Компания Яндекс (YDEX) опубликовала финансовые результаты за 3 кв. 2026 г. и 9 мес. 2026 г. и отчасти прокомментировала ситуацию с ущербом от атак БПЛА. Акции теряют сегодня 1,25%.
| млрд руб. | 3К 2026 | 3К 2025 | г/г | 9М 2026, г/г |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 410,6 | 366,1 | +12% | 1 169,6 (+16%) |
| Операционная прибыль | 61,4 | 53,0 | +16% | 196,3 (+73%) |
| Скорр. EBITDA | 87,8 | 78,1 | +12% | 250,0 (+30%) |
| Рентабельность скорр. EBITDA | 21,4% | 21,3% | +0,1 п. п. | 21,4% (+2,2 п. п.) |
| Чистая прибыль | 42,5 | 34,6 | +23% | 135,9 (+239%) |
| Скорр. чистая прибыль | 45,9 | 44,7 | +2% | 128,1 (+46%) |
| Сегмент, млрд руб. | Выручка | г/г | Скорр. EBITDA | г/г |
|---|---|---|---|---|
| Поисковые сервисы и ИИ | 144,7 | +4% | 67,3 | +7% |
| Городские сервисы | 222,7 | +11% | 28,9 | +53% |
| Персональные сервисы | 75,0 | +37% | 1,8 | −46% |
| Б2Б Тех | 16,4 | +32% | 5,2 | +141% |
| Автономные технологии | 0,2 | +25% | −7,2 | убыток ×1,7 |
| Прочие сервисы | 3,4 | +29% | −7,8 | убыток ×1,9 |
Выручка сегмента выросла лишь на 4% (хотя выручка от рекламы выросла на 9% г/г). На динамику показателя повлияли снижение продаж умных устройств на фоне перестройки логистики после атак на склады маркетплейсов, сдержанная потребительская активность в сервисах объявлений, а также эффект от продажи бизнеса Авто.ру. При этом новые форматы (DOOH, Connected TV, реклама в мессенджерах) прибавили 72%. Рентабельность EBITDA улучшилась до 46,5%. Монетизация ИИ пока косвенная: Алиса AI отвечает уже на 44% запросов в Поиске, недельная аудитория чата — 45 млн (+36% кв/кв).
EBITDA блока выросла на 53% до 28,9 млрд руб., рентабельность — до 13,0% (+3,6 п. п.). Райдтех дал 35,2 млрд руб. EBITDA (+23%) при марже 7,4% от GTV. Убыток e-commerce сократился до 4,0 млрд руб. (−1,3% от GTV против −2,3% год назад), рост оборота ускорился до 7% г/г. Компания подтвердила цель выйти в e-commerce на устойчивую безубыточность в 2027 году. Яндекс Еда: оборот +30%, EBITDA +75%.
Выручка +37% благодаря Финтеху (+49%, GMV 431 млрд руб., +54%) и Плюсу (+36%, 51,9 млн подписчиков). Однако EBITDA упала на 46% из-за инвестиций в ИИ, музыкальный контент, новые рынки и программу лояльности «Свои Плюсы».
Выручка +32%, EBITDA выросла почти в 2,5 раза, рентабельность — 31,7% (+14,3 п. п.) за счёт доли PaaS/SaaS. ARR Yandex AI Studio превысил 2,4 млрд руб., потребление токенов выросло в 2,4 раза кв/кв. Это подтверждает, что B2B-спрос на ИИ начинает монетизироваться.
Убыток автономных технологий вырос до 7,2 млрд руб. (флот роботов-доставщиков >1 500, тесты роботакси в Москве), «прочих» — до 7,8 млрд руб. из-за корпоративных расходов. В сумме это ~15 млрд руб. «съеденной» EBITDA за квартал.
В октябре несколько дата-центров компании пострадали от атак БПЛА. Яндекс сообщил о восстановлении всех пользовательских и бизнес-сервисов (в части функций работа продолжается) и о переходе к более распределённой инфраструктуре. Важные детали для инвестора:
Наша интерпретация: отзыв прогноза — скорее консервативный шаг на фоне неопределённости, чем сигнал о резком ухудшении. Тем не менее, во время звонка компания прокомментировала, что результаты 4 кв. несомненно отразят ущерб.
Выручка выросла на 12% г/г до 410,6 млрд руб., скорр. EBITDA — на 12% до 87,8 млрд руб. при рентабельности 21,4% (+0,1 п. п.). Рост выручки заметно замедлился против +32% годом ранее и +16% в среднем за девять месяцев.
За 9 месяцев скорр. EBITDA прибавила 30% при росте выручки на 16%, рентабельность поднялась на 2,2 п. п. до 21,4%. ROIC вырос до 32% (+4 п. п.).
+2% г/г до 45,9 млрд руб., заметно медленнее EBITDA. Отчётная чистая прибыль выросла на 23% до 42,5 млрд руб.
Из-за последствий октябрьских атак БПЛА на дата-центры. Напомним, прогноз был следующий: рост выручки ~20%, скорр. EBITDA ~350 млрд руб. Отзыв прогнозов понятный консервативный шаг в данных обстоятельствах, но учитывая, что компания во время звонка несколько раз повторила, что эффект будет заметен в 4 кв., можно предположить, что рост выручки на 20% при росте на 16% за 9 мес. 2026 г. вероятно будет недостижим. В части EBITDA мы скорее закладываем уровень 340–350 млрд по итогам года.
