Аналитика

Представляем наш взгляд на возможные последствия эскалации конфликта на Ближнем Востоке для российского рынка акций.

Резюме

Военная операция США и Израиля против Ирана переросла в полноценный региональный конфликт.

В рамках нашего базового сценария предполагается перекрытие Ормузского пролива на срок не более 4–6 недель. В этом случае влияние на мировые рынки может оказаться относительно умеренным и краткосрочным, тогда как для ряда российских экспортеров ситуация может оказаться позитивной.

Это связано с несколькими факторами:

• возможный краткосрочный рост цен на сырьевые товары российского экспорта;
• увеличение спроса на российскую нефть и газ;
• потенциальное изменение баланса на мировом рынке СПГ в пользу российских производителей;
• сокращение дисконта на российскую нефть;
• рост доли российских производителей удобрений и алюминия на мировом рынке;
• снижение давления на бюджет и платежный баланс РФ.

Дополнительным фактором поддержки для российских экспортеров может стать ожидаемое изменение бюджетного правила, которое может привести к сокращению продаж валюты со стороны Банка России и, соответственно, к ослаблению рубля.

В этих условиях наиболее привлекательными выглядят акции следующих компаний:

• Новатэк (NVTK)
• Газпром (GAZP)
• Фосагро (PHOR)
• Полюс (PLZL)
• Русал (RUAL)
• Норильский никель (GMKN)

В несколько меньшей степени сейчас интересны нефтедобывающие компании — Лукойл (LKOH), Роснефть (ROSN) и Газпромнефть (SIBN). Завершение конфликта в разумные сроки или даже ожидания его скорого окончания могут привести к быстрой коррекции этих бумаг, хотя фактор возможного ослабления рубля может частично сгладить это движение.

Отдельно стоит отметить привилегированные акции Сургутнефтегаза (SNGSP), которые в большей степени выигрывают от ослабления рубля, чем от текущей ситуации в Персидском заливе. Поэтому они менее подвержены возможной коррекции в случае быстрого завершения конфликта.




В то же время коррекция в секторах за пределами нефтегазовой отрасли, особенно в ИТ и финансовом секторе, делает ряд бумаг более привлекательными. Несмотря на то что конфликт может замедлить темпы снижения ставок, общий курс на смягчение денежно-кредитной политики сохраняется.

Поэтому после завершения конфликта мы ожидаем восстановление в таких акциях, как:

• Яндекс (YDEX)
• Озон (OZON)
• Т-Технологии (T)
• Совкомбанк (SVCB)
• Дом.рф (DOMRF)

Развитие конфликта

Военная операция Израиля и США против Ирана переросла в региональный конфликт после того, как Иран ответил запуском ракет по нескольким странам Персидского залива.

Под угрозой оказалось судоходство через Ормузский пролив — ключевую транспортную артерию для экспорта товаров из стран Персидского залива, прежде всего:

• нефти
• СПГ
• металлов
• удобрений

Нарушение логистики уже влияет на формирование цен на этих рынках.

Поскольку многие из этих товаров являются ключевыми экспортными товарами России, текущая ситуация частично меняет баланс на российском фондовом рынке.

На данный момент сложно прогнозировать длительность конфликта. Однако наиболее вероятным сценарием пока выглядит перекрытие Ормузского пролива на срок от двух до четырех недель.

Последствия для отдельных рынков

Нефть

По консенсусным оценкам, краткосрочное перекрытие пролива может привести к росту цен на нефть до $80–85 за баррель — во многом этот сценарий уже отражен в котировках.

Более длительное выпадение поставок объемом около 20 млн баррелей в сутки (примерно столько проходит через Ормузский пролив) может привести к росту цен на Brent до $100–120 за баррель.

В случае быстрого завершения конфликта цены могут скорректироваться к уровням около $70 за баррель.

Российская нефть

Даже краткосрочное перекрытие пролива может оказаться умеренно позитивным для российской нефти.

Во-первых, это может создать дополнительный спрос на российскую нефть, находящуюся в танкерах после того, как Индия сократила закупки под давлением США.

