Аналитика

Рыночная капитализация: 10,63 млрд долл. США
Индикативная дивидендная доходность: 2,79%
Текущая цена: 75,20 долл. США

Bunge Limited — глобальная сельскохозяйственная и продовольственная компания, занимающаяся скупкой, продажей, хранением, транспортировкой и переработкой масличных и зерновых культур, производством белковых кормов для животных и масел для коммерческих потребителей, изготовлением сахара и этилового спирта из сахарного тростника.

С 2020 года компания показала существенный рост результатов, обусловленный следующими факторами:
1) Цены на сельскохозяйственную продукцию выросли из-за влияния пандемии COVID-19 и мягкой монетарной и фискальной политики в основных экономиках мира;
2) За прошедшие несколько лет компания существенно сократила расходы и оптимизировала структуру бизнеса;
3) Компания имеет сегмент по производству и реализации биотоплива, кроме того, спрос на растительные продукты питания в США растет также и по этическим причинам.

Ключевые финансовые показатели за 2 квартал 2021 года

— Выручка компании за 2кв.21 составила 15,39 млрд долл. США против ожиданий на уровне 11,58 млрд долл. США;
— Скорр. EBITDA за 2кв.21 составила 615 млн долл. США против ожиданий на уровне 497 млн долл. США;
— Скорр. EPS за 2кв.21 составил 2,61 долл. США против ожиданий на уровне 1,62 долл. США.

Результат по сегментам

Сельскохозяйственный бизнес. Основным драйвером повышенных результатов стал сельхозсегмент, который показал EBIT на уровне 403 млн долл. США против ожиданий на уровне 340 млн долл. США. Результаты оказались высокими как в разрезе обработки, так и в разрезе продажи сельхозпродукции. Одним из ключевых драйверов в разрезе географии выступила Северная Америка.

Съедобные масла. EBIT на уровне 113 млн долл. США, против ожиданий на уровне 60 млн долл. США. Основным драйвером стала переработка продукции в Северной Америке ввиду существенного роста спроса на продовольственные продукты, а также роста спроса из сектора биотоплива.

Переработка (помол). EBIT на уровне 34 млн долл. США против прогноза на уровне 21 млн долл. США ввиду роста объемов, снижения затрат и оптимизации цепочки поставок в Южной Америке.

Сахар и биоэнергетика. EBIT 19 млн долл. США против прогнозов на уровне 5 млн долл. США ввиду роста объемов и маржинальности.

Прогнозы

— Компания существенно подняла прогнозы на 2021 год: ожидания по чистой прибыли на акцию выросли до минимум 8,50 долл. США против 7,50 долл. США ранее;
— В разрезе долгосрочных прогнозов компания подняла базовый прогноз по прибыли на акцию до 7 долл США против 5 долл США ранее. Это отражает структурные изменения на рынке съедобных масел, а также оптимизацию структуры компании и новой глобальной операционной модели, на которую компания начала переходить еще в 2019 году.

Фундаментальные показатели

— 8,56x EV/EBITDA 12 месяцев форвард против среднего показателя за последние 10 лет на уровне 8,68x;
— 8,84x P/E 12 месяцев форвард против среднего показателя за последние 10 лет на уровне 11,39x;
— Чистый долг/EBITDA 2021 (прогноз) на уровне 3,34x;
— Доходность по свободному денежному потоку 2022 (прогноз) на уровне 15%.