Директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов стал гостем эфира РБК и рассказал, как собрать облигационный портфель, который обгонит депозит.
Ставка ЦБ
Базовый сценарий на 11 сентября — сохранение ставки: устойчивая инфляция подросла, кредитование ускорилось.
«У Банка России есть все резоны сделать паузу и подойти к опорному октябрьскому заседанию с новым набором данных».
Долговой рынок
Минфин вернулся к размещениям, выполнив всего 1% квартального плана, — занимать нужно около 150 млрд руб. на каждом аукционе. Параллельно доходности гособлигаций США, Японии и Великобритании обновляют многолетние максимумы. «Мы отрезаны с финансовой стороны, но не экономической. Это риск, который надо учитывать и который нарастает».
Портфель
Ориентир — около 15% с учётом налога, чтобы перекрыть депозит топ-10 банков (12,5%). Основа — короткие флоатеры (35%) и линкер ВЭБ.РФ (30%), 20% в валютных выпусках короткой дюрации. «Покупая линкер, вы получаете доходность фонда денежного рынка плюс ещё почти 2%».
Чего в портфеле нет
ОФЗ: «Обычному инвестору, который не хочет следить за терминалом, в ОФЗ с процентным риском идти не стоит». Фиксированный купон — только 15%: на сентябрь–декабрь приходится около 40% годовых погашений, а спрос на первичном рынке слабый. «Эмитентам придётся давать премию — большую экспозицию на фиксы сейчас брать не хочу».
Вывод: обогнать депозит можно без процентного риска — за счёт коротких флоатеров и линкеров, а наращивать долю «фиксов» логичнее в сентябре–октябре, когда на первичном рынке появятся премии.
Полный разбор и комментарии в записи эфира:
Смотреть в VK
Смотреть в YouTube
Смотреть в Дзене
