Вчера Fix Price - одна из ведущих на международном рынке и крупнейшая в России сеть магазинов низких фиксированных цен, опубликовала операционные результаты и выручку за 4кв.22г. и 12 месяцев 2022 года.
Динамика цены за акции FIXP RX
Основные результаты за 4 квартал 2022 года
- Выручка увеличилась на 13,9% г/г до 75,8 млрд рублей благодаря расширению сети магазинов и росту сопоставимых продаж (LFL):
- Розничная выручка увеличилась на 14,0% г/г до 67,4 млрд рублей
- Оптовая выручка выросла на 13,3% г/г до 8,4 млрд рублей
- Показатель LFL продаж (скорректированный на эффект укрепления рубля) вырос на 5,2% г/г (на 3,9% без учета корректировки)
- Рост скорректированного на эффект укрепления рубля LFL среднего чека составил 9,7% г/г (8,3% без учета корректировки) благодаря проактивной работе с ассортиментом и предоставлению покупателям привлекательного ценностного предложения, а также увеличению доли более высоких ценовых категорий в розничных продажах
- LFL трафик сократился на 4,1% на фоне продолжающегося снижения потребительской уверенности
- Показатель LFL продаж магазинов под управлением Компании в России вырос на 5,5%. Укрепление рубля продолжало оказывать сдерживающее влияние на динамику сопоставимых продаж в магазинах Компании в Казахстане и Беларуси
- Доля непродовольственных товаров в общем объеме розничных продаж увеличилась в квартальном соотношении на 3,9 п.п. до 48,4% на фоне роста продаж сезонных товаров.
- Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери (товаров личной гигиены и бытовой химии) в магазинах в России составил 15,0% г/г, что отражает привлекательное ценностное предложение Fix Price в категории товаров первой необходимости
- В отчетном квартале количество магазинов Компании увеличилось на 201 (включая 17 франчайзинговых магазинов) и составило 5 663 магазина
- Общая торговая площадь магазинов под брендом Fix Price увеличилась на 44,7 тыс. кв. м и составила 1 225,4 тыс. кв. м
- В 4 квартале 2022 года количество зарегистрированных участников программы лояльности Fix Price выросло на 1,4 млн и достигло 21,9 млн человек (+28,7% г/г)
- Доля покупок с картой лояльности составила 60,7% от общего объема розничных продаж
- Средний чек по покупкам, совершенным с картой лояльности, в 1,8 раза превысил средний чек покупателей, не использующих карту
Основные результаты за 12 месяцев 2022 года
- Выручка выросла на 20,5% г/г и составила 277,6 млрд рублей
- Розничная выручка увеличилась на 21,1% г/г до 246,2 млрд рублей
- Оптовая выручка выросла на 15,8% г/г и составила 31,4 млрд рублей
- Показатель сопоставимых (LFL) продаж (скорректированный на эффект укрепления рубля) увеличился на 11,0% г/г (на 10,1% без учета корректировки), в соответствии с изначальными прогнозами компании
- Рост LFL среднего чека (скорректированный на эффект укрепления рубля) составил 13,9% (12,9% без учета корректировки)
- LFL трафик снизился на 2,5%
- Совокупный темп прироста LFL продаж продуктов питания и дрогери в магазинах в России за 2022 год составил 22,8% г/г
- Общее количество магазинов увеличилось на 759, включая 671 магазин под управлением Компании и 88 франчайзинговых магазинов, что превысило ранее объявленный прогноз по 750 чистым открытиям в 2022 году
- Общая торговая площадь магазинов Fix Price увеличилась на 168,5 тыс. кв. м (+15,9% г/г)
- Общее количество зарегистрированных участников программы лояльности увеличилось на 4,9 млн и составило 21,9 млн человек, при этом доля покупок с картой лояльности от общего объема розничных продаж достигла 55,7%
- Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п.
- Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы, что соответствует изначальному прогнозу компании
Существенные моменты и комментарии менеджмента
- Менеджмент компании также заявил, что компания намерена возобновить выплату дивидендов в будущем и продолжает вести работу по текущему вопросу, прорабатывая решения которые, с учетом действующих регуляторных и санкционных ограничений, учитывали бы интересы всех акционеров.
- В январе 2023 года компания открыла первые франчайзинговые магазины на территории Монголии (восьмая страна, где компания оперирует) и в предстоящие несколько месяцев планирует сфокусироваться на тестировании и адаптации бизнес-модели Fix Price к особенностям данного рынка. В случае успешных результатов компания намерена продолжить развитие сети на территории этой страны
Инвестиционное заключение
В целом операционные результаты Fix Price за весь 2022 финансовый год выглядят достаточно неплохо: компания продолжает показывать рост выручки двузначными темпами (выручка за 12 месяцев 2022 года выросла на 20,5% и на 13,9% за 4кв.22г.). Однако, нельзя не обратить внимание на значительное замедление динамики роста LFL продаж, которые показывают поквартальное снижение темпов третий квартал подряд: с 15,4% во 2кв.22г до 12,9% в 3кв.22г до 5,2% в 4кв.22г. Компания объясняет это общим снижением потребительской уверенности населения, и судя по всему, текущая тенденция будет наблюдаться в сезоне отчетностей за четвертый квартал во всем секторе ритейла (недавно о худшей поквартальной динамике LFL показателей объявила и компания Х5, менеджмент которой также указал на ослабление спроса на продовольственные товары в 4кв.22г.) . Стоит отметить, что хотя и у всех ритейлеров наблюдается замедление темпов роста выручки и LFL продаж, но все же не такое резкое как у Fix Price: LFL продажи X5 за 4кв.22г. впервые превысили показатели Fix Price (7,9% у X5 против 5,2% у Fix Price), поэтому важными для компании будут отчетности ближайших кварталов для прогнозирования того, как компания сможет справиться с тенденцией снижения потребительского спроса. В то же время мы отмечаем улучшение рентабельности компании: по итогам 2022 г., валовая маржа превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п. и рентабельность по EBITDA превысила средний уровень за 2020-2021 годы.
Fix Price продолжает инвестировать в развитие логистической инфраструктуры для поддержания темпов расширения сети, о чем свидетельствует выход компании на рынок Монголии (восьмой страны, в которой компания оперирует). Компания также превысила целевые показатели по планам роста и открыла 759 новых магазинов в 2022 году (за вычетом закрытий), что превышает прогнозное значение в 750 чистых открытий. Компания также анонсировала планы прироста сети Fix Price еще на 750 магазинов на следующий год, что свидетельствуют о ее уверенности в своих перспективах, несмотря на текущую макроэкономическую нестабильность. В дополнение, намерение компании возобновить выплату дивидендов в будущем может стать дополнительным драйвером роста акций, однако никакого решения по вопросу дивидендов пока не достигнуто, компания продолжает изучать все возможные решения, принимая во внимание все действующие регуляторные и санкционные ограничения. Напоследок, по-прежнему полагаем, что бизнес-модель компании (фиксированные цены в нижнем ценовом сегменте и структура поставщиков Россия (75%) - Китай (25%)) может оказаться более жизнеспособной в условиях сокращающейся экономики.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции FIXP RX
