General Invest

Фокус-лист:
идеи с рекомендацией BUY

Данные на: 11 ноября 2026

Фокус-лист General Invest

Фокус-лист: идеи с рекомендацией BUY

БумагаКласс активовТикер ВалютаЦенаПотенциал роста Ожидаемый дивиденд Результат с открытия идеиРекомендация Дата открытия идеи
Акции
Oracle, акция об.Equity (US)ORCL USUSD117,98111%2%−25%buy10.02.2026
Take-Two Interactive, акция об.Equity (US)TTWO USUSD224,6431%—10%buy24.02.2026
Global X Uranium UCITS ETF (USD)Equity (Global)URNU LNUSD19,7882%—−31%buy31.03.2026
NetFlix, акция об.Equity (US)NFLX USUSD63,2651%—−28%buy12.05.2026
Alphabet, акция об.Equity (US)GOOG USUSD284,9250%0,3%−16%buy26.08.2026
Lam Research, акция об.Equity (US)LRCX USUSD222,3989%0,6%−30%buy09.09.2026
ASML Holding, деп. акцияEquity (DM)ASML USUSD1 507,8563%0,6%−13%buy09.09.2026
SK Hynix, АДРEquity (EM)SKHY USUSD129,6690%—−35%buy09.09.2026
SLB, акция об.Equity (US)SLB USUSD49,9026%2%2%buy12.10.2026
ProShares Short S&P500 (USD)Equity (US)SH USUSD33,08—4%3%buy18.08.2026
Облигации
iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF USD (Dist)Treasuries (long)IDTL LNUSD3,0313%5%0%buy09.09.2026
iShares $ Corp Bond UCITS ETF USD (Acc)Corp bonds (IG US)LQDA LNUSD6,1610%—−1%buy09.09.2026
Товарные рынки
SPDR Gold Shares (USD)CommoditiesGLD USUSD369,3635%—−14%buy31.03.2026
Шорт Медь + Лонг АлюминийCommodities50% SCOP LN
50% ALUM LN
USD—8%—0%buy22.07.2026
02
Фокус-лист General Invest

Почему эти идеи интересны сейчас

Oracle (ORCL US)стр. 05

Портфель заказов $664 млрд, плюс $209 млрд за год; облачная инфраструктура прибавила 121% в Q1 2027FY. Ориентир на 2027FY — выручка не менее $90 млрд.

Take-Two (TTWO US)стр. 06

GTA VI выходит 19 ноября: дата подтверждена в отчёте 9 ноября, предзаказы значительно выше ожиданий компании. Годовой ориентир по заказам сохранён.

Global X Uranium (URNU LN)стр. 07

92% добычи у десяти компаний, 39% — у Казахстана, который повысил налог на добычу. Долгосрочная цена урана — $98 за фунт.

Netflix (NFLX US)стр. 08

Рекламная выручка в 2026 году вырастет на 80%, до $2,7 млрд, операционная рентабельность — до 31,5% (в Q3 — 34,6%); выкуп акций за квартал — рекордные $4,8 млрд.

Alphabet (GOOG US)стр. 09

Google Cloud вырос на 103% за год, портфель облачных заказов — $561 млрд. Ускорители TPU находят внешних клиентов, включая Anthropic.

Lam Research (LRCX US)стр. 10

Рекордная выручка $8,22 млрд (+54% за год), операционная рентабельность впервые выше 40%. Рынок оборудования в 2027 году компания оценивает более чем в $200 млрд.

ASML Holding (ASML US)стр. 11

Единственный в мире производитель систем EUV. Ориентир на 2026 год — 44–45 млрд евро (+36%), спрос на 2027–2028 годы превышает мощности.

SK Hynix (SKHY US)стр. 12

Лидер в памяти HBM: рекордный квартал — выручка 104,6 трлн вон, рентабельность 80%, HBM4 становится основным продуктом. Спрос будет опережать предложение до 2030 года.

SLB (SLB US)стр. 13

Крупнейший нефтесервис: рентабельность EBITDA выросла до 21,9%, системы добычи прибавили 15% год к году, выручка решений для дата-центров — плюс 76%.

ProShares Short S&P500 (SH US)стр. 14

Короткая нога рыночно-нейтральных стратегий: снимает риск рынка, оставляя в работе отбор бумаг. Обеспечение приносит около 4% годовых.

iShares Treasury 20+ (IDTL LN)стр. 15

Доходности длинного конца у максимумов более чем за 20 лет, а с октября длинные трежерис растут, когда падают технологические акции.

iShares Corp Bond (LQDA LN)стр. 16

Дюрация 7,7 года — как у десятилетних госбумаг, но в среднем примерно на 80 базисных пунктов доходнее при том же процентном риске и крепком покрытии долга.

SPDR Gold Shares (GLD US)стр. 17

Центральные банки купили 321 тонну в III квартале, прогноз на 2026 год — 850 тонн. Металл на 28% ниже январского пика $5 586, а приток в биржевые фонды в III квартале стал рекордным.

