Аналитика

На прошлой неделе компания МТС, ведущий оператор мобильной связи в России, опубликовала результаты за 2 кв 2020 г. по МСФО, которые превзошли согласованные прогнозы аналитиков. Акции компании c момента публикации результатов подросли на 0,2%.

Динамика акций МТС

Основные финансовые показатели

- Выручка МТС за 2 кв. 2020 г. выросла на 1% г/г до 117,3 млрд., что на 3% превысило согласованную оценку аналитиков, опрошенных Bloomberg.

- Выручка сегмента мобильной связи выросла на 2% г/г, доля на рынке услуг мобильной связи осталась неизменной на уровне около 34%. Для сравнения выручка Мегафона и Вымпелкома (Veon) за 2 кв. 2020 г. от услуг мобильной связи снизилась на 8% и 10% соответственно.

- Показатель EBITDA составил 51,6 млрд. Руб. (что на 27% превысило оценку аналитиков опрошенных Bloomberg и на 7% - оценку аналитиков, опрошенных Интерфакс. Показатель не изменился по сравнению с 1 кв. 2020 г., а по сравнению с аналогичным период 2019 г. подрос на 0,6%.

- Рентабельность OIBDA составила 43,8%, что соответствовало уровню аналогичного периода прошлого года

- Чистая прибыль составила 11,8 млрд. руб., что на 15% превысило консенсус-прогноз.

- Капиталовложения составили 20,6 млрд. (-9% г/г; +2% кв/кв). Во 2 квартале было построено 3698 базовых станций в 68 российских регионах. Показатель capex за весь 2020 г. ожидается на уровне 90 млрд., что учитывает инвестиции согласно т.н. закону Яровой (в целом порядка 50 млрд. руб. за 5 лет, по оценкам самой компании). В ближайшее время компания планирует начать работы по созданию сети 5G, лицензия на которую была получена в июле 2020г. commercial solutions for 5G

- Ликвидная позиция компании составила 124 млрд. (денежные средства и эквиваленты). Это на 4% ниже конца 1 кв. 2020 н. Краткосрочный долг составил 28 млрд.

- Показатель свободного денежного потока положительный

- Чистый левередж (Чистый долг/EBITDA) вырос за год с 1,4х до 2,2х, но, согласно компании, для нее это комфортный уровень, поскольку этот показатель существенно ниже ковенантного уровня по облигациям на уровне 3,0х. За исключением лизинговых облигаций чистый левередж составляет 1.3x

Основные финансовые показатели МТС за 2 кв. 2020 г.

млрд. руб.	2 кв 2020	2 кв 2019	1 кв 2020	г/г	кв/кв
Выручка	117,73	116,165	119,608	1%	-2%
EBITDA	51,6	51,3	51,5	1%	0%
рент-ть EBITDA	43,8%	44,0%	43,0%	-	1pp
капрасзоды	-20,6	-22,7	-20,2	-9%	2%
Проценты	-13,205	-13,942	-8,69	-5%	52%
Налоги	558	-9,507	-5,311	NA	NA
FCF (до РК)	18,353	5,151	17,299	256%	6%
Чистое изм рабочего капитала	-16,111	-22,936	1,808	-30%	NA
FCF (пост РК )	2,242	-17,785	19,107	-113%	-88%
EBITDA за год*	202	226,3	202	-11%	-9%
Краткосрочный долг, вкл лизинг	28,614	68,739	51,742	-58%	-45%
Долгосрочный долг	533,659	308,245	529,921	73%	1%
Общий долг	562,273	376,984	581,663	49%	-3%
Денежные ср-ва и эквиваленты	124,247	66,408	129,049	87%	-4%
Чистый долг	438,0	310,6	452,6	41%	-3%
Чистый долг / EBITDA LTM	2.2x	1.4x	2.2x	58%	6%

* За 2020 г. прогнозный показатель

Прогнозы на 2020 год

Компания подтвердила прогнозы на весь 2020 г.:
- Рост выручки от 0% до 3%
- Динамика EBITDA от -2% до 0%
- Капвложения 90 млрд. руб.

Мы положительно оцениваем результаты МТС за 2 кв. и 1 пол. 2020 г. и считаем, что прогнозы компании на весь год также могут быть превышены. Компания сохраняет долю рынка и хорошую динамику роста основного бизнес-сегмента, тогда как банковский сегмент и сегмент продаж товаров демонстрируют стабильные показатели. Компания по-прежнему придерживается достаточно щедрой дивидендной политики (дивидендная доходность около 12%), а также периодически прибегает к выкупу акций как дополнительному методу возврата стоимости акционерам.