03.03.2022
Компания Северсталь (CHMF RX) объявила о прекращении поставок стальной продукции в Европу из-за санкций против основного владельца компании Алексея Мордашова. Ранее ЕС ввел персональные санкции за связи с проектами в Крыму против 26 россиян, среди которых миллиардер Алексей Мордашов, владеющий 77% «Северстали». Попадание в список означает заморозку средств и активов бизнесмена в ЕС. В сообщении компании говорится: «Мы прекратили поставки в ЕС в связи с санкциями, наложенными на акционера. Перенаправляем товарные потоки на альтернативные мировые рынки».
В 2021 году продажи на экспортные рынки составили около 47% выручки Северстали, 34% – на европейский рынок. Таким образом, переориентация значительной доли экспорта на другие рынки займет время, будет сопряжена с более высокими издержками, возможно, с более низкими ценами, а следовательно, скажется на рентабельности, свободном денежном потоке и, в конечном счете, может сказаться на дивидендах.
В связи с беспрецендентным ростом цен на сталь в условиях нестабильной рыночной ситуации Минпромторг РФ рекомендовал ограничить рост цен по различным категориям продукции на уровнях, близких к спотовым и ограничить максимальную наценку для трейдеров в размере 4-6%. Эти меры ограничивают потенциал роста цен для металлургов, которые в противном случае могли бы значительно вырасти, учитывая обесценивание рубля и рост цен на сталь в Европе.
ММК (MAGN RX)
Между тем, ведущий акционер ММК (MAGN RX) Виктор Рашников перерегистрировал свою долю в ММК с кипрской компании на российское юрлицо. Вероятно, этот шаг сделан для облегчения расчетов, в том числе для обеспечения возможности получения дивидендов. Возможно, примеру ММК последуют и другие компании. Для миноритариев переход акционеров в российскую юрисдикцию - позитивный момент, поскольку увеличивает вероятность выплаты дивидендов. Отметим, что MMK в меньшей степени ориентирован на экспортные рынки, чем компании-аналоги, будучи ключевым поставщиком продукции на внутренний рынок.
Рашников пока не под санкциями, но отметим, что у риск санкций присутствует у всех крупных российских бизнесменов. Еще один позитивный для акций ММК момент – они не входили в индекс MSCI, а потому не так сильно просели на торгах в Лондоне, когда российские биржи оставались закрытыми.
В ходе объявления результатов за 4 квартал 2021 года ММК объявил дивиденд на в размере 3,55 руб. (100% FCF), что соответствует дивидендной доходности в 7,5% по ценам до закрытия биржи. В ходе телеконференции менеджмент сообщил, что в 2022 году дивидендная политика компании останется неизменной: выплата 100% свободного денежного потока на квартальной основе. По заявлению компании, книга заказов на март уже заполнена, на апрель — закрыта на 50%. В целом компания не испытывает проблем с поставками сырья на свое производство и с поставками своей стальной продукции клиентам в текущей ситуации.
НЛМК (NLMK RX)
Акционер НЛМК Лисин тоже пока не под санкциями. Однако компания основного акционера Fletcher Group Holdings Limited зарегистрирована на Кипре. Кипр входит в список недружественных стран ЦБ, куда запрещены переводы из России, а значит дивиденды основных акционеров, а возможно и миноритариев под вопросом. Пока информация о перерегистрации не поступала. Кроме того, у компании есть активы в США: американские заводы NLMK Pennsylvania и NLMK Indiana. На данный момент неясно, как будет осуществляться взаимодействие с этими активами, учитывая как западные санкции, так и российские меры по контролю над движением капитала.
Кроме того, ввиду текущей неопределенности у всех металлургов могут быть проблемы с поставками и оплатой товаров.