Шорт медь / лонг алюминий (SCOP / ALUM LN)стр. 18

Медь у исторического максимума, около $13 800 за тонну, держится на завозе металла в США перед возможными пошлинами, а не на дефиците: ICSG ждёт профицита рынка в 2026–2027 годах. Алюминий снимает риск сырьевого рынка.

03
Фокус-лист General Invest

Результаты закрытых идей*

−30%−20%−10%0%10%20%30%024681012NVDANEEANETISRGPSQAMZNDECKNOBLNFLXVXXTLTNEMTMFMDLZXLEMCDAPDMSFTBRK.BIEFWEATсрок удержания, мес.результат, %
10,1%средний результат по идеям
3,5средний срок удержания, мес.

* Представлены уже закрытые идеи, которые были открыты после 11.11.2025

04
СЕКТОР: ТЕХНОЛОГИИ

Oracle Corporation (ORCL US)

Oracle продаёт облачную инфраструктуру, корпоративные приложения и базы данных. Выручку определяют спрос на вычислительные мощности для ИИ и темпы ввода новых дата-центров.

Инвестиционный тезис
  • Объём законтрактованных заказов достиг $664 млрд по итогам Q1 2027FY — прирост на $26 млрд за квартал и на $209 млрд за год.
  • Облачная выручка в Q1 2027FY выросла на 62%, до $11,6 млрд; за квартал компания заключила более $30 млрд новых контрактов на облачные мощности для ИИ.
  • Отчётность за Q1 2027FY: выручка $19,3 млрд, плюс 30%; облачная инфраструктура прибавила 121%, до $7,4 млрд, операционный денежный поток вырос на 184%, до $23,1 млрд.
  • Скорректированная прибыль на акцию выросла на 30%, до $1,92, скорректированная операционная рентабельность — около 42%; ориентир на 2027FY — выручка не менее $90 млрд и прибыль $8,10 на акцию.
Риски
  • Концентрация заказов и долг: значительная часть портфеля приходится на OpenAI, а в октябре сообщения о более слабой выручке OpenAI и о финансировании закупок чипов через отдельную структуру подняли стоимость страховки от дефолта Oracle (CDS) до рекорда.
  • Капитальные затраты в 2027FY — около $70 млрд плюс $20–25 млрд авансов за оборудование: свободный денежный поток в Q1 составил минус $5,4 млрд, а за год компания планирует привлечь около $40 млрд долга и акций.

Катализатор: ввод новых дата-центров и темпы перевода портфеля заказов в выручку; отчётность за Q2 2027FY в декабре.

Объём законтрактованных заказов Oracle (RPO), $ млрд
0200400600800455Q1 2026FY638Q4 2026FY664Q1 2027FY
$664 млрдобъём законтрактованных заказов
+111%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность Oracle за Q1 2027FY от 10.09.2026 и Q1 2026FY; аналитика General Invest.

05
СЕКТОР: МЕДИА И РАЗВЛЕЧЕНИЯ

Take-Two Interactive (TTWO US)

Take-Two разрабатывает и издаёт видеоигры для консолей, ПК и мобильных устройств: GTA, NBA 2K, WWE 2K и портфель Zynga. Выручку определяют новые релизы и внутриигровые покупки.

Инвестиционный тезис
  • Grand Theft Auto VI выходит 19 ноября на PlayStation 5 и Xbox Series X|S — первая новая часть главной франшизы компании с 2013 года.
  • Ориентир по чистым заказам на 2027FY сохранён — $8,0–8,2 млрд; на III квартал с выходом GTA VI компания ждёт $3,35–3,5 млрд — вдвое больше, чем годом ранее; операционный денежный поток — более $1 млрд.
  • Регулярные траты игроков на внутриигровые покупки и дополнения формируют 81% заказов, что сглаживает паузы между крупными релизами.
  • В отчёте за Q2 2027FY (9 ноября) компания подтвердила дату релиза: по словам главы компании Штрауса Зельника, предзаказы GTA VI значительно превосходят первоначальные ожидания.
  • Слабый II квартал был ожидаем: заказы — $1,60 млрд, чуть ниже ориентира $1,62–1,67 млрд; на следующий день после отчёта акция выросла на 8,3%.
Риски
  • Если релиз GTA VI будет вновь перенесён, выручка сместится за пределы 2027FY и годовой ориентир по заказам окажется недостижимым.
  • Регулярные траты игроков во II квартале снизились на 9% год к году при ориентире −5%, а мобильная Color Block Jam заметно просела от пика; план по онлайн-режиму GTA VI пока не раскрыт.

Катализатор: выход Grand Theft Auto VI 19 ноября 2026 года и первые данные о продажах.

Структура чистых заказов Take-Two в Q1 2027FY по платформам, %
020406053Мобильные38Консоли9ПК и другое
$8,0–8,2 млрдориентир по заказам на 2027FY
+31%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность Take-Two за Q1 и Q2 2027FY (09.11.2026); аналитика General Invest.

