Интернет-ритейлер Ozon (OZON RX) опубликовал сильные результаты за 2 кв 2022 г. Акции компании сразу после публикации результатов выросли на 11%, но позднее немного скорректировались и сейчас торгуются с повышением на 7% относительно уровней до публикации.
Основные результаты
- Показатель GMV вкл. услуги достиг 170,6 млрд руб. в 2 кв. 2022 г. по сравнению с 89,0 млрд руб. во 2 кв. 2021 г. (+92% год к году) благодаря сильному росту заказов.
- Количество заказов увеличилось на 121% в годовом исчислении до 90,2 млн заказов (во 2 кв. 2021 г. 40,9 млн заказов), в основном, за счет расширения клиентской базы и увеличения частоты заказов.
- Количество активных покупателей выросло до 30,7 млн по сравнению с 18,4 млн во 2 кв. 2021 г. (+67% год к году)
- Частота заказов увеличилась на 64% в годовом исчислении до 10,8 заказов в год по состоянию на 30 июня 2022 г. по сравнению с 6,6 по состоянию на 30 июня 2021 г.
- Количество активных продавцов утроилось по сравнению с прошлым годом и превысило 150 000 по состоянию на 30 июня 2022 г. с почти 50 000 активных продавцов по состоянию на 30 июня 2021 г. благодаря сочетанию быстро растущей клиентской базы и широкого спектра услуг, включая фулфилмент и логистику, рекламу и финансовые услуги.
- Доля маркетплейса достигла 76,1% в процентах от GMV, в т.ч. услуг, по сравнению с 62,1% во 2 кв. 2021 г. из-за значительного роста торговой базы.
- Общая выручка увеличилась на 58% г/г и составила 58,5 млрд руб. по сравнению с 37,0 млрд рублей во 2 кв. 2021 г. благодаря стремительному росту выручки от услуг (+185% г/г), превысившей выручку от прямых продаж.
- Операционный убыток в процентах от GMV, в т.ч. услуг, продемонстрировал значительное улучшение по сравнению с прошлым годом в результате преимуществ масштаба и операционного рычага, а также более высокого вклада дополнительных услуг, таких как реклама.
- Показатель скорректированной EBITDA улучшился до 0,2 млрд руб., что соответствует 0,1% в процентах от GMV, по сравнению с -9,1 млрд руб. и -10,3% от GMV соответственно во 2 кв. 2021 г.
- Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные депозиты составили 56,7 млрд рублей (эквивалент 1,1 млрд долларов США) по состоянию на 30 июня 2022 года по сравнению с 92,5 млрд рублей (эквивалент 1,1 млрд долларов США) по состоянию на 31 марта 2022 г. Уменьшение остатка денежных средств в основном связано с убытками от курсовых разниц в результате укрепления российского рубля, а также оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности.
- Убыток во II кв. сократился вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 7,2 млрд руб.
Инвестиционное заключение и оценка
Мы позитивно оцениваем результаты Озона за 2 кв. 2022 г. Рост GMV составил 92%, рост выручки 58%, и, хотя эти цифры ниже результатов 1 кв. 2022 г., все равно темпы роста находятся на очень высоких уровнях и превышают прогнозные показатели на весь год (+80% по GMV).
Компания смогла преуспеть в сфере сокращения маркетинговых, административных расходов, а также в сфере юнит экономики, что в совокупности с другими факторами позволило достичь уровня безубыточности на уровне EBITDA с опережением на 9 мес. Достижение положительного скорректированного показателя EBITDA является важной вехой для компании и демонстрирует успешное исполнение целей и стремление улучшать экономические показатели подразделения при сохранении устойчивого роста.
Акции компании показали одни из самых высоких темпов роста среди ритейлеров с момента возобновления торгов на российской рынке в конце марта 2022 г., но все же уступают по этому показателю Магниту.
Полагаем, что у компании действительно имеется значительный потенциал роста бизнеса, учитывая последние тенденции в сфере ритейл, включая рост спроса на онлайн-услуги, а также сокращение предложения товаров на рынке ввиду многочисленных санкций и ухода зарубежных компаний. Благодаря своему сильному бренду, широчайшему ассортименту, прекрасной инфраструктуре фулфилмента и доставки, Ozon имеет все шансы, чтобы остаться лидирующим игроком сегмента онлайн-ритейла.
Риски
- Геополитический риск, характерный для всего российского рынка, связанный с возможностью ухудшения геополитической ситуации, введением новых санкций, дальнейшей изоляцией российской экономики
- Макроэкономический риск, связанный с возможностью падения доходов населения, снижением объемов расходов, усилением инфляционного давления и невозможностью переложить инфляцию на потребителя
- Инфраструктурный риск - сложности с поставками импортных товаров могут приводить к давлению на активность продавцов маркетплейса, тем самым ограничивая темпы роста бизнеса
- Технические трудности с обслуживанием долга. Из-за остановки торгов депозитарными расписками Ozon на Nasdaq у держателей бондов компании возникла возможность требовать досрочного погашения бумаг. При этом в связи с ограничениями на движение капитала есть риск технического дефолта. В рамках последнего апдейта по ситуации с бондами компания сообщала, что ведет переговоры с держателями облигаций и намерена реструктурировать задолженность, однако риски сохраняются
- Риски убытков из-за недавнего пожара на одном из основных складов Озона. Пока неясно, действовала ли страховка на данное имущество и в каком объеме могут быть убытки компании от данного происшествия
