Аналитика

Вчера состоялась ежегодная встреча с топ-менеджментом Газпрома по итогам года, проходившая в режиме онлайн-конференции.

Основные тезисы встречи:

• Менеджмент оптимистично оценивает долгосрочные перспективы спроса на газ ввиду восстановления глобальной экономики, прежде всего, в Китае, а также перехода с угля на газ и сокращения добычи газа в Европе. В отношении краткосрочных
• перспектив Газпром высказался более осторожно, однако, судя по прогнозам цен и финансовых показателей компании, в 2021 г. ожидается умеренный рост.
• Так, прогноз экспортных цен реализации газа на 2021 г. составляет $170 за 1 тыс. куб. м по сравнению со $125 за 1 тыс. куб. м в среднем за текущий год.
• Объем экспорта газа в Европу в этом году составит, по прогнозам, 167 млрд куб. м, а в 2021 г. ожидается рост до 183 млрд куб. м. Объем экспорта в ближнее зарубежье оценивается на уровне 30-31 млрд куб. м в 2020 и 2021 гг.
• По итогам 2020 г. показатель EBITDA ожидается на уровне 1,3 трлн руб. (чуть выше $18 млрд), а в 2021 г. прогнозируется рост на 50%.

Прогноз капвложений компании на 2020 г. остался без изменений на уровне 1,4 трлн руб., что на 20% ниже уровня предыдущего года. В 2021 г. капвложения ожидаются на уровне 1,5 трлн руб., в том числе на программу газификации РФ. При этом компания планирует диверсифицировать финансирование капвложений за счет использования проектного финансирования, а также за счета выпуска гибридных бессрочных облигаций, которые будут учитываться не как долговая нагрузка, а как акционерный капитала, что позволит снизить давление на ковенанты. В целом на программу газификации планируется потратить около 1,2 трлн руб. в 2021-2030 гг., т.е. в среднем около 0,5 трлн руб. в год. Среди других приоритетных проектов Газпрома – Сила Сибири (месторождения Чаяндинское, Ковыктинское), пояс Сахалин-Хабаровск-Владивосток на Дальнем Востоке и месторождения на Ямале, а также установки переработки газа и производства СПН в Усть-Луге.

Введение в строй газопровода Северный поток-2 позволит увеличить EBITDA компании на $1 млрд.

Газпром подтвердил приверженность принятой дивидендной политике. Даже несмотря на превышение ковенанты по выплате дивидендов в этом году (3,0х по Net Debt/EBITDA), компания намерена выплатить в качестве дивидендов 40% от скорректированной чистой прибыли. В 2021 г. коэффициент выплат повысится до 50%. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 2020 г. может составить около 4,8%, а в 2021 г. более 8%.

Уже в 2021 г. показатель чистого левереджа, по оценкам менеджмента, должен снизится до 2,0х.

Повышение налоговой нагрузки на нефтяной сектор с 2021 г. не затрагивает газовый бизнес, напротив, Газпром ведет переговоры о введении налоговых льгот, однако это повышение затрагивает нефтяную компанию Газпромнефть. По оценке Газпромнефти, негативный эффект на показатели будет временный и обнулится по прошествии трех лет.

Газпром учредил компанию Газпром Водород, которая начинает свою деятельность с началом 2021 г. и будет специализироваться на проектах производства водорода, который отличается более высокой экологичностью по сравнению с природным газом. По оценкам компании, при добавлении 10% высокоочищенного водорода к природному газу происходит многократное снижение уровня загрязнения атмосферы. При этом существует так называемый Голубой водород, производимый методом риформинга конверсии метана – самым массовым и дешёвым методом производства водорода, при котором в атмосферу выбрасываются оксиды углерода, и «Зеленый» водород, который производится методом электролиза без выбросов. В числе инициатив Газпрома в области водородной энергетики – предложенное Германии строительство крупного завода по производству H2 из метана в Германии около выхода на берег «Северного потока-2». Вопрос выбросов предлагается решать реверсными поставками углекислого газа из ЕС в Россию для использования (например, в сельском хозяйстве) или захоронения. На сегодняшний день Газпром уже производит на своих объектах 380 тыс. т. водорода в год и со следующего года концерн готов начать продажу водорода (в объеме до 10 тыс. т. в год) третьим сторонам, но при условии, что покупатель возьмет на себя заботы о транспортировке, которая в несколько раз дороже, чем для природного газа.