06
СЕКТОР: ЭНЕРГЕТИКА — УРАН

Global X Uranium UCITS ETF (URNU LN)

Фонд отслеживает индекс Solactive Global Uranium & Nuclear Components: 58 бумаг добывающих компаний и производителей оборудования для АЭС. Активы фонда — около $640 млн.

Инвестиционный тезис
  • Спотовая цена урана на конец октября — $91,6 за фунт, долгосрочная контрактная — $98,0: потребители платят премию за гарантию поставок на годы вперёд.
  • Предложение предельно концентрировано: по данным WNA, десять крупнейших компаний дают около 92% мировой добычи, а на Казахстан приходится 39%.
  • Казахстан ужесточил налоговый режим: с 2026 года ставка налога на добычу доходит до 18% плюс надбавка при высоких ценах, а Казатомпром снизил план добычи на 2026 год примерно на 10%.
  • Мировая добыча покрывает лишь около 90% потребностей реакторов, остальное приходится на складские запасы и вторичные источники.
  • Казатомпром сохраняет ориентир на 2026 год — 27,5–29 тыс. т урана, а выполнение плана зависит от поставок серной кислоты.
Риски
  • Концентрация предложения работает и против фонда: авария или политическое решение в Казахстане способны развернуть котировки бумаг сектора за один день.
  • Если сроки строительства новых реакторов сдвинутся, спрос на топливо придёт позже ожиданий, а сектор торгуется с премией под будущий рост.

Катализатор: программа строительства реакторов AP1000 в США.

Доли в мировой добыче урана, 2024, %
051015202521Kazatomprom17Cameco11Orano10Uranium One10CGN7Navoi
$91,6спотовая цена урана на конец октября, $ за фунт
+82%потенциал до целевой цены

Источники: Данные фонда Global X Uranium UCITS ETF (активы — Yahoo Finance на 01.11.2026); World Nuclear Association, добыча по компаниям за 2024 год; World Nuclear News; цены UxC и TradeTech на конец октября 2026 (Cameco); аналитика General Invest.

07
СЕКТОР: МЕДИА

Netflix, Inc. (NFLX US)

Netflix — крупнейшая подписная видеоплатформа мира, свыше 325 млн подписчиков. Выручку определяют цена подписки, приток пользователей по регионам и быстрорастущие продажи рекламы.

Инвестиционный тезис
  • Рекламная выручка в 2026 году вырастет примерно до $2,7 млрд против $1,5 млрд в 2025-м; в Q3 ориентир снижен с $3 млрд из-за более медленного запуска рекламных инструментов.
  • Ориентир по операционной рентабельности на 2026 год подтверждён — 31,5% против 29,5% в 2025-м; в Q3 — 34,6% при ориентире 33,2%.
  • Свободный денежный поток в 2026 году ожидается около $12,0 млрд (прежде $12,5 млрд — из-за разовой сделки с недвижимостью); неиспользованный лимит выкупа акций — $22,3 млрд.
  • В Q3 2026 выручка выросла на 12%, до $12,9 млрд, операционная прибыль — на 37%, до $4,5 млрд.
  • В Q3 2026 компания выкупила акций на рекордные $4,8 млрд; аудитория сервиса приближается к 1 млрд человек.
Риски
  • Рост выручки замедлился до 12% — минимума за три года, такой же темп заложен в ориентир на Q4, где рентабельность снизится до 26%, в том числе из-за затрат на сокращение персонала.
  • В случае снижения барьеров для создания видео из-за искусственного интеллекта усиливается конкуренция с YouTube, а амортизация контента в 2026 году вырастет примерно на 10%.

Катализатор: темпы роста рекламной выручки и отчётность за Q4 2026 в январе с ориентиром на 2027 год.

Операционная рентабельность Netflix, %
01020304026,72024, факт29,52025, факт31,52026, ориентир
34,6%операционная рентабельность в Q3 2026
+51%потенциал до целевой цены

Источники: Письма акционерам Netflix за Q4 2025 и Q3 2026; аналитика General Invest.

08
СЕКТОР: ТЕХНОЛОГИИ

Alphabet Inc. (GOOG US)

Alphabet зарабатывает на поиске и рекламе, YouTube, облачных сервисах Google Cloud и собственных ускорителях TPU. Выручку определяют рекламные бюджеты и спрос на вычислительные мощности для ИИ.

Инвестиционный тезис
  • Выручка Google Cloud в Q3 2026 выросла на 103%, до $30,7 млрд, — ускорение с 63% в Q1 и 82% во II квартале; операционная рентабельность облака — 36,2%.
  • Более половины облачного портфеля заказов компания рассчитывает перевести в выручку в течение 24 месяцев, а в 2027 году капитальные затраты снова существенно вырастут.
  • Собственные ускорители TPU находят внешних клиентов: в апреле 2026 года Anthropic законтрактовала 5 ГВт мощностей TPU на пять лет, а Alphabet инвестирует в неё $10 млрд сразу и до $30 млрд при выполнении целей.
  • В Q3 2026 выручка Alphabet выросла на 25%, до $127,6 млрд, поиск — на 12%, реклама YouTube — на 9%; приложением Gemini пользуется около 1 млрд человек.
  • Портфель облачных заказов вырос до $561 млрд; ориентир капитальных затрат на 2026 год — $195–205 млрд, в 2027 году они существенно вырастут.
Риски
  • Зависимость от темпов выпуска моделей: задержка следующего поколения Gemini может стоить доли рынка и ослабить рекламные доходы поиска.
  • Капитальные затраты съедают денежный поток: в Q3 они составили $51,4 млрд, и свободный денежный поток стал отрицательным — 29 октября акции упали на 12%: рынок всё строже оценивает отдачу от вложений в ИИ.

