MAGN

ММК в фокус-листе:
целевая цена 28 руб.

14 октября 2026 года

Добавляем в фокус-лист акции ММК (MAGN) с целевой ценой 28 руб.

28 ₽
целевая цена
+21%
потенциал роста
23,1 ₽
текущая цена
2,1x
EV/EBITDA 2026П против 6,55x у Северстали
ТикерMAGN
ISINRU0009084396
Текущая цена, руб.23,1
Кол-во акций, млн11 174,33
Капитализация на 14.10.2026, млн руб.258 127,02
Целевая цена, руб.28
Потенциал роста21%
Акции ММК (MAGN), дневной график, ₽
MAGN · 1D · MOEX O23,095 H23,470 L22,895 C23,060 −0,045 (−0,19%)
16,0 18,0 20,0 22,0 24,0 26,0 28,0 Июн Июл Авг Сен Окт Целевая цена 23,06 28,0
Дневные данные, 4 мая — 14 октября 2026. Источник: Московская биржа (TQBR).

О компании

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (далее ММК (MAGN RX)) — один из крупнейших мировых производителей стали, занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии в России. Активы компании в России располагаются в Челябинской, Кемеровской и Пермской областях и представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом. ММК производит широкий ассортимент металлопродукции, подавляющая доля которой имеет высокую добавленную стоимость. Занимает 1-е место в России на рынке проката.

Исторически внутренний рынок является для ММК основным, на него приходится более 80% реализации металлопродукции компании (Россия и СНГ). Кроме того, обеспеченность собственными ресурсами железной руды и угля у ММК ниже, чем у конкурентов, — менее 50% нужд обеспечивается за счет собственных ресурсов: обеспеченность железной рудой составляет 15–19% (остальное закупается преимущественно в Казахстане), углем — примерно 43%, электроэнергией — 78%. В то же время, ассортимент продукции компании отличается высоким качеством, наличием большого числа позиций с добавленной стоимостью.

Инвесттезис

Ставка на внутренний рынок

На Россию приходится около 80% продаж. При этом цены в 3 квартале росли: горячекатаный прокат за квартал подорожал на 11%, арматура на 33%.

Дешёвое сырьё

У ММК нет своей железной руды, а концентрат подешевел на 14% за квартал и на 23% за год, в том числе из-за поставок из Казахстана. Поэтому ММК выигрывает больше интегрированных конкурентов — Северстали и НЛМК, которые полностью обеспечены собственным сырьем.

Маржа восстанавливается

3 квартал может показать существенный рост EBITDA — почти в 2 раза, ожидается рост рентабельности до уровней около 17%.

Сильный баланс и снижение капзатрат

У компании отрицательный чистый долг, примерно 30% капитализации. Компания снижает капзатраты (в 1 пол. 2026 г. −20% г/г), при сохранении данной динамики можно ожидать возврата к дивидендам не позднее, чем в 2027 г.

Акции дешёвые

EV/EBITDA 2027 около 2,1x против 6,6x у Северстали и 2,6x у НЛМК, то есть дисконт к Северстали очень существенный — выше 60%, и даже при росте к нашему целевому уровню 2,7x в 2027 г. дисконт сохранится.

НЛМК, Северсталь, ММК: сравнение показателей и мультипликаторов
млрд ₽; 2025 — факт, 2026 — прогноз
ПоказательНЛМКСеверстальММК
Капитализация463,756602,152258,127
Чистый долг (+) / чистые деньги (−), конец 2026−13073−76
EV333,756675,152182,127
2025 (факт)
Выручка831713610
EBITDA14112781
Рентабельность EBITDA17,0%17,8%13,3%
Чистая прибыль6334−16
2026 (прогноз)
Выручка797642606
EBITDA13010387
Рентабельность EBITDA16,3%16,0%14,4%
Чистая прибыль642715,8
Мультипликаторы 2026 (прогноз)
EV/EBITDA2,6x6,55x2,1x
P/E7,2x22,3x16,3x
Чистый долг/EBITDA−1,0x0,7x−0,9x
Источник: данные компаний, оценки General Invest.

Целевая цена

Метод₽/акцияВес
DCF: WACC 19,4%, рост после 2031 г. 4%28,250%
EV/EBITDA 2027 = 2,7x27,8250%
Целевая цена28

Риски

Сезонность

Сезон заканчивается, и в 4К26 спрос может снизиться.

Рост цен на уголь

В сентябре внутренние цены на коксующийся уголь выросли на 19–42%, компания обеспечена этим сырьем примерно на 50%.

