Судя по косвенным данным, 2022 год для Алросы мог быть достаточно успешным. Кроме того, похоже, что компании удаётся адаптироваться к новым условиям после санкций. АЛРОСА является следующим кандидатом для выплаты высоких дивидендов. Если эти ожидания оправдаются, это может стать мощным драйвером роста акций.
О компании
ПАО «АЛРОСА» является мировым лидером по объему добычи алмазов, а также крупнейшей в отрасли вертикально интегрированной компанией, которая объединяет всю цепочку стоимости от добычи сырья до производства бриллиантов и ювелирных украшений.
Источник: Bloomberg
Добывающие активы АЛРОСА находятся в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области (разрабатывая 11 кимберлитовых трубок и 16 россыпных месторождений), АЛРОСА добывает 95% всех алмазов России, доля компании в мировом объёме добычи алмазов составляла 28% (2020 г.). Прогнозные запасы АЛРОСА составляют около одной трети общемировых запасов алмазов. В 2021 году компания добыла 32,4 млн карат алмазного сырья, выручка составила $3,9 млрд.
Источник: General Invest Research
Основные преимущества
- Лидер алмазодобывающей отрасли (28% доля мирового рынка алмазов)
- Обширная и высококачественная резервная база (около трети мировых запасов алмазов)
- Одни из самых высоких показателей рентабельности – 44% рентабельность EBITDA за 2020 г
- Cильный баланс, низкая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA 0,4х) (по прошлым показателям)
Основные недостатки
- В 2022 г. компания стала объектом ряда санкций со стороны западных стран (в частности, была включена в SDN-лист США), которые могли оказать серьезный негативный эффект на деятельность и результаты компании.
- Низкий уровень раскрытия информации в 2022 и начале 2023 г. не позволяет с уверенностью говорить о текущем положении вещей и ближайших перспективах компании
- Зависимость от стадии экономического цикла
Diamond Prices Index
Действительно, ситуация вокруг финансовых показателей Алросы остается неопределенной, но отметим, что, судя по косвенным данным (статистике Росстата по алмазодобывающей отрасли), у Алросы был неплохой год, по крайней мере, добыча в 2022 г. была не ниже показателя 2021 г.
Кроме того, косвенно о том, что компании удается адаптироваться к условиям санкций, свидетельствуют публикации в зарубежной прессе, в частности, например, о том, что Бельгия в декабре 2022 г. и январе 2023 г. могла сильно увеличить импорт российских алмазов, несмотря на заявления о необходимости санкций. По статистике Министерства торговли Бельгии, в январе бельгийский импорт алмазов составил €132 млн, тогда как за январь 2022 года он достигал лишь €97 млн. Это лишний раз подчеркивает важный статус Алросы на мировом рынке, который не позволяет легко отказаться от ее поставок. Имеются также другие данные о том, что экспортные потоки могут перераспределиться через Индию, Дубай и Израиль в качестве транзитных и огранных центров, откуда алмазы продолжат поступать в Европу.
Полагаем, что возврат к публикации отчетности и выплате дивидендов, для которых у компании, по всей видимости, есть средства, может стать мощным драйвером роста акций Алросы. Но мы не можем с уверенностью говорить о том, что это произойдёт в ближайшее время.
Для будущих результатов для Алросы, как и для всех экспортеров, положительным фактором является ослабление рубля . С другой стороны, надвигающаяся рецессия в западном мире может вновь оказать давление на рынок алмазов.
Риски
- Санкции со стороны стран G7 (предположительно в мае 2023 г.)
- Глобальная рецессия, снижение спроса на алмазы
- Компания примет решение не выплачивать дивиденды