Катализатор: ориентир капитальных затрат на 2027 год в отчёте за Q4 2026 и спрос внешних клиентов на ускорители TPU.

Рост выручки Google Cloud, % год к году
030609012063Q1 202682Q2 2026103Q3 2026
$561 млрдоблачные заказы к исполнению
+50%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность Alphabet за Q1 – Q3 2026; сообщения Alphabet и Anthropic от апреля 2026 года; аналитика General Invest.

09
СЕКТОР: ПОЛУПРОВОДНИКИ

Lam Research (LRCX US)

Lam Research выпускает оборудование для травления и осаждения плёнок при производстве чипов. Выручку определяют капитальные затраты изготовителей памяти и логики, а также обслуживание установленного парка.

Инвестиционный тезис
  • Lam ждёт, что рынок оборудования для обработки пластин в 2027 году превысит $200 млрд после около $155 млрд в 2026-м: рост ведут оперативная память, логика и флеш-память на фоне спроса ИИ.
  • Выручка в Q1 2027FY — рекордные $8,22 млрд: плюс 54% за год и 22% за квартал, выше середины ориентира ($8,1 млрд); прибыль на акцию — $2,20.
  • Долгосрочные цели компании — валовая рентабельность около 55% и операционная около 45% против 52,4% и 40,2% в Q1 2027FY: операционная рентабельность впервые превысила 40%.
  • Свободный денежный поток за квартал — рекордные $3,24 млрд; 5 ноября совет директоров одобрил новую программу выкупа акций на $25 млрд и повысил квартальный дивиденд на 27%, до $0,33.
  • Ориентир на Q2 2027FY — выручка $8,2–9,0 млрд при валовой рентабельности 51,5–53,5% и операционной 39,5–41,5%.
Риски
  • Зависимость от Китая: на него пришлось 35% выручки в Q1 2027FY, а в декабрьском квартале компания ждёт заметного снижения продаж местным заказчикам; ужесточение экспортного контроля США может сократить поставки.
  • Ограничения мощностей: без перебоев в цепочке поставок ориентир на декабрьский квартал был бы выше, а в 2027 году рост сдержит нехватка чистых помещений у заказчиков.

Катализатор: бюджеты производителей памяти на 2027 год и отчётность Lam за Q2 2027FY в январе.

Квартальная выручка Lam Research, $ млрд
02468105,32Q1 2026FY8,22Q1 2027FY8,60Q2 2027FY, ориентир
$8,6 млрдсередина ориентира выручки на Q2 2027FY
+89%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность Lam Research за Q1 2026FY – Q1 2027FY и конференц-звонок от 21.10.2026; объявление о выкупе от 05.11.2026; аналитика General Invest.

10
СЕКТОР: ПОЛУПРОВОДНИКИ

ASML Holding (ASML US)

ASML — единственный в мире производитель систем литографии в глубоком ультрафиолете (EUV). Выручку определяют заказы изготовителей чипов на литографическое оборудование и обслуживание установленного парка.

Инвестиционный тезис
  • ASML — единственный в мире производитель систем EUV; переход к техпроцессам 2 и 1 нм поддерживает спрос на них.
  • Ориентир на 2026 год сужен до 44–45 млрд евро выручки — рост около 36% к 2025-му — при валовой рентабельности около 56%; в январе компания ждала 34–39 млрд евро.
  • Цель на 2030 год — выручка 44–60 млрд евро при валовой рентабельности 56–60%: с учётом нового ориентира нижняя граница достигается уже в 2026 году.
  • Выручка за Q3 2026 — 11,7 млрд евро при валовой рентабельности 57,5%, чистая прибыль — 5,0 млрд евро; ориентир на Q4 — 14,2–15,2 млрд евро.
  • Спрос опережает мощности: по словам CEO, запланированного выпуска на 2027–2028 годы не хватит под заказы, а часть клиентов хочет размещать заказы уже на 2029–2030 годы; в Q3 продано 113 новых систем.
Риски
  • Зависимость от нескольких крупных заказчиков: если ведущие изготовители чипов замедлят капитальные затраты, портфель заказов и график поставок сократятся.
  • В случае ужесточения экспортных ограничений США по Китаю выручка пострадает: по оценке компании, доля Китая в выручке снизится до 20% в 2026 году с 33% в 2025-м.

Катализатор: решение о расширении мощностей на 2028 год сверх объявленных 30% и отчётность за Q4 2026.

