Директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов стал гостем эфира РБК и рассказал, какие валютные облигации подходят для защиты от ослабления рубля и на что смотреть при выборе выпусков.
Защита от девальвации
Ключевое значение имеет срок бумаги. Короткие валютные выпуски до года во время летнего ослабления рубля отразили большую часть движения курса, тогда как длинные могли принести убыток даже в рублях.
«Валютные бумаги спокойно могут защищать от девальвации. Важно правильно выбирать их срок».
Курс рубля
Димитрий видит предпосылки скорее для укрепления рубля: поддержку обеспечивают высокие цены на энергоносители и небольшой дисконт на российскую нефть. Пока эти условия сохраняются, ослабление российской валюты не выглядит предрешённым.
Юань или доллар
Выраженного предпочтения сейчас нет — возможен небольшой перевес в сторону юаня. Помимо валюты, важно оценивать купон и дюрацию: предпочтительнее короткие бумаги с высоким текущим купоном, а не выпуски, где основная часть дохода зависит от роста цены к погашению.
Идеи для портфеля
Среди примеров — валютные облигации «Черкизово», НОВАТЭКа и «Акрона». Их объединяют высокое кредитное качество, высокий купон и относительно короткая дюрация. Такая часть портфеля призвана защищать от сценария ослабления рубля. При этом Димитрий считает целесообразным сокращать позиции в высокодоходных облигациях как в рублях, так и в валюте.
Заседание ЦБ
Базовый сценарий — сохранение ставки. Главная интрига — пересмотр прогноза на следующий год: повышение прогнозной траектории на 1–1,5 п. п., по оценке Димитрия, уже учтено рынком. Более существенный пересмотр может вызвать дополнительную реакцию.
Вывод: при выборе валютных облигаций важна не только валюта. Для защиты от ослабления рубля Димитрий выделяет три ориентира: короткий срок, высокий купон и качество эмитента.
Полный разбор и комментарии в записи эфира:
Смотреть в YouTube
Смотреть в ВК
Смотреть на Дзен