Инфраструктурные риски

Есть, но они меньше, чем для других компаний из-за ориентации на внутренний рынок и удаленность активов от центра.

Макроэкономика

Ключевая ставка остаётся высокой (14%), прогнозы по росту экономики снижаются, сектор недвижимости — важный клиент для металлургов — испытывает серьезные проблемы.

Корпоративные риски

Дивидендов пока нет.

Катализаторы: отчётность МСФО за 3К26 в конце октября, решение по дивидендам (скорее в 2027 г., хотя не исключены сюрпризы).

Данный материал подготовлен аналитиками ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ», отображает частное мнение и не является обещанием в будущем эффективности деятельности (доходности финансовых вложений). Данный материал не является предложением финансовых инструментов (адресованной определенному лицу или кругу лиц информацией, направленной на побуждение к приобретению определенных ценных бумаг и (или) заключению определенных договоров, являющихся производными финансовыми инструментами). Данный материал не является «Рекламой» в понимании Федерального закона от 13.03.2006 N 38-ФЗ «О рекламе». Любой вид инвестиций или инвестиционной деятельности, если о нем говорится в данном материале, доступен только Указанным получателям материала и имеет отношение только к Указанным получателям материала. Настоящий материал не предназначен для доступа к нему третьих лиц, в том числе — розничных инвесторов за пределами Российской Федерации. В случае если данный материал содержит указание на ценные бумаги, то описываемые в материале ценные бумаги могут не подлежать продаже во всех юрисдикциях или определенным категориям инвесторов. Прошлые показатели, в том числе основанные на реальных показателях в прошлом (в случае их наличия в материале), не являются обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Производные финансовые инструменты и/или структурные финансовые инструменты, если таковые указаны в материале, могут не подходить для всех инвесторов, и торговля этими инструментами может нести риск потери средств инвестора. Все цифры и/или значения, включая, но не ограничиваясь, цифры и/или значения, указанные в «границе роста базисного актива», «барьерах» различного типа, «защите капитала», «купоне», «базисном активе», «доходности», «минимальной доходности», «стоимости варранта», «стоимости ноты», а также любые обозначения любых валют, а также любые сроки, указанные в настоящем материале, предназначены исключительно в качестве примера описания финансового инструмента, ноты, ценной бумаги и не являются какими-либо реальными показателями и/или обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Несмотря на то, что информация и мнения, содержащиеся в данном материале, были получены из компетентных источников, мы не берем на себя никаких обязательств и не даем никаких гарантий в отношении их точности и полноты. Стоимость инвестиций, в любом случае, подвержена влиянию множества факторов и, соответственно, может упасть или вырасти, при этом инвестор может не вернуть себе сумму первоначальных инвестиций, как в части, так и полностью. При этом отдельные инвестиции могут стать неосуществимыми в связи с неликвидностью рынка ценных бумаг или отсутствием вторичного рынка, и поэтому оценка инвестиций и определение рисков инвестора могут не поддаваться какой-либо оценке. Инвестиции в неликвидные ценные бумаги подразумевают высокую степень риска и приемлемы только для инвесторов, разбирающихся в соответствующих рисках и не требующих и не рассчитывающих на легкую и быструю возможность преобразования инвестиций в денежные средства. Стоимость номинированных в иностранной валюте ценных бумаг подвержена колебаниям в зависимости от курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю и/или курсов иностранных валют по отношению друг к другу, что может негативно сказаться на стоимости или цене инвестиций, а также на доходах, получаемых от инвестиций. Иные факторы риска, влияющие на цену, стоимость или доходы от инвестиций, включают, но не обязательно ограничиваются политическими рисками, экономическими рисками, кредитными рисками, а также рыночными рисками. Инвестиции в развивающиеся рынки имеют высокую степень риска, и инвесторы перед осуществлением инвестиций должны тщательно оценить все возможные риски, связанные с осуществлением деятельности на таких рынках. Уведомление о рисках: Совершение сделок на рынке ценных бумаг является рискованным мероприятием, участие в котором может привести к потере всех или части инвестированных средств. С полным перечнем рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги и финансовые инструменты, необходимо ознакомиться до заключения договоров на оказание услуг на финансовых рынках и совершения сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами.

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Общество с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ». Адрес места нахождения: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7. Ознакомиться с условиями соответствующих договоров, а также получить иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации можно по адресу: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7, или по телефону +7 (495) 727-00-77. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Общества с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ»: на осуществление брокерской деятельности № 177-12660-100000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление дилерской деятельности № 177-12665-010000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-12670-001000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление депозитарной деятельности № 177-13612-000100 от 21 июня 2011г.