Выручка ASML, млрд евро
0102030405028,32024, факт32,72025, факт44,52026, ориентир
100%доля на мировом рынке систем EUV
+63%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность ASML за 2024–2025 годы и Q3 2026; цели на 2030 год (день инвестора, ноябрь 2024); аналитика General Invest.

11
СЕКТОР: ПОЛУПРОВОДНИКИ

SK Hynix (SKHY US)

SK Hynix производит оперативную память, включая память с высокой пропускной способностью (HBM), и флеш-память. Выручку определяют объёмы поставок чипов памяти и цены на них.

Инвестиционный тезис
  • Компания сохраняет лидерство в памяти с высокой пропускной способностью: в III квартале начались полномасштабные поставки HBM4, в IV квартале они обгонят HBM3E.
  • Цены на оперативную и флеш-память во II квартале заметно выросли; TrendForce ждёт в IV квартале роста контрактных цен на оперативную память ещё на 10–15%, на флеш-память — на 15–20%.
  • Соглашения с 14 крупными клиентами покрывают более половины мощностей на 2027–2028 годы; спрос будет опережать предложение до 2030 года.
  • В Q3 2026 выручка впервые превысила 100 трлн вон — 104,6 трлн (+328% за год), операционная прибыль выросла на 632%, до 83,3 трлн вон, рентабельность — рекордные 80%.
  • Акционерам в 2026 году вернут около 100 трлн вон: не менее 30 трлн дивидендами и не менее 60 трлн выкупом и погашением акций.
Риски
  • Конкуренция из Китая: 13 октября акции в Сеуле упали примерно на 10% после заявления CXMT о прорыве в плотной оперативной памяти для серверов; заявление пока не подтверждено независимо.
  • В случае замедления вложений в серверы для ИИ спрос на HBM упадёт; рынок чувствителен к любым признакам замедления.

Катализатор: переход на HBM4 как основной продукт и запуск завода в Йонъине в 2027 году.

Операционная рентабельность SK Hynix, %
025507510046,6Q3 202576,3Q2 202679,7Q3 2026
79,7%операционная рентабельность в Q3 2026
+90%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность SK Hynix за Q3 2025, Q2 и Q3 2026 (27.10.2026); TrendForce, прогноз от 30.09.2026; аналитика General Invest.

12
СЕКТОР: ЭНЕРГЕТИКА

SLB (SLB US)

SLB — крупнейшая в мире нефтесервисная компания: технологии разведки, бурения, заканчивания скважин и добычи, цифровые решения для отрасли. Выручку определяют капитальные расходы нефтегазовых компаний, прежде всего на международных рынках.

Инвестиционный тезис
  • Выручка в Q3 2026 выросла на 5% к предыдущему кварталу и на 6% год к году, до $9,45 млрд; скорректированная EBITDA прибавила 9% за квартал, рентабельность поднялась до 21,9% с 21,2%.
  • Сегмент систем добычи вырос на 15% год к году, до $4,0 млрд, в том числе за счёт ChampionX с рекордной после покупки выручкой $956 млн: его выручка привязана к добыче на действующих месторождениях, а не к новому бурению.
  • Цифровое направление выросло на 5% год к году, до $693 млн за квартал; выручка решений для дата-центров — $230 млн, плюс 76% год к году и 23% за квартал, менеджмент ждёт годового темпа выше $1 млрд к концу 2026 года.
  • За девять месяцев акционерам возвращено $3,06 млрд: $1,31 млрд дивидендами и $1,76 млрд выкупом акций; дивидендная доходность — 2,2%.
  • Ближний Восток восстанавливается: выручка там выросла на 13% за квартал, а CEO видит «очень убедительные» перспективы на 2027 год с дополнительным потенциалом по мере восстановления активности в регионе.
Риски
  • Ближний Восток и Азия — крупнейший регион компании: выручка там всё ещё на 6% ниже, чем годом ранее, сроки полного восстановления зависят от урегулирования конфликта.
  • Скорректированная EBITDA год к году не выросла, а чистый долг увеличился до $9,2 млрд с $7,4 млрд на конец 2025 года.

Катализатор: планы нефтегазовых компаний по инвестициям на 2027 год и восстановление активности на Ближнем Востоке.

Выручка сегмента систем добычи SLB, $ млрд
012343,47Q3 20253,77Q2 20264,00Q3 2026
$3,06 млрдвозвращено акционерам за девять месяцев 2026 года
+26%потенциал до целевой цены

Источники: Отчётность SLB за Q3 2026; аналитика General Invest.

13
СЕКТОР: ЗАЩИТА ПОРТФЕЛЯ

ProShares Short S&P500 (SH US)

Фонд даёт доходность, обратную дневному изменению индекса S&P 500, без плеча. Базовый строительный блок рыночно-нейтральных стратегий: снимает рыночный риск, оставляя в работе отбор бумаг.

