Вчера Группа Северсталь опубликовала результаты за 4 кв 2020 г. и весь 2020 г. Несмотря на падение выручки, показатель EBITDA Группы вырос, как за счет 8%-го повышения средней цены реализации стальной продукции, так и благодаря усилиям компании в сфере снижения себестоимости, а рентабельность EBITDA составила 41,2% за квартал (35% за год) — одни из самых высоких значений в отрасли. В целом результаты превзошли ожидания рынка в части EBITDA, и особенно – в части свободного денежного потока и дивидендов. Компания также ожидает сильной динамики в 1 кв. 2021 г.
Акции Северстали с момента публикации результатов подросли на 0,8%.
Динамика акций Северстали (CHMF RX)
Основные финансовые результаты 4 кв. 2020 г.
- В 4 квартале 2020 г. выручка группы сократилась на 8% кв/кв и на 6,0% г/г и составила $1,723 млн, что было обусловлено сокращением объемов продаж стальной продукции на фоне эффекта высокой базы 2019 г.
- Показатель EBITDA увеличился на 8,2% кв/кв и на 18% г/г до $710 млн (на 3% выше консенсус-прогноза), что было обусловлено усилиями компании по снижению себестоимости
- Показателя рентабельности EBITDA достиг 41,2%, что является одним из самых высоких в мире значений в стальной отрасли.
- Свободный денежный поток составил $212 млн., ниже, чем в 3 кв. 2020 г., однако существенно выше консенсус-прогноза на этот квартал
- Чистая прибыль снизилась на 17% кв/кв, но выросла на 21% г/г, до $397 млн (ниже консенсуса на 10%)
- Чистый долг увеличился в 4 кв. 2020 немного увеличился - до $2,029 млн с $1,782 млн в 3 кв., но показатель левереджа остается одним из самых низких в отрасли
- Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за 4 кв. в размере 36,27 руб. на акцию, что в сумме составляет 123% от скорректированного свободного денежного потока и существенно выше консенсуса. Квартальный дивиденд соответствует дивидендной доходности на уровне 2,8%. Дата отсечки 1 июня 2021 г.
Основные финансовые результаты за 2020 г.
- Выручка Группы Северсталь сократилась в 2020 г. на 15,8% г/г до $6,870 млн (2019 - $8,157 млн). Снижение выручки относительно предыдущего года связано с более низким уровнем цен на стальную продукцию и сокращением объема продаж
- Показатель EBITDA снизился на 13,7% г/г до $2,422 млн (2019 -$2,805 млн) главным образом из-за снижения выручки и цен. Одновременно снижение себестоимости позволило частично компенсировать потери. По оценкам компании, меры по повышению эффективности бизнеса обеспечили ей дополнительную EBITDA на сумму $230 млн по итогам всего года и $124 млн по итогам 4 кв. 2020 г.
- В итоге показатель рентабельности EBITDA увеличился год к году на 0,9 п.п. до 35,3%.
- Свободный денежный поток компании составил в 2020 г. $838 млн., что на $245 млн. ниже аналогичного показателя 2019 г.
- Показатель Чистый долг/EBITDA на конец года составил 0,84x – один из самых низких в отрасли.
- Итоговая дивидендная доходность с учетом дивидендов за 4 кв. 2020 г. составила 9,1%. Например, у ММК этот показатель составил 7,5%, у НЛМК по прогнозам 9,6% (финальный дивиденд НЛМК пока не объявлен).
Прогноз на 1 кв. 2021 г.
- Северсталь прогнозирует, что цены на сталь и сырье продолжат демонстрировать позитивную динамику в 1 кв. 2021 г., что положительно отразится на первых квартальных результатах компании в 2021 г.
- Сохраняющиеся высокие цены на железную руду при 130-процентной обеспеченности Северстали этим сырьем в 1 кв. 2021 г. можно ожидать дальнейшего снижения интегрированной денежной себестоимости слябов.
- В целом компания ожидает восстановления спроса на сталь на внутреннем рынке на 3-4% г/г благодаря росту в строительной и нефтегазовой отраслях
- Капвложения. Северсталь потратит на капвложения в 2021 г. $1,35 млрд. Это ниже консенсус-прогнозов рынка по капвложениям. В 2020 г. они составили $1,33 млрд. Фокус компании остается на крупных проектах в дивизионе «Северсталь Российская сталь», на ресурсных предприятиях, а также на ключевых направлениях стратегии. Инвестиции отдельно в дивизион «Северсталь Российская сталь» в 2021 году составят около $785 млн, из них $469 млн будет направлено на проекты развития. А инвестиции в ресурсные предприятия компании в 2021 г. достигнут около $524 млн, из которых $267 млн – вложения в развитие производства. Северсталь также продолжит реализовывать программу по увеличению объемов производства на Яковлевском руднике, что позволит нарастить добычу предприятия до 5 млн тонн руды к 2023 г. Компания также подтвердила, что к 2023 году годовой объем капитальных инвестиций должен сократиться до $800 млн.
Показатели отчета о прибыли | | 4кв20 | 3кв20 | кв/кв % | 2020 | 2019 | г/г % |
---|
Выручка | $ млн | 1 723 | 1 875 | -8% | 6870 | 8157 | -15,8% |
EBITDA скорр. | $ млн | 710 | 656 | 8% | 2422 | 2805 | -13,7% |
EBITDA рент-ть | % | 41% | 35% | 6% | 35% | 34% | 1% |
Операционная прибыль | $ млн | 585 | 538 | 9% | 1930 | 2327 | -17,1% |
Чистая прибыль | $ млн | 386 | 167 | 131% | 1016 | 1767 | -42,5% |
Дивиденды | $/акция | 0,48 | 0,51 | -6% | 1,61 | 1,79 | -10,3% |
Див доходность | ё | 3% | 3% | 0% | 9,1% | 12,4% | -3,3% |
Движение ден средств | | | | | | | |
Капвложения | $ млн | 311 | 341 | -9% | 1327 | 1218 | 8,9% |
Свободный денежный поток | $ млн | 209 | 377 | -45% | 838 | 1099 | -23,7% |
Дох-ть своб ден потока | % | 1% | 3% | -1% | 1,1% | 1% | 0,10 |
Левередж | | | | | | | |
Чистый долг | $ млн | 2 029 | 1 782 | 14% | 2034,48 | 1570,8 | 29,5% |
Чистый долг/EBITDA скорр. | x | 0.84x | 0.8x | 9% | 0.84x | 0,56x | 0,28 |