA за 1 полугодие 2022 года превысила показатель по итогам 2021 года, который составлял 19,2%

Инвестиционное заключение

Мы позитивно оцениваем операционные результаты компании за 2 кв.22 г. и 1 пол. 2022 г. Темпы роста сопоставимых продаж (LFL) и выручки вновь превзошли показатели традиционных ритейлеров (X5: рост сопоставимых продаж (LFL) во 2 кв. 22 г. составил 11,7% г./г. против роста в 15,4% у Fix Price, а чистая розничная выручка X5 во 2 кв.22 г увеличилась на 18,6% г./г., против роста в 27,3% г./г. у Fix Price). Неизменившиеся планы компании открыть 750 новых магазинов в 2022 г. также свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах. Напомним, что некоторые ритейлеры (X5, Вкусвилл, Азбука вкуса) отказались от планов расширения сетей в этом году, а сеть Окей будет расширять только сеть дискаунтеров. Полагаем, что бизнес-модель компании (фиксированные цены в нижнем ценовом сегменте и структура поставщиков Россия (75%) - Китай (25%)) может оказаться более жизнеспособной в условиях кризиса. В дополнение, компания указала на рост рентабельности по EBITDA за 1 полугодие 2022 года, который превысил показатель 2021 года в 19,2%. Мы ожидаем, что на фоне сильной отчетности в акциях Fix Price будет формироваться позитивный импульс.

Основные риски

• Ключевой риск для всех рителейров – макроэкономический. Падение доходов населения ведет к снижению темпов роста выручки. Первыми будут страдать товары вторичной необходимости, что может сказаться на рентабельности компании.


• Регуляторные риски – государство может ограничивать способность ритейлеров переносить эффект инфляции на потребителей.


• Рыночные – усиление конкуренции со стороны других жестких дискаунтеров, продовольственных ритейлеров и онлайн игроков, что может негативно сказаться на рентабельности.

Мы позитивно смотрим на акции компании Fix Price (FIXP RX)