Во-вторых, после завершения конфликта есть вероятность сокращения дисконта на российскую нефть Urals, который ранее достигал $30 за баррель. Он может снизиться до $20 за баррель или ниже.

Если блокада окажется более продолжительной, нельзя исключать и частичного смягчения санкций на российскую нефть, поскольку США могут стремиться предотвратить резкий рост цен и риски мировой рецессии.

СПГ

Ормузский пролив является ключевой артерией для мирового рынка СПГ — через него проходит около 20% глобальных поставок, в основном из Катара и ОАЭ.

По состоянию на начало марта:

• более 150 судов с СПГ находятся на якоре;
• ряд компаний объявил форс-мажор;
• часть производственных линий временно остановлена;
• добыча на израильских месторождениях Левиафан и Тамар ограничена.

Стоимость страхования военных рисков для судов выросла в десятки раз, что делает фрахт экономически крайне сложным.

В результате:

• цены на газ в Европе выросли примерно на 20%;
• возможный рост цен оценивается до $80–100 за МВт·ч.

Российский СПГ

Если конфликт завершится в течение месяца-полутора и не приведет к мировой рецессии, ситуация может оказаться позитивной для российских производителей СПГ, прежде всего для Новатэка и частично Газпрома.

В отличие от нефти:

• у катарского СПГ нет альтернативных маршрутов поставок;
• восстановление производства СПГ после остановки значительно сложнее и дороже, чем возобновление добычи нефти.

Металлы

Страны Персидского залива обеспечивают около 9% мировых мощностей по производству алюминия.

Ряд крупных производителей уже объявил о форс-мажоре или ограничении производства.

3 марта 2026 года цена алюминия на LME превысила $3200 за тонну, достигнув максимума с 2022 года.

Это делает бенефициарами ситуации:

• Русал
• Норильский никель

Дополнительное влияние на рынок оказывает рост стоимости страхования и фрахта, что также поддерживает цены на металлы.

Золото

На фоне военной эскалации золото вновь подтвердило статус защитного актива.

В начале марта цена на золото поднималась выше $5400 за унцию, а затем стабилизировалась в диапазоне $5160–5200.

Рынок остается крайне волатильным, и любые новости о расширении конфликта вызывают быстрые ценовые движения.

В этих условиях интересными выглядят акции Полюса (PLZL) — благодаря низкой себестоимости производства и перспективам роста добычи после 2028 года.

Удобрения

Ормузский пролив обеспечивает транзит около 20% мировых поставок СПГ, который является ключевым сырьем для производства азотных удобрений.

Кроме того, страны Персидского залива являются крупными экспортерами:

• карбамида
• фосфатов

Для российских производителей ситуация может оказаться умеренно позитивной.

В частности, ФосАгро (PHOR) выигрывает благодаря:

• доступу к собственному сырью
• относительно низкой себестоимости производства

Бюджетное правило и курс рубля

Дополнительным фактором поддержки для российских экспортеров может стать ожидаемое изменение бюджетного правила.

Банк России уже отменил продажи валюты в марте. Если цена отсечения нефти будет снижена, ЦБ может перейти от продажи валюты к ее покупке, что может оказать давление на рубль.

Ослабление рубля традиционно является позитивным фактором для российских экспортеров.

Акции внутреннего рынка

Отдельно стоит обратить внимание на бумаги компаний, ориентированных на внутренний рынок.

В последние недели они заметно снизились, поскольку инвесторы частично перераспределяли средства в нефтегазовый сектор.

Особенно сильную коррекцию показал ИТ-сектор.

После завершения конфликта мы ожидаем восстановление в таких бумагах, как:

• Яндекс (YDEX)
• Озон (OZON)
• Т-Технологии (T)
• Совкомбанк (SVCB)
• Дом.рф (DOMRF)

Риски

Слишком продолжительный конфликт угрожает более высокими ценами на нефть, что в конечном счете может привести к замедленному снижению ставок как в США, так и в России, а также привести к сползанию мировой экономики в рецессию.