Инвестиционный тезис
  • Основной инструмент для построения рыночно-нейтральных стратегий: короткая нога по индексу нейтрализует общий риск рынка, а результат портфеля определяет качество отбора бумаг.
  • Позволяет уменьшить рыночный риск, не разбирая портфель: длинные идеи остаются в работе, а величина защиты меняется одним инструментом.
  • Без плеча и без привязки к волатильности: в отличие от инструментов на индекс волатильности и фондов с трёхкратным плечом здесь нет издержек переноса фьючерсов.
  • 28 октября ФРС сохранила ставку 3,75–4,00%, но двое членов комитета голосовали за повышение; после данных по инфляции за октябрь фьючерсы полностью закладывают повышение 9 декабря и около 2,7 шага к концу 2027 года, до 4,56%.
  • Обеспечение приносит около 4% годовых, а биржевая форма не требует маржинального счёта и не несёт риска принудительного закрытия.
Риски
  • Основная цена защиты — недополученная доходность: при продолжении роста рынка позиция снижает общий результат портфеля.
  • Из-за ежедневного пересчёта результат за длительный период не равен зеркальному изменению индекса; расхождение тем заметнее, чем выше волатильность.

Катализатор: заседание ФРС 8–9 декабря и данные по инфляции.

Ожидаемая траектория ставки ФРС по фьючерсам
3,8%4,0%4,2%4,4%4,6%4,8%5,0%01234Сейчасдек. 26мар. 27июн. 27сен. 27дек. 27число повышений, шт. — правая шкалаожидаемая ставка — левая шкала
4%доходность денежного обеспечения фонда
1xкороткая нога рыночно-нейтральной конструкции

Источники: Данные фонда ProShares Short S&P500; Фьючерсы на ставку ФРС, оценка рынка на 10.11.2026; аналитика General Invest.

14
СЕКТОР: ОБЛИГАЦИИ — ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ США

iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (IDTL LN)

Фонд держит казначейские облигации США со сроком погашения свыше 20 лет. Основной тезис: доходности длинного конца остаются у максимумов за два десятилетия, а длинные облигации снова защищают портфель на распродажах акций.

Инвестиционный тезис
  • Доходность 30-летних облигаций — 5,35% после пика 5,67% 7 октября, максимума с 2002 года, 10-летних — 4,98%: на распродаже технологических акций инвесторы возвращались в трежерис, 10 ноября горячая инфляция подняла доходности.
  • Длинные трежерис снова защищают от падения акций: с 1 октября NASDAQ-100 потерял 8,8%, а фонд длинных трежерис TLT вырос на 4,0%, корреляция их дневных изменений — −0,31.
  • Предложение не растёт: 4 ноября Минфин сохранил размеры размещений купонных облигаций и ожидает держать их неизменными ещё несколько кварталов; если распродажа в секторе ИИ перейдёт в замедление экономики, сильнее всего выиграет длинный конец кривой.
  • Доходность к погашению портфеля 5,32% при дюрации около 15 лет: купон фиксируется на входе, а каждый процентный пункт снижения доходностей добавляет к цене около 15%.
Риски
  • Инфляция высока: в октябре цены выросли на 0,4% за месяц, базовые — на 0,3%, выше ожиданий; повышение ставки ФРС в декабре ударит одновременно по акциям и облигациям, как это было большую часть года.
  • Давление предложения сохраняется: дефицит бюджета за 2026 финансовый год — $2,0 трлн (6,1% ВВП), а чистые процентные расходы впервые достигли около $1 трлн.

Катализатор: данные по инфляции и заседание ФРС 8–9 декабря.

Ставка ФРС и доходности казначейских облигаций, % годовых
02463,88Ставка ФРС4,732 года4,9810 лет5,3530 лет
5,35%доходность 30-летних облигаций США
+13%потенциал до целевой цены

Источники: Данные фонда iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF на 09.11.2026; Минфин США: квартальный план заимствований от 04.11.2026, кривая доходности на 10.11.2026, исполнение бюджета за 2026 финансовый год; аналитика General Invest.

15
СЕКТОР: ОБЛИГАЦИИ — КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ

iShares $ Corp Bond UCITS ETF (LQDA LN)

Фонд держит корпоративные облигации инвестиционного уровня в долларах. По процентному риску это инструмент средней дюрации, сопоставимый с десятилетними госбумагами США, но с премией по доходности около 80 базисных пунктов.

Инвестиционный тезис
  • Дюрация портфеля 7,69 года — практически та же чувствительность к ставке, что у десятилетней казначейской облигации, у которой модифицированная дюрация около 7,8.
  • При этом фонд приносит в среднем примерно на 80 базисных пунктов больше сопоставимых по дюрации госбумаг США — надбавка за кредитный риск при том же риске изменения ставки.
  • Премию оплачивает волна размещений: по оценке LPL Research, связанные с ИИ эмитенты разместят в 2026 году около $300 млрд облигаций инвестиционного уровня.
  • Кредитное качество подтверждается: медианное покрытие процентных расходов около 6x, повышений рейтингов было впятеро больше понижений, доля бумаг с рейтингом BBB− опустилась до рекордных 7,7%.
Риски
  • Основной риск — процентный: при дюрации 7,69 года каждые 50 базисных пунктов роста доходностей казначейских бумаг стоят около 4% цены, а 7 октября доходность 30-летних достигала 5,67% — максимума с 2002 года.
  • Крупнейшие технологические заёмщики наращивают долг: капитальные затраты около $700 млрд в 2026 году поглощают почти весь операционный поток — у Meta свободный денежный поток в Q3 стал отрицательным.