318 млрд руб. денежных средств и депозитов, скорр. чистый долг / EBITDA LTM — 0,005x. Это даёт запас прочности на восстановление инфраструктуры без роста капзатрат. Отдельно компания уточнила, что капзатраты в этом году расти не будут.
В целом, квартал показал, что бизнес Яндекса устойчив: прибыльность растёт, e-commerce приближается к безубыточности, а B2B и Финтех дают быстрый рост. Основные вопросы — замедление ядра (Поиск +4%), слабая динамика скорр. чистой прибыли и туман вокруг IV квартала после атак. Риск для IV квартала реален: темпы роста по году на уровне 20% вряд ли достижимы. Теперь важно, как компания выступит в части прибыльности. Масштаб ущерба станет более понятен только по итогам года.
Мы уже снизили нашу целевую цену по акциям Яндекса до 4 900 руб. и сейчас не планируем её менять, поскольку наша прежняя логика и оценки пока не изменились.
Фундаментально акция выглядит перспективно, мультипликаторы существенно ниже исторических, но в краткосрочной перспективе возможно давление на котировки ввиду более слабого 4 квартала. Для долгосрочного инвестора текущие уровни могут быть интересны при готовности к повышенной волатильности.
Ключевые риски: повторные атаки на инфраструктуру; дальнейшее замедление рекламы и потребительского спроса на фоне замедления экономики; рост убытков инвестиционных направлений.
Акции Яндекса (YDEX) в нашем фокус-листе с целевой ценой на 12 мес. 4 900 руб.
Данный материал подготовлен аналитиками ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ», отображает частное мнение и не является обещанием в будущем эффективности деятельности (доходности финансовых вложений). Данный материал не является предложением финансовых инструментов (адресованной определенному лицу или кругу лиц информацией, направленной на побуждение к приобретению определенных ценных бумаг и (или) заключению определенных договоров, являющихся производными финансовыми инструментами). Данный материал не является «Рекламой» в понимании Федерального закона от 13.03.2006 N 38-ФЗ «О рекламе». Любой вид инвестиций или инвестиционной деятельности, если о нем говорится в данном материале, доступен только Указанным получателям материала и имеет отношение только к Указанным получателям материала. Настоящий материал не предназначен для доступа к нему третьих лиц, в том числе — розничных инвесторов за пределами Российской Федерации. В случае если данный материал содержит указание на ценные бумаги, то описываемые в материале ценные бумаги могут не подлежать продаже во всех юрисдикциях или определенным категориям инвесторов. Прошлые показатели, в том числе основанные на реальных показателях в прошлом (в случае их наличия в материале), не являются обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Производные финансовые инструменты и/или структурные финансовые инструменты, если таковые указаны в материале, могут не подходить для всех инвесторов, и торговля этими инструментами может нести риск потери средств инвестора. Все цифры и/или значения, включая, но не ограничиваясь, цифры и/или значения, указанные в «границе роста базисного актива», «барьерах» различного типа, «защите капитала», «купоне», «базисном активе», «доходности», «минимальной доходности», «стоимости варранта», «стоимости ноты», а также любые обозначения любых валют, а также любые сроки, указанные в настоящем материале, предназначены исключительно в качестве примера описания финансового инструмента, ноты, ценной бумаги и не являются какими-либо реальными показателями и/или обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Несмотря на то, что информация и мнения, содержащиеся в данном материале, были получены из компетентных источников, мы не берем на себя никаких обязательств и не даем никаких гарантий в отношении их точности и полноты. Стоимость инвестиций, в любом случае, подвержена влиянию множества факторов и, соответственно, может упасть или вырасти, при этом инвестор может не вернуть себе сумму первоначальных инвестиций, как в части, так и полностью. При этом отдельные инвестиции могут стать неосуществимыми в связи с неликвидностью рынка ценных бумаг или отсутствием вторичного рынка, и поэтому оценка инвестиций и определение рисков инвестора могут не поддаваться какой-либо оценке. Инвестиции в неликвидные ценные бумаги подразумевают высокую степень риска и приемлемы только для инвесторов, разбирающихся в соответствующих рисках и не требующих и не рассчитывающих на легкую и быструю возможность преобразования инвестиций в денежные средства. Стоимость номинированных в иностранной валюте ценных бумаг подвержена колебаниям в зависимости от курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю и/или курсов иностранных валют по отношению друг к другу, что может негативно сказаться на стоимости или цене инвестиций, а также на доходах, получаемых от инвестиций. Иные факторы риска, влияющие на цену, стоимость или доходы от инвестиций, включают, но не обязательно ограничиваются политическими рисками, экономическими рисками, кредитными рисками, а также рыночными рисками. Инвестиции в развивающиеся рынки имеют высокую степень риска, и инвесторы перед осуществлением инвестиций должны тщательно оценить все возможные риски, связанные с осуществлением деятельности на таких рынках. Уведомление о рисках: Совершение сделок на рынке ценных бумаг является рискованным мероприятием, участие в котором может привести к потере всех или части инвестированных средств. С полным перечнем рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги и финансовые инструменты, необходимо ознакомиться до заключения договоров на оказание услуг на финансовых рынках и совершения сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами.
Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Общество с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ». Адрес места нахождения: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7. Ознакомиться с условиями соответствующих договоров, а также получить иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации можно по адресу: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7, или по телефону +7 (495) 727-00-77. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Общества с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ»: на осуществление брокерской деятельности № 177-12660-100000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление дилерской деятельности № 177-12665-010000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-12670-001000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление депозитарной деятельности № 177-13612-000100 от 21 июня 2011г.