Аналитика

АФК "Система" и Российско-китайский инвестиционный фонд намерены полностью продать свои доли акций ритейлера. Доля АФК "Система" в "Детском мире" 20,38%, а РКИФ - 4,62%. Совокупно инвесторы предложат к продаже 184,75 млн акций. Вчера акции снизились на 2,5%, а с недавних максимумов на 125 – на 9%.


Безусловно, данная новость, хотя и была ожидаемой, может оказать понижательное давление на акции DSKY в краткосрочной перспективе, учитывая «навес» предложения акций на рынке. Кроме того, существует риск, что мадоритарным акционером компании может стать кто-то не слишком дружественный к миноритарным акционерам и не склонный сохранять прежнюю щедрую дивидендную политику компании. Однако наш базовый сценарий состоит в том, что даже если у компании появится новый мажоритарий (а случай 100-процентного free float на российском рынке довольно редкий), то он сохранит прежний подход к возвращению акционерной стоимости для всех акционеров.

Тем временем, компания Детский Мир на прошлой неделе опубликовала нейтральные результаты за 2 кв. 2020 г. и обнародовала новые среднесрочные стратегические прогнозы и цели. Суть стратегии в двух словах – сохранение и упрочение лидерских позиций на рынке торговли детскими товарами и развитие/усиление новых направлений бизнеса (рост доли онлайн-продаж, развитие сети розничных магазинов малого формата, сети магазинов товаров для животных, развитие «маркетплейса», развитие новых цифровых услуг) в результате реализации стратегии компания ожидает долгосрочного сохранения двузначных темпов роста продаж без значительного снижения рентабельности. При этом компания в телефонной конференции подтвердила приверженность дивидендной политике и отметила, что инвестиционная программа по реализации новой стратегии может быть профинансирована за счет долговых средств, не влияя на дивиденды.

Обновленные стратегические цели компании мы склонны оценивать положительно, учитывая ожидаемый рост среднегодовых темпов роста выручки и сохранение приоритетов по дивидендной политике (100% чистой прибыли по РСБУ при чистом левередже менее 2х).

На этой неделе Детский мир опубликовал также результаты продаж по итогам августа. Выручка группы в августе увеличилась на 15,1% г/г. Сопоставимые продажи (LFL) выросли в последнем месяце лета на 7,5% г/г по сравнению с 2,5% в первом полугодии 2020 года.

Детский мир является лидером на российском рынке торговли детскими товарами. Среди преимуществ компании – высокая узнаваемость бренда, конкурентоспособные цены, широкий ассортимент товаров, внимание к новым онлайн-направлениям бизнеса, низкая доля покупных торговых площадей, низкая долговая нагрузка. После того, как акции Системы и РКИФ будут размещены, над компанией больше не будет давлеть риск «навеса» акций, что позволит ей более свободно реализовывать свой потенциал.