Катализатор: прохождение осенней волны размещений и заседание ФРС 8–9 декабря.

Дюрация, лет: фонд и казначейские бумаги США
04812161,9Трежерис 2 года7,7Фонд (LQDA)7,8Трежерис 10 лет14,9Трежерис 30 лет
+80 б. п.в среднем к сопоставимым госбумагам США
+10%потенциал до целевой цены

Источники: Данные фонда iShares $ Corp Bond UCITS ETF на 29.10.2026; кривая доходности Минфина США на 30.10.2026 (дюрации трежерис рассчитаны по ней); спред индекса ICE BofA US Corporate на 29.10.2026; обзоры кредитного качества PIMCO и Breckinridge; LPL Research, май 2026; отчётность Meta за Q3 2026; аналитика General Invest.

16
СЕКТОР: ТОВАРНЫЕ РЫНКИ

SPDR Gold Shares (GLD US)

Фонд обеспечен физическим золотом в хранилище и повторяет динамику металла за вычетом комиссии. Цена зависит от реальных ставок, курса доллара и закупок центральных банков.

Инвестиционный тезис
  • Центральные банки продолжают наращивать резервы: в III квартале 2026 года они купили около 321 тонны — примерно на 100 тонн больше среднего за пять лет, с начала года — 675 тонн.
  • Инвестиционный спрос вернулся: в III квартале мировые биржевые фонды на золото привлекли рекордные $31 млрд, а их запасы выросли до рекордных 4 256 тонн.
  • Прогноз закупок на 2026 год — около 850 тонн, сопоставимо с уровнем 2025 года: структурный спрос со стороны государств почти не зависит от цикла ставок.
  • От январского пика $5 586 за унцию металл скорректировался на 30%: 30 октября он опустился до $3 899 — минимума за год, к 9 ноября отыграл до $4 115, а 10 ноября после данных по инфляции снизился до $4 030.
  • Геополитическая напряжённость сохраняется: США и Иран ведут переговоры, но морская блокада в Ормузском проливе продолжается.
Риски
  • Жёсткая позиция ФРС — главный встречный ветер: 28 октября двое членов комитета голосовали за повышение ставки, а рынок закладывает её рост в декабре.
  • Доходность 10-летних казначейских облигаций в начале октября доходила до 5,31% — максимума с 2002 года, что повышает альтернативную стоимость владения металлом без купона.

Катализатор: заседание ФРС 8–9 декабря и ход переговоров США и Ирана.

Динамика цены GLD US за последние 12 месяцев
(в % от закрытия 10.11.2025)
−10%0%+10%+20%+30%+40%ноя. 25янв. 26мар. 26май 26июл. 26сен. 26ноя. 26
850 тпрогноз закупок центральных банков на 2026 год
+35%потенциал до целевой цены

Источники: Котировки SPDR Gold Shares за период с 10.11.2025 по 10.11.2026 и фьючерса на золото COMEX (Yahoo Finance); Всемирный золотой совет, Gold Demand Trends за Q3 2026 (03.11.2026); аналитика General Invest.

17
СЕКТОР: ТОВАРНЫЕ РЫНКИ

Шорт медь + лонг алюминий (SCOP LN / ALUM LN)

Основной источник дохода — снижение цены меди. Длинная позиция в алюминии равной долей нейтрализует общий риск сырьевого рынка и доллара, поэтому результат пары определяется движением меди относительно сектора.

Инвестиционный тезис
  • Медь держится вблизи исторического максимума, около $13 800 за тонну, не из-за дефицита, а из-за завоза металла в США перед возможными пошлинами: к концу октября на складах COMEX скопились рекордные 726 тыс. т — около 70% биржевых запасов мира.
  • Решения по пошлинам на рафинированную медь до сих пор нет, и премия COMEX к LME практически исчезла: 10 ноября декабрьский фьючерс COMEX стоил около $13 750 за тонну, трёхмесячный контракт LME — $13 830. Без пошлин держать металл в США незачем, и избыточные запасы вернутся на мировой рынок.
  • ICSG ждёт перехода рынка рафинированной меди к профициту: 104 тыс. т в 2026 году и 368 тыс. т в 2027-м (прогноз от 14 октября).
  • Предложение растёт быстрее спроса: в 2027 году ICSG ждёт роста выпуска рафинированной меди на 3,4% при росте потребления на 2,5%; в 2026 году потребление прибавит лишь 1,5%.
  • Металл возвращается на мировой рынок: запасы на LME с 30 октября выросли на 16%, до 317 тыс. т, а наличная медь дороже трёхмесячной лишь на $162 за тонну (10 ноября) — острого дефицита вне США нет.
Риски
  • Если США всё же введут пошлины на рафинированную медь, премия COMEX вернётся, а короткая нога принесёт убыток.
  • Ежедневный пересчёт короткого инструмента и издержки переноса фьючерсов уменьшают результат пары при затяжном боковом движении.

Катализатор: решение США по пошлинам на медь в рамках Section 232.

Профицит рынка рафинированной меди по прогнозу ICSG, тыс. т
01002003004001042026F3682027F
368 тыс. тпрофицит рынка меди в 2027 году по прогнозу ICSG
+8%потенциал до целевой цены

Источники: Данные фондов WisdomTree; прогноз ICSG от 14.10.2026; Reuters, 10.09.2026; запасы COMEX на 23.10.2026, COMEX и LME на 10.11.2026; аналитика General Invest.

18
Фокус-лист General Invest 11.11.2026

Дисклеймер

Данный материал подготовлен аналитиками ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ», отображает частное мнение и не является обещанием в будущем эффективности деятельности (доходности финансовых вложений). Данный материал не является предложением финансовых инструментов (адресованной определенному лицу или кругу лиц информацией, направленной на побуждение к приобретению определенных ценных бумаг и (или) заключению определенных договоров, являющихся производными финансовыми инструментами). Данный материал не является «Рекламой» в понимании Федерального закона от 13.03.2006 N 38-ФЗ «О рекламе». Любой вид инвестиций или инвестиционной деятельности, если о нем говорится в данном материале, доступен только Указанным получателям материала и имеет отношение только к Указанным получателям материала. Настоящий материал не предназначен для доступа к нему третьих лиц, в том числе - розничных инвесторов за пределами Российской Федерации. В случае если данный материал содержит указание на ценные бумаги, то описываемые в материале ценные бумаги могут не подлежать продаже во всех юрисдикциях или определенным категориям инвесторов. Прошлые показатели, в том числе основанные на реальных показателях в прошлом (в случае их наличия в материале), не являются обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Производные финансовые инструменты и/или структурные финансовые инструменты, если таковые указаны в материале, могут не подходить для всех инвесторов, и торговля этими инструментами может нести риск потери средств инвестора. Все цифры и/или значения, включая, но не ограничиваясь, цифры и/или значения, указанные в «границе роста базисного актива», «барьерах» различного типа, «защите капитала», «купоне», «базисном активе», «доходности», «минимальной доходности», «стоимости варранта», «стоимости ноты», а также любые обозначения любых валют, а также любые сроки, указанные в настоящем материале, предназначены исключительно в качестве примера описания финансового инструмента, ноты, ценной бумаги и не являются какими-либо реальными показателями и/или обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов. Несмотря на то, что информация и мнения, содержащиеся в данном материале, были получены из компетентных источников, мы не берем на себя никаких обязательств и не даем никаких гарантий в отношении их точности и полноты. Стоимость инвестиций, в любом случае, подвержена влиянию множества факторов и, соответственно, может упасть или вырасти, при этом инвестор может не вернуть себе сумму первоначальных инвестиций, как в части, так и полностью. При этом отдельные инвестиции могут стать неосуществимыми в связи с неликвидностью рынка ценных бумаг или отсутствием вторичного рынка, и поэтому оценка инвестиций и определение рисков инвестора могут не поддаваться какой-либо оценке. Инвестиции в неликвидные ценные бумаги подразумевают высокую степень риска и приемлемы только для инвесторов, разбирающихся в соответствующих рисках и не требующих и не рассчитывающих на легкую и быструю возможность преобразования инвестиций в денежные средства. Стоимость номинированных в иностранной валюте ценных бумаг подвержена колебаниям в зависимости от курсов иностранных валют по отношению к российскому рублю и/или курсов иностранных валют по отношению друг к другу, что может негативно сказаться на стоимости или цене инвестиций, а также на доходах, получаемых от инвестиций. Иные факторы риска, влияющие на цену, стоимость или доходы от инвестиций, включают, но не обязательно ограничиваются политическими рисками, экономическими рисками, кредитными рисками, а также рыночными рисками. Инвестиции в развивающиеся рынки имеют высокую степень риска, и инвесторы перед осуществлением инвестиций должны тщательно оценить все возможные риски, связанные с осуществлением деятельности на таких рынках. Уведомление о рисках: Совершение сделок на рынке ценных бумаг является рискованным мероприятием, участие в котором может привести к потере всех или части инвестированных средств. С полным перечнем рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги и финансовые инструменты, необходимо ознакомиться до заключения договоров на оказание услуг на финансовых рынках и совершения сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами.

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в нем, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Общество с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ». Адрес места нахождения: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7. Ознакомиться с условиями соответствующих договоров, а также получить иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации можно по адресу: 107031, г. Москва, вн.тер.г. муниципальный округ Тверской, ул Петровка, д. 7, или по телефону +7 (495) 727-00-77. Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Общества с ограниченной ответственностью Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ»: на осуществление брокерской деятельности № 177-12660-100000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление дилерской деятельности № 177-12665-010000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-12670-001000 от 10 ноября 2009 г.; на осуществление депозитарной деятельности № 177-13612-000100 от 21 июня 2011г.

19